Co je platba za tok objednávek a proč je tak kontroverzní?

Ať už se chcete svézt na předním sedadle přeplněného auta nebo ukořistit poslední kousek dortu, většina z nás obeznámeni s voláním „first dibs“ nebo podobně, abyste dostali první příležitost k něčemu dříve než kdokoli jiný jiný. I když to může znít trochu kontraintuitivně, totéž se děje s obchody na akciovém trhu. Tomu se říká Platba za tok objednávkya pravděpodobně jste toho byli součástí, ať si to uvědomujete nebo ne.

„Platba za tok objednávek“ je průmyslový termín pro volání prvních dibs na burze. K tomu se účastní vysoce sofistikované počítačové programy makléřské firmy a velké burzy, aby rozhodovaly, které obchody kam směřují, a obchodní firmy jsou ochotny zaplatit za to, že jsou tak propojené. Zjistěte více o tom, jak to funguje, jak to ovlivňuje vaše portfolio a další podrobnosti, které byste jako účastník akciového trhu měli znát.

Co je platba za tok objednávky (PFOF)?

Jak název napovídá, platba za tok objednávek je finanční termín, kdy společnost platí za řízení toku objednávek na skladě. To může být složitý koncept k pochopení, takže zde je příklad:

Řekněme, že chcete prodat 100 akcií Stock X, takže se přihlásíte do svého makléřství nebo aplikace pro obchodování s akciemi a zadejte příkaz k prodeji 100 akcií. Pokud se vaše makléřská společnost účastní PFOF, prodej nemusí jít přímo do New York Stock Exchange nebo Nasdaq. Místo toho zprostředkovatelská společnost rychle analyzuje transakci, aby rozhodla, zda může profitovat z objednávky řízením obchodu na jeho vlastní.

Pokud někdo jiný chce koupit 100 akcií Stock X a jejich makléřství používá stejného prostředníka pro tok objednávek, společnost uprostřed mohl zastavit obchod, směrovat obchod sám o sobě a získat malý zisk. Tato objednávka nikdy neprojde přes velkou burzu. Prostřední společnost sdílí část tohoto zisku se zúčastněnými makléři, kteří vkládají váš obchod do jejich systému.

Historie plateb za tok objednávek

Platba za tok objednávek má své kořeny k nechvalně známému jménu v investování: Bernie Madoff. Madoff propagoval tento systém jako způsob, jak pro velké tvůrce trhu profitovat z obchodní činnosti. V jednu chvíli, Madoffova firma platila za převzetí asi 10 % objemu z newyorské burzy. To je masivní – a vliv pouze jedné firmy.

Dnes, velké firmy včetně Citadel Securities a Virtu Americas jsou velkými hráči v podnikání PFOF. Když makléři přestali účtovat vysoké provize za provádění obchodů, stala se platba za tok objednávek lukrativní možností, jak nahradit ušlé příjmy.

Platba za tok objednávky probíhá u mnoha „zdarma“ a zprostředkování slev. Kvůli kontroverzím kolem praxe se některým makléřům líbí Veřejnost, nezúčastněte se toho. Ostatní, jako Robin Hoodspoléhají na tuto praxi jako na hlavní součást svého obchodního modelu.

Jak funguje platba za tok objednávky?

Pojďme se hlouběji ponořit do toho, jak funguje platba za tok příkazů, abyste pochopili, kam peníze jdou, jak vás ovlivňují a proč je to pro investiční společnosti lukrativní.

Představte si například, že chcete prodat 100 akcií Starbucks a aktuální tržní cena je 100 USD za akcii. Popadnete telefon, klepnete na několik tlačítek a zadáte tržní příkaz prodat své akcie.

Spíše než jít přímo na NASDAQ provést obchod, je zachycen Citadela, hlavní firma, která platí za tok objednávek. Ve stejný okamžik, kdy zadáte svůj obchod, se tržní cena přesune na 99,99 USD za akcii a někdo jiný zadá limitní příkaz k nákupu 100 akcií za 100,01 USD za akcii.

Citadel si všimne této sekundy trvající nesrovnalosti na trhu. Odešle váš obchod ke splnění limitního příkazu za 100,01 USD za akcii a splní váš příkaz za tržní cenu 99,99 USD. To je dvoucentové rozpětí na akcii v celkové hodnotě 2 $ pro tento obchod. Citadel si ponechá 2 dolary a část pošle vašemu makléřství jako platbu za tok objednávky.

