Највећи инвеститори кроз историју су делили уверење да је време на тржишту, а не време на тржишту, оно што доноси изнадпросечне приносе. Они који спадају у овај табор су светила као што су Ворен Бафет, Чарли Мангер, Питер Линч и Џоел Гринблат.
Дакле, ако инвеститори треба да се фокусирају на дугорочно, како можете изабрати акције које ће имати бољи учинак на дужи рок? На крају крајева, толико добро познатих брендова са високим учинком од јуче је избледело (погледајте: Кодак и Блацкберри).
Један бивши менаџер фонда је можда пронашао одговор и развио оквир који ће значајно олакшати ову претрагу.
Проналазак матичњака
Упознајте Ника Слеепа, оснивача Номад Инвестмент Партнерсхип-а. Номад Инвестмент Партнерсхип пробио је свет инвестиција између свог покретања 2001. и затварања 2015. године. Током овог периода, партнерство је остварило просечни принос од 20,8% годишње. Имајте на уму, ово је период који је обухватао средину рецесије раних 2000-их, као и финансијску кризу 2008. Сходно томе, С&П је у поређењу са тим дао незнатних 6,5%.
Слееп је развио култ међу менаџерима инвестиција - посебно онима који су фокусирани на фундаментална, дугорочна улагања. Током његовог живота, материјали из Партнерства су ретко излазили на површину. Али када је Партнерство склопљено, оснивач је одлучио да ослободи све своје Партнерска писма, омогућавајући инвеститорима свуда да завире у ум великог инвеститора.
Оно што су открили био је јединствени оквир који се фокусирао на оно што је Ницк Слееп назвао „залихе мријеста“. Ово је била окосница повратка Номад Партнерсхип-а.
Шта су спавнер залихе?
Залихе мријеста налазе се у више различитих ниша и сектора. Међутим, суштински део њиховог ДНК се врти око инкубације нових послова у оквиру сопствених корпорација. Дакле, ова велика укорењена предузећа на крају покрећу потпуно нова. Ова „стартапа“ могу на крају постати самостални пословни сегменти или спин-офф.
Ова нова предузећа не морају бити директно повезана са оригиналним производом или услугом предузећа. У ствари, неке од најуспешнијих акција мријеста (у које ћемо се детаљније бавити у наставку) покренуле су послове који нису повезани са основним пословним линијама њихове матичне компаније. Предузеће које се фокусира на одређени производ може произвести сегмент заснован на услугама и обрнуто.
Још један важан аспект пословања са мријестом је да су они често предузећа која расту. То обично значи да започињу свој живот као подухват који губи новац. У најуспешнијим случајевима, завршите упаривање или чак престизање основног пословања у смислу профита.
Коначно, предузећа која се мријесте могу изабрати да инкубирају нове послове органски или неоргански. Компанија може купити мањи старт-уп у суседном или неповезаном сектору, а затим интерно повећати компанију. Постоје примери успешних предузећа која користе обе стратегије, а неке их чак комбинују и комбинују.
Друга алтернатива коју неке компаније траже је проналажење мање компаније. Уместо да их набаве, они сами стварају веома сличне производе да би се такмичили. Ове компаније ће често искористити своју величину и економију обима да би потом победиле ове мање компаније у сопственој игри.
Карактеристике матичњака
Права залиха мријеста је дио дугорочне ДНК пословања. Оквир покретача није нешто што оригинални бизнис користи да би се спасио од секуларног пада. То је нешто што менаџмент подржава и негује годинама, ако не и деценију.
Предузеће које није озбиљно у вези са праћењем оквира покретача и који јури за аквизицијом као хиром је један од главних ризика за улагање у ове послове. Важно је да се уверите да компанија спроводи стратегију мријеста на дужи рок.
Слободан ток готовине
Да би дугорочно успешно следили оквир за размножавање, предузећа обично деле неколико кључних карактеристика.
Ово укључује предузећа чије основне пословне линије већ генеришу конзистентан слободан новчани ток. Многи од ових нових послова могу пропасти. Компанија која следи ову стратегију не може да се носи са тако високим ризиком од неуспеха - пре или касније ће дуг сустићи компанију.
Коришћење слободног новчаног тока, међутим, омогућава компанији да буде далеко флексибилнија у својој политици стицања. То може да преусмери новац у више истраживања и развоја како би се креирала интерна предузећа. Истовремено, може омогућити стицање екстерних послова, са јасним начином да се отплате све камате на дуг који могу имати. У савршеној ситуацији, компанија би се чак могла ослањати искључиво на своје новчане токове да би стекла нови посао који би покренуо.
