Когато фондовият пазар е в спад, това не винаги е ясно, докато не е в средата на спад.
След като Dow Jones Industrial затвори в сряда с 20% спад от върховете си през февруари, може би се чудите дали пазарът е в криза. Всъщност, Спадът на Уолстрийт вероятно ще се задълбочи ако коронавирусът продължи да се разпространява бързо.
По -долу има пет признака на проблеми на фондовия пазар, някои от които мигат в червено. Това не означава, че е време да се освободите от запасите, но може да е най -доброто време да станете по -предпазливи.
В тази статия:
1. Кривата на обърната доходност
При нормалния ход на събитията дългосрочните лихвени проценти са по-високи от краткосрочните. Всичко е свързано с риска. Тъй като дългосрочните ценни книжа обвързват парите ви за продължителни периоди, инвеститорите обикновено изискват по-високи лихвени проценти, отколкото за краткосрочните ценни книжа.
Обърнатата крива на доходност възниква, когато ситуацията се обърне. Инвеститорите са готови да приемат по-ниска възвръщаемост по дългосрочните дългови ценни книжа, отколкото по по-краткосрочните. Съществена причина за обърнатата крива на доходността е очакването на инвеститорите, че бъдещата възвръщаемост на инвестициите ще бъде по -ниска от сегашната. Инвеститорите се събират в безопасно междинно време Съкровищни ценни книжа на САЩ да се заключат текущите доходи като защита срещу по -ниска възвръщаемост на други активи, предимно акции.
Още един тревожен проблем с обърнатата крива на доходността е, че човек има продължи всяка от последните седем рецесии, връщайки се в 1956 г. Рецесиите също са лоши за акциите, тъй като водят до повишена безработица, по -ниски корпоративни печалби и в крайна сметка по -ниски цени на акциите.
За да илюстрираме това, по -долу е екранна снимка на Министерството на финансите на САЩ Дневни курсове на кривата на доходността на съкровищата за 23 юли 2019 г .:
Можете да видите доходността по едномесечната хазна от 2.12%. Но докато си проправяте път през редицата на лихвените проценти, ще забележите това възвръщаемостта на ценни книжа, варираща от три месеца до 10 години, е по-ниска от доходността по едномесечната банкнота.
Особен интерес представляват доходностите по петгодишната съкровищница, която в момента е 1,83% и по 10-годишната нота от 2,08%. Фактът, че инвеститорите са готови да приемат по-ниски лихви по ценни книжа, вариращи от пет до 10 години, отколкото са при едномесечна гаранция, е силно ненормален и категоричен предупредителен знак.
По различна тема: Биткойн ли е балон?
2. Широко разпространено самодоволство
Тук наистина става въпрос за настроения на пазара или за това как инвеститорите възприемат финансовите пазари. Като цяло положителните настроения са в съответствие с нарастващия пазар. Отрицателните настроения са показателни за мечи пазар.
Няколко фактора могат да повлияят на настроенията, включително политическите събития, изявленията на Федералния резерв и геополитическите условия. Има и икономически показатели. Например тенденциите в индекса на потребителските цени (ИПЦ) могат да показват бъдеща инфлация. Това може да предскаже увеличение на лихвените проценти, което като цяло е лошо за акциите.
Нарастващият държавен дефицит също може да сочи към по -високи лихвени проценти, тъй като правителството на САЩ е най -големият длъжник от всички. Обратно, нарастващото равнище на безработица може да сочи към отслабване на икономиката, което ще се отрази негативно върху корпоративните печалби и в крайна сметка върху цените на акциите.
Всяко от тях може да повлияе на настроенията на пазара, но още повече, ако няколко се насочват в грешна посока. Тъй като настроенията на пазара се основават предимно на емоции, те могат да се променят по всяко време. По ирония на съдбата, самото положително настроение на пазара може да бъде индикация за върха на пазара и по -мрачните дни на фондовия пазар.
Общи мерки за пазарни усещания
Инвеститорите и анализаторите разглеждат няколко обективни мерки за пазарните настроения, за да определят нагласата на инвеститорите. Отделно никой не е показателен за промяна в посоката на пазара. Но два или повече могат да мигат предупредителни сигнали, които не трябва да се пренебрегват.
