Menová politika vs Fiškálna politika: kľúčové rozdiely a vplyv na investorov

Menová a fiškálna politika má veľký vplyv na investorov aj neinvestorov, ale len málo z nich chápe, čo sú zač. Tieto politiky sa stávajú stále väčšou súčasťou nášho života, pretože centrálne banky presadzujú najväčšie opatrenia menovej politiky v histórii, zatiaľ čo vlády sa púšťajú do obrovských fiškálnych projektov.

Tieto veľké sily majú potenciál byť hnacím faktorom toho, čo hýbe trhmi v nasledujúcich rokoch. Ak ste investorom a nerozumiete rozdielu medzi menovou a fiškálnou politikou, pripútajte sa, keď sa v nich ponoríme.

Čo je menová politika?

Najjednoduchšia definícia menovej politiky je akákoľvek politické rozhodnutie prijaté centrálnou bankou krajiny, ako Federálny rezervný systém. V posledných dvoch desaťročiach došlo k nebývalému množstvu rozhodnutí o menovej politike, ktoré centrálne banky prijali na celom svete.

Väčšina menových politík ide ruka v ruke s mandátom centrálnej banky: To kontrolovať infláciu a maximalizovať zamestnanosť. (Inflácia nie je problémom už desaťročia a na mnohých miestach sveta je veľkým strachom deflácia.) Maximálna zamestnanosť je súčasťou silnej a rastúcej ekonomiky; v dôsledku toho centrálne banky uplatňujú politiky, ktoré sa pokúšajú rast ekonomiky.

Centrálne banky majú vo všeobecnosti rovnaké nástroje na prijatie menovej politiky:

1. Úrokové sadzby
2. Požiadavky na rezervu
3. Ostatné opatrenia

1. Úrokové sadzby

Rozhodnutie o menovej politike, o ktorom sa najviac hovorilo od čias veľkej finančnej krízy, je Schopnosť Fedu meniť úrokové sadzby. Centrálne banky vo svete Národy OECD už viac ako desať rokov nastavili svoje úrokové sadzby prakticky na nulu.

Úroková sadzba, o ktorej tu diskutujeme, je sadzba federálnych fondov. To určuje úrokovú sadzbu pre jednodňové požičiavanie prebytočných rezerv medzi komerčnými bankami. Táto sadzba slúži ako kotviaci bod, vplyv na úrokové sadzby na všetko, od štátnych dlhopisov až po hypotéky a dlhy na kreditných kartách.

Keď sú sadzby nízke, výdavky sa odporúčajú. Dlh je lacný a financovania je spravidla dostatok. Podobne, keď sú sadzby vyššie, odporúča sa šetriť. Nielen vyhýbaním sa teraz drahému dlhu, ale aj preto, že sporiace účty a dlhopisy poskytujú atraktívne výnosy.

Úroková menová politika je najsilnejším nástrojom Federálnej rezervnej banky. A je to ten, na ktorého sa vo svojej histórii najviac spolieha.

2. Požiadavky na rezervu

Spolu s rozhodnutiami o politike úrokových sadzieb sa používajú pravidlá rezerv Federálnej rezervy.

Federálny rezervný systém stanovuje koľko peňazí musia mať banky v danej chvíli k dispozícii. To má zabrániť nebezpečenstvu kolapsu bánk počas krízy. Napriek tomu, že vysoké požiadavky na rezervy môžu tiež spomaliť rast.

Banky majú konečný počet dolárov, ktoré si môžu požičať. Keď si banky ponechajú vo svojej súvahe vyššie percento, menej sa požičiava. Úver je jednou z veľkých hybných síl hospodárskeho rastu v modernej ekonomike a požiadavky na rezervy priamo ovplyvňujú úver.

Povinné rezervy a úrokové sadzby sa často používajú spoločne. Vytvára to silný úder jedna-dve: nízke úrokové sadzby motivujú ľudí k tomu, aby sa zadĺžili a utratili, zatiaľ čo nižšie požiadavky na rezervy motivujú banky požičiavať viac peňazí.

3. Ostatné opatrenia

Jedna časť politík Federálneho rezervného systému, ktorá by bola pred niekoľkými desaťročiami nemysliteľná, je jej rastúci súbor nástrojov „mimoriadnych“ opatrení. Stalo sa to počas veľkej finančnej krízy. Aby Fed zastavil prepad do hlbokej depresie, použil niekoľko kontroverzných opatrení v oblasti menovej politiky.