Слободан новчани ток је такође кључна компонента у могућности неговања пословања док се повећава. Као што је раније поменуто, многа предузећа у раној фази неће генерисати профит (не рачунајући оне који ће потпуно пропасти). Током ове фазе, ове компаније морају бити финансијски подржане. Ово се опет може постићи кроз понуду дуга или капитала. Међутим, ово очигледно није дугорочно решење за стратегију која захтева понављање преживљавања неуспеха.
Акционарима пријатељски менаџмент
Следећа карактеристика коју многа од ових компанија деле је фокус на приносе акционара. Традиционално, компаније наклоњене акционарима су оне које доследно исплаћују и подижу дивиденде или компаније које брзо откупљују акције. Обе ове корпоративне стратегије имају своје заговорнике и критичаре, као и своје предности и мане.
Други начин да се врати вредност акционарима је реинвестирање профита у посао. Конкретно у делове пословања који могу донети огромне приносе у наставку. Из перспективе пословања, ово је далеко ефикасније од пореза од исплате дивиденде. И пружа бољи пут до дугорочне апресијације цене акција у поређењу са откупом акција (који обично генеришу краткорочну апресијацију акција).
За инвеститора, ова стратегија чини пословање далеко бољим купи и држи дугорочна прилика. То показује да је менаџмент фокусиран на будућност, а не на краткорочну апресијацију цене акција. Ипак, други инвеститори увек преферирају реинвестирање готовине, а не исплаћене дивиденде.
Зашто стратегија Спавнер побеђује тржиште?
Ако предузеће користи стратегију мријеста, то не гарантује да ће залихе имати дугорочан успјех. Међутим, када се ефикасно спроводи, оквир за размножавање представља обиље предности за дугорочни успех компаније.
Реалност је да највеће и најстарије компаније које сви данас познајемо, као што су Форд, Генерал Елецтриц, па чак и ИБМ, искривљују стварност: успешно воде компанију деценијама Тешко. Гледајући С&П 500 или Дов Јонес, можда ћете се заварати мислећи да велике компаније много лакше преживљавају, али то је само пристрасност преживљавања.
Чињеница је да је у 2016. просечан животни век компаније која се налази на С&П 500 био само 18 година. Зашто? Зато што је управљање великом компанијом и њено развијање кроз различите макроекономске режиме невероватно тешко.
Корпорације, посебно велике, често делују као велики гиганти који се споро мењају. Спавнер оквир је један од начина да се довољно брзо прилагодите нашем свету који се брзо мења.
Добра предузећа која се баве узгојем воде ову стратегију држе као кључни део свог ДНК.
Стратегија покретача за корпорације пружа атрактивну заштиту за будућност пословања. Ако је виши менаџмент забринут за опстанак свог главног производа за деценију од сада, паметна ствар је да истражују и улажу у алтернативне производе који би могли да постигну плод када оригинални производи изгубе своје сијање.
Залихе мријеста су разноврсне
Стратегија спавнер-а доноси диверзификацију компанији. Ово је релевантније за предузећа која имају једну језгру успешне понуде, али у општој пословној теорији, било коју Ниша производа/услуга која има високе марже позваће немилосрдну конкуренцију, што ће довести до стабилне ерозије високе марже.
Компаније које буду ухваћене са визијом тунела ризикују да буду део брода који тоне. У међувремену, компаније које непрестано експериментишу вероватно ће имати разноврснију линију производа, што ће им омогућити да много лакше преживе шокове потражње.
Коначно, аналитичари Волстрита често неправедно кажњавају ове компаније, барем у раној фази. за узимање профита и бацање га на ризичне експерименте, уместо да врати тај вишак новца акционари. Ово може довести до тога да ове компаније буду потцењене у односу на њихов истински потенцијал раста, и да инвеститорима понуди веће омјере ризика и добити. Када се ови експерименти развију у потпуно нове послове, основне акције могу бити ревалоризоване на неограничене вредности као резултат.
Пример залиха мријеста: Амазон
Амазон показује крајњи крај колико успешан оквир спавнер може бити за посао и колико дуго траје може бити потребно да се велики успех оствари, али када се то догоди - може у потпуности променити компанију будућност.
Већина људи мисли да Амазон води највећу е-продавницу на свету. Иако је то тачно, шта заправо покреће Амазонов профит?
