Investiția în companii străine aduce provocări unice, inclusiv găsirea unui broker care să vă permită să investiți în volatilitatea internațională și valutară. Cu toate acestea, există o modalitate de a investi în acțiuni străine care elimină aceste probleme: ADR-uri. Să explorăm ce sunt ADR-urile, de ce sunt utilizate, cum pot beneficia investitorii de acestea și să ne adresăm celor mai faimoase (sau infame) segmente ale acestora: ADR-uri chinezești.
În acest articol:
Ce sunt ADR-urile?
O piață bursieră record, evaluări bogate și o sumă imensă de se tipăresc bani de către guvernul federal a determinat investitorii să analizeze noi opțiuni pentru diversificarea portofoliului lor. Una dintre aceste opțiuni este investiția în companii străine.
ADR-urile sau chitanțele de depozit americane au fost concepute pentru prima dată în anii 1920 pentru a ajuta americanii obișnuiți
investește în companii străine. Deși este ușor să investești astăzi, pe atunci era puțin probabil ca o persoană obișnuită să poată investi în străinătate.ADR-urile sunt emise pe bursele americane, cum ar fi NYSE sau Nasdaq, de către băncile care au cumpărat acțiunile companiei subiacente la cursul său valutar și care dețin acțiunile respective în rezervă. Companiile colaborează cu acele bănci pentru a emite ADR-uri și a se expune pe piețele americane. ADR-urile pot avea diferite raporturi de conversie, dar cel mai frecvent este un raport de 1: 1.
Un ADR în sine nu este o acțiune, ci un contract între cumpărător și banca emitentă. Aceste contracte sunt susținute de acțiunile locale pe care banca le deține. După listare, ADR-urile se tranzacționează pe piața secundară ca orice acțiune obișnuită, fiind cumpărate și vândute între investitori. Ca atare, ADR-urile își urmăresc acțiunile subiacente foarte îndeaproape și, în general, orice diferență majoră este rapid arbitrată.
Care sunt diferitele tipuri de SAL?
Există trei tipuri principale de ADR și, așa cum vom vedea, este important să acordați atenție diferențelor lor.
- ADR-uri de nivel 1
- ADR-uri de nivel 2
- ADR-uri de nivel 3
- ADR-uri „nesponsorizate”
ADR de nivel I
Aceste SAL sunt tipul cel mai de bază cu cea mai mică supraveghere de către SEC. Majoritatea companiilor care emit ADR-uri de nivel 1 fie nu trec calificarea minimă a SEC, fie nu doresc să facă față problemelor. Se tranzacționează doar pe piețe fără bursă (OTC) iar companiile străine nu pot strânge capital cu ele.
Unele companii străine mai mici pot emite ADR de nivel 1 ca mijloc de a atrage interesul investitorilor americani în afacerea lor. Alte companii au abuzat de supravegherea laxă a SEC, așa cum vom discuta mai jos.
ADR de nivel II
ADR-urile de nivelul II sunt similare cu nivelul I, dar este implicat un control mai mare al SEC. Datorită cerințelor de reglementare sporite, aceste ADR au adesea mai multă vizibilitate și volum de tranzacționare. Companiile nu pot strânge capital cu ADR de nivel II și pot tranzacționa și pe piețele OTC.ADR de nivel III
ADR-urile de nivel III sunt de cea mai înaltă calitate. Aceștia tranzacționează la bursele majore și înainte de listare, compania străină trebuie să prezinte toate documentele sale auditate la SEC pentru revizuire.In esenta, aceste ADR trebuie să fie la fel de examinate ca orice stoc obișnuit. În plus, companiile străine pot accesa piețele americane pentru majorări de capital prin ADR-uri de nivel III.
ADR-uri „nesponsorizate”
În timp ce majoritatea ADR-urilor sunt cunoscute sub numele de „ADR-uri sponsorizate”, există o minoritate care se încadrează în categoria „fără sponsorizare”. Acestea sunt ADR emise de bănci fără participare, și, în unele cazuri, permisiunea companiei străine.Băncile își asumă costurile și gestionarea acțiunilor inițiale, apoi listează acele SAL pentru propria afacere, mai degrabă decât să lucreze direct cu compania străină. ADR-urile nesponsorizate sunt inerent mai speculative și, prin lege, nu poate tranzacționa decât pe piețele OTC. În plus, companiile nu pot strânge bani prin intermediul acestora, iar ADR-urile nu dețin drepturi de vot.
