5 สัญญาณเตือนที่คุณควรสังเกตก่อนตลาดหุ้นพังครั้งต่อไป

เมื่อตลาดหุ้นอยู่ในช่วงขาลง ก็ไม่ชัดเจนเสมอไปจนกว่าจะเข้าสู่ช่วงขาลง

ด้วยการปิดตัวของอุตสาหกรรมดาวโจนส์ในวันพุธที่ลดลง 20% จากระดับสูงสุดในเดือนกุมภาพันธ์ คุณอาจสงสัยว่าตลาดอยู่ในภาวะวิกฤตหรือไม่ ในความเป็นจริง, การตกต่ำของ Wall Street มีแนวโน้มจะรุนแรงขึ้น หาก coronavirus ยังคงแพร่กระจายอย่างรวดเร็ว

ด้านล่างนี้คือสัญญาณของปัญหาห้าประการในตลาดหุ้น ซึ่งบางสัญญาณเป็นสีแดงกะพริบ นั่นไม่ได้หมายความว่าถึงเวลาต้องประกันตัวจากสต๊อกสินค้า แต่อาจเป็นเวลาที่ดีที่สุดที่จะระมัดระวังตัวมากขึ้น

1. Inverted Yield Curve

ตามปกติของเหตุการณ์ อัตราดอกเบี้ยระยะยาวจะสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น ทั้งหมดนี้เกี่ยวข้องกับความเสี่ยง เนื่องจากหลักทรัพย์ระยะยาวผูกเงินของคุณไว้เป็นเวลานาน นักลงทุนมักเรียกร้องอัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่าหลักทรัพย์ระยะสั้น

เส้นอัตราผลตอบแทนกลับด้านเกิดขึ้นเมื่อสถานการณ์กลับด้าน นักลงทุนยินดีรับผลตอบแทนจากตราสารหนี้ระยะยาวที่ต่ำกว่าผลตอบแทนระยะสั้น เหตุผลสำคัญสำหรับเส้นอัตราผลตอบแทนกลับหัวคือความคาดหวังของนักลงทุนว่าผลตอบแทนจากการลงทุนในอนาคตจะต่ำกว่าที่เป็นอยู่ตอนนี้ นักลงทุนแห่เข้าสู่ระยะกลางที่ปลอดภัย

หลักทรัพย์กระทรวงการคลังสหรัฐ เพื่อล็อคผลตอบแทนในปัจจุบันเพื่อป้องกันผลตอบแทนที่ลดลงในสินทรัพย์อื่น ๆ โดยเฉพาะหุ้น

ปัญหาที่น่าหนักใจอีกประการหนึ่งเกี่ยวกับเส้นอัตราผลตอบแทนกลับด้านก็คือมี ดำเนินการในแต่ละช่วงเจ็ดถดถอยสุดท้ายย้อนกลับไปในปี พ.ศ. 2499 ภาวะถดถอยยังส่งผลเสียต่อหุ้นเนื่องจากนำไปสู่การว่างงานที่เพิ่มขึ้น ผลกำไรของบริษัทที่ลดลง และราคาหุ้นที่ลดลงในท้ายที่สุด

เพื่อแสดงให้เห็นประเด็น ด้านล่างนี้คือภาพหน้าจอของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลรายวัน สำหรับวันที่ 23 กรกฎาคม 2019:

คุณสามารถเห็นผลตอบแทนของตั๋วเงินคลังหนึ่งเดือนคือ 2.12% แต่เมื่อคุณข้ามแถวของอัตราดอกเบี้ย คุณจะสังเกตเห็นว่า ผลตอบแทนของหลักทรัพย์ตั้งแต่สามเดือนถึง 10 ปีต่ำกว่าผลตอบแทนในตั๋วเงินหนึ่งเดือน

สิ่งที่น่าสนใจเป็นพิเศษคือผลตอบแทนของตั๋วเงินคลังอายุ 5 ปี ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ 1.83% และตั๋วเงิน 10 ปีที่ 2.08% ความจริงที่ว่านักลงทุนเต็มใจที่จะยอมรับอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าสำหรับหลักทรัพย์ตั้งแต่ห้าถึง 10 ปีกว่าที่พวกเขาอยู่ในการรักษาความปลอดภัยหนึ่งเดือนนั้นผิดปกติอย่างมากและเป็นสัญญาณเตือนที่ชัดเจน

ในหัวข้ออื่น: Bitcoin เป็นฟองสบู่หรือไม่?

