Ali je vlaganje v Index res samo vlaganje v veliko tehnologijo?

Indeksno vlaganje še nikoli ni bilo tako priljubljeno kot na današnjih trgih več kot 11 bilijonov dolarjev vlagali v različne pasivne indeksne sklade, kar je 2 bilijona dolarjev več kot pred desetletjem.

Ni težko razumeti zakaj. Večja preglednost je pokazala, da aktivni menedžerji pogosto zaračunavajo previsoke stroške za srednje uspešnost. Toda pasivni indeks zagotavlja, da vlagatelji primerjajo indeks z izjemno nizkimi provizijami. Vlagateljem ni več treba skrbeti, ali so vloženi pri sposobnem upravljavcu. Poleg tega lahko dobijo široko diverzifikacijo kot bonus.

Pasivno indeksno financiranje se je dodatno okrepilo z naložbenimi legendami, kot sta Warren Buffett in Howard Marks, ki trdijo, da so verjetno najboljša možnost za povprečnega vlagatelja.

Čeprav ni dvoma, da ta vozila vlagateljem ponujajo nizkocenovno možnost, so indeksni skladi kot je borzni sklad SPY S&P 500 (ETF) - daleč eden najbolj priljubljenih - res to raznoliko? In poleg tega, ali obstajajo skrita tveganja, o katerih bi morali vlagatelji vedeti, ko vlagajo vanje?

Kako deluje indeksno vlaganje

Kot pove že ime, bodo ti pasivni naložbeni nosilci vedno na avtomatiziran način sledili osnovnemu indeksu. Medtem ko so najbolj znani med njimi pasivni indeksni skladi, ki spremljajo glavne delniške indekse, kot sta Nasdaq in S&P 500, je na izbiro ogromno različnih. Obstajajo indeksni skladi za obveznice, surovine in celo nastajajoče trge.

Kot vlagatelj lahko preprosto poiščete enega pri svojem posredniku in izberete tistega, ki je najbolj privlačen. Včasih bodo različni ponudniki, ki ponujajo isti osnovni indeks za sledenje. Vendar pa lahko zaračunajo različne pristojbine ali imajo različne ponderje. Tega se bomo dotaknili kasneje v članku.

Medtem ko so nekoč indeksni skladi obstajali kot vzajemni skladi, je danes veliko pogosteje uporabljati ETF za pasivno vlaganje v indekse. Ti ETF-ji imajo lasten simbol oznake. Uvrščeni so na glavne indekse in trgujejo vsak dan tako kot navadne delnice. Prednost je, da imajo podobno likvidnost kot delnice, kar vlagateljem omogoča nakup in prodajo ves dan trgovanja. To jim daje veliko prednost v preprostosti pred tradicionalnimi vzajemnimi skladi.

Ko vlagatelj najde indeksni sklad, v katerega bi rad vložil, preprosto kupi njegove »delnice« prek svojega posrednika. Upravitelj sklada (na primer Vanguard ali Charles Schwab) prejme ta denar in ga razporedi po vseh podjetjih v indeksu z enakimi ponderji, kot jih ima indeks. Ti upravljavci skladov zaračunavajo provizijo za upravljanje. Za pasivne indeksne sklade je običajno nižja od 0,1 % na leto. Zaradi tega so odličen poceni in preprost način za sledenje indeksu. Zaradi provizije za upravljanje ti skladi nikoli ne bodo popolnoma sledili indeksu. In vedno bodo imeli zamik, ki je enak upravljavski proviziji, ki jo zaračuna sklad. Ta zamik je še en razlog, da se vedno odločite za pasivni indeksni sklad s čim nižjo provizijo.

Izvedite več >>> Kaj je ETF?

Indeksno vlaganje kot dolgoročna naložbena strategija

Ko vlagatelj začne vlagati v svoj pasivni indeksni sklad, je splošna strategija uporaba povprečje stroškov v dolarju na dolgi rok. To pomeni občasno vlaganje konstantnega zneska, ne glede na to, kaj trg počne.

Na ta način imajo vlagatelji najboljše možnosti, da se izognejo vstopu na absolutni vrh trga, in lahko bolje absorbirajo morebitne mesečne tržne šoke. Vlagatelji se izogibajo tržnemu času in lahko dobijo dolgoročne donose, ki se pričakujejo od delniškega indeksa. Na primer, S&P ima dolgoročni donos 10-11% na leto, vendar to vključuje leta znatnih padcev, kot sta velika finančna kriza in korona zlom.

