Останніми роками викуп акцій став популярною стратегією серед публічних компаній. Купуючи власні акції на відкритому ринку, компанія може зменшити загальну кількість акцій в обігу. Це може підвищити ціну акцій.
Викуп акцій досяг рекорду понад 800 мільярдів доларів у 2021 році. І навіть зважаючи на невпинне падіння ринку, немає жодних ознак уповільнення викупу акцій у 2022 році.
Мільйони акціонерів отримали вигоду від цієї стратегії. Але які плюси та мінуси зворотного викупу акцій і чи завжди це добре? Ось що вам потрібно знати.
Коротка версія:
- Викуп акцій відбувається, коли компанія викуповує частину власних акцій, що зменшує кількість акцій, які інвестори можуть купувати та продавати на відкритому ринку.
- Зменшуючи кількість акцій в обігу, компанії часто можуть підвищити ціну своїх акцій.
- Однак стратегія зворотного викупу акцій не гарантовано спрацює за будь-яких обставин, і деякі інвестори можуть віддати перевагу, щоб компанії використовували надлишок готівки для виплати дивідендів або реінвестування в бізнес.
Що таке викуп акцій?
Коли компанія отримує прибуток, готівку можна розподілити одним із чотирьох способів:
- Виплачується акціонерам як дивіденди.
- Зберігається для капітальних витрат для розширення діяльності на майбутнє.
- Придбання інших суб'єктів господарювання, що також може збільшити майбутні доходи.
- Використовується для ініціювання викупу акцій.
У кожного з чотирьох розподілів є переваги та недоліки. Дивіденди виступають як винагорода акціонерам за володіння акціями. А інвестиції або в капітальні витрати, або в придбання інших суб’єктів господарювання можуть збільшити майбутні доходи.
Але викуп акцій часто обирають, тому що вони можуть підвищити ціну акцій — часто відразу.
Наприклад, припустімо, що загальна ринкова капіталізація компанії становить 100 мільярдів доларів США з одним мільярдом акцій в обігу. Це дає вартість кожної випущеної акції 100 доларів США.
Але компанія вирішує зробити зворотний викуп акцій. Прийнято рішення викупити 10% випущених акцій, або 100 мільйонів акцій.
Тепер 100 мільярдів доларів ринкової капіталізації поділено лише на 900 мільйонів акцій, а не на 100 мільйонів. Принаймні теоретично це має збільшити ціну акцій зі 100 доларів до трохи більше 111 доларів.
За інших рівних умов прибуток на акцію (EPS) акцій також має зрости. Якщо прибуток компанії становить 100 мільярдів доларів, то її прибуток на акцію становить 100 доларів з одним мільярдом акцій в обігу. Але завдяки зменшенню кількості акцій до 900 мільйонів із викупом акцій прибуток на акцію підскочить до 111 доларів.
Це те підвищення оцінки, яке полюбилося інвесторам.
Чому компанії викуповують акції?
У компанії може бути багато причин для викупу власних акцій.
Підвищення вартості акцій
Найбільш очевидною перевагою викупу акцій є підвищення ціни акцій компанії. Наприклад, вони можуть викупити акції, якщо вважають, що акції недооцінені. Зменшивши кількість акцій в обігу, можна підняти ціну до того, що вони вважають більш прийнятним.
Також компанія може використати викуп акцій для підтримки ціни акцій. Якщо ціна знизилася протягом останніх місяців, компанія часто може встановити мінімальний рівень нижче своєї вартості шляхом одного викупу акцій або навіть серії викупів.
Інвестування з меншими ставками
Інсайдери компанії також вважають викуп акцій менш ризикованим способом інвестування прибутку. Наприклад, інвестиції в капітальні витрати або придбання мають ризик невдачі. Хоча існує ризик зворотного викупу акцій, більш імовірно, що результат буде позитивним.
І, як уже згадувалося, результати є більш миттєвими. Для отримання позитивних результатів інвестиції в нові підприємства можуть зайняти роки. Викуп акцій може буквально підвищити ціну акцій за лічені дні.
Надання переваг інсайдерам компанії
Також не слід забувати про те, що інсайдери компанії – директори та вище керівництво – зазвичай є найбільшими акціонерами публічної компанії. Все, що підвищує ціну акцій, швидше за все, матиме пряму вигоду для цих інсайдерів.
Наприклад, виплата бонусів за продуктивність працівникам вищого рівня часто залежить від курсу акцій. Крім того, багато інсайдерів також мають опціони на акції. Чим вища вартість акцій, тим ціннішими будуть опціони.