2. ความพอใจอย่างกว้างขวาง

นี่เป็นเรื่องเกี่ยวกับความเชื่อมั่นของตลาดหรือวิธีที่นักลงทุนรับรู้ตลาดการเงิน โดยทั่วไป อารมณ์เชิงบวกจะสอดคล้องกับตลาดขาขึ้น ความรู้สึกเชิงลบบ่งบอกถึงตลาดหมี

มีหลายปัจจัยที่อาจส่งผลต่อความเชื่อมั่น รวมถึงพัฒนาการทางการเมือง การประกาศของธนาคารกลางสหรัฐ และเงื่อนไขทางภูมิรัฐศาสตร์ นอกจากนี้ยังมีตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจ ตัวอย่างเช่น แนวโน้มในดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) อาจบ่งบอกถึงอัตราเงินเฟ้อในอนาคต ที่สามารถทำนายการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยซึ่งโดยทั่วไปแล้วไม่ดีสำหรับหุ้น

การขาดดุลของรัฐบาลที่เพิ่มขึ้นสามารถชี้ไปที่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นได้ เนื่องจากรัฐบาลสหรัฐฯ เป็นลูกหนี้รายใหญ่ที่สุด ในทางกลับกัน อัตราการว่างงานที่เพิ่มขึ้นอาจชี้ไปที่เศรษฐกิจที่อ่อนแอ ซึ่งจะส่งผลกระทบในทางลบต่อผลกำไรของบริษัท และราคาหุ้นในที่สุด

สิ่งเหล่านี้อาจส่งผลต่อความเชื่อมั่นของตลาด แต่ยิ่งไปกว่านั้นหากหลาย ๆ คนกำลังมุ่งหน้าไปในทิศทางที่ผิด เนื่องจากอารมณ์ของตลาดขึ้นอยู่กับอารมณ์เป็นหลัก จึงสามารถเปลี่ยนแปลงได้ตลอดเวลา ที่น่าแปลกก็คือ ความเชื่อมั่นของตลาดในเชิงบวกอาจเป็นเครื่องบ่งชี้ว่าตลาดมีวันสูงสุดและมืดมนกว่าในตลาดหุ้น

มาตรการทั่วไปของความเชื่อมั่นของตลาด

นักลงทุนและนักวิเคราะห์พิจารณาถึงการวัดอารมณ์ของตลาดตามวัตถุประสงค์หลายประการเพื่อกำหนดกรอบความคิดของนักลงทุน โดยส่วนตัวแล้ว ไม่มีสิ่งใดที่บ่งบอกถึงการเปลี่ยนแปลงทิศทางของตลาด แต่สัญญาณเตือนกระพริบตั้งแต่สองสัญญาณขึ้นไปซึ่งไม่ควรละเลย

จากการอ่านมาตรการด้านล่างในปัจจุบัน นักลงทุนแสดงความพึงพอใจอย่างกว้างขวาง นั่นอาจเป็นสัญญาณเตือน สิ่งเลวร้ายมักจะเกิดขึ้นเมื่อ — และแน่นอนเพราะ — ไม่มีใครคิดว่าจะทำได้

1. VIX

   มักเรียกกันว่า "ดัชนีความกลัว" หรือที่รู้จักกันในทางเทคนิคว่าดัชนีความผันผวน CBOE มันวัดกิจกรรมตัวเลือกเพื่อคำนวณดัชนีแบบเรียลไทม์ของระดับความผันผวนของราคาที่คาดไว้ในดัชนี S&P 500 ในปีหน้า

   เมื่อดัชนีสูง แสดงว่ามีความไม่แน่นอนมากขึ้นและมีความเป็นไปได้ที่ราคาหุ้นจะเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ เมื่อราคาต่ำ อารมณ์ตลาดจะสูงขึ้น คาดการณ์เสถียรภาพของตลาด ปัจจุบันดัชนีความผันผวนอยู่ที่ประมาณ 12.3 เทียบกับการประเมินมูลค่าเฉลี่ยที่ 19 การประเมินมูลค่าต่ำแสดงให้เห็นว่าผู้ค้าคาดหวังเสถียรภาพของตลาด ซึ่งโดยทั่วไปแล้วจะดีสำหรับราคาหุ้น

