NSเขาให้ผลตอบแทนตั๋วเงินคลังอายุ 2 ปีลดลงอย่างต่อเนื่องในสัปดาห์ที่แล้วและจบสัปดาห์ด้วยอัตราผลตอบแทนที่ต่ำกว่าเมื่อต้นปี 2552 ความจริงที่ว่าอัตราผลตอบแทนของตั๋วเงินคลังอายุ 2 ปีลดลงเมื่อเทียบเป็นรายปีเป็นเรื่องที่น่าตกใจเมื่อพิจารณาจาก ประสิทธิภาพที่แข็งแกร่งของการลงทุนที่มีความเสี่ยงสูง เช่น พันธบัตรองค์กร พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูง สินค้าโภคภัณฑ์ และแม้กระทั่ง หุ้น บนพื้นผิว ระดับต่ำสุดใหม่สำหรับปีในหมายเหตุ 2 ปีจะบ่งบอกถึงการชุมนุมเที่ยวบินสู่ความปลอดภัยที่กำลังเติบโต อย่างไรก็ตาม มีสาเหตุหลายประการที่ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีลดลง ซึ่งไม่มีสาเหตุใดที่เกี่ยวข้องกับการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นในหมู่นักลงทุนเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยอีกครั้ง
การลดการจ่าย T-Bill
ปัจจัยที่สำคัญที่สุดคือการลดลงอย่างเห็นได้ชัดในการจัดหา T-bill ในช่วงกลางเดือนกันยายน กระทรวงการคลังประกาศว่าจะไม่ออกตั๋วแลกเงินใหม่มูลค่า 185 พันล้านดอลลาร์ซึ่งเดิมออกให้โดยเป็นส่วนหนึ่งของโครงการจัดหาเงินเสริม (SFP) SFP เปิดตัวในช่วงไตรมาสที่สี่ของปี 2551 เพื่อช่วยสภาพคล่องของตลาดตราสารหนี้ในช่วงที่เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงิน ด้วยสภาพคล่องในตลาดตราสารหนี้ที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างมากและกรมธนารักษ์ต้องการขยายค่าเฉลี่ย ครบกำหนดของหนี้คงค้าง กระทรวงการคลังตัดสินใจที่จะปล่อยให้ทั้งหมดยกเว้น $ 15 พันล้านของตั๋วเงิน SFP เพียง เป็นผู้ใหญ่ ผลที่ได้คือการลดลงของตลาด T-bill 10% เนื่องจาก SFP T-bill ล่าสุดครบกำหนดในปลายเดือนตุลาคม
อุปทานที่ลดลงมาในเวลาที่ไม่ถูกต้องเมื่อเราเข้าใกล้ความต้องการเงินทุนสิ้นปี เมื่อใกล้ถึงสิ้นปี ธนาคารและสถาบันอื่น ๆ เตรียมจัดระเบียบงบดุลโดยการซื้อตั๋วเงินคลังและการลงทุนระยะสั้นคุณภาพสูงอื่นๆ เพื่อหลีกเลี่ยงสภาวะการซื้อขายที่ขาดสภาพคล่องในช่วงวันหยุด กระบวนการนี้มักจะเริ่มต้นก่อนวันขอบคุณพระเจ้า ตลาดกระดาษเชิงพาณิชย์ โดยพื้นฐานแล้วคือ T-bill เวอร์ชันองค์กร ลดลงอย่างมากอันเป็นผลมาจากการยกเลิกการใช้ประโยชน์จากและ การหายตัวไปของยานพาหนะทางการเงินเฉพาะกิจ (SPVs) ดังนั้นจึงให้ความสำคัญกับตั๋วเงินคลังเป็นพาหนะของ ทางเลือก. ความต้องการเงินทุนในช่วงสิ้นปีสะท้อนให้เห็นเป็นศูนย์ของผลตอบแทนจากตั๋วเงินคลังทั้งหมดที่ครบกำหนดในเดือนมกราคม นอกจากนี้ สินทรัพย์ในตลาดเงินได้ลดลง แต่มูลค่า 3.3 ล้านล้านดอลลาร์นั้นเป็นแหล่งกำลังซื้อที่มั่นคง
เฟดคือเพื่อนของคุณ
Federal Reserve ที่เป็นมิตรยังเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของผลตอบแทน 2 ปีอีกด้วย เฟดยังคงเน้นย้ำภาษา "ระยะเวลาขยาย" เมื่อพูดถึงอัตราเงินเฟด เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว Ben Bernanke ประธาน Fed พูดต่อหน้า NY Economic Club ย้ำอีกครั้งว่าอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของ Fed จะยังคงอยู่ในระดับต่ำสำหรับ “ระยะเวลาที่เพิ่มขึ้น” คำพูดของเขาไม่ได้อ้างอิงถึงการยกเลิกมาตรการกระตุ้นทางการเงินหรือการดำเนินการเพื่อลดเงินสดในระบบการเงินในเชิงรุก
