Улога осигурања општинских обвезница наставља да опада на општинском тржишту, при чему осигуране обвезнице чине само 11% годишње емисије до јула до јула.
- Амбац, једног од највећих осигураватеља обвезница, у јулу је додатно смањен на "отпадну" територију, а од десет осигуравача општинских обвезница, само три имају рејтинг финансијске снаге АА или већи.
- Неке позитивне вести могу се наћи на помолу за инвеститоре који траже општинске обвезнице са највишим рејтингом, али је мало вероватно да ће се осигурање вратити на прекризну улогу коју је имало на општинском тржишту.
- Иако је смањена улога осигурања негативна, вјерујемо да није довољно надокнадити позитивне аспекте који покрећу перформансе тржишта општинских обвезница.
Улога осигурања обвезница наставља да опада на општинском тржишту, при чему осигуране обвезнице чине само 11% годишње емисије до јула до јула.
Пре почетка финансијске кризе 2007. године, осигуравачи општинских обвезница подржавали су отприлике половину целокупног општинског тржишта.
У 2008. години, осигуравачи општинских обвезница почели су да губе статус рејтинга ААА, јер су пројицирани губици на сложеним хипотекарним хартијама од вредности довели до снижења рејтинга и Мооди'с-а и С&П-а. За издаваче обвезница, осигурање од компаније са рејтингом мањим од ААА нудило је малу вредност.
Проценат новоиздатих осигураних обвезница пао је на 18% у 2008. и на 11% до сада у 2009. према Блоомберг.
Више смећа у општинском домену
Негативни наслови наставили су се и у јулу када је Амбац, један од четири највећа осигуравача обвезница, додатно снижен на „нежељену“ територију. Амбациову оцену Мооди'с је смањио на Цаа2, а С&П на ЦЦ, а снижавање рејтинга приморало је компанију да одложи планове за одвојити своје опћинско осигурање од свог структурираног хипотекарног пословања с вриједносним папирима у ново, одрживије компанија. Од највећих осигуравача општинских обвезница, само три имају рејтинг АА или бољи. У табели 1, „Цредит Ватцх“ означава могућу промену рејтинга у наредним недељама или месецима; „Оутлоок“ указује на могући дугорочни смер рејтинга у наредних шест до дванаест месеци; и „Развој“ подразумева да је могућа свака промена (позитивна, негативна или никаква).
Мооди'с је кренуо посебно оштрим путем према општинским осигураватељима, наводећи да модел осигурања само за општину није одржив. Иако је образложење рејтинг агенције било мање него јасно и можда политички мотивисано, Мооди'с верује да је ААА рејтинг недостижан за било коју компанију с обзиром на неизвесност својствену њиховом пословању модели.
Утицај на тржиште због негативних вести, попут наслова у Амбац -у, постао је пригушенији у 2009. Већина осигураних обвезница већ је трговала у односу на њихове рејтинге. Осигуравачи су заиста водили рачуна о свом општинском пословању (за разлику од хипотекарних послова у многим случајевима) и усредсредили су се на квалитетније издаваоце. Отприлике 90% осигураних обвезница носи основни рејтинг А или бољи, па су снижења рејтинга осигуравача испод А проузроковала мање умањења одговарајућих обвезница. Дакле, иако је снижавање рејтинга компаније Амбац довело до неких каснијих снижења рејтинга, на рејтинг већине обвезница осигураника Амбац то није утицало. Осигурана општинска обвезница процењује се на вишу од рејтинга осигуравача или његовог рејтинга (рејтинг се заснива искључиво на кредитном профилу општине).
Шта је следеће за осигурање општинских обвезница?
С обзиром да нема економске вредности осигурања обвезница, осим ако не донесе најмање А рејтинг за обвезницу, многи осигуравачи оцењени испод БББ сада су у режиму „отицаја“. У другом кругу, осигуравачи не преузимају нове послове (као што је случај са Амбацом) и једноставно прикупљају новац од већ написаних премија осигурања. Током неколико година, осигуравач се нада да ће премије бити довољне да надокнаде потенцијалне губитке по свим потраживањима а затим покушајте да поново успоставите предузеће или једноставно вратите сав вишак прихода у капитал и/или власници обвезница.
Осигуравач је и даље у могућности да плати потраживања (тј. Затезне или пропуштене исплате камате) чак и ако је у другом кругу, будући да задржавају способност плаћања неких потраживања. С обзиром на потенцијалну брдо потраживања према постојећој бази капитала (посебно од оних субјеката на хипотеку хипотеке испод премије), није сигурно да ли ће ови осигуравачи моћи да се суоче са будућношћу потраживања. Осигуравач обвезница је дужан да надокнади пропуштене отплате камата, али се отплата главнице, у случају неизмирења обавеза, врши тек до доспећа или док се не реши стечај, шта год наступи пре.