Najslávnejšie, ktoré trvalo roky po kríze, je kvantitatívne uvoľňovanie (QE). QE je, keď centrálna banka priamo nakupuje aktívum s cieľom zvýšiť ponuku peňazí v ekonomike.

Federálny rezervný systém sa rozhodol zapojiť sa do kvantitatívneho uvoľňovania počas veľkej finančnej krízy po tom, čo sa pokúsil posunúť úrokové sadzby na nulu a zistil, že to má len malý účinok. S QE priamo nakupovali Štátne dlhopisy USA zvýšiť množstvo peňazí v celej ekonomike.

Fed ďalej rozšíril svoj nákup na vtedy zlyhané cenné papiere kryté hypotékami od bánk. To zmiernilo riziká pre komerčné banky a zároveň im poskytlo potrebnú likviditu na ďalšie poskytovanie úverov ekonomike.

Centrálne banky ostatných krajín posunuli politiku QE ešte ďalej. Japonská centrálna banka napríklad začala kupovať súkromný dlh a dokonca Japonské ETF s cieľom podporiť rast.

Čo je to fiškálna politika?

Fiškálna politika je akékoľvek rozhodnutie vlády krajiny smerovať ekonomiku k konkrétnemu cieľu. Bolo toho oveľa viac záujem o fiškálnu politiku po pandémii koronavírusu, ktorá ponechala krajiny po celom svete v núdzových situáciách.

Myšlienka vládnej politiky na konkrétne posilnenie ekonomiky je relatívne nová. Až do Veľkej hospodárskej krízy vlády na celom svete pri svojich politických krokoch nezohľadňovali ekonomický rast. Namiesto toho pristúpili k ekonomike na zadnom sedadle.

Fiškálne politiky sú teraz a pravidelná súčasť vládneho súboru nástrojov na maximalizáciu zamestnanosti a stimuláciu rastu. V dôsledku finančnej krízy v roku 2008 sa výdavky na fiškálnu politiku ustáli. Krajiny OECD po celom svete namiesto toho pristúpili k úspornej politike s cieľom posilniť finančné zdravie svojich vlád.

Rozhodnutia o fiškálnej politike sa točia okolo toho, že vláda mení daňové sadzby a priamo vynakladá peniaze na rôzne časti ekonomiky. Tu je niekoľko nástrojov, ktoré má vláda k dispozícii:

• Sadzby dane
• Priame výdavky
• Mimoriadna fiškálna politika 

1. Sadzby dane

Benjamin Franklin kedysi povedal, že jediné dve záruky života sú smrť a dane. Nie je prekvapujúce počuť, že zmeny v zdaňovaní môžu mať veľký vplyv na ekonomiku.

Vláda beží na svojich daňových príjmoch, pričom všetky nedostatky sú dorovnané predaj štátnych dlhopisov ktoré pôsobia ako IOU. To znamená, že vláda môže teoreticky minimalizovať svoje daňové príjmy znížením daňových sadzieb a napriek tomu fungovať pomocou dlhopisov.

Mnoho moderných veľkých ekonomík to robí, pretože dane majú veľmi priamy vplyv na výdavky v ekonomike - a míňanie je životnou silou zdravej ekonomiky.

Zamyslite sa nad tým takto: Ak zaplatíte 20% z každého dolára svojho príjmu vo forme rôznych daní a zrazu sa sadzba zníži na 15%, odnesiete si domov namiesto 0,80 dolára 0,85 dolára. Tých 0,05 dolára sa nezdá príliš vysokých, ale znásobených stovkami miliónov ľudí a to je veľa peňazí navyše.

Dotácie pôsobia veľmi podobným spôsobom a sú v zásade proti daniam. Vláda je ochotná pokryť náklady na niečo pre ľudí, aby uvoľnila disponibilný príjem.

2. Priame výdavky

Ďalší významný nástroj, ktorý musí vláda urobiť dopad má ekonomika vynakladať priamo z vlastnej kasy. Najčastejším príkladom sú veľké infraštruktúrne projekty. Prostredníctvom týchto projektov, ktoré sú často príliš nákladné na to, aby sa jednotlivé podniky mohli ujať, vláda vytvára veľký počet pracovných miest. Samotné projekty často slúžia aj na zvýšenie ekonomickej prospešnosti, napríklad mosty na zefektívnenie dopravy.

