Invertir en empresas extranjeras conlleva desafíos únicos, incluida la búsqueda de un corredor que le permita invertir internacionalmente y la volatilidad de la moneda extranjera. Sin embargo, existe una forma de invertir en acciones extranjeras que elimina esas molestias: ADR. Exploremos qué son los ADR, por qué se utilizan, cómo los inversores pueden beneficiarse de ellos y abordar sus segmentos más famosos (o infames): ADR chinos.
En este articulo:
¿Qué son los ADR?
Un mercado de valores récord, valuaciones ricas y una gran cantidad de dinero que se imprime del gobierno federal ha llevado a los inversores a buscar nuevas opciones para diversificar su cartera. Una de estas opciones es invertir en empresas extranjeras.
Los ADR, o recibos de depósito estadounidenses, se concibieron por primera vez en la década de 1920 para ayudar a los estadounidenses promedio
invertir en empresas extranjeras. Si bien es fácil invertir hoy en día, en ese entonces era poco probable que una persona promedio pudiera invertir en el extranjero.Los ADR son emitidos en bolsas estadounidenses como NYSE o Nasdaq por bancos que han comprado las acciones de la empresa subyacente en su moneda extranjera y mantienen esas acciones en reserva. Las empresas trabajan con esos bancos para emitir ADR y exponerse a los mercados estadounidenses.. Los ADR pueden tener diferentes ratios de conversión, pero la más común es una proporción de 1: 1.
Un ADR en sí no es una acción, sino un contrato entre el comprador y el banco emisor. Estos contratos están respaldados por las acciones locales que posee el banco. Después listado, Los ADR se negocian en el mercado secundario como cualquier acción normal, y se compran y venden entre inversores. Como tal, los ADR rastrean sus acciones subyacentes muy de cerca y, en términos generales, cualquier diferencia importante se elimina rápidamente mediante arbitraje.
¿Cuáles son los diferentes tipos de ADR?
Hay tres tipos principales de ADR y, como veremos, es importante prestar atención a sus distinciones.
- ADR de nivel 1
- ADR de nivel 2
- ADR de nivel 3
- ADR "no patrocinados"
ADR de nivel I
Estos ADR son el tipo más básico con la menor cantidad de supervisión por parte de la SEC. La mayoría de las empresas que emiten ADR de nivel 1 no aprueban la calificación mínima de la SEC o no quieren lidiar con la molestia. Solo comercian con mercados extrabursátiles (OTC) y las empresas extranjeras no pueden reunir capital con ellos.
Algunas empresas extranjeras más pequeñas pueden emitir ADR de nivel 1 como un medio para atraer el interés de los inversores estadounidenses en su negocio. Otras empresas han abusado de la supervisión laxa de la SEC, como veremos a continuación.
ADR de nivel II
Los ADR de nivel II son similares al nivel I, pero hay más escrutinio de la SEC involucrado. Debido al aumento de los requisitos reglamentarios, estos ADR suelen tener más visibilidad y volumen de negociación. Las empresas no pueden obtener capital con ADR de nivel II y negociar también en los mercados OTC.ADR de nivel III
Los ADR de nivel III son de la más alta calidad. Operan en las principales bolsas de valores y, antes de cotizar, la empresa extranjera debe presentar toda su documentación auditada a la SEC para su revisión.Esencialmente, Estos ADR deben ser tan controlados como cualquier stock regular.. Además, las empresas extranjeras pueden acceder a los mercados estadounidenses para obtener aumentos de capital a través de los ADR de nivel III.
ADR "no patrocinados"
Si bien la mayoría de las ADR se conocen como "ADR patrocinadas", hay una minoría que cae en la categoría de "no patrocinadas". Estos son ADR emitidos por bancos sin la participacióny, en algunos casos, el permiso de la empresa extranjera.Los bancos asumen los costos y el manejo de las acciones originales, luego enumeran esos ADR para su propio negocio en lugar de trabajar directamente con la empresa extranjera. Los ADR no patrocinados son intrínsecamente más especulativos y, por ley, solo puede comerciar en los mercados OTC. Además, las empresas no pueden recaudar dinero a través de ellos y los ADR no poseen ningún derecho de voto.
