Kaj imajo skupnega družinske pisarne, državni premoženjski skladi in univerzitetni skladi? Poleg ogromne količine sredstev v upravljanju in impresivnih rezultatov so vsi izpostavljeni naložbam zasebnega kapitala.
To ni naključje, ampak se nadaljuje trend, v katerem imajo institucionalni vlagatelji možnost vlagati v razrede sredstev, ki niso odprti za male vlagatelje. Ti razredi sredstev se imenujejo zasebni kapital.
Prej je dostop do tega razreda sredstev pomenil vlaganje v a sklad zasebnega kapitala. Te strukture skladov so bile nepregledne, zaračunavale so visoke provizije za uspešnost in so bile brez dvoma namenjene samo akreditiranim vlagateljem. Čakalna vrsta za vrhunske sklade je bila dolga in rezervirana le za najbogatejše ustanove.
Toda vse to se začenja spreminjati. Malim vlagateljem so se odprli številni novi načini za dostop do tega donosnega naložbenega razreda.
Kratka različica
- Zasebni kapital običajno uporabljajo institucije in pooblaščeni vlagatelji za vlaganje v zasebna podjetja.
- Vrednost zasebnega lastniškega kapitala je v zadnjih letih narasla in v povprečju presega S&P 500 za 1 % do 5 %.
- Medtem ko mali vlagatelji na splošno ne vlagajo v zasebni lastniški kapital, obstajajo načini za pridobitev izpostavljenosti zasebnim podjetjem, na primer prek SPAC-jev, BDC-jev in drugih.
Kako deluje zasebni kapital?
Preden se poglobimo v sočne priložnosti, ki so vam na voljo, bi morali v celoti razložiti, kaj je zasebni kapital.
Zasebni kapital so zasebni skladi, ki na splošno zbirajo denar za institucije in akreditirane vlagatelje, nato pa ta denar zaklenejo za več let. To pomeni, da vlagatelji nimajo likvidnosti za to naložbo, dokler ne poteče zapora.
Z zbranim denarjem nameravajo upravljavci skladov prevzeti zasebno podjetje s ciljem povečanja svojo vrednost v kratkem času, da bi jo pridobili ali IPO na bistveno višji vrednotenje. Druga možnost je, da ciljajo na javno podjetje, da ga prevzame v zasebno in stori enako.
Da bi povečali donosnost sklada v njegovi dani življenjski dobi, bo sklad zasebnega kapitala (PE) pogosto uporabljajo finančni vzvod (posojila, pogosto s premoženjem ciljnega podjetja kot zavarovanje) za več poslov. Upravljavci skladov tudi povečajo donos s prodajo svojih ciljnih podjetij za dobiček v kratkem času, da bi ta dobiček ponovno vložili v več poslov.
Ti skladi imajo običajno datum poteka, ko se denar in dobički vrnejo vlagateljem. Če bo uspešen, bo veliko upravljavcev zasebnega kapitala takoj zatem ali celo med njim uvedlo nadaljnji sklad.
Preberite več >>>Kako deluje zasebni kapital
Kratka zgodovina zasebnega kapitala
Zasebni kapital je postal pomemben v 80. letih prejšnjega stoletja, zlasti z uporabo odkupov s finančnim vzvodom (LBO). V tem obdobju bi podjetja pridobila podjetje, pogosto v sovražnem prevzemu, z izdajo ogromnih zneskov dolgov in zastavo sredstev ciljnega podjetja kot zavarovanja. Po končanem prevzemu bi bilo ciljno podjetje pogosto obremenjeno s precejšnjo dolžniško obremenitvijo. Da bi ustvarila čim več dobička, bi mnoga od teh podjetij nato poskušala agresivno znižati stroške in prodati dele poslovanja, ki so jih pravkar pridobili.
S temi pogosto sovražnimi pridobitvami je LBO pridobil negativen ugled - prav tako podjetja, ki so jih zasledovala. Večina je ta podjetja videla kot plenilske akterje, ki želijo črpati denar zdravega podjetja, da bi se obogatili.
Bonanza LBO je sčasoma zavladala, ko so investicijske banke in odvetniške pisarne odkrile učinkovite načine za boj proti tem poskusom prevzema. Iz pepela te nekoč agresivne in nemoralne prakse je nastala nova generacija skladov zasebnega kapitala, ki je sodelovala s svojim ciljnim podjetjem, da bi povečala vrednost za delničarje in s tem tudi vrednost njihovega PE sredstev.