V závislosti na načasování vašeho makléře můžete také zaznamenat malé zlepšení ceny vaší objednávky, takže získáte malou část zisku. Nicméně, CFA Institute to přirovnává zaplatit dolar, abyste dostali penny zpět. Obecně platí, že platba za tok objednávek je zcela neviditelný proces, který se může stát téměř u všech vašich skladových objednávek bez vašeho vědomí.

Další čtení: Jak chránit své investice

Jak vysokofrekvenční firmy profitují z PFOF

Zisk 2 dolary ve výše uvedené sekci nezní moc, ale představte si, že stejný proces se děje několik milionů nebo miliardkrát za den. Najednou se ta hromádka 2 dolary zde a 0,20 dolaru tam promění v miliony nebo miliardy dolarů, které se rozdělí mezi platby pro firmy zabývající se tokem objednávek a zúčastněné makléřské společnosti, které posílají obchody.

Pokud jste se dívali Superman 3 nebo Kancelářský prostor, víte, že zlomky haléře mohou přidat k vysokému příjmu přesčas. S PFOF hrají vysokofrekvenční obchodní firmy a makléři v systému, který rozděluje zlomky centu na obchodní zisky. Ale když někdo vyhrává tím, že využívá výhod vysokorychlostního obchodování a platby za tok objednávek, někdo jiný uvízne v placení účtu.

Proč je platba za tok objednávek kontroverzní?

Velká kontroverze kolem této praxe pochází od maloobchodních spotřebitelů, jako jste vy a já. Ve výše uvedeném příkladu s akciemi Starbucks jsou dva jednotliví obchodníci, kteří nakupují a prodávají 100 akcií, poraženými, kteří nakonec rozdají 2 dolary, které by si jeden z nich měl pravděpodobně ponechat.

Místo toho se tyto 2 dolary rozdělí mezi zprostředkování a platbu za tok objednávek. A většina spotřebitelů ani netuší, že se to děje. Takže i když se Robinhood a konkurenční makléři mohou navenek jevit jako „zdarma“, můžete platit jiným způsobem, který nezahrnuje tradiční provizi.

Kvůli tomuto potenciálu využít toho malého kluka, země jako Kanada zcela zakázaly platby za tok objednávek ostatní tuto praxi přehodnocují. Zatímco tvůrci trhu mají určitá pravidla a předpisy, které od nich vyžadují, aby obchodníkům poskytli přiměřenou nabídku skutečné tržní sazby, existuje spousta prostoru k vydělávání střípků zisku využitím nevědomého jednotlivce investoři.

Jak se vyhnout platbě za tok objednávky

Pokud se zaregistrujete u makléřské společnosti, která nabízí obchodování bez provize, je velká šance, že vaše objednávky podléhají platbě za tok objednávek. Jediný způsob, jak se vyhnout této praxi, je vybrat si makléře, který se neúčastní nebo vám dává možnost se odhlásit.

Samozřejmě by stálo za to zaplatit malou částku, dokonce i s touto praxí, abyste si užili nejlepší zprostředkovatelskou zkušenost pro vaše potřeby. Pokud jedna makléřská společnost nabízí úžasnou službu a vyžaduje tuto praxi, může být stále lepší volbou než makléřská společnost, která nepoužívá PFOF, ale poskytuje nestandardní nástroje a zdroje.

Pokud se nechcete dostat do situace při platbě za tok objednávek, přečtěte si drobné písmo na webových stránkách makléře a jakéhokoli jiného makléře, o kterém uvažujete. Praxe je rozšířená a možná budete muset trochu zapracovat najít makléře která posílá každou objednávku přímo na trh.

Je platba za tok objednávky dobrou praxí?

Tato praxe je dobrý nápad pro makléřské a obchodní společnosti že profitují z praxe. Pro většinu individuálních investorů to však není dobrá věc. Platba za tok objednávek představuje střet zájmů, který vás v konečném důsledku může stát peníze.

Ale protože je to tak běžné a je těžké se tomu vyhnout, můžete u toho uvíznout, zatímco regulační orgány a firmy odhalují podrobnosti.