Mnogi finančni svetovalci priporočajo vlagateljem pasivno indeksiranje naložb zaradi hipoteze o učinkovitem trgu. Ta teorija navaja, da so vse možne razpoložljive informacije že ocenjene na delnico in je zato vlagatelju nemogoče, da bi imel prednost z vlaganjem v določene delnice. Iz tega sledi, da je kakršen koli napredek sčasoma nemogoč, zaradi sreče ali zaradi pretiranega prevzemanja tveganja (ali vseh treh!). Čeprav ima ta teorija svoje kritike, ji mnogi verjamejo in ji tudi sledijo.

Ali je vlaganje v Index res tako raznoliko, kot se zdi?

Glavna prednost izvajanja strategije vlaganja v indeks v primerjavi z aktivno vodeno strategijo je diverzifikacija. Z indeksnim skladom S&P 500 se vaš denar razdeli na 500 različnih podjetij. To znatno zmanjša možnost težave z enim samim podjetjem, ki bo prevzelo vaš portfelj.

Primerjajte to z nekom, ki vlaga v 12 delnic. Če predpostavimo enako ponderiranje za vsakega, bo vsak velik padec delnice vplival na 8,3 % vašega portfelja. Če je več delnic v vašem zgoščenem portfelju povezanih po izdelku ali sektorju, se bodo verjetno znižale tudi vse povezane delnice. Tako lahko težava z eno delnico povzroči opustošenje celotnega portfelja.

Zgornje se v teoriji sliši odlično, a je res?

Številni vlagatelji zaradi zgornje trditve kupijo vlaganje v indekse, vendar bi ti isti vlagatelji morali biti zavedajo se nekaterih akutnih tveganj, ki jih pogosto spregledamo, ko se osredotočimo na vgrajeni argument diverzifikacije.

Prvič, če pride do resnega zloma na celotnem trgu, pričakujte, da vam nobena diverzifikacija ne bo pomagala, razen če ste razpršeni v nepovezana sredstva, kot so obveznice ali blago. V času velike recesije, kljub temu, da ima v lasti 500 največjih podjetij v Ameriki, je S&P 500 je še vedno padel za neverjetnih 50%.

Poleg tega vsi indeksi niso enaki. Nekateri so kljub temu, da so tržni indeksi, še vedno v spodobni korelaciji. Na primer, Dow Jones 30 skladb, uganili ste, le 30 delnic. Na nasprotnem koncu spektra Russell 1000 sledi 1000 ameriškim delnicam z majhno do srednje kapitalizacijo.

Toda največje tveganje za vlagatelje je, da imajo v mnogih primerih posamezna podjetja velik vpliv na indeks, katerega del je.

Zakaj je vlaganje v indeks res samo vlaganje v veliko tehnologijo

Če pogledamo to, bomo kot primer uporabili S&P 500, saj je verjetno najbolj priljubljen indeks za pasivne vlagatelje. Mnogi ljudje imajo raje S&P 500 kot Nasdaq100, še en pomemben ameriški indeks, zaradi velike koncentracije tehnoloških podjetij na Nasdaqu.

To je trdna logika. Če pa pogledamo S&P 500, bomo ugotovili, da je indeks tržno utežen. To pomeni, da vsakemu članu indeksa znotraj indeksa ni dodeljena enaka ponderacija, ampak se namesto tega dodeli utež glede na tržno kapitalizacijo podjetja. Tako večje kot ste podjetje, večja je vaša ponderacija v indeksu in zato večji vpliv imate na indeks kot celoto.

Če pogledamo, katere so največje delnice na indeksu S&P 500, vidimo nekaj znanih imen na prvih petih mestih: Microsoft, Apple, Amazon, Tesla in Google. Kot lahko vidimo, gre največja ponderja indeksa izključno za tehnološka podjetja. Dejansko ima prvih 10 največjih podjetij indeksa skupno utež 29,3 % celotnega indeksa, in samo dve od podjetij nista v tehnologiji (in sta po velikosti na dnu desetih).

Obstaja upravičen argument, da so to ogromna podjetja in da je tehnologija prihodnost. Smiselno je, da zavzamejo tako velik delež indeksa. To je morda res, vendar skriva zelo pomembno tveganje za vlagatelje, ki verjamejo, da imajo drugačno diverzifikacijo, ko vlagajo v indekse.

Vlagatelji, ki vlagajo svoje pokojninske prihranke ali svoj IRA v S&P 500, v resnici ne vlagajo v 500 različnih podjetij. Velik del vlagajo v tehnološka imena, pri čemer so vključeni nekateri drugi sektorji. Če bi bil ta indeks enako utežen, bi morala Microsoftova uspešnost imeti 0,002 % vpliv na vaš donos. Realnost pa je, da ima Microsoft trenutno 6,4-odstotni vpliv na donos indeksa.