ผู้พูดของเฟดส่วนใหญ่ได้ย้ำข้อความของเบอร์นันเก้ด้วยข้อสังเกตอย่างระมัดระวังเกี่ยวกับการขจัดสิ่งเร้าเร็วเกินไป เมื่อเร็ว ๆ นี้ Bullard ประธาน Fed แห่ง St. Louis ได้แนะนำว่า Fed อาจต้องการให้ตัวเลือกนี้เปิดไว้สำหรับโครงการซื้อพันธบัตรหลังเดือนมีนาคม 2010 และเมื่อถูกถามถึงช่วงเวลาสำหรับ การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรก นายอีแวนส์ ประธานเฟดแห่งชิคาโกกล่าวว่า “อย่างน้อยก็กลางปี 2553” และการขึ้นครั้งแรกอาจไม่เกิดขึ้นจนกว่าจะถึง “ปลายปี 2553 หรืออาจช้ากว่านั้น” ในแง่ของปี 2554” การกำหนดราคาฟิวเจอร์สของกองทุนเฟด ซึ่งเป็นหนึ่งในมาตรวัดที่ดีกว่าของการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของเฟด บ่งชี้ว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกจะเกิดขึ้นในการประชุม FOMC ในเดือนกันยายน ก่อนหน้านี้ ฟิวเจอร์สกองทุนเฟดระบุว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกจะเกิดขึ้นในการประชุม FOMC เดือนมิถุนายน
อัตราสองปีอยู่ที่ไหน
การลดลงของผลตอบแทนตั๋วเงิน 2 ปีเป็น 0.73% ยังคงอยู่ในช่วงที่เราพิจารณามูลค่ายุติธรรมโดยประมาณ 2 ปียังคงความสัมพันธ์ที่แน่นแฟ้นกับเป้าหมายอัตรากองทุนเฟด โดยปกติเมื่อเฟดถูกระงับ อัตราผลตอบแทน 2 ปีมีการซื้อขาย 0.50% ถึง 1.00% เหนืออัตราเงินเฟด ด้วยเป้าหมายกองทุนเฟดในปัจจุบัน 0.0% ถึง 0.25% อัตราผลตอบแทน 2 ปีในปัจจุบันนั้นใกล้เคียงกับช่วงที่ผ่านมา ไม่ใช่เรื่องแปลกที่อัตราผลตอบแทน 2 ปีจะต่ำกว่าอัตรากองทุนของเฟดเมื่อตลาดคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย แม้ว่าจะเห็นได้ชัดว่าไม่มีที่ว่างสำหรับอัตราเงินกองทุนของเฟดที่ลดลง แต่ผลตอบแทน 2 ปีอาจลดลงอีกหาก ตลาดเชื่อจริง ๆ ว่าเศรษฐกิจอ่อนตัวลงอีกหรือว่ามาตรการกระตุ้นทางการเงินอื่น ๆ คือ เตรียมพร้อม.
ธนาคารในประเทศและธนาคารกลางต่างประเทศก็มีบทบาทในผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีที่ต่ำกว่าเช่นกัน ความต้องการสินเชื่อที่อ่อนแอทำให้ธนาคารในประเทศมีเงินสำรองส่วนเกิน ด้วยผลตอบแทนที่เป็นเงินสดแทบจะไม่มีอะไรเลย ธนาคารต่างลงทุนในหลักทรัพย์ระยะยาว เช่น ธนบัตร 2 ปี หลักทรัพย์ระยะสั้นมีความอ่อนไหวน้อยกว่ามากต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย และเมื่อ Fed เน้นย้ำให้ถูกพักไว้นานขึ้น ความเสี่ยงในการถือตำแหน่งดังกล่าวจะลดลง
ธนาคารกลางต่างประเทศได้ซื้อตั๋วเงินคลัง 2 ปีซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของความพยายามในการแทรกแซงสกุลเงินใหม่ ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลงสู่จุดต่ำสุดของปีทำให้เกิดความกังวลจากรัฐบาลต่างประเทศที่เศรษฐกิจต้องพึ่งพา การส่งออกไปยังรัฐบาลต่างประเทศของสหรัฐฯ ผ่านทางธนาคารกลาง ได้พยายามหนุนค่าเงินดอลลาร์โดยการซื้อระยะสั้น คลัง
