Kot podjetnik želim vlagati v podjetja za rast dividend, ker mi je všeč pasivni tok dohodka. Ker lahko moj poslovni dohodek niha, imam stabilno osnovo dohodka finančno stabilnost.
To je kot imeti varnostno mrežo dohodka.
Pred kratkim sem odkril novo (zame) vrsto podjetja, znano kot Družba za poslovni razvoj ali BDC. Podjetje za razvoj podjetij je delnica, s katero se javno trguje in je podobna naložbi v nepremičnine zaupanje (REIT) v to, da ne plačujejo davka na dohodek, če izplačajo 90% svojega čistega dohodka vlagatelji. BDC in REIT so bili posebne vrste podjetij, ki jih je ustanovil Kongres.
Kongres je to vrsto reguliranih investicijskih družb (RIC) ustvaril z zakonom o spodbujanju malih podjetij iz leta 1980. Cilj je bil olajšati naložbe v manjša podjetja, ki niso bila »naložbenega razreda«. Tukaj je na hitro uvod v zgodovino BDC.
Zunaj ugodne obravnave davka od dobička pravnih oseb se BDC zelo obnašajo kot skladi zasebnega kapitala. Vlagajo v različne stvari (tako v lastniški kapital kot v dolg), pogosto pa se osredotočajo na manjša podjetja, ki ne bi bila privlačna za družbe zasebnega kapitala. Obstajajo omejitve glede tega, v kaj lahko vlagajo - na primer, vsaj 70% sredstev mora biti v zasebnih podjetjih v ZDA - in so omejeni z vzvodom. V preteklosti je bilo to razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom 1 (1 USD dolga do 1 USD premoženja), vendar ga je predsednik Trump povečal na 2: 1.
Tako kot podjetja za zasebni kapital bodo tudi oni včasih dejavno sodelovali pri svetovanju tem podjetjem - karkoli za izboljšanje njihovega donosa!
Kazalo
- V kaj vlagajo BDC?
- Notranji vs. Zunanji upravljani BDC
- Ali so notranji upravljani BDC boljši?
- Ali so stroški kljub temu pomembni?
- Z BDC -ji se javno trguje
- Kako analizirati in izbrati BDC
- Kako se obdavčijo dividende BDC?
- Kako BDC vzdržujejo dividendne donose?
- Ali potrebujete BDC?
V kaj vlagajo BDC?
Podjetja za razvoj podjetij ponavadi najbolje delujejo na področjih, ki so prevelika za posameznike, premajhna pa za podjetja zasebnega kapitala - znan tudi kot "srednji trg". Prav tako se ponavadi "specializirajo" na določenih področjih, zato ne posojajo vsem in vsem.
Na primer, Main Street Capital Corporation (GLAVNO) je podjetje s sedežem v Houstonu, ki zasebnim podjetjem ponuja kapitalska sredstva. To so podjetja, ki zaslužijo 10 do 150 milijonov dolarjev na leto z EBITDA 3 do 20 milijonov dolarjev. To storijo z mešanico lastniškega kapitala (lastništva) in dolga (posojila), njihova povprečna "začetna velikost naložbe" pa je le 5 milijonov dolarjev.
Za povprečnega posameznika bi bilo to preveč. Za podjetje za zasebni kapital bi bilo podjetje z EBITDA v višini 3 milijone dolarjev premajhno. To bi bilo privlačno za banko, čeprav bi kdaj naredili le dolžniški instrument. Nočejo lastniškega kapitala.
Je na spodnjem delu srednjega trga - zaradi česar je privlačen za BDC, kot je Main Street Capital Corporation.
Drug primer BDC, ki igra na tem področju, je Ares Capital Corporation (ARCC), ki je po tržni kapitalizaciji največji BDC (7,32 milijarde USD), večino svojega premoženja pa vlagajo v prvo zastavno pravico (44,6%) ali v drugo zastavno posojilo (28%) podjetjem na srednjem trgu. Od 30.9.2020 so njihove portfelja ima pošteno vrednost okoli 14,4 milijarde dolarjev.