¿Cuáles son los beneficios de las ADR?
Los ADR ofrecen beneficios tanto para los inversores como para la propia empresa. A través de los ADR, las empresas extranjeras pueden ingresar al mercado de inversión más grande del mundo. Esto es particularmente útil para las grandes empresas en países extranjeros cuyos mercados de capitales son más pequeños o menos desarrollados.
- Tener un ADR es un símbolo de estado: Incluso si una empresa no desea obtener capital a través de los mercados estadounidenses, el mero hecho de tener un ADR crea un símbolo de estatus. Aumenta la conciencia de la empresa y puede ayudar a medir el sentimiento y la demanda de inversión. La presencia de ADR posiblemente pueda conducir a una mayor expansión en el mercado estadounidense.
- Exposición a los mercados extranjeros - Los inversores, por otro lado, obtienen exposición a los mercados extranjeros. Ha habido períodos en los que los mercados emergentes han superado a los estadounidenses. Muchos inversores no habrían podido participar en esas oportunidades si no fuera por los ADR.
- Diversificación - Agregar empresas extranjeras es una excelente manera de diversificar la cartera de un inversor sin dejar de mantener la ventaja de las acciones, a diferencia de asignar una parte a los bonos o al oro. Si bien la correlación es ciertamente más alta, hay mercados que tienen una valoración mucho más barata con negocios de alta calidad.
- Evite el riesgo cambiario - Otro beneficio de los ADR es la posibilidad de que los inversores inviertan en empresas extranjeras sin preocuparse por riesgo de cambio. Para comprar las acciones de una empresa extranjera, un inversor debe convertir sus dólares estadounidenses a la moneda de esa empresa. Cuando el inversor quiera vender su posición, tendrá que volver a convertir a dólares estadounidenses. Esto abre al inversor a cambios en el valor de la moneda y, por lo tanto, a un riesgo cambiario.
ADR chinos: El elefante en la habitación
Las empresas chinas, como cualquier empresa extranjera, también tienen la opción de cotizar ADR y muchas han hecho uso de esto. Sin embargo, Las empresas chinas tienen un lamentable historial de actividades fraudulentas.
El caso más famoso fue el manía de fusión inversa posterior a 2008. Cubierto en un documental llamado El ajetreo de China, muchas empresas chinas más pequeñas cotizarían en las bolsas de valores estadounidenses a través de fusiones inversas, a menudo con empresas casi en quiebra o fantasmas que ya estaban en la lista.
Listado de esta manera permitió muchos pequeños Empresas chinas para evitar el escrutinio de la SEC. A menudo, los bancos de inversión promovían sus cotizaciones como una forma de que los inversores se vieran expuestos a la "historia de crecimiento chino". El problema era que la mayoría de estas pequeñas empresas estaban falsificando sus informes financieros. Lo que es peor, después de las investigaciones posteriores de los vendedores en corto de los fondos de cobertura y el equipo de documentales, se reveló que muchas de estas empresas chinas no eran negocios activos en absoluto. De hecho, fueron completamente fraudulentos.
Si bien estas empresas no eran ADR, sentó un precedente y creó un cierto estigma en torno a las empresas chinas. El gobierno chino se negó a enjuiciar a estas empresas y la SEC no estaba equipada para hacer frente a la situación.
ADR chinos hoy
Avance rápido hasta el día de hoy y vimos una espeluznante repetición de esta situación: pero esta vez a través de un ADR chino. La empresa en cuestión era Luckin Coffee, un "asesino de Starbucks" muy promocionado que se jactaba de tener tasas de crecimiento explosivas.
Una empresa de investigación de vendedores en corto publicó un informe muy condenatorio en el que afirmaba que la empresa estaba esencialmente un fraude y afirmaba erróneamente que su número era mucho mayor de lo que realmente era. Después de aumentar la presión, la gestión de Luckin Coffee admitido a informes financieros fraudulentos que se hicieron sin su conocimiento y, posteriormente, el stock se convirtió en cráteres.
