Ko je borza v krizi, ni vedno jasno, dokler ni sredi padca.
Ker se je Dow Jones Industrial v sredo zaprl za 20 -odstotni padec glede na najvišje vrednosti februarja, se morda sprašujete, ali je trg v krizi. Pravzaprav, Padec na Wall Streetu se bo verjetno še poglobil če se koronavirus še naprej hitro širi.
Spodaj je pet znakov težav na borzi, od katerih nekateri utripajo rdeče. To ne pomeni, da je čas za reševanje zalog, vendar je morda najboljši čas, da postanete bolj previdni.
V tem članku:
1. Krivulja obrnjenega donosa
Običajno so dolgoročne obrestne mere višje od kratkoročnih. Vse je povezano s tveganjem. Ker dolgoročni vrednostni papirji vežejo vaš denar za daljša obdobja, vlagatelji običajno zahtevajo višje obrestne mere kot za kratkoročne vrednostne papirje.
Obrnjena krivulja donosa se pojavi, ko se situacija obrne. Vlagatelji so pripravljeni sprejeti nižje donose dolgoročnih dolžniških vrednostnih papirjev kot kratkoročne. Pomemben razlog za obrnjeno krivuljo donosa je pričakovanje vlagateljev, da bodo prihodnji donosi naložb nižji, kot so zdaj. Vlagatelji se zbirajo na varnem vmesnem obdobju
Vrednostni papirji ameriške zakladnice za zaklepanje trenutnih donosov kot zaščito pred nižjimi donosi drugih sredstev, predvsem zalog.Še ena težava pri obrnjeni krivulji donosa je, da jo imamo nadaljevala vsako od zadnjih sedmih recesij, se vrnemo v leto 1956. Recesije so slabe tudi za delnice, ker vodijo v povečano brezposelnost, nižji dobiček podjetij in na koncu v nižje cene delnic.
Za ponazoritev spodaj je posnetek zaslona ameriškega ministrstva za finance Dnevne stopnje krivulje donosa zakladnice za 23. julij 2019:
Donos na enomesečnem zakladnem zapisu je 2,12%. Toda ko boste prečkali vrsto obrestnih mer, boste to opazili donosnost vrednostnih papirjev od treh mesecev do 10 let je nižja od donosa na enomesečni menici.
Zlasti so zanimivi donosnosti petletne zakladnice, ki je trenutno 1,83%, in 10-letne 2,08%. Dejstvo, da so vlagatelji pripravljeni sprejeti nižje obrestne mere za vrednostne papirje, ki se gibljejo od pet do deset let, kot so pri enomesečnih vrednostnih papirjih, je zelo nenormalno in je nedvomno opozorilni znak.
Na drugo temo: Je bitcoin mehurček?
2. Široko razširjena samozadovoljnost
Tu gre res za razpoloženje na trgu ali za to, kako vlagatelji dojemajo finančne trge. Na splošno je pozitivno razpoloženje skladno z naraščajočim trgom. Negativno razpoloženje kaže na medvedji trg.
Na razpoloženje lahko vpliva več dejavnikov, vključno s političnim razvojem, izjavami zveznih rezerv in geopolitičnimi razmerami. Obstajajo tudi ekonomski kazalci. Na primer, trendi v indeksu cen življenjskih potrebščin (CPI) lahko kažejo na prihodnjo inflacijo. To lahko napoveduje zvišanje obrestnih mer, kar je na splošno slabo za delnice.
Naraščajoči javnofinančni primanjkljaj lahko kaže tudi na višje obrestne mere, saj je vlada ZDA največji dolžnik vseh. Nasprotno pa lahko naraščajoča stopnja brezposelnosti kaže na oslabitev gospodarstva, kar bo negativno vplivalo na dobiček podjetij in sčasoma na cene delnic.
Karkoli od tega lahko vpliva na razpoloženje na trgu, še bolj pa, če jih gre več v napačno smer. Ker razpoloženje na trgu temelji predvsem na čustvih, se lahko kadar koli spremeni. Ironično je, da je samo pozitivno razpoloženje na trgu lahko pokazatelj vrhunskih in temnejših dni na borzi.
Skupni ukrepi tržnih občutkov
Vlagatelji in analitiki obravnavajo več objektivnih meril tržnega razpoloženja, da bi določili miselnost vlagateljev. Posamezno nobena ne kaže na premik v smeri trga. Lahko pa utripata dva ali več opozorilnih signalov, ki jih ne smete prezreti.
Na podlagi trenutnih odčitkov spodnjih ukrepov vlagatelji izkazujejo široko samozadovoljstvo. To je lahko opozorilni znak. Slabe stvari se pogosto zgodijo, ko - in ravno zato - nihče ne misli, da se jim lahko.