การลดลงของตั๋วเงินคลังอายุ 2 ปีให้ผลตอบแทนในระดับที่เห็นได้ในช่วงสูงสุดของวิกฤตการณ์ทางการเงินได้ดึงดูดความสนใจของนักลงทุนอย่างแน่นอน อัตราผลตอบแทน 2 ปีลดลงอย่างเห็นได้ชัดโดยเฉพาะอย่างยิ่งจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของการลงทุนที่มีความเสี่ยงในปี 2552 อย่างไรก็ตาม ปัจจัยหลายประการรวมถึงอุปทาน T-bill ที่ลดลง เฟดย้ำข้อความ "ขยายระยะเวลา" ทุนสำรองธนาคารส่วนเกินและการซื้อจากต่างประเทศได้ทำงานร่วมกันเพื่อผลักดัน 2 ปีสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 12. ที่ผ่านมา เดือน ปัจจัยเหล่านี้ และไม่ใช่การซื้อเที่ยวบินสู่ความปลอดภัยที่ได้รับการต่ออายุจากความกังวลด้านเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นใหม่ มีส่วนรับผิดชอบต่อการลดลงของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปี
การเปิดเผยข้อมูลที่สำคัญ
- นี้จัดทำโดย LPL Financial ความคิดเห็นที่เปล่งออกมาในเอกสารนี้มีไว้เพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้คำแนะนำหรือคำแนะนำเฉพาะสำหรับบุคคลใดๆ ในการพิจารณาว่าการลงทุนใดที่เหมาะสมกับคุณ
- ปรึกษาที่ปรึกษาทางการเงินของคุณก่อนลงทุน การอ้างอิงประสิทธิภาพทั้งหมดเป็นข้อมูลในอดีตและไม่รับประกันผลลัพธ์ในอนาคต ดัชนีทั้งหมดไม่มีการจัดการและไม่สามารถลงทุนโดยตรงได้
- พันธบัตรรัฐบาลและตั๋วเงินคลังได้รับการค้ำประกันโดยรัฐบาลสหรัฐฯ ในเรื่องการชำระเงินตามกำหนดเวลาของ เงินต้นและดอกเบี้ย และหากถือจนครบกำหนด ให้เสนออัตราผลตอบแทนคงที่และเงินต้นคงที่ ค่า. อย่างไรก็ตาม มูลค่าหุ้นของกองทุนไม่ได้รับการค้ำประกันและจะผันผวน
- มูลค่าตลาดของพันธบัตรบริษัทจะผันผวน และหากขายพันธบัตรก่อนครบกำหนด ผลตอบแทนของนักลงทุนอาจแตกต่างจากผลตอบแทนที่โฆษณาไว้
- พันธบัตรมีความเสี่ยงด้านตลาดและอัตราดอกเบี้ยหากขายก่อนครบกำหนด มูลค่าพันธบัตรจะลดลงเมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นและขึ้นอยู่กับความพร้อมจำหน่ายและการเปลี่ยนแปลงของราคา
- ผลตอบแทนสูง/พันธบัตรขยะไม่ใช่หลักทรัพย์ระดับการลงทุน มีความเสี่ยงสูงและโดยทั่วไปควรเป็นส่วนหนึ่งของพอร์ตการลงทุนที่หลากหลายของนักลงทุนที่มีความซับซ้อน
- หลักทรัพย์ค้ำประกันมีความเสี่ยงด้านเครดิต ความเสี่ยงผิดนัด ความเสี่ยงในการชำระล่วงหน้าที่ทำหน้าที่คล้ายกับการโทร เสี่ยงเมื่อคุณได้เงินต้นคืนเร็วกว่ากำหนด, ความเสี่ยงต่อ, ตรงกันข้ามกับ การชำระเงินล่วงหน้า
- ความเสี่ยง และความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย
- พันธบัตรเทศบาลขึ้นอยู่กับความพร้อม ราคา และความเสี่ยงด้านตลาดและอัตราดอกเบี้ยจะถูกขายก่อนครบกำหนด
- มูลค่าพันธบัตรจะลดลงตามอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น รายได้ดอกเบี้ยอาจต้องเสียภาษีขั้นต่ำทางเลือก
- ปลอดภาษีของรัฐบาลกลาง แต่อาจมีการเก็บภาษีของรัฐและท้องถิ่นอื่น ๆ
- การแกว่งตัวของราคาอย่างรวดเร็วของสินค้าโภคภัณฑ์จะส่งผลให้เกิดความผันผวนอย่างมากในการถือครองของนักลงทุน
- การลงทุนในหุ้นมีความเสี่ยงรวมถึงการสูญเสียเงินต้น