Zpětné odkupy akcií se v posledních letech staly oblíbenou strategií mezi veřejně obchodovanými společnostmi. Nákupem vlastních akcií na volném trhu může společnost snížit celkový počet akcií v oběhu. To má potenciál zvýšit cenu akcií.
Zpětné odkupy akcií dosáhly rekordu více než 800 miliard dolarů v roce 2021. A i přes neúprosný pokles trhu existuje jen malá známka zpomalení zpětného odkupu akcií v roce 2022.
Z této strategie těžily miliony akcionářů. Jaké jsou však výhody a nevýhody zpětných odkupů akcií a jsou vždy dobré? Zde je to, co potřebujete vědět.
Krátká verze:
- Zpětné odkupy akcií jsou, když společnost zpětně odkoupí některé ze svých vlastních akcií, čímž se sníží počet akcií, které mohou investoři koupit a prodat na otevřeném trhu.
- Snížením počtu akcií v oběhu jsou společnosti často schopny zvýšit cenu svých akcií.
- Není však zaručeno, že strategie zpětného odkupu akcií bude fungovat za všech okolností a někteří investoři mohou dát přednost tomu, aby společnosti použily přebytečnou hotovost na výplatu dividend nebo reinvestice do podnikání.
Co jsou zpětné odkupy akcií?
Když společnost dosáhne zisku, hotovost lze alokovat jedním ze čtyř způsobů:
- Vypláceno akcionářům jako dividendy.
- Uchováno pro kapitálové výdaje na rozšíření operací do budoucna.
- Akvizice dalších podnikatelských subjektů, což může také zvýšit budoucí výnosy.
- Používá se k zahájení zpětného odkupu akcií.
Každá ze čtyř alokací má své výhody a nevýhody. Dividendy fungují jako odměna akcionářům za držení akcií. A investice do kapitálových výdajů nebo akvizice jiných podnikatelských subjektů mohou zvýšit budoucí příjmy.
Ale zpětné odkupy akcií jsou často vybírány, protože mají potenciál zvýšit cenu akcií – často okamžitě.
Řekněme například, že společnost má celkovou tržní kapitalizaci 100 miliard USD s jednou miliardou akcií v oběhu. To dává každé nesplacené akcii hodnotu 100 USD.
Společnost se však rozhodla provést zpětný odkup akcií. Je rozhodnuto o zpětném odkoupení 10 % akcií v oběhu nebo 100 milionů akcií.
Nyní je 100 miliard dolarů tržní kapitalizace rozděleno pouze 900 miliony akcií, nikoli 100 miliony. Alespoň teoreticky by to mělo zvýšit cenu akcií ze 100 USD na něco málo přes 111 USD.
Za stejných podmínek by se měl také zvýšit zisk na akcii (EPS) akcií. Pokud má společnost zisk 100 miliard USD, její EPS je 100 USD s miliardou akcií v oběhu. Ale snížením počtu akcií na 900 milionů zpětným odkupem akcií vyskočí EPS na 111 dolarů.
To je druh zvýšení ocenění, které si investoři oblíbili.
Proč společnosti provádějí zpětné odkupy akcií?
Existuje mnoho důvodů, které může mít společnost pro odkup vlastních akcií.
Zvyšování hodnoty akcie
Nejviditelnější výhodou zpětného odkupu akcií je zvýšení ceny akcií společnosti. Mohou například odkoupit akcie, pokud se domnívají, že akcie jsou podhodnocené. Snížením počtu akcií v oběhu může být možné posunout cenu na hodnotu, kterou považují za rozumnější.
Pro společnost může být také možné použít zpětné odkupy akcií k podpoře ceny akcií. Pokud cena v posledních měsících klesla, může společnost často stanovit spodní hranici své hodnoty prostřednictvím jediného zpětného odkupu akcií nebo dokonce série zpětných odkupů.
Investování s nižšími sázkami
Zpětné odkupy akcií považují zasvěcení společnosti také za méně rizikový způsob, jak investovat zisky. Například investice do kapitálových výdajů nebo akvizic mají riziko neúspěchu. I když existuje riziko, že zpětný odkup akcií může selhat, je pravděpodobnější, že výsledek bude pozitivní.
A jak již bylo řečeno, výsledky jsou bezprostřednější. Investice do nových podniků mohou trvat roky, než přinesou pozitivní výsledky. Zpětné odkupy akcií mohou doslova zvýšit cenu akcií během několika dní.
Zasvěcenci společnosti ve prospěch
Nemělo by se také přehlížet, že zasvěcenci společnosti – ředitelé a vyšší management – jsou obvykle největšími akcionáři ve veřejně obchodované společnosti. Cokoli, co zvýší cenu akcií, bude mít pravděpodobně přímý prospěch pro tyto zasvěcené.
Například vyplácení výkonnostních bonusů zaměstnancům na vyšší úrovni je často závislé na vývoji ceny akcií. Mnoho zasvěcených má také akciové opce. Čím vyšší je hodnota akcie, tím hodnotnější budou opce.