-
VIX
Pogosto se imenuje "indeks strahu", tehnično je bolj znan kot indeks nestanovitnosti CBOE. Meri aktivnosti opcij za izračun indeksa pričakovane stopnje nihanja cen v indeksu S&P 500 v naslednjem letu v realnem času.
Ko je indeks visok, kaže na večjo negotovost in možnost znatne spremembe cen delnic. Kadar je njegovo nizko razpoloženje na trgu višje, to napoveduje stabilnost trga. Indeks nestanovitnosti je trenutno okoli 12,3, v povprečju 19. Nizko vrednotenje kaže, da trgovci pričakujejo stabilnost trga, kar je običajno dobro za cene delnic.
-
Kratke obresti
Ko vlagatelj kratke hlače, to se naredi v pričakovanju velikega padca cen. Vlagatelj bo pridobil, če bo delnica padla. Kratke obresti so število delnic, ki so bile prodane na kratko, vendar niso bile pokrite ali zaprte. Izraženo je kot število ali odstotek. Visoko kratko zanimanje kaže na pesimizem, nizko kratko zanimanje pa na optimistično razpoloženje.
Toda v ironičnem obratu lahko visoko kratko zanimanje kaže tudi na močno prihodnjo uspešnost na trgu. Kaže na izjemen pesimizem, zaloge pa so znane, da se "povzpnejo na steno skrbi". Visoke kratke obresti pomenijo veliko število vlagatelji na kratkih pozicijah, ki bodo morali odkupiti delnice, ki so jih prodali na kratki podlagi, če se trg dvigne, kar povzroči celo zvišanje cen več.
Trenutna raven kratkega obresti je v zadnjih desetih letih približno na sredini razpona, kar je nevtralen pokazatelj.
-
Drseča povprečja
Ta kazalnik uporablja 50-dnevno preprosto drseče povprečje (SMA) in 200-dnevno SMA za merjenje tržnega razpoloženja. Ko je 50-dnevni večji od 200-dnevnega, to kaže na bikovsko razpoloženje. Ko pa je 50-dnevni dan pod 200-dnevnim, to kaže na medvedji občutek.
-
Indeks visokih in nizkih vrednosti
Ta indeks primerja število delnic, ki dosegajo 52-tedenske najvišje vrednosti, in število, ki je doseglo najnižje vrednosti 52 tednov. Ocena indeksa pod 30 označuje medvedji občutek, medtem ko odčitek nad 70 predstavlja bikovsko razpoloženje. (50 je ločnica.) Večino leta 2019 je bilo več novih vzponov kot novih padcev, kar kaže na pozitivno razpoloženje.
To bi lahko kazalo na višje cene delnic. Ali pa je to lahko še en znak razširjenega samozadovoljstva, ki na trgih prinaša prihodke.
3. Pretirano vrednotenje
The trenutno razmerje med ceno in dobičkom (P/E) na S&P 500 sedi okoli 22. Ker je zgodovinsko povprečno razmerje P/E na S&P 500 približno 15, lahko trenutna raven kaže, da je trg precenjen za približno 33%.
Vendar trenutna raven ne kaže nujno na težave. Zadnji P/E na S&P 500 se giblje okoli oznake 22 vse do leta 2014. To pomeni, da že pet let vzdržujemo relativno visoko tržno razmerje P/E, ne da bi doživeli a pomemben upad.
Skladnost razmerja P/E lahko celo kaže na 22 kot novo normalno.
Glede na to, da so obrestne mere trenutno tudi na zgodovinski najnižji ravni in se gibljejo v istem splošnem razponu od leta 2009, je lahko višje razmerje P/E na trgu manjši problem. Konec koncev, tehnično gledano je razmerje P/E pri 10-letnem zapisku ameriške zakladnice trenutno okoli 48,5 (100, deljeno z obrestno donosnostjo 2,06%).
Glede na zelo nizke donose vmesnih ameriških državnih vrednostnih papirjev so lahko vlagatelji veliko manj zaskrbljeni nad višjimi kot običajnimi razmerji P/E na delnicah. Potencial za nadaljnjo apreciacijo cen na zalogah lahko odtehta zaznana tveganja višjega P/E. V podporo temu sklepu imamo pet let višja razmerja P/E.
Toda to ne pomeni, da visoka razmerja P/E signalizirajo, da je "vse v redu"
Trg morda ne bo večno zanemarjal visokih količnikov P/E. Čeprav to morda ni problem na trenutnem trgu, bi lahko sprožilni dogodek nenadoma povzročil, da bi bila visoka razmerja P/E podcenjeno tveganje. Lahko bi se spremenil v enega tistih trenutkov, ko se vlagatelji ozrejo nazaj in vprašajo: "Na kaj smo mislili?”