Včasih vam BDC omogočajo dostop do zasebnega kapitala, vendar skozi stranska vrata - poglejte Apollo Investment Corporation (AINV). Apollo Global Management je eno največjih in znanih podjetij za zasebni kapital, vendar če nimate dovolj kapitala, verjetno ne bi mogli vlagati v enega od njihovih skladov. (lahko bi kupili delnice družbe, saj se z njimi javno trguje, vendar je to drugače)
Končno imate manjše BDC, ki se osredotočajo na določene trge - Hercules Technology Rastni kapital (HTGC) je osredotočeno na tvegano posojanje (tj. tehnologija, zdravstvo, finance SaaS itd.).
Notranji vs. Zunanji upravljani BDC
Vsi BDC -ji niso enaki - obstajajo notranji in zunanji upravljani BDC -ji.
Interno vodeni BDC je tisti, v katerem podjetje najame lastno vodstveno ekipo. V svojem kompenzacijskem načrtu je pregleden, saj bo prikazal stroške v izkazu poslovnega izida.
Zunanje vodeni BDC je tisti, pri katerem se vsa ta delovna mesta oddajo tretjim osebam. Običajno jih je mogoče plačati glede na sredstva in uspešnost sklada. V zvezi s tem je podoben hedge skladu, ki ima strukture, kot sta 2 in 20 (2% letno upravljanih sredstev in 20% dobička nad pragom).
Na splošno imajo notranje vodeni BDC nižje deleže stroškov in njihovi interesi so pri usklajevanju nekoliko bližje. Zunanji upravljavci BDC dobijo del odškodnine kot odstotek AUM, zato obstaja vgrajena spodbuda za povečanje AUM-nekaj, kar obstoječim vlagateljem ne pomaga.
Ali so notranji upravljani BDC boljši?
Ni nujno. Notranje vodeni BDC ni samodejno boljši od katerega koli zunanje upravljanega - omenili smo enega največjih BDC, ki se upravlja zunaj - Ares Capital Corp.
Ares Capital Corporation upravlja Ares Management Corporation (ARES), ki je globalno specializirano finančno podjetje, ustanovljeno leta 1997 s 179 milijardami dolarjev v AUM. To pomeni, da lahko Ares Capital dostopa do poslov, ki jih drugi (manjši) interno upravljani BDC verjetno ne bi imeli.
Pomembno je tudi priznati, da obstajajo različne vrste zunanjih upravljalnih centrov - nekateri se zanašajo na tretjo družbo za upravljanje BDC. Drugi so preprosto ločeno podjetje, tesno povezano z veliko večjim podjetjem, kot je to v primeru Ares Capital Corporation.
Ali so stroški kljub temu pomembni?
Seveda!
Višji stroški pomenijo večji upor dividendnega donosa in cene delnic. Če imate dva BDC, oba ponujata 9% donos in vam en zaračuna 1,5%, drugi pa le 1% - 1,5% mora ugotoviti, da 0,5% donosa pri svojih naložbah. Ali pa si izposodite za plačilo donosa.
Če bodo potrebovali 0,5%, bodo verjetno vzeli še nekaj posojil z višjim tveganjem, ki imajo lahko zapleten učinek, zlasti ko se gospodarstvo poslabša. Če obstajajo privzete vrednosti, to doseže neto vrednost sklada, kar neposredno pomeni ceno delnice.
Z BDC -ji se javno trguje
To pomeni, da bo vrednost vaših delnic nihala.
Oglejte si ta šestmesečni grafikon na glavni ulici:
Ne pozabite, da podjetja BDC vlagajo v sredstva, katerih vrednost bo nihala, vendar se za razliko od drugih skladov z njihovimi delnicami trguje na odprtem trgu. Sklad za zasebni kapital nima cene delnice, ki bi si jo lahko ogledali vsak dan. BDC -ji to počnejo.
Če pogledate veliko lestvic iz BDC-jev, so mnogi od začetka leta 2020 (pred pandemijo) do zdaj, ker ni jasno, koliko podjetij bo preživelo in veliko jih ponuja posojila prav tistim podjetjem prisila.