Викуп акцій проти Дивіденди
Хоча капітальні витрати та придбання є довгостроковими інвестиціями, які можуть не окупитися роками, як викуп акцій, так і дивіденди можуть забезпечити негайну винагороду акціонерам.
Але що з двох краще з точки зору акціонерів?
Багато що залежатиме від того, чому кожен акціонер тримає акції. Деякі люди інвестують заради прибутку. Для таких інвесторів перевага віддається дивідендам. Але іншим, хто інвестує заради підвищення ціни, краще буде служити зворотний викуп акцій.
Для натовпу доходів зворотний викуп акцій може мати невелику користь. Якщо основною причиною інвестування в акції є дохід у вигляді дивідендів, підвищення ціни акції не перетворюється на додатковий грошовий потік. Ця вигода має місце, лише якщо акціонер продає свої акції.
Але для довгострокового інвестора, головним інтересом якого є приріст капіталу, викуп акцій може бути важливою частиною рівняння. Це особливо вірно, якщо компанія регулярно здійснює викуп. Якщо ринок буде очікувати періодичні викупи, інтерес громадськості до акцій може бути більшим.
Переваги викупу акцій
Ми вже обговорювали причини, чому компанії здійснюють зворотний викуп акцій. Але які конкретні переваги викупу акцій для окремих інвесторів?
Давайте розглянемо чотири переваги, які особливо цікавлять акціонерів.
Зазвичай це призводить до вищої ціни акцій
Як і все інше, головною метою і перевагою зворотного викупу акцій для інвесторів є підвищення курсу акцій. Це забезпечує миттєвий надприбуток для акціонерів компанії, крім інсайдерів компанії.
Більше того, це відбувається без будь-яких дій з боку самих інвесторів. Акції миттєво стають більш цінними, оскільки компанія зменшила кількість акцій в обігу.
Зворотний викуп акцій також може створити імпульс, який спричинить подальше зростання ціни акцій — особливо якщо компанія демонструє зразок здійснення періодичних викупів. Інші інвестори можуть виникнути спокуса купити акції, якщо вони вірять, що можуть розраховувати на те, що керівництво постійно зменшуватиме кількість акцій в обігу.
Збільшує прибуток на акцію (EPS)
Це основна причина, чому зворотний викуп акцій зазвичай призводить до підвищення цін на акції. З викупом і зменшенням кількості акцій в обігу прибуток на акцію (EPS) також негайно зростає. Якщо компанія викупить 10% акцій, прибутки на акцію також зростуть приблизно на 10%.
Дає інвесторам можливість вийти з акцій
З підвищенням ціни, яке зазвичай супроводжується викупом акцій, інвестори мають можливість продати свої акції за більш вигідною ціною.
Наприклад, скажімо, інвестор купив акції компанії по 90 доларів за акцію. Але ціна акцій падає з тих пір, як інвестор купив їх. Компанія робить зворотний викуп акцій, і ціна миттєво зростає до 100 доларів. Тепер інвестор має можливість продати свою позицію з прибутком у 10 доларів на акцію. Це може створити ідеальну можливість для цього інвестора вийти з акцій.
Менші податкові наслідки, ніж дивіденди
Хоча дивіденди можуть створювати податкові зобов’язання, підвищення ціни акцій від зворотного викупу матиме перевагу довгостроковий приріст капіталу при продажу. Тобто, якщо запаси зберігаються більше одного року. Це тому, що IRS надає щедрі податкові пільги для утримання інвестицій на довгостроковій основі.
Подружня пара, яка подає спільну декларацію з оподатковуваним доходом у розмірі 75 000 доларів США, швидше за все, не сплачуватиме нульовий додатковий податок на прибуток від акцій, які утримуються більше року.
Звичайно, ця вигода одержує лише довгострокових інвесторів. Для короткострокових трейдерів, які торгують поза пенсійним планом із захищеним податком, короткострокові прибутки обкладаються звичайними ставками податку на прибуток.
Детальніше>>Податки та інвестиції: що потрібно знати першим інвесторам про подання податкової декларації
Недоліки викупу акцій
Незважаючи на можливість негайного підвищення ціни акцій, зворотний викуп акцій має свої недоліки.
Збільшення прибутку на акцію не пов’язане з фактичним зростанням прибутку
Перш за все, викуп акцій збільшує прибуток на акцію без відповідного збільшення прибутку компанії. Збільшення прибутку на акцію є просто продуктом ділення фіксованої суми прибутку на зменшену кількість акцій. Тим часом збільшення прибутку на акцію буде маскувати реальність того, що прибутки не зростають.
