Η ομορφιά του μοντέλου έκπτωσης μερίσματος βρίσκεται στην απλότητα και την αποτελεσματικότητά του στις μετοχές που πληρώνουν μερίσματα.
Πώς λειτουργεί το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων
Το μοντέλο έκπτωσης μερίσματος περιλαμβάνει μόνο μερικές μεταβλητές:
- Τιμή της μετοχής.
- Μερίσματα τον επόμενο χρόνο.
- Κόστος κεφαλαίου ή αναμενόμενη απόδοση.
- Ποσοστό αύξησης της ροής μερισμάτων.
Έχοντας τρεις από αυτές τις τέσσερις μεταβλητές σας επιτρέπει να λύσετε την υπόλοιπη μεταβλητή. Τις περισσότερες φορές, κάποιος γνωρίζει τα μερίσματα που θα πληρωθούν το επόμενο έτος, την επιθυμητή απόδοση μιας επένδυσης και κάποια ιδέα για έναν αέναο ρυθμό ανάπτυξης για τη ροή μερισμάτων της εταιρείας. Έχοντας αυτές τις μεταβλητές, μπορείτε να λύσετε την αξία μιας μετοχής μετοχής.
Τιμή = Μερίσματα ÷ (Ποσοστό Απόδοσης - Ποσοστό Ανάπτυξης Μερίσματος)
Ακολουθεί ένα παράδειγμα: Μια εταιρεία πληρώνει ετήσιο μέρισμα 1 $ ανά μετοχή. Το μέρισμα αναμένεται να αυξηθεί κατά 6% ετησίως. Οι επενδυτές θέλουν τουλάχιστον 10% απόδοση των επενδύσεών τους. Τι πρέπει να πληρώσει ένας επενδυτής για τη μετοχή;
Η σύνδεση των μεταβλητών μας δίνει τιμή = $ 1,00 ÷ (1,10 - 1,06). Η συνέχεια με απλά μαθηματικά μας δίνει τιμή = $ 25. Ουσιαστικά, αυτό μας λέει ότι εφόσον πληρώνουμε λιγότερο από $ 25 ανά μετοχή και η εταιρεία αυξάνει τα μερίσματά της με ετήσιο επιτόκιο 6% ετησίως, θα κερδίζουμε 10% απόδοση της επένδυσής μας.
Πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα σε μοντέλα έκπτωσης μερισμάτων
Δεν υπάρχει τέλειος τρόπος εκτίμησης μιας μετοχής και το μοντέλο έκπτωσης μερίσματος είναι μόνο ένας από τους πολλούς τρόπους εκτίμησης κάθε δεδομένης μετοχής.
Τι κάνει το μοντέλο έκπτωσης μερίσματος εξαιρετικό:
- Συντηρητισμός - Το μοντέλο έκπτωσης μερίσματος αποτιμά μια εταιρεία μόνο με αυτό που πληρώνει στους επενδυτές. Δεν λαμβάνει άμεσα υπόψη τα κέρδη μιας εταιρείας, τα μετρητά που κατέχει η εταιρεία ή οτιδήποτε άλλο εκτός από το μέρισμα. Υποθέτει ότι ο επενδυτής θα αποφέρει απόδοση από μερίσματα, όχι ανατίμηση ή κάποια εξαγορά πίτας στον ουρανό με πριμοδότηση 200% στην τρέχουσα τιμή διαπραγμάτευσης.
- Απλότητα - Το μοντέλο έκπτωσης μερίσματος είναι ένας από τους ευκολότερους τρόπους αποτίμησης μιας ασφάλειας. Απαιτεί μόνο τρεις εισροές, τις οποίες σχεδόν κάθε επενδυτής μπορεί εύλογα να καθορίσει ή να προβλέψει. Λόγω του συντηρητισμού του, οι επενδυτές που εκτιμούν τις εταιρείες με μοντέλο έκπτωσης μερίσματος έχουν περισσότερο χώρο για σφάλματα στις μεταβλητές που προβλέπουν από τους επενδυτές που χρησιμοποιούν εναλλακτικές, πιο επιπόλαιες προβολές.
Αυτά τα δύο πλεονεκτήματα οδηγούν άμεσα στα μειονεκτήματα του μοντέλου:
- Εκλεκτικότητα - Το μοντέλο έκπτωσης μερίσματος περιορίζεται στο ότι μπορεί να χρησιμοποιηθεί σωστά μόνο σε εταιρείες που πληρώνουν ένα κανονικό μέρισμα και τα οποία αναμένεται να αυξήσουν το μέρισμά τους με σταθερό επιτόκιο στο μέλλον. Αυτό περιορίζει αυστηρά το μοντέλο σε πολύ σταθερές εταιρείες όπως η Coca-Cola (KO) ή η McDonald's (MCD), οι οποίες είναι γνωστές για μια μακρά ιστορία αρκετά τακτικών αυξήσεων μερισμάτων κάθε χρόνο.
- Ευαισθησία - Όπως συμβαίνει με όλες τις μεθόδους αποτίμησης, το μοντέλο έκπτωσης μερίσματος είναι τόσο καλό όσο και οι αριθμοί που περιλαμβάνονται σε αυτό. Σκουπίδια μέσα, σκουπίδια έξω - το μοντέλο λειτουργεί μόνο όσο οι βασικές υποθέσεις στο μοντέλο αποδεικνύονται ως επί το πλείστον ακριβείς.
Όπως πάντα, αυτό το μοντέλο πρέπει να χρησιμοποιείται με γνώμονα ένα περιθώριο ασφάλειας. Ένα περιθώριο ασφάλειας προστατεύει τους επενδυτές από λανθασμένες υποθέσεις στο μοντέλο και σχετικά με την ανταγωνιστική αντοχή μιας εταιρείας.
Οι επενδυτές που υπολογίζουν 50 $ ανά μετοχή για μια εταιρεία μπορεί να θέλουν να αγοράσουν μόνο όταν είναι 25% υποτιμημένο ή περισσότερα, για παράδειγμα, χτυπήστε buy στα 37,50 $ ανά μετοχή ή λιγότερο για να αναπληρώσετε τις εσφαλμένες εισροές μοντέλο. Οι επενδύσεις ξεκινούν με τη διατήρηση του κεφαλαίου. Το να είμαστε πολύ ασφαλείς είναι πολύ καλύτερο από το να είμαστε απερίσκεπτοι, ειδικά όταν πρόκειται για τις δικές μας προκαταλήψεις σχετικά με το τι θέλουμε να πιστεύουμε για τις επενδύσεις που επιλέγουμε για τα χαρτοφυλάκια μας.