Па, то је лако: Амазон Веб Сервицес (АВС). АВС је машина која остварује профит. Сегмент Б2Б софтвера у облаку нема никакве везе са основним малопродајним пословањем Амазона. Да ствари ставимо у перспективу, 2018. године, АВС је направио а невероватних 73% од укупног оперативног профита Амазона за годину.
Ово може звучати чудно јер АВС чини само око 10% укупних прихода Амазона. Иако нема сумње да је Амазон див малопродаје, марже у самом пословању су невероватно уске. У ствари, дуги низ година цена акција Амазона је пала док су се аналитичари жалили на недостатак профитабилности у његовом основном пословању.
Успон АВС-а
Све се то променило када је Амазон створио интерну ИТ архитектуру како би помогао у растућем веб саобраћају и потражњи купаца. На крају је Џеф Безос схватио да се свака корпорација мора суочити са истим проблемом. Почео је да га пакује као софтверски производ за велика предузећа. Остало је историја, а данас АВС команде 33% тржишта облака.
Да ли је Џеф Безос ухватио муњу у боци? Па, мало је вероватно да је у то време знао да ће АВС у суштини постати машина за штампање новца. Међутим, експериментисање и повећање пословања са ризиком од неуспеха није било ништа ново у Амазону. У ствари, Амазон има историју гранања у сродне и неповезане послове са мешовитим успехом. Један велики успех је Амазон Киндле, који је е-књиге увео у мејнстрим. Исто тако, Амазон Алека покушава да искористи растући тренд Интернета ствари.
То не значи да није било грешака; Амазон је на крају затворио свој пројекат мобилног телефона Амазон Фире са а Отпис од 170 милиона долара. Али то је лепа ствар у вези са оквиром спавнер-а: тих 170 милиона долара звучи као велики трошак за неуспех, али то су пени у поређењу са 7,3 долара милијарде у профиту који АВС производи годишње.
Данас је Амазон друга акција са најбољим учинком на целом тржишту од ИПО-а 1997. године. Друге акције великог профила су Тенцент, Алибаба, Фацебоок и Гоогле.
Ризици залиха мријеста
Не постоји ниједна стратегија улагања у акције која је сигурна. Стратегија залиха мријеста, као и друге, такође представља одређене ризике. Уз одговарајуће истраживање, инвеститори могу уклонити лоше јабуке из било које будуће селекције акција на основу овог оквира.
Као прво, морате се уверити да је ово права залиха мријеста и да не баца новац на нове идеје као спас док је сама компанија у секуларном паду. Ова стратегија једва да, ако икада, функционише и најбоље је да свој новац уложите негде другде. То значи избегавање компанија чија је главна делатност у индустрији која се суочава са секуларним падом. Уверите се да компанија има солидну евиденцију о реинвестирању своје зараде у нове пројекте, истраживање и развој.
Затим, компанија треба да има профитабилну (или барем успешну) основну делатност која може да подржи експерименте компаније и фазу повећања. Предузеће без овога ризикује да ће морати да прекине своју инкубацију и изађе са отписом, уместо да дозволи да пројекат прерасте у можда самосталан, успешан посао. Поред тога, недостатак тог готовинског бафера може натерати неке компаније да користе дуг, што долази са низом проблема.
Да ли треба да инвестирате у акције Спавнер-а?
На крају, можете истраживати све што желите, али будућност никада није сигурна. Због тога бих лично направио портфолио од осам до 12 залиха мријеста које показују позитивне карактеристике, али су разноврсне било географским или индустријским фокусом. Ово ће значајно смањити ризик да неке од ових компанија на крају буду лажни произвођачи.
Након тога, све што треба да урадите је да задржите на дужи рок просечну цену долара и пазите на све компаније које можда улазе у фазу секуларног пада. Ако нађете такву компанију, најбоље је да продате своју позицију и поново је уложите у преостале акције које пронађете.
Сазнајте више >>> Најбољи бесплатни сцреенерс залиха
Спавнер Стоцкс: Модерн Валуе Инвестинг Фрамеворк
Традиционално улагање вредности може бити мртво какво ми познајемо, јер пропорција имовине компанија на С&П 500 која су нематеријална нагло расте, док се материјална имовина смањује. Свидело нам се то или не, технологија мења игру. Можда ћемо морати да ажурирамо начин на који приступамо улагању вредности.
Оквир залиха мријеста је један од таквих начина на који можемо помирити будући потенцијал раста који може бити потцијењен. Инвеститори као што су Ницк Слееп и Мохнисх Пабраи, два самопроглашена инвеститора вредности, обојица су користила ову стратегију до великог успеха — и то је стратегија отворена за скоро све.