Потенцијални позитиви
Потенцијални нови осигуравач и могуће ново савезно законодавство могли би бити позитивни помаци за инвеститоре који траже најквалитетније општинске обвезнице. Општинска и корпорација за осигурање инфраструктуре (МИАЦ), коју подржава инвестициона банка Мацкуарие Гроуп и приватна имовина фирма Цитадел покушава да у наредним месецима уђе на тржиште као осигуравач само за општинске обвезнице са оценом ААА. Повећање фонда обвезница са ААА рејтингом довело би више инвеститора на општинско тржиште.
Одбор за финансијске услуге Представничког дома предложио је два закона о којима ће се гласати ове јесени, а који би могли утицати на рејтинг општинских обвезница:
- Закон о поштености општинских обвезница захтевао би од рејтинг агенција да доследније оцењују општинске обвезнице са другим обвезницама, попут корпоративних обвезница. Пошто су општинске обвезнице инвестиционог ранга показале много нижу стопу неизмирења обавеза од упоредиво оцењене корпоративних обвезница, овај захтев би могао резултирати једном до две надоградње за хиљаде општинских обвезнице. Мооди'с је требао да спроведе такав план прошле јесени, али је неодложно одложио имплементацију због кредитне кризе и рецесије.
- Закон о побољшању осигурања општинских обвезница створио би савезног финансијског гаранта за реосигурање обвезница које подржавају само општински осигуравачи. Међутим, предложени износ од 50 милијарди долара је релативно мали и могао би имати ограничен утицај.
Чак и ако се ти догађаји остваре, не очекујемо да се осигурање обвезница врати у свој статус пре кризе. Без обзира на то, тржиште општинских обвезница наставља да напредује.
Мислимо да ће се скуп општинских обвезница наставити, чак и са дугим питањима осигурања, али постепенијим темпом. Смањена улога осигурања општинских обвезница један је од разлога зашто општинске процене остају јефтине према историјским нормама упркос импресивном расту ове године. Међутим, чак и без осигурања, висококвалитетне општинске обвезнице показале су врло ниске стопе неизмирења обавеза. Општинско тржиште наставља да има користи од повољне равнотеже потражње и понуде, атрактивних процена и могућности виших пореских стопа. Узети заједно, ови фактори би требали надмашити проблеме са осигурањем. На дугорочнијој основи, истек Бусховог смањења пореза само у 2010. могао би више него надокнадити недостатак осигурања и бити катализатор за још веће вредновање општинских обвезница.
ВАЖНА ОТКРИВАЊА
- Мишљења изражена у овом материјалу служе само за опште информације и немају за циљ да дају посебне савете или препоруке за било ког појединца. Да бисте утврдили које инвестиције би вам могле бити прикладне, консултујте се са својим финансијским саветником пре улагања. Све референце перформанси су историјске и не гарантују будуће резултате. Сви индекси нису управљани и у њих се не може директно улагати.
- Нити ЛПЛ Финанциал нити било које од његових подружница не стварају тржиште за улагање о којем се расправља, нити ЛПЛ Финанциал или његове подружнице или његови службеници имају финансијски интерес у било чему хартије од вредности издаваоца чије се улагање препоручује, нити ЛПЛ Финанциал нити његова повезана друштва у прошлости нису управљали нити су-управљали јавном понудом било којих хартија од вредности издаваоца 12 месеци.
- Влада САД гарантује државне обвезнице и државне записе у погледу благовременог плаћања главнице и камате и, ако се држе до доспећа, нуде фиксну стопу приноса и фиксну главницу вредност. Међутим, вредност акција фондова није загарантована и флуктуираће.
- Тржишна вредност корпоративних обвезница ће варирати, а ако се обвезница прода пре доспећа, принос инвеститора може се разликовати од објављеног приноса. Обвезнице су предмет тржишног и каматног ризика ако се продају пре доспећа. Вредности обвезница ће се смањивати како каматне стопе расту и зависе од доступности и промене цене. Обвезнице високог приноса/нежељене хартије од вредности нису хартије од вредности инвестиционе класе, укључују значајне ризике и генерално би требало да буду део разноликог портфолија софистицираних инвеститора. ГНМА гарантује влада САД -а у погледу правовремене главнице и камата, међутим ова гаранција се не односи на принос, нити штити од губитка главнице ако се обвезнице продају пре исплате свих основних средстава хипотеке.
- Муни Обвезнице су предмет тржишног и каматног ризика ако се прода пре доспећа. Вредност обвезница ће се смањивати са растом каматних стопа. Приходи од камата могу бити предмет алтернативног минималног пореза. Федерално неопорезиво, али могу се применити и други државни и државни и локални порези.
- Улагање у заједничке фондове укључује ризик, укључујући могући губитак главнице. Улагања у специјализоване индустријске секторе имају додатне ризике, који су обриси у проспекту.
- Улагање у акције укључује ризик, укључујући губитак главнице.