Esto, una vez más, puso en el centro de atención las malas prácticas comerciales de las empresas chinas. Peor aún, Luckin Coffee no era una pequeña empresa en ese momento y su ADR se negociaba ampliamente, lo que provocó que muchos inversores se quemaran en el proceso.
Con los fraudes de fusiones inversas todavía frescos en la mente de los inversores, muchos pidieron mayor escrutinio regulatorio de todas las empresas chinas que cotizan en bolsa. Eso, junto con el aumento de las tensiones geopolíticas entre Estados Unidos y China, fueron fundamentales en la orden ejecutiva del ex presidente Donald Trump que excluir de la lista diferentes empresas chinas de las bolsas de valores estadounidenses.
Eso no quiere decir que cada ADR chino sea un fraude. Casi todas las empresas más grandes y exitosas de China, incluidas Alibaba, Baidu y Tencent, cotizan en las bolsas estadounidenses en forma de ADR y han presentado un gran crecimiento para los inversores. Por supuesto, las grandes empresas con presencia internacional como Alibaba tienen un riesgo mucho menor de ser fraudulentas.
¿Qué sucede en una exclusión de la lista?
- Muchos inversores se quedaron rascándose la cabeza cuando descubrieron que sus ADR habían sido eliminados de la lista. Cualquier exclusión significa que la acción, unidad o ADR dejará de cotizar en un mercado importante. Sin embargo, eso no significa que ya no se comercializará. La mayoría de estos ADR se negociarán en los mercados OTC, lo que los hace mucho menos líquidos y están sujetos a grandes diferenciales entre compra y venta.
- Debido a estos problemas futuros, el valor de los ADR puede caer por debajo del valor de sus acciones locales subyacentes. Por supuesto, los inversores tienen la opción de convertir esos ADR de nuevo en la acción local original en su moneda local en cualquier momento.
- Finalmente, es importante tener en cuenta que la mayoría de las empresas chinas más grandes cotizan en la Bolsa de Valores de Hong Kong. Esta bolsa de valores es muy líquida, está abierta a la mayoría de los corredores y, lo más importante, tiene una moneda muy estable.
¿Deberían los inversores evitar los ADR?
Debido a que el mundo de la renta variable extranjera es tan enorme, es imposible dar una respuesta única para todos. Si bien es posible que se haya asustado con la sección anterior sobre China, casi todas las principales economías tienen ADR. De hecho, el Reino Unido fue la primera empresa en cotizar un ADR con su famosa tienda minorista Selfridges.
Gran parte del mundo desarrollado tiene una estricta regulación contable y financiera que coincide con la de Estados Unidos. Áreas como el Reino Unido, la zona euro y Australia tienen muchas menos probabilidades de albergar fraudes que las naciones en desarrollo más pequeñas. También son jurisdicciones más estables en general, lo que lleva a una menor volatilidad debido a la geopolítica.
Invertir fuera del mercado estadounidense es una excelente manera de diversificar. Aquellos que estén dispuestos a asumir más riesgos pueden encontrarlo en ADR de países en desarrollo, que pueden ofrecer tasas de crecimiento más altas.
China también se convertirá en una parte cada vez más importante de la economía mundial a medida que crece y se desarrolla. Los inversores pueden beneficiarse de estar expuestos a la economía más grande del mundo, pero como cualquier inversión, vale la pena hacer su debida diligencia e investigación antes de invertir.
Otra alternativa a la exposición china es invertir en fondos cotizados en bolsa (ETF) centrados en China, que compran una cesta de acciones chinas evitando problemas de divisas. Con los ETF, obtiene el beneficio de una amplia diversificación al mismo tiempo que obtiene exposición a este emocionante mercado.
La última palabra sobre ADR
Los inversores no deben temer a los ADR y, en cambio,Los ve como una forma de simplificar la inversión en buenos negocios extranjeros.. Si bien los ADR chinos pueden captar la mayoría de los titulares, hay algunas empresas fabulosas y de alta calidad de mercados desarrollados que operan como ADR que pueden agregar un poco más de diversificación a la inversión de un inversor. portafolio.
Finalmente, si bien China puede tener sus problemas, no se puede ignorar a sus grandes empresas líderes que pueden presentar sus propias oportunidades únicas.