Zamyslite sa nad projektom výstavby diaľnice v USA, ktorého dokončenie trvalo mnoho rokov a tisíce pracovníkov. Ani robotníci neboli len podradní robotníci; do plánovania a realizácie projektov bolo zapojených mnoho odborníkov. Z projektu ťažili aj dodávateľské firmy. Diaľnice napokon umožnili oveľa efektívnejšiu prepravu tovaru cez krajiny, čo viedlo k lepšej ekonomickej produkcii.

3. Mimoriadna fiškálna politika 

Dnes vidíme úsvit doposiaľ nevídaná fiškálna politika s cieľom bojovať proti ekonomickým škodám spôsobeným pandémiou. To zahŕňa priame stimulačné kontroly, rozhodnutie o fiškálnej politike, o ktorom sa teoretizuje a diskutuje sa už desaťročia.

Napriek tomu, že vlády predtým investovali priamo do ekonomiky, často sa vyhýbajú plateniu ľudí priamo uprednostňovanie výhod zlievania nadol občanom. To všetko sa nedávno zmenilo, keď sa vláda USA rozhodla poslať všetkým občanom (až na výnimky) stimulačnú kontrolu.

To skutočne spája tradičné vládne nástroje priamych výdavkov a dotácií s vládou priamo posiela doláre z vlastnej kasy, aby dotovala životné náklady na svoje občania. Toto politické rozhodnutie tiež otvára dvere ďalším rozhovorom o radikálnejších politikách, ako je univerzálny základný príjem.

Menová politika vs. Fiškálna politika

Aj keď sme diskutovali hlavne o konkrétnych politických možnostiach na stimuláciu väčšieho rastu, oba typy politík je možné použiť na opačné prostriedky. To sa robí preto, aby sa ekonomika neprehrievala, čo by viedlo k inflácii alebo bublinám aktív.

To nás privádza k trom cieľom, ktorými je podiel fiškálnej a menovej politiky: stimulácia hospodárskeho rastu, maximalizácia zamestnanosti a minimalizácia inflácie. Všimnite si toho, že cieľ minimálnej inflácie a maximálnej zamestnanosti je často v rozpore, čo vedie k delikátnemu vyváženiu.

Rozdiely medzi menovou politikou a fiškálnou politikou

Ako majú fiškálne a menové politiky vplyv na ekonomiku?

Od Veľkej hospodárskej krízy je fiškálna politika väčšou súčasťou ekonomiky. Vlády sa začali aktívne podieľať na formovaní ekonomiky, a nie nechať „neviditeľnú ruku“ pracovať samostatne.

Už sme spomenuli hmatateľné výhody, ktoré mnohé infraštruktúrne projekty zanechávajú niekoľko desaťročí. To isté platí pre menovú politiku. V stagflačnom období 70. rokov to boli extrémne rozhodnutia menovej politiky, ktoré prijali Paul Volker ktorá konečne skrotila infláciu a umožnila Amerike vrátiť sa na správnu cestu, aby si užila vzmáhajúce sa desaťročie 80. rokov.

Volker to urobil tak, že zvýšil sadzby oveľa vyššie, ako ktokoľvek očakával, spôsobil otrasy v celej ekonomike a spôsobil mnoho krátkodobých bolestí. Je to tiež dokonalý príklad toho, ako môže byť menová a fiškálna politika často v rozpore. Je zrejmé, že vláda by neuskutočňovala politiky, ktorých cieľom je poškodiť finančné blaho občanov, ale práve to Volker urobil pre väčšie dlhodobé dobro.

Ako na vás ako investora pôsobia fiškálne a menové politiky?

Investor, ktorý pozná rôzne nástroje politiky a rozumie dlhodobým vplyvom takýchto rozhodnutí, je už vo výhode. To umožňuje investorom zodpovedajúcim spôsobom zmeniť polohu.

Výhody dodržiavania politických rozhodnutí

Na dnešných trhoch môže mať fiškálna a menová politika významný vplyv na akciový trh. Je hlúpe, aby investor nevenoval pozornosť politikám, ktoré môžu mať taký vplyv na ich portfóliá.

Pochopenie dôležitosti týchto politických rozhodnutí by vám malo umožniť sebavedomejšie investovať a vyhnúť sa bolestivým chybám.