Zpětné odkupy akcií vs. Dividendy
Zatímco kapitálové výdaje a akvizice jsou dlouhodobou investicí, která se nemusí vyplácet roky, zpětné odkupy akcií i dividendy mohou akcionářům poskytnout okamžitou odměnu.
Ale který z nich je z pohledu akcionáře lepší?
Hodně bude záležet na důvodu každého akcionáře pro držení akcií. Někteří lidé investují pro příjem. Pro tyto investory jsou preferovány dividendy. Ale ostatním, kteří investují za účelem zhodnocení ceny, poslouží zpětný odkup akcií lépe.
Pro dav příjmů mohou mít zpětné odkupy akcií malý přínos. Pokud je primárním důvodem investování do akcií příjem z dividend, zvýšení ceny akcií se nepromítne do dalšího peněžního toku. K této výhodě dochází pouze v případě, že akcionář prodá své akcie.
Ale pro dlouhodobého investora, jehož primárním zájmem je zhodnocení kapitálu, mohou být zpětné odkupy akcií důležitou součástí rovnice. To platí zejména v případě, že společnost pravidelně provádí zpětné odkupy. Pokud trh začne očekávat pravidelné zpětné odkupy, může být o akcie větší zájem veřejnosti.
Výhody zpětného odkupu akcií
Již jsme diskutovali o důvodech, proč společnosti provádějí zpětné odkupy akcií. Jaké jsou však konkrétní výhody zpětného odkupu akcií pro jednotlivé investory?
Podívejme se na čtyři výhody, o které mají akcionáři zvláštní zájem.
Obvykle vede k vyšší ceně akcií
Stejně jako cokoli jiného, hlavním účelem a přínosem zpětného odkupu akcií pro investory je zvýšení ceny akcií. To poskytuje okamžitý neočekávaný zisk pro akcionáře společnosti kromě zasvěcených osob.
A co víc, děje se to bez jakékoli akce ze strany samotných investorů. Akcie se okamžitě stávají cennějšími, protože společnost snížila počet akcií v oběhu.
Zpětný odkup akcií může také vytvořit impuls, který způsobí, že cena akcií ještě dále poroste — zejména pokud společnost vykazuje vzorec provádění pravidelných zpětných odkupů. Ostatní investoři mohou být v pokušení koupit akcie, pokud se domnívají, že se mohou spolehnout na to, že vedení bude soustavně snižovat počet akcií v oběhu.
Zvyšuje zisk na akcii (EPS)
To je hlavní důvod, proč zpětné odkupy akcií obvykle vedou k vyšším cenám akcií. Se zpětným odkupem a snížením počtu akcií v oběhu se také okamžitě zvýší zisk na akcii (EPS). Pokud společnost odkoupí zpět 10 % nesplacených akcií, zvýší se EPS také přibližně o 10 %.
Dává investorům příležitost opustit akcie
S nárůstem ceny, který obvykle přichází se zpětným odkupem akcií, mají investoři příležitost prodat své akcie za výhodnější cenu.
Řekněme například, že investor koupil akcie společnosti za 90 USD za akcii. Od té doby, co je investor koupil, ale cena akcií klesá. Společnost provede zpětný odkup akcií a cena okamžitě stoupne na 100 USD. Investor má nyní příležitost prodat svou pozici se ziskem 10 USD na akcii. To může vytvořit perfektní příležitost pro tohoto investora opustit akcie.
Nižší daňové důsledky než dividendy
Zatímco dividendy mohou vytvářet daňovou povinnost, zvýšení ceny akcií ze zpětných odkupů bude mít výhodu dlouhodobé kapitálové zisky při prodeji. Tedy pokud jsou akcie drženy déle než jeden rok. Je to proto, že IRS poskytuje velkorysé daňové úlevy pro držení investic na dlouhodobém základě.
Manželský pár, který podává společně se zdanitelným příjmem 75 000 USD, pravděpodobně zaplatí nulovou dodatečnou daň ze zisků z akcií držených déle než jeden rok.
Tato výhoda se samozřejmě týká pouze dlouhodobých investorů. Pro krátkodobé obchodníky, kteří obchodují mimo daňově chráněný penzijní plán, podléhají krátkodobé zisky běžným sazbám daně z příjmu.
Přečtěte si více >>Daně a investování: Co potřebují vědět investoři poprvé o podávání daní
Nevýhody zpětného odkupu akcií
Navzdory potenciálu poskytnout okamžitý nárůst ceny akcií mají zpětné odkupy akcií své nevýhody.
Zvýšený zisk na akcii není způsoben skutečným růstem zisků
V první řadě zpětné odkupy akcií zvyšují zisk na akcii bez odpovídajícího zvýšení zisků společnosti. Zvýšení zisku na akcii je jednoduše důsledkem dělení pevné částky zisku sníženým počtem akcií. Zvýšený zisk na akcii mezitím zakryje skutečnost, že zisky nerostou.
