Dividendový diskontný model (DDM): Vzorec a príklad

Investori používajú na hodnotenie akcie model diskontovania dividend (DDM). Tento model používa dividendovú sadzbu spoločnosti na zistenie odhadovanej reálnej hodnoty a ceny akcií.

Ak ste hodnotový investor, ktorý oceňuje fundamentálnu analýzu, DDM môže byť užitočným nástrojom. Tu je bližší pohľad na model dividendových zliav a na to, ako ho môžete použiť vo svojej investičnej stratégii.

Čo je to model znižovania dividend?

DDM je finančný model používaný na odhadovanie hodnoty spoločnosti a jej ceny akcií. Najlepšie sa používa s inými fundamentálnymi analýzami, ako napr analýza diskontovaných peňažných tokov a porovnanie pomeru konkurentov. Ako už názov napovedá, model diskontovania dividend sa zameriava výlučne na dividendy spoločnosti na určenie vnútornej hodnoty spoločnosti.

Pri tomto modeli sú vašimi primárnymi vstupmi očakávaná dividenda akcie na akciu, kapitálové náklady a očakávaná miera rastu dividend. Model priraďuje spoločnostiam s vysokou dividendou a silným tempom rastu dividend vysokú hodnotu a spoločnosti bez dividend považuje za bezcenné.

Súvisiace: Ako investovať do dividendových akcií: Kľúčové vlastnosti a výhody

Vzorec modelu zľavy na dividendu

Dividendový diskontný model je založený na tomto vzorci:

Hodnota akcií = očakávaná dividenda za jeden rok / (kapitálové náklady – ročná miera rastu)

Niekedy sa to zjednodušuje na:

Akciová cena = D / ( r – g )

Kde:
D = Očakávaná dividenda na akciu
r = Požadovaná miera návratnosti pre investorov alebo miera nákladov na kapitál pre spoločnosť
g = Očakávaná večná ročná miera rastu dividend

Tu je rozpis toho, čo vzorec robí:

• D je výplata dividend spoločnosti. Či už je to niekoľko centov na akciu alebo veľa dolárov na akciu, mali by ste zadať očakávanú výplatu dividend o rok, aby ste odhadli cenu akcií.
• Požadovaná miera návratnosti (r) alebo kapitálové náklady. Požadovaná miera návratnosti je na investorovi. Porovnajte akcie so svojimi ostatnými investíciami a vyberte vhodné číslo. Prípadne môžete odhadnúť kapitálové náklady podniku pomocou aktuálnej miery návratnosti dlhopisov, ak je k dispozícii. V oboch prípadoch ide o posúdenie budúceho rizika spoločnosti.
• Očakávaná ročná miera rastu (g) pre dividendy je ďalší predpoklad. Ak je to možné, môžete sa pozrieť na históriu rastu dividend spoločnosti a odhadnúť mieru rastu. Na výpočet sadzieb môžete použiť aj znalosti svojej spoločnosti a odvetvia.

Tento model vyžaduje niekoľko predpokladov, ktoré môžu výrazne zmeniť výsledky vašej analýzy. Preto je dôležité, aby ste svoje predpoklady premýšľali a starostlivo ich vypočítali.

Príklad použitia modelu znižovania dividend

Použime príklad známej spoločnosti s dlhou históriou dividend, aby sme lepšie pochopili, ako funguje model diskontovania dividend. 3M je a dividendový aristokrat – spoločnosť, ktorá zvýšila svoje dividendy najmenej 25 po sebe nasledujúcich rokov. Vďaka tomu je hlavným kandidátom na DDM.

Analýza akcií spoločnosti 3M: Model diskontovania dividend

3M je veľký, stabilný podnik s dividendovou sadzbou 4,14 % a cenou akcií 143,93 USD za akciu. Jeho zásoby v súčasnosti platí štvrťročná dividenda 1,49 USD. Aktuálny výnos dlhopisu do splatnosti pre 3M je 6,375 %, s päťročným priemerom zvyšujúcim sa dividendy o 0,64 %.

To je všetko, čo potrebujeme na odhad budúcej ceny akcií. Vložíme čísla do vzorca:

Cena akcie = očakávaná dividenda na akciu / (náklady na kapitál – miera rastu dividend)
= (1,49 (štvrťročná dividenda) x 4 (počet štvrťrokov) x 1,0064 (ročná miera rastu) / (6,375 % – 0,64 %)
= $5.998 / 0.05735
3M skladová cena=$104.59

Ako môžete vidieť z vyššie uvedenej matematiky, odhadovaná hodnota akcie 3M, založená výlučne na dividendách, je 104,59 USD. V porovnaní s cenou akcií 143,93 USD by sme povedali, že 3M je nadhodnotená a momentálne nie je dobrou kúpou.

Je však tiež dôležité zvážiť ďalšie finančné faktory pri vykonávaní a analýza zásob. Vaše maklérstvo a ďalšie veľké webové stránky s finančnými údajmi sú dobrým zdrojom údajov pri hľadaní dividend a kapitálových nákladov spoločnosti.

Prečo by investori používali DDM?

Ak máte a diverzifikované portfólio ktorý je zameraný na generovanie peňažných tokov, model dividendových zliav vám môže pomôcť robiť kvalifikované dlhodobé investičné rozhodnutia. Niektorí aktívni obchodníci používajú DDM ako súčasť svojej osobnej metódy rozhodovania, či je akcia nadhodnotená alebo podhodnotená. Pri správnom použití je DDM kľúčovým nástrojom na určenie, ktoré akcie si zaslúžia miesto vo vašom portfóliu.

Iné dividendové modely na ocenenie akcie

DDM sa pri výpočte odhadovanej hodnoty akcie spolieha na veľmi úzky súbor údajov. Nedostatky DDM vás môžu viesť k použitiu alternatívy.

Gordonov rastový model (GGM) je populárnou alternatívou k modelu diskontovania dividend. Zahŕňa rozšírený pohľad na mieru rastu dividend spoločnosti a vyžaduje, aby ste urobili predpoklady o trvalom raste dividend.

Tiež nie je nikdy na škodu skombinovať niekoľko analytických metód na vytvorenie váženého odhadu ceny akcií. Môžete napríklad použiť model diskontovaného peňažného toku pre 50 % ceny akcií, viacnásobná analýza konkurentov na 30 % a model dividendového diskontu na konečných 20 %.

Profesionálni investori používajú na odhad cien akcií zložité modely, ktoré často obsahujú verziu modelu diskontovania dividend.

Spodná čiara

Dividendový diskontný model nevyžaduje kalkuláciu ani inú pokročilú matematiku. Vyžaduje si to stredoškolskú algebru, dobré pochopenie finančnej situácie základnej spoločnosti a primeraný odhad budúcich dividend. S týmito nástrojmi vo svojom arzenáli investorov ste v najlepšej pozícii na výber víťazných akcií na ďalšie roky.