Какво представлява плащането за потока от поръчки?

Плащането за потока от поръчки (PFOF) е практиката на посредниците на дребно да насочват поръчките на клиенти към маркетмейкърите обикновено срещу малка такса. Маркетолозите, които са длъжни да осигурят „най -доброто изпълнение“, изпълняват поръчките на дребно, като печелят от малки разлики между това за какво са купени и продадени акции. Брокерите на дребно от своя страна използват отстъпките, които събират, за да предложат на клиентите по -ниски или често нулеви такси за търговия.

Макар и широко разпространено и законно, плащането за потока от поръчки е противоречиво. Критиците твърдят, че той създава конфликт на интереси, като стимулира брокерските фирми да увеличават приходите си, вместо да гарантират добри цени за клиентите. Изискването за най -добро изпълнение (от Комисията по ценните книжа и борсите, известна като SEC ) не означава непременно „най -добра цена“, тъй като цената, скоростта и ликвидността са сред няколко фактора, взети предвид, когато става въпрос за качество на изпълнение.

Защитниците на PFOF казват, че инвеститорите на мама и поп се възползват от практиката чрез подобряване ликвидност, способността да се извършват сделки. Те също така сочат данни, които показват, че клиентите се радват на по -добри цени, отколкото биха имали публично фондови борси. Но може би най-голямата печалба за инвеститорите на дребно е търговията без комисионна, която сега е опора на днешните пазари на акции. Ето по -задълбочен поглед.

Съдържание

1. Как работи плащането за потока от поръчки?
1. Какво представляват маркетмейкърите?
2. PFOF на пазара на опции
2. Критика към плащането за потока на поръчките
3. Защитници на плащането за потока на поръчките
4. Какво трябва да знаят инвеститорите за PFOF?

Как работи плащането за потока от поръчки?

Ето стъпка по стъпка ръководство за това как работи плащането за потока от поръчки:

1. Инвеститор на дребно подава поръчка за покупка или продажба на своите брокерска сметка платформа.
2. Брокерската фирма насочва поръчката до маркетмейкър.
3. Брокерът събира малка такса или отстъпка - „плащането“ за изпращане на „потока от поръчки“.
4. От маркетмейкъра се изисква да намери „най -доброто изпълнение“, което би могло да означава най -добрата цена, най -бързата търговия или търговията, която най -вероятно ще изпълни поръчката.

Отстъпките позволяват на брокерите да субсидират най-ниската или нулева комисионна за клиенти. Освен това ги освобождава да възлагат на външни изпълнители задачата за изпълнение на милиони поръчки на клиенти.

Бизнес изданията съобщават, че сумата в отстъпки, която получава брокерската компания, е обвързана с размера на сделките. По -малките поръчки са по -малко вероятно да окажат влияние върху пазарните цени, като мотивират маркетмейкърите да плащат повече за тях. Видът на търгуваните акции също може да повлияе на това колко им се плащат отстъпки оттогава променливи запаси имат по -широки спредове и маркет мейкърите печелят повече от тях.

Какво представляват маркетмейкърите?

Пазарите-известни още като фирми за електронна търговия-са регулирани фирми, които купуват и продават акции през целия ден, събирайки печалби от спредове за търсене и предлагане. Печалбите на маркетмейкъра могат да извършват сделки от собствения си инвентар или на пазара. Предлагането на котировки и наддаването от двете страни на пазара помага да се поддържа ликвидност.

Маркетолозите, които изпълняват поръчки на дребно, се наричат ​​още търговци на едро. Парите, които маркетмейкърите събират от PFOF, обикновено са части от цент за всяка акция, но това са надеждни печалби, които могат да се превърнат в стотици милиони приходи годишно. През последните години някои фирми напуснаха или продадоха бизнеса си на едро, оставяйки само шепа фирми за електронна търговия, които се занимават с PFOF.

В допълнение към печалбите от спредове на акции, поръчките от брокерски фирми дават на маркетмейкърите ценни пазарни данни за потоците на търговия на дребно. Що се отнася до използването институционални или дребни инвеститори, маркетмейкърите също предпочитат да търгуват с последните, тъй като по -големите играчи на пазара, като хедж фондовете, могат да търгуват много акции наведнъж. Това може да причини големи промени в цените, като удари маркетолозите със загуби.

PFOF на пазара на опции

Плащането за потока от поръчки е по -разпространено в търговия с опции поради многото различни видове договори. Опциите дават на купувачите право, но не и задължение, да купуват или продават основен актив. Всяка опция за акции има ударна цена, цената, на която инвеститорът може да изпълни договора, и дата на изтичане - денят, до който договорът изтича.

Маркетмейкърите играят ключова роля в осигуряването на ликвидност за хилядите договори с различни цени на стачки и срокове на изтичане.