Zpětné odkupy akcií mohou poškodit dlouhodobé vyhlídky
Použitím zisků k odkupu akcií společnosti společnost neinvestuje do budoucnosti podniku. Zpětné odkupy akcií jsou čistě hrou na zvýšení ceny akcií.
Pokud společnost věnuje nadměrnou částku zisku na zpětné odkupy akcií, může to zhoršit dlouhodobé vyhlídky podnikání. Zatímco jsou zaneprázdněni zpětným nákupem svých vlastních akcií, nenakupují nová aktiva generující příjem nebo obchodní subjekty, které by mohly organizaci skutečně pomoci.
Zpětné odkupy akcií pomáhají zasvěceným více než akcionářům
Zpětné odkupy akcií mohou mít největší potenciál prospět zasvěcencům společnosti. Vzhledem k tomu, že bonusy a opce na akcie jsou vázány na cenu akcií, implementace zpětného odkupu akcií může být spíše o obohacení zasvěcených osob než o prospěchu obecných akcionářů.
Hlavní zpětné odkupy akcií v roce 2022
Výkupy akcií ne vždy přinášejí požadovaný výsledek, zejména tváří v tvář klesajícímu trhu.
Cena akcií se může vrátit do rovnováhy krátce po zpětném odkupu. Ostatně základní finanční síla firmy se nezlepšila. Snížení počtu akcií v oběhu může sloužit pouze k dočasnému maskování této skutečnosti.
Níže uvedená tabulka poskytuje vzorek 10 velkých zpětných odkupů akcií, ke kterým došlo během prvních sedmi měsíců roku 2022.
| Společnost | Datum zpětného odkupu | Částka zpětného odkupu | Procento nesplacených akcií | Cena akcií k datu zpětného odkupu | Cena akcií 29. července |
|---|---|---|---|---|---|
| Apple (AAPL) | 4/28 | 90 miliard dolarů | 3.5% | $163.64 | $162.51 |
| Morgan Stanley (MS) | 6/27 | 20 miliard dolarů | 14.8% | $77.44 | $84.30 |
| NIKE (NKE) | 6/27 | 18 miliard dolarů | 11% | $123.41 | $114.92 |
| Norfolk Southern (NSC) | 3/29 | 10 miliard dolarů | 14.6% | $285.66 | $251.17 |
| Broadcom (AVGO) | 5/26 | 10 miliard dolarů | 4.3% | $550.66 | $535.48 |
| AIG | 5/3 | 6,5 miliardy dolarů | 13.5% | $59.53 | $51.77 |
| Twitter (TWTR) | 2/10 | 4 miliardy dolarů | 14.0% | $37.08 | $41.61 |
| MetLife (MET) | 5/4 | 3 miliardy dolarů | 5.3% | $68.31 | $63.25 |
| Synchrony Financial (SYF) | 4/18 | 2,8 miliardy dolarů | 13.6% | $40.03 | $33.48 |
| Nordstrom (JWN) | 5/24 | 500 milionů dolarů | 15.2% | $20.68 | $23.51 |
Všimněte si toho od stolu pouze tři z 10 společností, které provádějí zpětné odkupy, zaznamenaly od data zpětného odkupu nárůst ceny akcií. Jeden ze tří, Twitter, možná zaznamenal zvýšení ceny akcií především kvůli nabídce nákupu od Elona Muska, i když to nemůžeme vědět jistě.
Související >>Co jsou akcie FAANG?
Z této tabulky je zřejmé, že i zpětné odkupy akcií podléhají velkým pohybům na trhu. Vzhledem k tomu, že trh se meziročně propadl o 13,34 % – měřeno indexem S&P 500 – není divu, že sedm z 10 společností zaznamenalo pokles cen akcií. Přesto není nerozumné dojít k závěru, že zpětné odkupy pravděpodobně zabránily ještě větším poklesům.
Sečteno a podtrženo
Ačkoli jsou zpětné odkupy akcií obecně považovány za pozitivní vývoj pro akcionáře, realita neplatí všeobecně. Mohou být přínosné, pokud je dělají společnosti se silnou historií růstu výnosů a zisků.
Pokud se však zpětné odkupy provádějí především za účelem zvýšení ceny akcií, dlouhodobý efekt může být v nejlepším případě neutrální a v nejhorším negativní. Koneckonců, společnost používá své zisky především k napumpování ceny akcií a ne k růstu budoucího cash flow.
Další návody, jak investovat do akcií>>
- Blue-Chip Stocks Guide: Měli byste nakupovat během poklesu trhu?
- Investování před IPO: Můžete vydělat peníze investováním do akcií před IPO?
- 6 nejlepších ukazatelů fundamentální analýzy
- Zaslouží si akcie YOLO místo ve vašem portfoliu?