To je že velika težava, ko ima lahko eno podjetje tako velik učinek. Ko so vse največje komponente v istem sektorju, to prinaša globlje in nevarnejše tveganje: ta podjetja so med seboj relativno povezana.

Zgornja tabela prikazuje korelacijsko matriko med Appleom, Microsoftom, Teslo in Googlom. Posamezno morda niso preveč povezani. A kot skupina je zagotovo nadpovprečna korelacija z gibanji drug drugega.

Ne samo, da je to tveganje, ki se ga morajo vlagatelji zavedati, ampak struktura teh indeksov lahko povzroči boleče črpanja. Ker je v zadnjem desetletju priljubljenost vlaganja v indeks eksplodirala, vidimo, da se vse več denarja preliva v sklade za sledenje indeksom. Ta sredstva vzamejo vsak prejeti dolar in ga razdelijo glede na tržno kapitalizacijo. To ustvarja povratno zanko, kjer večina vsakega novega vloženega dolarja gre v ta velika tehnološka podjetja, ker so največja. Ker pa ti indeksni skladi kupujejo več svojih delnic, postajajo vedno večji. Ko postanejo večji, iz vsakega novega vloženega dolarja poberejo več dolarjev in cikel se nadaljuje.

Tveganje je, kaj se zgodi, ko se trend obrne na pomembnem medvedjem trgu? Verjetno bo veliko vlagateljev prodalo svoj delež indeksnega sklada, da bi držalo gotovino ali šlo v obveznice. Kot odgovor bodo morali ti skladi prodati svoje deleže, najprej pa bodo morali prodati svoje največje deleže. Zelo dobro bi lahko videli, da se v tej situaciji pojavi negativna povratna zanka.

Kako uporabiti indeksna sredstva za ustvarjanje raznolikosti v vašem portfelju

Zgornje lahko daje napačen vtis – vlaganje v indeks ni slabo. Pomembno je le razumeti naravo tveganj, ki jih ima vlaganje v indekse, zlasti v zvezi z naložbami v tehnologijo. Pravzaprav, če ste bili neodločeni med sledenjem S&P 500 in Nasdaqom, se boste morda zdaj počutili bolj udobno, ko boste vlagali v S&P 500, potem ko boste videli, kakšno močno tehnološko nagnjenje ima.

Obstajajo tudi načini za preprečevanje strukturnih vprašanj in tveganj, ki jih predstavlja vlaganje v indekse. Najpreprostejši med njimi je vlaganje v indeksni sklad, ki sledi vašemu izbranemu indeksu na enako tehtani način in ne na tržno kapitalizacijo. Vsako gospodarstvo v indeksu bi imelo enako utež. Tako ne bi prišlo do izkrivljanja največjih podjetij. Upoštevajte, da indeksu ne bi več sledili na popoln način, vendar bi bila vaša naložba veliko bolj raznolika. Pomembno je tudi omeniti, da imajo ti skladi običajno tudi višje upravljavske provizije.

Nazadnje lahko razpršite v več različnih indeksnih skladov, da dosežete raznolikost v svojih posestvih. Obstajajo indeksni skladi za različne vrste dodeljevanja sredstev, kot so državne obveznice, podjetniške obveznice, zlato in nafta. Obstajajo tudi mednarodni borzni indeksi, ki jim lahko sledite, da vam zagotovijo večjo raznolikost od ameriških trgov. Na primer britanski, japonski ali kitajski indeksni skladi. Obstajajo celo indeksni skladi, ki se osredotočajo izključno na nastajajoče trge. Ti so ponavadi manj povezani z razvitimi tržnimi indeksi.

Izvedite več >>>Kako diverzificirati svoj naložbeni portfelj 

Bistvo: Ali bi morali vlagatelji še vedno vlagati v indeks?

Če ne želite imeti glavobola z aktivnim upravljanjem svojega portfelja in raziskovanjem posameznih delnic, je skoraj zagotovo bolje, da dolgoročno vlagate v indeks. Navsezadnje obstaja razlog, da ga Warren Buffett priporoča.

Največja nevarnost za vlagatelje ni padec trga, temveč neznanke – stvari, ki so se zgodile, za katere vlagatelj ni vedel, da se lahko zgodijo. Vlagatelji morajo vedno natančno vedeti, v kaj vlagajo in kaj to pomeni za njihov portfelj.