Care sunt beneficiile SAL?
SAL oferă avantaje atât pentru investitori, cât și pentru compania însăși. Prin ADR-uri, companiile străine pot intra pe cea mai mare piață de investiții din lume. Acest lucru este deosebit de util pentru companiile mari din țări străine ale căror piețe de capital sunt mai mici sau mai puțin dezvoltate.
- A avea un ADR este un simbol de stare - Chiar dacă o companie nu dorește să strângă capital pe piețele americane, simplul act de a avea un ADR creează un simbol de statut. Crește gradul de conștientizare pentru companie și poate ajuta la evaluarea sentimentului și cererii de investiții. Prezența ADR-urilor poate duce la o expansiune suplimentară pe piața americană.
- Expunerea la piețele străine - Pe de altă parte, investitorii câștigă expunere pe piețele externe. Au existat perioade de timp în care piețele emergente au depășit performanțele celor americane. Mulți investitori nu ar fi putut participa la acele oportunități dacă nu ar fi SAL.
- Diversificare - Adăugarea de companii străine este o modalitate excelentă de a diversifica portofoliul unui investitor menținând în același timp creșterea acțiunilor, spre deosebire de alocarea unei părți către obligațiuni sau aur. Deși corelația este cu siguranță mai mare, există piețe care au o evaluare mult mai ieftină cu companii de înaltă calitate.
- Evitați riscul valutar - Un alt beneficiu al ADR-urilor este capacitatea investitorilor de a investi în companii străine fără să se îngrijoreze risc valutar. Pentru a cumpăra acțiunile unei companii străine, un investitor trebuie să își convertească dolarul SUA în moneda companiei respective. Când investitorul dorește să vândă din poziția sa, ar trebui să se reconvertească în dolari SUA. Acest lucru deschide investitorul la modificări ale valorii monedei și, astfel, la un risc valutar.
ADR-uri chinezești: Elefantul din cameră
Companiile chineze, ca orice companie străină, au, de asemenea, opțiunea de a enumera ADR-uri și multe au folosit acest lucru. In orice caz, Companiile chineze au un istoric nefericit de activitate frauduloasă.
Cel mai faimos caz a fost mania de fuziune inversă după 2008. Acoperit într-un documentar numit China Hustle, multe companii chineze mai mici ar lista pe bursele americane prin fuziuni inversate, adesea cu companii aproape falimentare sau de tip shell care erau deja listate.
Listarea în acest mod a permis multor mici Firmele chineze evită controlul SEC. Listările lor au fost adesea împinse de băncile de investiții ca o modalitate de a investitorilor să se expună la „povestea creșterii chineze”. Problema era că majoritatea acestor mici companii își falsificau rapoartele financiare. Ce este mai rău, după investigațiile ulterioare efectuate de vânzătorii scurți de fonduri speculative și de echipa de documentare, s-a dezvăluit că multe dintre aceste companii chineze nu erau deloc afaceri active. De fapt, au fost complet frauduloase.
Deși aceste companii nu erau ADR, aceasta a creat un precedent și a creat un anumit stigmat în jurul companiilor chineze. Guvernul chinez a refuzat să dea în judecată aceste companii, iar SEC nu a fost extrem de echipată să facă față situației.
ADR-uri chineze astăzi
Avansăm rapid până în prezent și am urmărit o reluare stranie a acestei situații - dar de data aceasta printr-un ADR chinezesc. Compania în cauză era Luckin Coffee, un „ucigaș Starbucks”, care se lăuda cu rate de creștere explozive.
O firmă de cercetare a vânzătorilor scurți a publicat un raport extrem de înfricoșător, susținând că compania este în esență o fraudă și își declara în mod greșit numărul ca fiind mult mai mare decât erau cu adevărat. După creșterea presiunii, managementul Luckin Coffee a recunoscut rapoarte financiare frauduloase care au fost făcute fără știrea lor și, ulterior, stocul craterat.
Acest lucru, din nou, a pus în centrul atenției practicile proaste de afaceri ale companiilor chineze. Mai rău, cafeaua Luckin nu era o afacere mică în acel moment și ADR-ul său a fost tranzacționat pe scară largă, ceea ce a dus la arderea multor investitori în acest proces.