Пазарът на опции също има тенденция да бъде по -доходоносен за брокерската фирма и маркетмейкъра. Това е така, защото търговията с опции е по -неликвидна, което води до по -големи спредове за маркетмейкъра.

Критика към плащането за потока на поръчките

Плащането за потока от поръчки е пионер през 80 -те години на миналия век от Бърни Мадоф, който по -късно се признава за виновен, че управлява най -голямата схема на Понци в историята на САЩ.

Критиците твърдят, че инвеститорите на дребно получават лоша сделка от PFOF. Тъй като маркетмейкърите и брокерите са длъжни само да осигурят „най -добро изпълнение“, а не непременно „най -доброто възможно цена “, фирмите могат да правят сделки, които са изгодни за тях самите, но не непременно в най -добрия интерес на индивида инвеститори. Бившият американски сенатор Карл Левин е един от най -вокалните критици на практиката, призовавайки го да бъдат премахнати едва през януари 2021 г.

През 2016 г. Министерството на правосъдието на САЩ призове фирми за правене на пазара за информация, свързана с извършването на търговия на дребно с акции. Министерството на правосъдието проучва дали различните скорости, с които различните източници на данни доставят пазарни цени, са го направили да изглежда сякаш клиентите на дребно получават благоприятни цени, докато маркетмейкърите знаят, че всъщност не са от по -бързи данни захранва. Търговска фирма се уреди с регулаторни органи през 2017 г.

Защитници на плащането за потока на поръчките

Привържениците на плащането за потока от поръчки твърдят, че и двете страни - инвеститорите на дребно и маркетмейкърите - печелят от споразумението. Ето начините, по които клиентите на дребно могат да се възползват от PFOF, според защитниците му:

1. Без комисионни: През последните години цената на търговията се срина и сега е нула при най -големите онлайн брокерски компании. Въпреки че конкуренцията беше голяма част от тази промяна, PFOF помогна за постигането на ниски търговски сделки за инвеститорите на мама и поп. За контекст, онлайн комисионните бяха около 40 долара за търговия през 90 -те години.
2. Ликвидност: Особено на пазара на опции, където може да има хиляди договори с различни стачки и срока на годност, маркетмейкърите помагат за осигуряване на ликвидност, като гарантират, че поръчките на клиенти на дребно се изпълняват своевременно начин.
3. Подобряване на цената: Брокерите могат да осигурят „подобряване на цените“, когато клиентите получат по -добра цена, отколкото биха направили на публична фондова борса. Доклад на Bloomberg Intelligence изчислява, че ползата от подобряването на цените за клиенти на дребно през 2020 г. може да е възлизала на 3,7 милиарда долара. В допълнение, a Доклад на SEC за търговия на SEC за 2020 г. PDF файлустанови, че PFOF често предлага малко по -добри цени за отделни инвеститори, въпреки че регулаторът също така установи, че маркет мейкърите се възползват от търговията с по -малко информирани търговци.
4. Прозрачност: Правила 605 и 606 на SEC изискват от брокерите да оповестяват статистически данни за качеството на изпълнение на клиентските поръчки и общ преглед на практиките за маршрутизиране. На клиентите е разрешено също да изискват информация на кои места са изпратени техните поръчки. От 2020 г. брокерите също трябваше да дават данни за нетните плащания, получавани всеки месец от маркетмейкърите.

Какво трябва да знаят инвеститорите за PFOF?

Плащането за потока от поръчки е противоречиво, но безспорно се превърна в ключова част от финансовите пазари, когато става въпрос за търговия с акции и опции днес. През 2017 г. изследванията установиха, че около една на всеки пет сделки на американския пазар на акции се извършва чрез PFOF.

Някои брокерски фирми разчитат повече на приходите от PFOF от други. Клиентите на дребно могат да се възползват от търсенето на разкритията на техния брокер 605 и 606, които показват статистически данни за качеството на изпълнение, както и информация за практиките за маршрутизиране.

Наблюдателите от индустрията казват, че за инвеститорите на дребно, претеглящи компромиса между ниските търговски разходи и добрите цени, това може да се сведе до размера на техните сделки. При по -малките сделки ползите от спестяването на пари от комисионни могат да надминат всякакви печалби от подобряване на цените. За инвеститорите, търгуващи стотици или хиляди акции наведнъж, по -добрият приоритет може да бъде получаването на по -добри цени.

SoFi Invest предлага брокерски услуги със своите Активно инвестиране платформа, както и робо-съветници чрез своя продукт за автоматизирано инвестиране. SoFi Securities LLC (Active Investing) печели малка сума пари от маркет мейкърите - процес, който позволява на потребителите да търгуват без комисионни. Членовете на SoFi може също така да получи безплатен достъп до финансов плановик, който може да помогне с всяко инвестиционно решение.

Тази история първоначално се появи на SoFi.