2. ดอกเบี้ยระยะสั้น

   เมื่อนักลงทุน กางเกงขาสั้นมันทำโดยคาดว่าจะมีราคาลดลงอย่างมาก นักลงทุนจะได้กำไรถ้าหุ้นตก ดอกเบี้ยระยะสั้นคือจำนวนหุ้นที่มีการขายชอร์ต แต่ยังไม่ได้รับการคุ้มครองหรือปิดการขาย มันแสดงเป็นตัวเลขหรือเปอร์เซ็นต์ ดอกเบี้ยระยะสั้นสูงบ่งบอกถึงการมองโลกในแง่ร้าย ในขณะที่ดอกเบี้ยระยะสั้นต่ำบ่งบอกถึงความรู้สึกในแง่ดี

   แต่ในแง่ที่น่าขัน ดอกเบี้ยระยะสั้นที่สูงยังบ่งบอกถึงผลประกอบการที่แข็งแกร่งในอนาคตของตลาดอีกด้วย มันบ่งบอกถึงการมองโลกในแง่ร้ายอย่างรุนแรง และเป็นที่รู้กันว่าหุ้น “ปีนกำแพงแห่งความกังวล” ดอกเบี้ยระยะสั้นสูงหมายความว่ามีจำนวนมาก นักลงทุนในสถานะ Short ที่จะต้องซื้อหุ้นคืนที่พวกเขา Short ขายไปหากตลาดไต่ขึ้น ทำให้ราคาพุ่งขึ้นอย่างสม่ำเสมอ มากกว่า.

   ระดับของดอกเบี้ยระยะสั้นในปัจจุบันอยู่ที่ระดับกลางในช่วงสิบปีที่ผ่านมา ซึ่งเป็นตัวบ่งชี้ที่เป็นกลาง

3. ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่

   ตัวบ่งชี้นี้ใช้ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างง่าย 50 วัน (SMA) และ SMA 200 วันเพื่อวัดความเชื่อมั่นของตลาด เมื่อ 50 วันสูงกว่า 200 วัน แสดงว่าเป็นภาวะตลาดกระทิง แต่เมื่อ 50 วันต่ำกว่า 200 วัน แสดงว่าเป็นภาวะตลาดหมี

4. ดัชนีสูง-ต่ำ

   ดัชนีนี้เปรียบเทียบจำนวนหุ้นที่ทำสถิติสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ กับจำนวนที่แตะระดับต่ำสุดในรอบ 52 สัปดาห์ ดัชนีอันดับต่ำกว่า 30 บ่งบอกถึงอารมณ์ขาลง ในขณะที่ค่าที่สูงกว่า 70 แสดงถึงความเชื่อมั่นในเชิงลบ (50 เป็นเส้นแบ่ง) สำหรับปี 2019 ส่วนใหญ่มีระดับสูงสุดใหม่มากกว่าระดับต่ำสุดใหม่ซึ่งบ่งบอกถึงความเชื่อมั่นในเชิงบวก

   นี้อาจชี้ไปที่ราคาหุ้นที่สูงขึ้นข้างหน้า หรืออาจเป็นอีกเครื่องหมายของความพึงพอใจในวงกว้างที่เกิดขึ้นในตลาดหมี

3. การประเมินค่าที่มากเกินไป

ดิ อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ปัจจุบันของ S&P 500 กำลังนั่งประมาณ 22 เนื่องจากอัตราส่วน P/E เฉลี่ยในอดีตของ S&P 500 อยู่ที่ประมาณ 15 ระดับปัจจุบันอาจบ่งชี้ว่าตลาดมีมูลค่าสูงเกินไปประมาณ 33%

อย่างไรก็ตาม ระดับปัจจุบันไม่จำเป็นต้องชี้ให้เห็นถึงปัญหาเสมอไป ค่า P/E ที่ตามหลังของ S&P 500 อยู่ที่ระดับ 22 ไปจนถึงปี 2014 นั่นหมายความว่าเราได้รักษาอัตราส่วน P/E ของตลาดที่ค่อนข้างสูงมาเป็นเวลาห้าปีโดยไม่ประสบกับ a การชะลอตัวที่สำคัญ.

