ما هو الدفع مقابل تدفق الطلبات ولماذا هو مثير للجدل؟

سواء كنت ترغب في الركوب في المقعد الأمامي لسيارة مزدحمة أو الإمساك بآخر قطعة من الكعكة ، فإن معظمنا كذلك على دراية باستدعاء "الديبس الأول" أو ما شابه ذلك للحصول على الفرصة الأولى في شيء ما قبل أي شخص آخر. في حين أنه قد يبدو غير بديهي بعض الشيء ، يحدث الشيء نفسه مع التداولات في سوق الأسهم. هذا يسمي الدفع لتدفق الطلب، ومن المحتمل أنك كنت جزءًا منه سواء أدركت ذلك أم لا.

"الدفع لتدفق الطلب" هو مصطلح صناعي لاستدعاء dibs الأول على تداول الأسهم. للقيام بذلك ، ترتبط برامج الكمبيوتر المتطورة للغاية بالمشاركة السمسرة وبورصات الأوراق المالية الكبيرة لتقرر أي التداولات تتجه إلى أين ، والشركات التجارية مستعدة للدفع مقابل كونها مترابطة على هذا النحو. تعرف على المزيد حول كيفية عملها وكيف تؤثر على محفظتك والتفاصيل الأخرى التي يجب أن تعرفها كمشارك في سوق الأوراق المالية.

ما هو الدفع لتدفق الطلبات (PFOF)؟

كما يوحي الاسم ، فإن الدفع لتدفق الطلب هو مصطلح مالي عندما تدفع الشركة للتحكم في تدفق أوامر المخزون. يمكن أن يكون هذا مفهومًا معقدًا لفهمه ، لذا إليك مثال:

لنفترض أنك تريد بيع 100 سهم من الأسهم X ، لذا يمكنك تسجيل الدخول إلى شركة الوساطة الخاصة بك أو تطبيق تداول الأسهم وأدخل أمر بيع 100 سهم. إذا كانت الوساطة الخاصة بك تشارك في PFOF ، البيع قد لا يذهب مباشرة إلى بورصة نيويورك أو ناسداك. بدلاً من ذلك ، ستقوم الشركة الوسيطة بتحليل المعاملة بسرعة لتحديد ما إذا كان يمكنها الاستفادة من الأمر عن طريق إدارة الصفقة من تلقاء نفسها.

إذا أراد شخص آخر شراء 100 سهم من الأسهم X وكانت الوساطة الخاصة بهم تستخدم نفس الوسيط لتدفق الطلبات ، فإن الشركة في المنتصف يمكن أن يعترض التجارة ، ويوجه التجارة من تلقاء نفسه ويحقق ربحًا صغيرًا. هذا الأمر لا يمر عبر البورصة الكبرى. تشارك الشركة الوسطى جزءًا من هذا الربح مع شركات السمسرة المشاركة التي تضع تجارتك في نظامها.

تاريخ الدفع لتدفق الطلب

تعود جذور الدفع لتدفق الطلبات إلى اسم سيئ السمعة في الاستثمار: بيرني مادوف. مادوف كانت رائدة في هذا النظام كوسيلة لكبار صناع السوق للاستفادة من النشاط التجاري. في نقطة واحدة، كانت شركة مادوف تدفع لأخذ حوالي 10٪ من حجم التداول من بورصة نيويورك. هذا ضخم - وتأثير شركة واحدة فقط.

اليوم، تعتبر الشركات الكبرى بما في ذلك Citadel Securities و Virtu Americas من اللاعبين الكبار في أعمال PFOF. عندما توقفت شركات السمسرة عن فرض عمولات عالية على تنفيذ الصفقات ، أصبح الدفع مقابل تدفق الأوامر خيارًا مربحًا للتعويض عن الإيرادات المفقودة.

يتم الدفع لتدفق الطلب في كثير من الأحيان السمسرة "المجانية" والخصم. بسبب الجدل الدائر حول هذه الممارسة ، فإن بعض شركات السمسرة مثل عام، لا تشارك في هذا. آخرون ، مثل Robinhood، الاعتماد على هذه الممارسة كجزء رئيسي من نموذج أعمالهم.

كيف يعمل الدفع مقابل تدفق الطلبات؟

دعنا نتعمق أكثر في كيفية عمل الدفع مقابل تدفق الطلبات حتى تتمكن من فهم أين تذهب الأموال وكيف تؤثر عليك ولماذا تعتبر مربحة لشركات الاستثمار.

كمثال ، تخيل أنك تريد بيع 100 سهم من ستاربكس وسعر السوق الحالي هو 100 دولار لكل سهم. يمكنك الحصول على هاتفك ، والنقر فوق بعض الأزرار وإدخال أمر السوق إلى بيع أسهمك.

بدلاً من التوجه مباشرة إلى بورصة ناسداك لتنفيذ التجارة ، تم اعتراضها من قبل Citadel ، وهي شركة دفع رئيسية لتدفق الطلبات. في نفس اللحظة التي تدخل فيها التداول ، يتحرك سعر السوق إلى 99.99 دولارًا للسهم ويدخل شخص آخر أمرًا محددًا لشراء 100 سهم بسعر 100.01 دولار لكل سهم.