Na primer, nepričakovano zvišanje obrestnih mer bi lahko spremenilo razpoloženje vlagateljev glede količnikov P/E. Delnice bi lahko začele padati, začenši s tistimi podjetji z višjimi razmerji P/E. Ko se bodo visokopotezniki začeli razprodajati, bi se lahko začela verižna reakcija, ki bi povzročila večji padec cen delnic od pričakovanega.
To se je zgodilo v zadnjih dveh borznih zlomih. Ko je dot-com mehurček počil leta 2000, so znatna zdrsa delnic vodila tehnološka podjetja, nato pa so se razširila na celoten trg. Podobno je propad, ki se je udeležil finančnega zloma leta 2008, vodile finančne zaloge, začenši s podjetji, povezanimi s hipotekarno industrijo. Znova se je nesreča začela v enem posebnem sektorju, nato pa se je nato razširila na trg.
Morda je morala zgodba v tem, da visoka razmerja P/E niso pomembna - dokler tega ne storijo.
Obstaja še en potencialni znak težav, povezan s presežnimi vrednotenji. Štirim največjim zlomom borz v zgodovini - 1929, 1987, 2000 in 2007 - so pred tem sledile rekordne cene delnic. Leto 2019 je prineslo najvišje ravni borz v zgodovini.
Ne gre za to, da visoka borza sama po sebi kaže na upadanje trga. Namesto tega se zrušijo z rekordnimi cenami delnic. Ko vrednotenja dosežejo rekordne ravni, je resničen potencial, da bi se lahko relativno majhen upad trga hitro razvil v veliko prodajo ali celo drugo popolna nesreča.
4. Zmanjšanje kreditne kakovosti
Celotno gospodarstvo ZDA deluje na kredit, vključno z velikimi in malimi podjetji. Ko se krediti širijo, gospodarstvo raste in je vse v redu. Ampak to je tako dolgo, dokler je kreditna uspešnost stabilna. Poslabšanje uspešnosti posojil je nedvomno znak težav za borzo.
Kako smo zdaj s kreditno uspešnostjo?
- Hipotekarna prestopništva so do maja 2019 znašala 2,67% in so se od vrhunca leta 2010 stalno zmanjševala.
- Zamude pri kreditnih karticah so se nekoliko povečale na 2,59%, potem ko so v prvem četrtletju leta 2015 padle na 2,12%.
- Stopnja prestopništva pri obrokih posojil, ki vključujejo lastniški kapital, izboljšanje premoženja, mobilno hišo, avto, posojila za rekreacijo, pomorska in osebna posojila znašajo le 1,78%, kar je pod povprečjem pred recesijo 2.09%.
- Komercialna in industrijska posojila se od leta 2012 vzdržujejo precej nad 1%.
Če pogledamo trenutno uspešnost posojila, za borzo trenutno ni znakov težav. Kreditna uspešnost je še naprej solidna.
5. Iracionalna preobilica - ali pa je vsaka novica dobra novica
Se spomnite prej, ko sem pisal, da bi lahko velik propad trga povzročil sprožilni dogodek? To je običajno razkritje nepričakovanih slabih novic, ki jih pogosto imenujemo a dogodek črni labod.
Toda poleg resnično nepričakovane krize se na gospodarskem in svetovnem področju pojavljajo številne težave. Kot je značilno za bikovske trge, se slabe novice ponavadi zanemarjajo - vsaj dokler ne postanejo priznana kriza.
Bodite pripravljeni na najhujše
Zaradi nestanovitnosti Wall Streeta trgovinam zmanjkuje zalog, saj se kupci zalagajo z toaletnim papirjem in vodo, in podobnim velikim gospodarstvom Kitajska je v mirovanju, ko se širi koronavirus, lahko delniški trg resno ogrozi, kar je nekoč omenil Alan Greenspan do kot iracionalna razkošje. Prav tako se odigra vsak mehurček v človeški zgodovini.
Še pomembneje pa je, da je čas, da resno razmislite o tem, kar je nekoč rekel Warren Buffett:
Pravilo številka 1: Nikoli ne izgubljajte denarja.
Pravilo številka 2: Nikoli ne pozabite na pravilo št.
Še malo napredne priprave bi lahko daleč pripomogle k ohranitvi vašega portfelja. Morda ni čas za reševanje, vsekakor pa je priložnost, da si vzamete nekaj dobička in zmanjšate izpostavljenost.