ความสอดคล้องของอัตราส่วน P/E อาจชี้ไปที่ 22 เป็นปกติใหม่

เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยในขณะนี้อยู่ที่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์และมีแนวโน้มอยู่ในช่วงทั่วไปเดียวกันตั้งแต่ปี 2552 อัตราส่วน P/E ที่สูงขึ้นในตลาดอาจไม่ค่อยมีปัญหา ในทางเทคนิคแล้ว อัตราส่วน P/E ในตั๋วเงินคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี อยู่ที่ประมาณ 48.5 (100 หารด้วยอัตราผลตอบแทนอัตราดอกเบี้ย 2.06%)

ด้วยผลตอบแทนที่ต่ำมากสำหรับหลักทรัพย์รัฐบาลสหรัฐฯ ระยะกลาง นักลงทุนอาจกังวลน้อยกว่ามากเกี่ยวกับอัตราส่วน P/E ที่สูงกว่าปกติของหุ้น ศักยภาพในการแข็งค่าของราคาหุ้นอย่างต่อเนื่องอาจมีมากกว่าความเสี่ยงที่รับรู้ของ P/E ที่สูงขึ้น และเรามีอัตราส่วน P/E ที่สูงขึ้นห้าปีเพื่อรองรับข้อสรุปนั้น

แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าอัตราส่วน P/E สูงกำลังส่งสัญญาณว่า “ทุกอย่างเรียบร้อยดี”

ตลาดอาจไม่เพิกเฉยต่ออัตราส่วน P/E ที่สูงตลอดไป แม้ว่าจะไม่เป็นปัญหาในตลาดปัจจุบัน แต่เหตุการณ์ที่กระตุ้นอาจทำให้อัตราส่วน P/E สูงมีความเสี่ยงต่ำเกินไป อาจกลายเป็นช่วงเวลาหนึ่งเมื่อนักลงทุนมองย้อนกลับไปและถามว่า “เรากำลังคิดอะไรอยู่?”

ตัวอย่างเช่น การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยโดยไม่คาดคิดอาจเปลี่ยนความเชื่อมั่นของนักลงทุนเกี่ยวกับอัตราส่วน P/E หุ้นอาจเริ่มตก โดยเริ่มจากบริษัทที่มีอัตราส่วน P/E สูงขึ้น เมื่อพวกไฮฟลายเออร์เริ่มขายออก ก็อาจเริ่มปฏิกิริยาลูกโซ่ที่นำไปสู่ราคาหุ้นที่ลดลงมากกว่าที่คาดไว้

นั่นคือสิ่งที่เกิดขึ้นในตลาดหุ้นสองหลังที่ล่มสลาย เมื่อฟองสบู่ดอทคอมแตกในปี 2543 หุ้นรายใหญ่ที่ร่วงหล่นนำโดยบริษัทเทคโนโลยี จากนั้นก็กระจายไปทั่วทั้งตลาด ในทำนองเดียวกัน การล่มสลายที่เข้าร่วมการล่มสลายของการเงินในปี 2551 นั้นนำโดยหุ้นทางการเงิน โดยเริ่มจากบริษัทที่เกี่ยวข้องกับอุตสาหกรรมการจำนอง อีกครั้งหนึ่งที่การชนเริ่มขึ้นในภาคส่วนใดภาคหนึ่ง จากนั้นก็ไปทั่วทั้งตลาดในภายหลัง

บางทีคุณธรรมของเรื่องก็คือว่าอัตราส่วน P/E สูงไม่สำคัญ — จนกว่าพวกเขาจะทำ

ยังมีอีกสัญญาณหนึ่งที่อาจบ่งบอกถึงปัญหาที่เกี่ยวข้องกับการประเมินมูลค่าที่มากเกินไป ตลาดหุ้นที่ล่มสลายครั้งใหญ่ที่สุด 4 แห่งในประวัติศาสตร์ คือปี 1929, 1987, 2000 และ 2007 ต่างนำหน้าด้วยราคาหุ้นที่ทำสถิติสูงสุด 2019 ได้สร้างระดับตลาดหุ้นสูงสุดในประวัติศาสตร์

ไม่ใช่ว่าตลาดหุ้นที่สูงในตัวเองจะบ่งบอกถึงตลาดที่ลดลง ค่อนข้างจะเกิดปัญหาขึ้นกับราคาหุ้นเป็นประวัติการณ์ เมื่อการประเมินมูลค่าถึงระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ศักยภาพที่แท้จริงคือการลดลงของตลาดเพียงเล็กน้อยสามารถพัฒนาไปสู่การเทขายครั้งใหญ่หรืออย่างอื่นได้อย่างรวดเร็ว ชนกันเต็มๆ.

