Једног дана, ти запалиш Гоогле Финанце да проверите своју омиљену инвестицију. Можда је Нетфлик (НФЛКС). Видите да је цена акција порасла за 2 долара или пала за 10 долара. Можда чак и обоје у року од једног сата. Зашто је то? Ко је то одлучио? Јеси. Па, ти и још неколико милиона људи, укључујући и мене.
Ево ружне истине: цене акција су вођене очекивањима. У строго теоријским терминима, тренутна цена акције је садашња вредност будућих новчаних токова. Можда ћете почети да се осећате неадекватно јер не знате шта је то или како да то израчунате. Али можете се утешити чињеницом да већина инвеститора не зна како то да уради. Чак и мање заправо урадити уради то. А чак и тада је то само процена.
Аналитичари упиру прстом у П/Е однос
Цене акција су вођене оним што ви и ја и неколико милиона других људи заједно очекујемо да ће цена акција бити. Ако сви мислимо да ће цена Нетфлик-а расти, купујемо Нетфлик и — воила — то подиже цену. Ако Нетфлик пријави лоше вести, одмах постајемо песимистични и продајемо наше акције Нетфлика. касније,
цена пада. У основи свега тога је нека имплицитна анализа садашње вредности будућих новчаних токова, али само концептуално.Многи финансијски стручњаци покушавају да објасне цену акције у било ком тренутку као резултат одређених финансијских показатеља. Најчешћи је однос П/Е (прице-то-еарнингс). Ово је једноставно обрачун тренутне цене акција (цене по акцији) подељене са зарадом по акцији (ЕПС).
У савршеном и уређеном свету, однос П/Е за дату акцију би био у складу са оним других компанија у истој индустрији. Ова логика држи да ако је П/Е превисок, онда је акција прецењена. Ако је прениска, акција је подцијењена и представља прилику за куповину.
Од 17. марта 2017, П/Е Фејсбука (ФБ) је 40; Амазон (АМЗН) је 173; Нетфлик је 336; Гоогле (ГООГЛ) је 29. Аналитичари воле да зову ове четири компаније „ФАНГ акције“, од првог слова сваке акције. Наравно, ова четири су потпуно различита предузећа, која се у одређеној мери такмиче једни са другима.
Шта објашњава тако луди распон П/Е? Другим речима, како Амазон може да вреди 173 године сопственог профита када Гугл вреди само 29 година свог профита? Што се тога тиче, зашто би ико уопште платио цену од 29 година профита било који део акција, а камоли вредност од 336 година?
Али аналитичари нису у праву
Одговор је да П/Е односи не одређују цену акција, већ су једноставно резултат фактора који покрећу цену акције и поједностављено поређење те цене са зарадом.
А шта ако компанија нема зараду — или чак губи новац и стога је „Е“ негативан број? То може бити привремена ситуација у једном фискалном кварталу, или може бити вишегодишње питање. То је често случај за биофармацеутске компаније које могу пријавити финансијске губитке пет до 10 година пре него што имају производ који генерише приход и профит.
Прави одговор је „понуда и потражња“. Ако је више купаца него продаваца, цена имовине се повећава, а ако је више продаваца него купаца, цена опада. Али шта одређује да ли се неко у том тренутку одлучи на куповину или продају?
Постоји основна идеја да су купци и продавци рационални, аналитички и методични. Нису. Такође претпоставља да сви инвеститори имају исту основну теорију о томе шта одређује вредност акције. Они не.
Као што сам говорио у свом чланку „Како лоше вести претворити у велику зараду вредним улагањем“, један наслов у медијима или објава на блогу може изазвати изненадну промену цене акција. Да ли су сви имали времена да ураде ригорозну ревидирану финансијску анализу на основу тог наслова или поста на блогу и да то упореде са својом инвестиционом тезом? Наравно да не.
Пријављена зарада је избор
Пре него што ставите превелику тежину на однос П/Е, имајте на уму да је пријављена зарада компаније првенствено избор, а не чињеница. Компанија може изабрати да пријави већу или нижу зараду за дати фискални квартал или за године у време, засновано на стотинама одлука о томе како користити рачуноводствена правила да се то постигне исход.
То тешко изгледа поштено, али то је реалност рачуноводства. Објашњава зашто већина америчких компанија такође пријављује зараде „не-ГААП“ (тј. обрачун профита који није у складу са правилима ГААП-а, опште прихваћеним рачуноводственим принципима).
Такође можете чути референцу на „слободни новчани ток“ – Амазон наглашава ту финансијску метрику – и не постоји званична дефиниција како то израчунати.
Ми смо „корисници цене“
Дакле, шта одређује цену акције? Не говори никоме ово, али то је пирамидална шема — купићу акције само ако мислим да је неко касније ће га купити од мене по вишој цени, а он или она ће га купити од мене само ако верују у то исти. Ово одлично функционише ако имате хоризонт улагања од 20 или 30 година.
Ова логика се не бави чињеницом да већина дневног обима трговања на америчким берзама представља високофреквентно трговање — куповина и продаја акција са куповином и продајом тих послова у року од једне секунде или мање од сваке друго. Ово подрива теорију понуде/тражње.
Инвеститори попут вас и мене су „прицењивачи“, како би рекли економисти. Оно што треба да урадимо је да прочитамо различита мишљења о цени акција и онда их протумачимо. Не можемо претпоставити да је Гоогле подцијењен при П/Е од 29 или да је Нетфлик прецијењен при П/Е од 336. Иако би обоје могло бити тачно.