Викуп акцій може зашкодити довгостроковим перспективам
Використовуючи прибуток для викупу акцій компанії, компанія не інвестує в майбутнє бізнесу. Викуп акцій — це суто гра на підвищення ціни акцій.
Якщо компанія спрямовує надлишок прибутку на викуп акцій, це може погіршити довгострокові перспективи бізнесу. Хоча вони зайняті викупом власних акцій, вони не купують нові прибуткові активи чи бізнес-структури, які можуть реально допомогти організації.
Викуп акцій більше допомагає інсайдерам, ніж акціонерам
Викуп акцій може мати найбільший потенціал для отримання вигоди інсайдерам компанії. Оскільки бонуси та опціони на акції прив’язані до ціни акцій, здійснення зворотного викупу акцій може бути спрямоване більше на збагачення інсайдерів, ніж на користь акціонерів.
Основні викупи акцій у 2022 році
Викуп акцій не завжди дає бажаний результат, особливо в умовах занепаду ринку.
Ціна акцій може повернутися до рівноваги незабаром після викупу. Адже основна фінансова міцність компанії не покращилася. Зменшення кількості розміщених акцій може лише тимчасово замаскувати цю реальність.
У таблиці нижче наведено зразок 10 великих викупів акцій, які відбулися протягом перших семи місяців 2022 року.
| Компанія | Дата викупу | Сума викупу | Відсоток акцій в обігу | Ціна акцій на дату викупу | Ціна акцій на 29 липня |
|---|---|---|---|---|---|
| Apple (AAPL) | 4/28 | 90 мільярдів доларів | 3.5% | $163.64 | $162.51 |
| Morgan Stanley (MS) | 6/27 | 20 мільярдів доларів | 14.8% | $77.44 | $84.30 |
| NIKE (НКЕ) | 6/27 | 18 мільярдів доларів | 11% | $123.41 | $114.92 |
| Південний Норфолк (NSC) | 3/29 | 10 мільярдів доларів | 14.6% | $285.66 | $251.17 |
| Broadcom (AVGO) | 5/26 | 10 мільярдів доларів | 4.3% | $550.66 | $535.48 |
| AIG | 5/3 | 6,5 мільярдів доларів | 13.5% | $59.53 | $51.77 |
| Twitter (TWTR) | 2/10 | 4 мільярди доларів | 14.0% | $37.08 | $41.61 |
| MetLife (MET) | 5/4 | 3 мільярди доларів | 5.3% | $68.31 | $63.25 |
| Synchrony Financial (SYF) | 4/18 | 2,8 мільярда доларів | 13.6% | $40.03 | $33.48 |
| Nordstrom (JWN) | 5/24 | 500 мільйонів доларів | 15.2% | $20.68 | $23.51 |
Зауважте з таблиці, що тільки три з 10 компаній, які здійснюють зворотний викуп, зазнали зростання ціни акцій з моменту викупу. Ціна акцій одного з трьох, Twitter, можливо, зросла в основному через пропозицію про покупку Ілона Маска, хоча ми не можемо знати напевно.
Пов'язані>>Що таке акції FAANG?
З цієї таблиці ясно, що навіть викуп акцій залежить від значних змін на ринку. З огляду на те, що ринок упав на 13,34% з початку року – згідно з індексом S&P 500 – не дивно, що ціна акцій семи з 10 компаній впала. Тим не менш, нерозумно зробити висновок, що зворотні викупи, ймовірно, запобігли ще більшому падінню.
Нижня лінія
Хоча викуп акцій широко розглядається як позитивна подія для акціонерів, реальність не завжди відповідає дійсності. Вони можуть бути корисними, якщо їх здійснюють компанії з значним досвідом зростання доходів і прибутків.
Але якщо викуп здійснюється переважно для того, щоб підвищити ціну акцій, довгостроковий ефект може бути в кращому випадку нейтральним, а в гіршому — негативним. Зрештою, компанія використовує свої прибутки в першу чергу для підвищення ціни акцій, а не для збільшення майбутнього грошового потоку.
Більше посібників про те, як інвестувати в акції>>
- Посібник із акцій блакитних фішок: чи варто купувати під час спаду ринку?
- Інвестиції до IPO: чи можна заробити, інвестуючи в акції до IPO?
- 6 найкращих індикаторів фундаментального аналізу
- Чи акції YOLO заслуговують на місце у вашому портфелі?