Având în vedere că fraudele de fuziune inversă sunt încă proaspete în mintea investitorilor, mulți au solicitat acest lucru control sporit al reglementărilor pentru toate companiile listate din China. Acest lucru, combinat cu tensiunile geopolitice crescute între Statele Unite și China, au fost esențiale în ordinul executiv al fostului președinte Donald Trump, care radiat diferite companii chineze de la bursele americane.
Asta nu înseamnă că fiecare ADR chinez este o fraudă. Aproape toate cele mai mari și mai de succes companii din China - inclusiv Alibaba, Baidu și Tencent - tranzacționează pe bursele americane sub formă de ADR și au prezentat o mare creștere pentru investitori. Desigur, companiile mari cu prezență internațională precum Alibaba prezintă un risc mult mai mic de a fi frauduloase.
Ce se întâmplă într-o radiere?
- Mulți investitori au rămas zgâriindu-și capul când au aflat că ADR-urile lor au fost radiate. Orice radiere înseamnă că acțiunea, unitatea sau ADR vor înceta tranzacționarea la o bursă majoră. Cu toate acestea, asta nu înseamnă că nu va mai fi comercializat. Majoritatea acestor ADR-uri se vor tranzacționa pe piețele OTC, făcându-le mult mai nelichide și supuse unor spread-uri mari de ofertă / cerere.
- Datorită acestor probleme viitoare, valoarea ADR-urilor poate scădea sub valoarea acțiunilor sale locale subiacente. Desigur, investitorii au opțiunea de a converti acele ADR-uri înapoi în acțiunea locală originală în moneda sa locală în orice moment.
- În cele din urmă, este important să rețineți că majoritatea celor mai mari companii chineze sunt listate la bursa din Hong Kong. Această bursă este foarte lichidă, deschisă pentru majoritatea brokerilor și, cel mai important, are o monedă foarte stabilă.
Ar trebui investitorii să evite ADR-urile?
Deoarece lumea acțiunilor străine este atât de masivă, este imposibil să dai un răspuns unic. Deși este posibil să fi fost îngrozit de secțiunea anterioară despre China, aproape toate economiile majore au ADR. De fapt, Marea Britanie a fost prima companie care a listat un ADR cu celebrul său magazin de vânzare cu amănuntul Selfridges.
O mare parte din lumea dezvoltată are reglementări financiare și contabile stricte care se potrivesc cu Statele Unite. Zonele precum Marea Britanie, zona euro și Australia sunt mult mai puțin susceptibile de a găzdui fraude decât națiunile mai mici, în curs de dezvoltare. Ele sunt, de asemenea, jurisdicții mai stabile în general, ceea ce duce la o volatilitate mai mică din cauza geopoliticii.
Investiția în afara pieței americane este o modalitate excelentă de diversificare. Cei care sunt dispuși să își asume mai multe riscuri îl pot găsi în ADR-urile din țările în curs de dezvoltare, care pot oferi rate de creștere mai mari.
De asemenea, China va deveni o parte din ce în ce mai importantă a economiei globale pe măsură ce crește și se dezvoltă. Este posibil ca investitorii să beneficieze de expunerea la cea mai mare economie din lume, dar, ca orice investiție, merită să vă faceți diligența și să faceți cercetări înainte de a investi.
O altă alternativă la expunerea chineză este de a investi în fonduri tranzacționate la bursă (ETF-uri) axate pe China, care cumpără un coș de acțiuni chineze evitând în același timp emisiile valutare. Cu ETF-uri, beneficiați de o diversificare largă, în timp ce vă expuneți în continuare la această piață interesantă.
Cuvântul final despre ADR-uri
Investitorii nu ar trebui să se teamă de SAL și, în schimb, euVedeți-le ca o modalitate de a simplifica investițiile în afaceri străine bune. În timp ce ADR-urile chinezești pot prinde majoritatea titlurilor, există câteva companii extraordinare și de înaltă calitate a dezvoltat piețe care tranzacționează ca ADR-uri, care pot adăuga acel plus de diversificare unui investitor portofoliu.
În cele din urmă, deși China ar putea avea problemele sale, nu există nici o ignorare a companiilor sale imense de conducere, care pot prezenta propriile oportunități unice.