تلاحظ Citadel هذا التناقض في السوق لمدة ثوانٍ. يرسل تداولك للوفاء بأمر الحد عند 100.01 دولار لكل سهم ويلبي طلبك بسعر السوق البالغ 99.99 دولارًا. هذا هو 2 سنت للسهم الواحد بقيمة إجمالية قدرها 2 دولار لهذه التجارة. تحتفظ Citadel بمبلغ 2 دولار وترسل جزءًا منه إلى الوساطة الخاصة بك كدفعة لتدفق الطلب.

اعتمادًا على توقيت الوساطة الخاصة بك ، قد ترى أيضًا تحسنًا طفيفًا في السعر على طلبك حتى تحصل على جزء صغير من الربح. ومع ذلك ، فإن معهد CFA يساوي هذا لدفع دولار لاستعادة فلس واحد. بشكل عام ، الدفع مقابل تدفق الطلب هو عملية غير مرئية تمامًا يمكن أن تحدث لجميع طلبات الأسهم تقريبًا دون علمك.

قراءة متعمقة: كيف تحمي استثماراتك

كيف تستفيد الشركات عالية التردد من PFOF

لا يبدو ربح 2 دولار في القسم أعلاه كثيرًا ، لكن تخيل أن نفس العملية تحدث عدة ملايين أو مليارات مرة في اليوم. فجأة ، تتحول هذه الكومة من 2 دولار هنا و 0.20 دولار هناك إلى ملايين أو مليارات الدولارات لتقسيمها بين الدفع لشركات تدفق الطلبات والوسطاء المشاركين الذين يرسلون الصفقات.

إذا شاهدت سوبرمان 3 أو مساحة المكتب، تعلمون أن كسور فلس واحد تضيف ما يصل إلى دخل مرتفع متأخر، بعد فوات الوقت. مع PFOF ، تلعب شركات التداول عالية التردد والسمسرة جميعًا في نظام يقسم أجزاء من سنت لأرباح الأعمال. ولكن عندما يربح شخص ما من خلال الاستفادة من التداول عالي السرعة والدفع لتدفق الطلبات ، فإن شخصًا آخر يتعثر في دفع الفاتورة.

لماذا يعتبر الدفع مقابل تدفق الطلب مثيرًا للجدل؟

الجدل الكبير حول هذه الممارسة يأتي من مستهلكي التجزئة مثلك ومثلي. في المثال أعلاه مع سهم ستاربكس ، المتداولان الفرديان اللذان يشتران ويبيعان 100 سهم هما الخاسران اللذان ينتهي بهما الأمر بالتخلي عن دولارين كان من المفترض أن يكون أحدهما قادرًا على الاحتفاظ به.

بدلاً من ذلك ، يتم تقسيم مبلغ 2 دولار بين السمسرة والدفع لشركة تدفق الطلبات. وليس لدى معظم المستهلكين أي فكرة عن حدوث ذلك. لذلك ، في حين أن Robinhood وشركات السمسرة المنافسة قد تبدو "مجانية" على السطح ، فقد تدفع بطريقة أخرى لا تتضمن العمولة التقليدية.

بسبب هذه القدرة على استغلال الرجل الصغير ، دول مثل كندا حظرت تمامًا الدفع مقابل تدفق الطلبات أثناء يقوم آخرون بمراجعة هذه الممارسة. في حين أن صانعي السوق لديهم بعض القواعد واللوائح التي تتطلب منهم منح المتداولين صفقة معقولة بناءً على ذلك بأسعار السوق الحقيقية ، هناك متسع كبير لكسب ربح ضئيل من خلال الاستفادة من الأفراد غير المدركين المستثمرين.

كيفية تجنب الدفع مقابل تدفق الطلب

إذا قمت بالتسجيل في شركة وساطة تقدم تداول بدون عمولة ، هناك فرصة جيدة لأن تخضع طلباتك للدفع مقابل تدفق الطلبات. الطريقة الوحيدة لتجنب هذه الممارسة هي اختيار وسيط لا يشارك أو يمنحك خيار إلغاء الاشتراك.

بالطبع ، قد يكون من المفيد دفع مبلغ صغير ، حتى مع هذه الممارسة ، للاستمتاع بأفضل تجربة وساطة لتلبية احتياجاتك. إذا قدمت إحدى الوساطة خدمة مذهلة وتطلبت هذه الممارسة ، فقد تظل خيارًا أفضل من الوساطة التي لا تستخدم PFOF ولكنها توفر أدوات وموارد دون المستوى.

إذا كنت ضد الوقوع في فخ الدفع لتدفق الطلبات ، فاقرأ التفاصيل الدقيقة على موقع الوساطة الخاص بك وأي وسيط آخر تفكر فيه. هذه الممارسة منتشرة ، وقد تضطر إلى القيام ببعض الأعمال القانونية ابحث عن سمسرة يرسل كل طلب مباشرة إلى السوق.

هل الدفع مقابل تدفق الطلبات ممارسة جيدة؟

هذه الممارسة هي فكرة جيدة ل شركات السمسرة والشركات التجارية التي تستفيد من الممارسة. ومع ذلك ، بالنسبة لمعظم المستثمرين الأفراد ، هذا ليس بالشيء الجيد. يؤدي الدفع مقابل تدفق الطلبات إلى تضارب في المصالح من المحتمل أن يكلفك المال في النهاية.

ولكن نظرًا لأنه شائع جدًا ويصعب تجنبه ، فقد تكون عالقًا في ذلك أثناء قيام المنظمين والشركات بإخراج التفاصيل.