Въз основа на текущите четения на мерките по -долу, инвеститорите проявяват широко самодоволство. Това може да е предупредителен знак. Лошите неща често се случват, когато - и точно защото - никой не мисли, че може.
-
VIX
Често наричан „индекс на страха“, той е по -известен технически като индекс на променливостта на CBOE. Той измерва активността на опциите, за да изчисли индекс в реално време на очакваното ниво на колебания на цените в индекса S&P 500 през следващата година.
Когато индексът е висок, той показва по -значителна несигурност и възможност за значителна промяна в цените на акциите. Когато е ниско, настроението на пазара е по -високо, което прогнозира стабилността на пазара. Индексът на променливост в момента е около 12,3, при средна оценка от 19. Ниската оценка предполага, че търговците очакват стабилност на пазара, което обикновено е добро за цените на акциите.
-
Кратки лихви
Когато инвеститор къси панталони, това се прави в очакване на голям спад в цената. Инвеститорът ще спечели, ако акциите паднат. Късата лихва е броят на акциите, които са продадени на кратко, но не са покрити или приключени. Изразява се като число или процент. Високият къс интерес показва песимизъм, докато ниският къс интерес показва оптимистично настроение.
Но в ироничен обрат, високият кратък интерес може също да показва силни бъдещи резултати на пазара. Това показва изключителен песимизъм и е известно, че акциите „се изкачват по стената на безпокойството“. Високият кратък интерес означава, че има голям брой инвеститори на къси позиции, които ще трябва да изкупуват обратно продадените от тях акции, ако пазарът се покачи, което води дори до покачване на цените Повече ▼.
Настоящото ниво на къса лихва е почти в средата на диапазона за последните десет години, което е неутрален показател.
-
Плъзгащи средни
Този индикатор използва 50-дневната проста пълзяща средна (SMA) и 200-дневна SMA за измерване на настроенията на пазара. Когато 50-дневният е по-висок от 200-дневния, това показва бичи настроение. Но когато 50-дневният е под 200-дневния, това показва мечи настроение.
-
Индексът High-Low
Този индекс сравнява броя на акциите, достигащи 52-седмични върхове, спрямо броя, достигнал своите 52-седмични дъна. Индексният рейтинг под 30 показва мечи настроения, докато показание над 70 представлява бичи настроения. (50 е разделителната линия.) През по -голямата част от 2019 г. имаше повече нови върхове, отколкото нови дъна, което показва положителни настроения.
Това може да посочи по -високи цени на акциите в бъдеще. Или може да е друг маркер на широко разпространеното самодоволство, че приходите мечи пазари.
3. Прекомерни оценки
The текущото съотношение цена/печалба (P/E) на S&P 500 седи точно около 22. Тъй като историческото средно съотношение P/E на S&P 500 е около 15, сегашното ниво може да показва, че пазарът е надценен с около 33%.
Настоящото ниво обаче не показва непременно проблеми. Задният P/E на S&P 500 се движи около марката 22, чак до 2014 г. Това означава, че поддържаме относително високо съотношение P/E на пазара в продължение на пет години, без да изпитваме а значителен спад.
Съгласуваността на съотношението P/E може дори да сочи към 22 като нова норма.
Като се има предвид, че лихвените проценти в момента също са на исторически ниски нива и се движат в същия общ диапазон от 2009 г., по -високото съотношение P/E на пазара може да бъде по -малък проблем. В края на краищата, технически погледнато, коефициентът P/E на 10-годишната банкнота на САЩ в момента е около 48,5 (100, разделено на лихвената доходност от 2,06%).
Предвид много ниската доходност по средносрочните държавни ценни книжа на САЩ, инвеститорите може да са много по-малко загрижени за по-високите от нормалните P/E съотношения на акции. Потенциалът за продължаване на поскъпването на цените на акциите може да надвишава възприеманите рискове от по -високия P/E. И ние имаме пет години по -високи съотношения P/E в подкрепа на това заключение.