To je poleg dejstva, da so to zaprti skladi, zato imajo NAV, kar pomeni ceno delnice.
Kako analizirati in izbrati BDC
Če ste prepričani, da so BDC pravi za vaš portfelj, je čas, da naredite domačo nalogo. Katere številke morate vedeti o BDC, da ste prepričani, da dobro vlagate?
To razlagalec Simply Safe Dividends ima odličen razdelek z naslovom »Kako izbrati kakovostne BDC« in se osredotoča na štiri številke (ta članek ponuja obseg tistega, kar se za te številke šteje za konzervativno in agresivno, kliknite za tiste):
- Ponderirani povprečni donos portfelja (za posojila BDC in drugo premoženje) - nižje je bolje, ker pomeni, da gre za manj tvegana posojila, ki bodo prav tako bolj verjetno ponderirana glede na prvi zastavni dolg.
- Čista vrednost sredstev na delnico - NAV/delnica je bistvena vrednost poslovanja
- Stopnja nezaračunavanja - To je število neplačanih posojil
- Razmerje izplačil čistih naložbenih prihodkov - Jasno je, da bo to več kot 90%, vendar ga želite videti pod 100%, saj to pomeni, da je trajnostno.
Vsekakor preberite članek Simply Safe Dividends za podrobnosti o njih, ker je zelo dober in ponuja trdno smer.
Kako se obdavčijo dividende BDC?
BDC ponujajo visoke donose - izplačati morajo 90% svojega dohodka svojim vlagateljem - vendar izplačila, ki jih izvedejo, pogosto niso kvalificirane dividende. Ne dobijo ugodne davčne obravnave kvalificiranih dividend in obdavčeni boste po običajnih davčnih stopnjah.
Konec leta lahko nekatere letne dividende razvrstijo tudi kot "donos kapitala". Donos kapitala ni obdavčljiv dogodek, ko podjetje vrne vaš denar, vendar zmanjša vašo osnovo stroškov in lahko povzroči prodajo kapitala, ko prodate delnice kasneje.
BDC zagotavljajo denarni tok (dobro!), Vendar ni po ugodnih davčnih stopnjah (manj dobro!). (tudi z uporabo sledilnik dividend vam lahko pomaga pri organizaciji)
Kako BDC vzdržujejo dividendne donose?
Ker podjetja za razvoj podjetij vlagajo v druga podjetja in dolžniške instrumente, je ohranjanje dividend pogosto izziv, zlasti na trgu v upadu. Če ste vloženi v družbo BDC z visokim donosom, bi vas lahko upad prodaje znižal.
Številni poslovni centri, zlasti tisti s cikličnimi zaslužki, se bodo za financiranje izplačil dividend zanašali na zadolževanje, če ne želijo zmanjšati donosa. Ni idealno, toda katera druga možnost obstaja?
Druga strategija je ohraniti nizko redno dividendo (obdržati se na zahtevanih okoli 90%) in se v uspešnih letih zanašati na posebne dividende za "dohitevanje" (tj. so naredili preveč, tukaj je več denarja, da presežete zahtevano izplačilo 90%). To pomeni, da je dividendni donos nekoliko nižji, če je prikazan na pregledovanju delnic in podobnem, vendar je dejanski donos višji.
Ko analizirate BDC, želite uporabiti iste strogosti kot pri dividendnih delnicah. Želite visok odstotek kritja dividend, naraščajočo vrednost neto sredstev, zgodovino močnih donosov itd.
Ali potrebujete BDC?
Odvisno - če želite denarni tok z visokim donosom in vam je všeč večina iz njega posojila podjetjem (slaba ponudba med recesijo, kaj šele pandemija), je lahko dobro ideja.
Ko primerjate različne priložnosti, ne pozabite, da so plačila, ki jih izvedejo BDC, pogosto ne kvalificirane dividende. Plačevali boste običajne stopnje davka na dohodek in ne zniževali stopenj dividend, zato bo izračun vaše davčne stopnje pomemben pri primerjavi možnosti.
Kot vsaka druga naložba morate tudi vi opraviti skrbni pregled ali pa tvegate opekline.