Danes je industrija zasebnega kapitala dozorela in povečala velikost. Do konca leta 2019 je bilo ocenjeno globalno premoženje v upravljanju v zasebnem kapitalu 4,5 bilijona dolarjev in upravljavci zasebnega kapitala so bili imenovani "gospodarji vesolja.”
Zasebni kapital kot razred sredstev
Danes je zasebni kapital temeljni razred sredstev za velike institucionalne vlagatelje zaradi donosov, podobnih lastniškemu kapitalu, ki jih zagotavljajo, z manjšo volatilnostjo kot javni trgi. To je deloma posledica dejstva, da zasebni kapital deluje v zasebnih podjetjih in je tako zaščiten pred vsakodnevnimi (in pogosto neracionalnimi) plimovanja na trgu.
Raziskave so pokazale, da je trg zasebnega kapitala v povprečju boljši od indeksa S&P 500, ki presega 1% do 5%.
Ni presenetljivo, da se institucije zgrinjajo v ta sredstva. Če bi kdaj obstajal barometer, ki bi mu lahko sledili pametni institucionalni vlagatelji, bi to morali biti univerzitetni skladi. Ti skladi imajo razmeroma široke mandate in lahko vlagajo v različna sredstva, da bi gojili gnezdo svoje univerze. V povprečju ta sredstva vlagajo veliko sredstev v zasebni lastniški kapital in sorazmerno manjšo dodelitev v ameriške lastniške vrednostne papirje.
Rezultati govorijo sami zase: Yaleova fundacija, ki jo vodi Larry Swedroe (ki je ustanovil pristop k povečanju dodelitve nelastniških sredstev za donos, podobne lastniškemu kapitalu), ustvarjen an povprečni neto donos 16,1 % na leto med letoma 1985 in 2005.
Upoštevajte, da je zasebni kapital zelo raznolik trg in lahko vključuje tudi zasebne naložbe infrastrukturo ali zasebne naložbe v zagonska podjetja in zasebna rastoča podjetja (znana tudi kot tvegana podjetja). kapital). Vse to so različni načini za doseganje istega cilja: donos, podoben lastniškemu kapitalu, z nižjo korelacijo s širšim trgom.
Kako lahko mali vlagatelji ponovno ustvarijo zasebni kapital
Mali vlagatelji najdlje niso imeli dostopa do skladov zasebnega kapitala. To pa se spreminja. Pravzaprav verjetno še nikoli ni bil boljši čas za male vlagatelje, da bi pridobili izpostavljenost alternativnim sredstvom.
Nekatere od spodaj opisanih strategij obstajajo že nekaj časa, druge pa so povsem nove. Vsaka ima svoje prednosti in slabosti, plusi pa so zelo odvisni od vlagateljevih individualnih potreb, zato opravite svojo raziskavo oz. najprej se pogovorite s finančnim svetovalcem.
Izvedite več >>>Kako izbrati spletnega finančnega svetovalca
SPAC
SPAC (ali družbe za pridobivanje posebnih namenov) so, laično rečeno, navidezna družba, ki hrani gotovino. Njegov edini cilj je najti ustrezen cilj pridobitve in se z njim združiti. Vlagatelji v navidezno podjetje dobijo pritlični interes za povsem novo, vznemirljivo javno podjetje, medtem ko so cilj podjetje dobi preprost način, da preskoči obremenjujoč postopek IPO in pridobi pritok potrebnega denarja iz javnega lastniškega kapitala dvigniti. Končno, upravitelj SPAC pogosto dobi provizije z obeh strani transakcije.