Но това не означава, че високите P/E съотношения сигнализират „Всичко е наред“
Пазарът може да не пренебрегва завинаги високите P/E съотношения. Въпреки че това може да не е проблем на настоящия пазар, задействащо събитие може внезапно да доведе до подценяване на високите P/E съотношения. Това може да се превърне в един от онези моменти, когато инвеститорите поглеждат назад и питат: „Какво си мислехме?”
Например, неочаквано увеличение на лихвените проценти може да промени настроението на инвеститорите относно коефициентите P/E. Акциите могат да започнат да намаляват, като се започне с тези компании с по -високи съотношения P/E. След като хайлайфърите започнат да се разпродават, това може да започне верижна реакция, която да доведе до по -голям от очакваното спад в цените на акциите.
Това се случи при последните два срива на фондовия пазар. Когато балонът на dot-com се спука през 2000 г., значителният спад на акциите беше ръководен от технологични компании, след което се разпространи по целия пазар. По подобен начин сривът, който присъства на финансовия срив през 2008 г., беше ръководен от финансови акции, започвайки от компании, свързани с ипотечния бранш. За пореден път сривът започна в един специфичен сектор, след което се разпространи на пазара след това.
Може би моралът на историята е, че високите P/E съотношения нямат значение - докато го направят.
Все още има още един потенциален признак на проблем, свързан с превишаване на оценките. Четирите най -големи сривове на фондовия пазар в историята - 1929, 1987, 2000 и 2007 - бяха предшествани от рекордни цени на акциите. 2019 г. доведе до най -високите нива на фондовия пазар в историята.
Не че високият фондов пазар сам по себе си е показателен за намаляващ пазар. По -скоро сривовете започват с рекордни цени на акциите. Когато оценките достигнат рекордни нива, потенциалът е реален, че сравнително малък спад на пазара може бързо да се превърне в голям разпродажба или дори в друг пълен срив.
4. Намаляване на качеството на кредита
Цялата икономика на САЩ работи на кредит, включително големи и малки предприятия. Когато кредитът се разширява, икономиката расте и всичко е наред. Но това е стига кредитните резултати да останат стабилни. Влошаването на ефективността на заемите е категоричен знак за проблеми за фондовия пазар.
Как се справяме с кредитните резултати в момента?
- Просрочията по ипотечните кредити са 2,67% през май 2019 г. и постоянно намаляват от пика си през 2010 г.
- Просрочията по кредитни карти са се увеличили леко до 2,59%, след като спаднаха до минимум 2,12% през първото тримесечие на 2015 г.
- Процентът на просрочие при заеми на вноски, който включва собствения капитал, подобряването на имота, мобилния дом, автомобила, заеми за превозни средства за развлечение, морски и лични заеми, са само 1,78%, което е под средната стойност от предрецесията 2.09%.
- Търговски и промишлени заеми се държат доста стабилно малко над 1% от 2012 г.
Разглеждайки текущото представяне на заема, понастоящем няма признаци на проблеми за фондовия пазар. Кредитните резултати продължават да бъдат стабилни.
5. Ирационалното изобилие - или всяка новина е добра новина
Спомняте ли си по -рано, когато написах, че голям спад на пазара може да бъде предизвикан от задействащо събитие? Това обикновено е разкриването на неочаквани лоши новини, често наричани а събитие черен лебед.
Но освен наистина неочаквана криза, в икономическата и световната среда възникват много проблеми. Както е типично за бичи пазари, лошите новини са склонни да се пренебрегват - поне докато не се превърне в призната криза.
Бъдете готови да се случи най -лошото
С нестабилността на Уолстрийт магазините се изчерпват, тъй като клиентите се запасяват с тоалетна хартия и вода, както и големите икономики като Китай в застой, тъй като коронавирусът се разпространява, фондовият пазар може да бъде в реална опасност да се справи с това, което Алън Грийнспан някога е споменавал до като ирационално изобилие. Точно така се развива всеки балон в човешката история.
Но още по -важното е, че е време да направим сериозен преглед на казаното от Уорън Бъфет:
Правило номер 1: Никога не губете пари.
Правило номер 2: Никога не забравяйте Правило номер 1.
Малко от разширената подготовка може да направи дълъг път към запазване на вашето портфолио. Това може да не е време за спасяване, но със сигурност е възможност да вземете малко печалби и да намалите експозицията си.