4. คุณภาพสินเชื่อที่ลดลง

เศรษฐกิจสหรัฐฯ ทั้งหมดใช้สินเชื่อ ซึ่งรวมถึงธุรกิจขนาดใหญ่และขนาดเล็ก เมื่อสินเชื่อขยายตัว เศรษฐกิจกำลังเติบโตและทุกอย่างเป็นไปด้วยดี แต่นั่นก็ตราบเท่าที่ประสิทธิภาพเครดิตยังคงทรงตัว การเสื่อมถอยของผลการดำเนินงานสินเชื่อเป็นสัญญาณที่ชัดเจนของปัญหาสำหรับตลาดหุ้น

ตอนนี้เราเป็นยังไงบ้างกับผลงานด้านเครดิต?

• ความผิดเกี่ยวกับสินเชื่อที่อยู่อาศัยอยู่ที่ 2.67% จนถึงเดือนพฤษภาคม 2019 และลดลงอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่จุดสูงสุดในปี 2010
• ความผิดเกี่ยวกับบัตรเครดิตได้เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 2.59% หลังจากที่ตกลงมาสู่ระดับต่ำสุดที่ 2.12% ในไตรมาสแรกของปี 2558
• อัตราการค้างชำระของสินเชื่อผ่อนชำระซึ่งรวมถึงส่วนของบ้าน, การปรับปรุงอสังหาริมทรัพย์, บ้านเคลื่อนที่, รถยนต์, รถยนต์เพื่อการพักผ่อนหย่อนใจ สินเชื่อทางทะเลและส่วนบุคคล อยู่ที่ 1.78% ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยก่อนภาวะถดถอยของ 2.09%.
• สินเชื่อเพื่อการพาณิชย์และอุตสาหกรรม ถือได้ค่อนข้างคงที่เหนือ 1% ตั้งแต่ปี 2555

ในการดูผลการดำเนินงานของสินเชื่อในปัจจุบัน ยังไม่มีสัญญาณของปัญหาสำหรับตลาดหุ้นในขณะนี้ ผลการดำเนินงานด้านสินเชื่อยังคงแข็งแกร่ง

5. ความอุดมสมบูรณ์อย่างไร้เหตุผล — หรือข่าวใด ๆ ที่เป็นข่าวดี

จำได้ไหมว่าก่อนหน้านี้เมื่อฉันเขียนว่าการตกต่ำของตลาดที่สำคัญอาจเกิดจากเหตุการณ์ที่กระตุ้น? ซึ่งมักจะเป็นการเปิดเผยข่าวร้ายที่ไม่คาดคิด ซึ่งมักเรียกกันว่า งานหงส์ดำ.

แต่นอกเหนือจากวิกฤตที่คาดไม่ถึงอย่างแท้จริง ยังมีปัญหาอีกมากมายที่ก่อตัวขึ้นในภูมิหลังทางเศรษฐกิจและระดับโลก เป็นเรื่องปกติของตลาดกระทิง ข่าวร้ายมักจะถูกมองข้าม อย่างน้อยก็จนกว่ามันจะกลายเป็นวิกฤตที่ได้รับการยอมรับ

เตรียมตัวให้พร้อมสำหรับเรื่องเลวร้ายที่จะเกิดขึ้น

ด้วยความผันผวนของ Wall Street ร้านค้าจึงขาดแคลนสินค้าเนื่องจากลูกค้าตุนกระดาษชำระและน้ำ และเศรษฐกิจสำคัญๆ เช่น ประเทศจีนหยุดนิ่งในขณะที่ coronavirus แพร่กระจาย ตลาดหุ้นอาจตกอยู่ในอันตรายอย่างแท้จริงจากการดำเนินการตามสิ่งที่ Alan Greenspan เคยอ้างถึง เป็น ความอุดมสมบูรณ์ไร้เหตุผล. นั่นคือวิธีที่ทุกฟองสบู่ในประวัติศาสตร์ของมนุษย์เกิดขึ้น

แต่ที่สำคัญกว่านั้น ถึงเวลาต้องพิจารณาอย่างจริงจังในสิ่งที่ Warren Buffett เคยกล่าวไว้ว่า:

กฎข้อที่ 1: อย่าเสียเงิน
กฎข้อที่ 2: อย่าลืมกฎข้อที่ 1

นิด ๆ หน่อย ๆ การเตรียมการขั้นสูงสามารถช่วยรักษาพอร์ตโฟลิโอของคุณได้ยาวนาน. นี่อาจไม่ใช่เวลาที่จะประกันตัว แต่เป็นโอกาสที่จะทำกำไรบางส่วนและลดความเสี่ยงของคุณอย่างแน่นอน