Ti SPAC-i so pred združitvijo javno navedeni in vsakomur omogočajo vlaganje vanje. To pomeni, da lahko mali vlagatelji prvič vlagajo v podjetje, ki je javno objavljeno pod enakimi pogoji kot institucije. Na splošno so pri IPO paketi delnic namenjeni institucionalnim vlagateljem po dogovorjenih cenah. Ko je vroče pričakovana IPO javna, se lahko delnice podvojijo ali celo potrojijo, kar pomeni, da lahko mali vlagatelji kupujejo le po zelo napihnjenih cenah, medtem ko so institucije že zaklenile dobiček
Čeprav so danes SPAC-ji večinoma znani po tem, da na javne trge pripeljejo visoko rastoča tehnološka podjetja, se na njih pogosto gledajo kot na enostaven način za pridobitev izpostavljenosti zagonskim podjetjem v pozni fazi, podobni VC. Vsekakor obstaja element tega, čeprav uveljavljena podjetja, kot je Burger King leta 2012 je postala javna skozi postopek SPAC. Obstajajo načini, da maloprodaja tudi sodeluje v poslih zasebnega kapitala prek SPAC.
Ogromna ponudba SPAC-ov od pandemije je nekoliko zmanjšala kakovost osnovnega posla in cilja prevzema, zato je tukaj ključnega pomena, da opravite lastno skrbnost.
ETF-ji
ETF-ji (ali skladi, s katerimi se trguje na borzi) so vzajemni skladi hiter, modernejši bratec. Trgovanje na borzah, tako kot delnice, vlagateljem zagotavljajo veliko likvidnosti in nizke provizije za upravljanje. Obstajajo pasivni ETF-ji, ki spremljajo skoraj vsak indeks, ki si ga lahko zamislite, in da, obstaja tudi indeks zasebnega kapitala.
Obstajajo indeksi, ki združujejo največje družbe zasebnega kapitala, s katerimi se trguje na javnem trgu (več o tem v sekundi), da bi izmerili njihove donose kot skupine. Ti ETF preprosto sledijo temu indeksu in sledijo donosnosti skupine. Vsak ETF sledi svojemu indeksu, nekateri pa, kot je Invesco Global Listed Private Equity Portfolio, sledijo globalni skupini podjetij zasebnega kapitala. Drugi, kot je ProShares Global Listed Private Equity ETF, sledijo bolj koncentriranemu indeksu, ki je osredotočen na ZDA, približno 30 podjetij zasebnega kapitala.
Prednost tukaj je, da kot mali vlagatelj morda ne veste ničesar o zasebnem kapitalu, razen tistega, kar ste prebrali v tem članku – sploh ne veste, kdo so glavni akterji! Ti indeksi pokrivajo vse preglavice pri raziskovanju in odločanju med posameznimi podjetji ali posli SPAC. ETF zasebnega kapitala je verjetno najbolj enostaven način za pridobivanje prednosti zasebnega kapitala kot razreda sredstev v vašem portfelju.
Slaba stran je, da donosi zasebnega kapitala pogosto niso enakomerno porazdeljeni. Eno podjetje ali dve lahko zajame večino dobičkov v panogi v določenem letu. To vodi do scenarija, v katerem nekaj posameznih delnic hitro naraste, medtem ko preostali del skupine zaostajajo ali celo upadajo, kar zniža vaš povprečni donos. V bistvu je to cena, ki jo plačate za diverzifikacijo, vendar si bomo to vprašanje podrobneje ogledali v nadaljevanju.
Prav tako bi morali častno omeniti nekatere ETF, ki temeljijo na infrastrukturi. Številna podjetja zasebnega kapitala se osredotočajo izključno na infrastrukturo, kot so plinovodi, in ta podjetja pogosto niso navedena v nobenem indeksu. Čeprav ta sektor morda ne zagotavlja enakih okusnih donosov, je korelacija s širšim trgom veliko manjša, kot tudi poudarek na izplačilih dividend pred rastjo.
Posamezne delnice
Mnogi, ki preberejo vse naslove, ki pritegnejo pozornost, povezane z največjim zasebnim kapitalom transakcije pozabljajo, da mnoga največja imena v panogi trgujejo javno in lahko vsakdo vlagati vanje. Nekatera od teh javnih podjetij vključujejo legendarna imena, kot so Apollo, Blackstone in KKR. Enako velja za nekatera velika podjetja tveganega kapitala, kot je Softbank.
Ko kupite te delnice, pridobite lastniški delež v njihovem celotnem poslovanju in ne v posameznih transakcijah. To pomeni, da boste imeli koristi od denarnih tokov, ki jih ustvarja podjetje (v obliki dividend in rasti cen delnic), kot tudi od visokokakovostnega upravljanja, ki vodi ta podjetja.
Seveda obstajajo očitne razlike pri vlaganju v delnice podjetja ali njihov dejanski sklad kot institucijo. Ta sredstva so pogosto z visokim finančnim vzvodom in obljubljajo možnost večkratnika vaše naložbe. Seveda lahko ta sredstva tudi eksplodirajo, vaš denar pa ostane zaklenjen. Medtem ko imate osnovne delnice, lahko prosto prodajate, kadar koli želite.
Glavna pomanjkljivost je, da so lahko posamezna podjetja zasebnega kapitala kratkoročno zelo nestanovitna. Že najmanjša težava v enem od njihovih številnih poslov lahko povzroči padce delnic, medtem ko jih podpis večjega novega posla lahko povzroči skokovit porast. To pomeni, da posamezna imena kot naložba delujejo kot nasprotje poti ETF: veliko bolj volatilna, z možnostjo za več dobičkov.
BDC-ji
BDC (ali podjetja za razvoj poslovanja) so povprečnemu vlagatelju relativno neznana in lahko predstavljajo neizkoriščen trg.
Ta podjetja kotirajo na javnih borzah in se ukvarjajo izključno s posojanjem denarja ali celo z nakupom deležev v malih in srednjih podjetjih (MSP). To korporativno strukturo je ustvaril ameriški kongres v osemdesetih letih prejšnjega stoletja, da bi spodbudil financiranje rastočega sektorja malih in srednjih podjetij – industrije, ki so ji tradicionalne banke še vedno skrbno posojale.
Dokler vlagajo vsaj 70 % svojih sredstev v mala in srednja podjetja in 90 % dobička namenijo delničarji dividend, imajo BDC koristi, ker jim ni treba plačati davka od dohodka pravnih oseb od dobička, ki ga dati ven. To vodi do tega, da ima večina BDC-jev zelo visoke dividendne donose, kar daje vlagateljem, ki iščejo tudi denarni tok, idealno rešitev.
Če zvenijo podobno kot skladi PE in VC, je to zato, ker so. Obe skupini želita vlagati, posojati in svetovati zasebnim podjetjem, v primeru PE in BDC pa se zanašata na dolg. BDC pa so likvidni, zelo regulirani in vanje lahko vlaga vsak vlagatelj. Poleg tega se številne BDC osredotočajo na posojanje in svetovanje, ne pa na prevzem lastniških deležev v svojih portfeljskih podjetjih.
Ker imajo BDC-ji ta element posojila, je več varnosti v primerjavi z odkupom z finančnim vzvodom. Če se stvari obrnejo proti jugu, imajo imetniki dolgov vedno več pravic kot delničarji. Njihov dobiček se izplača tudi v obliki dividend, ki pomagajo ublažiti kakršno koli nestanovitnost cen njihovih delnic.
Ni vse popolno. Ker ta podjetja ne morejo reinvestirati dobička in morajo izplačevati dividende, je njihova rast morda počasnejša v primerjavi z nekaterimi podjetji zasebnega kapitala. Če rastejo, bo to pogosto posledica povečanja finančnega vzvoda. Nazadnje, čeprav je lahko posojanje denarja varnejše od nakupa lastniškega kapitala, so mala in srednja podjetja še vedno izjemno občutljiva na poslovni cikel, zato bodite pripravljeni na nestanovitnost med medvedji trg.
Ali lahko mali vlagatelji posnemajo zasebni kapital?
Na enak način kot institucije? Ne. Vse omenjene alternative temeljijo na delnicah, s katerimi se trguje na borzi. Ena največjih prednosti razreda sredstev zasebnega kapitala je, da so naložbe zasebne. Ta neprosojnost je primerna za vse vrste koristi.
Kot rečeno, bi vas z zgornjimi možnostmi lahko razmeroma približali tej izpostavljenosti in v nekaterih primerih morda celo dale nekaj povsem novih idej za vaš izbor delnic.
Če je bil vaš cilj kot dolgoročni vlagatelj izpostaviti se zasebnemu kapitalu kot razredu sredstev, namesto da bi iskali obogatenje hitra shema – morda boste želeli preučiti dodelitev zasebnemu kapitalu ETF ali vodilnemu javnemu podjetju zasebnega kapitala.