As políticas monetária e fiscal têm um grande impacto sobre investidores e não investidores, mas poucos entendem o que são. Essas políticas estão se tornando uma parte cada vez mais importante de nossas vidas, à medida que os bancos centrais pressionam pelas maiores ações de política monetária da história, enquanto os governos embarcam em enormes projetos fiscais.
Essas grandes forças têm o potencial de ser o fator impulsionador do que move os mercados nos próximos anos. Se você é um investidor e não entende a diferença entre a política monetária e fiscal, aperte o cinto enquanto examinamos profundamente as duas.
Neste artigo:
O que é política monetária?
A definição mais simples de política monetária é qualquer decisão política tomada pelo banco central de um país
A maioria das políticas monetárias anda de mãos dadas com o mandato de um banco central: controlar a inflação e maximizar o emprego. (A inflação não é um problema há décadas e em muitos lugares ao redor do mundo, o grande medo é a deflação.) O emprego máximo é parte de uma economia robusta e em crescimento; como resultado, os bancos centrais empregam políticas que tentam fazer a economia crescer.
Os bancos centrais geralmente têm as mesmas ferramentas para promulgar políticas monetárias:
- Taxa de juros
- Compulsórios
- Outras Medidas
1. Taxa de juros
A decisão de política monetária mais comentada desde a grande crise financeira é a Capacidade do Fed de alterar as taxas de juros. Em todo o mundo, os bancos centrais em Nações da OCDE fixaram suas taxas de juros em praticamente zero por mais de uma década.A taxa de juros que estamos discutindo aqui é a taxa de fundos federais. Isso define a taxa de juros sobre os empréstimos overnight de reservas excedentes entre bancos comerciais. Esta taxa atua como um ponto de ancoragem, impactando as taxas de juros em tudo, desde títulos do governo a hipotecas e dívidas de cartão de crédito.
Quando as taxas são baixas, os gastos são incentivados. A dívida é barata e o financiamento geralmente é abundante. Da mesma forma, quando as taxas são mais altas, a economia é incentivada. Não apenas evitando dívidas agora caras, mas também porque contas de poupança e títulos oferecem retornos atraentes.
A política monetária de taxa de juros é a ferramenta mais poderosa do Federal Reserve. E é aquele em que mais confiou ao longo de sua história.
2. Compulsórios
Usada em conjunto com as decisões de política de taxas de juros, está a política de reservas mínimas do Federal Reserve.O Federal Reserve define quanto dinheiro os bancos devem ter em mãos a qualquer momento. Isso evita o perigo de colapso dos bancos durante uma crise. Embora a definição de um alto requisito de reserva também possa prejudicar o crescimento.
Os bancos têm um número finito de dólares que podem optar por emprestar. Quando os bancos mantêm uma porcentagem maior em seus balanços, menos é emprestado. O crédito é um dos grandes impulsionadores do crescimento econômico em uma economia moderna e os requisitos de reserva afetam diretamente o crédito.
As reservas compulsórias e as taxas de juros são freqüentemente usadas em conjunto. Isso cria um poderoso golpe duplo: as taxas de juros baixas incentivam as pessoas a endividar-se e gastar, enquanto os requisitos de reserva mais baixos incentivam os bancos a emprestar mais dinheiro.
3. Outras Medidas
Uma parte das políticas do Federal Reserve que teria sido impensável algumas décadas atrás é a sua crescente conjunto de ferramentas de medidas “extraordinárias”. Isso aconteceu durante a grande crise financeira. Para impedir que a economia mergulhasse em uma depressão profunda, o Fed usou uma série de ações de política monetária controversas.O mais famoso que durou anos após a crise é atenuação quantitativa (QE). QE é quando um banco central compra diretamente um ativo para aumentar a oferta de moeda em uma economia.
O Federal Reserve optou por se envolver em flexibilização quantitativa durante a grande crise financeira depois de tentar mover as taxas de juros para zero e ver que o efeito foi pequeno. Com o QE, eles compraram diretamente Títulos do tesouro dos EUA para aumentar a quantidade de dinheiro em toda a economia.
O Fed expandiu ainda mais sua compra de títulos lastreados em hipotecas, então inadimplentes. Isso aliviou os riscos para os bancos comerciais, ao mesmo tempo que os injetou com a liquidez necessária para emprestar mais à economia.
Os bancos centrais de outros países levaram a política de QE ainda mais longe. O Banco do Japão, por exemplo, começou a comprar dívida privada e até ETFs japoneses a fim de estimular o crescimento.
O que é política fiscal?
A política fiscal é qualquer decisão do governo de um país para direcionar a economia para um objetivo específico. Tem havido muito mais interesse na política fiscal após a pandemia do coronavírus, que deixou países ao redor do mundo em situações de emergência.
A ideia de uma política governamental para fazer a economia crescer especificamente é relativamente nova. Até a Grande Depressão, os governos em todo o mundo não levavam em consideração o crescimento econômico em suas ações políticas. Em vez disso, eles adotaram uma abordagem secundária em relação à economia.
As políticas fiscais são agora um parte regular do kit de ferramentas do governo para maximizar o emprego e estimular o crescimento. Os gastos com política fiscal ficaram em segundo plano na esteira da crise financeira de 2008. Em vez disso, os países da OCDE em todo o mundo adotaram a política de austeridade para fortalecer a saúde financeira de seus governos.
As decisões de política fiscal giram em torno de um governo alterando as taxas de impostos e gastando dinheiro diretamente em diferentes partes da economia. Aqui estão algumas das ferramentas à disposição do governo:
- Taxas de impostos
- Gastos Diretos
- Política Fiscal Extraordinária
1. Taxas de impostos
Benjamin Franklin disse uma vez que as únicas duas garantias na vida são a morte e impostos. Não é surpreendente ouvir que as mudanças na tributação podem ter grandes efeitos na economia.O governo opera com suas receitas fiscais, com qualquer déficit sendo compensado por meio de vendendo títulos do governo que atuam como IOUs. Isso significa que o governo pode teoricamente minimizar suas receitas fiscais reduzindo as alíquotas de impostos e ainda funcionar por meio do uso de títulos.
Muitas grandes economias modernas fazem isso porque a tributação tem um impacto muito direto sobre os gastos de uma economia - e os gastos são a força vital de uma economia saudável.
Pense da seguinte maneira: se você pagar 20% de cada dólar de sua renda na forma de impostos diferentes e de repente a alíquota for reduzida para 15%, você agora leva para casa $ 0,85 em vez de $ 0,80. Esse $ 0,05 não parece muito grande, mas multiplicado por centenas de milhões de pessoas e isso é muito dinheiro extra.
Os subsídios atuam de forma muito semelhante e são essencialmente anti-impostos. O governo está disposto a cobrir o custo de alguma coisa para a população, a fim de liberar renda disponível.
2. Gastos Diretos
A outra ferramenta importante de um governo para impacto que a economia é gastar diretamente de seus próprios cofres. Os exemplos mais comuns disso são grandes projetos de infraestrutura. Por meio desses projetos, que muitas vezes são caros demais para qualquer empresa individual, o governo cria um grande número de empregos. Os próprios projetos também costumam servir para aumentar a utilidade econômica, como pontes para tornar o transporte mais eficiente.Considere o projeto de construção da rodovia dos EUA, que levou muitos anos e milhares de trabalhadores para ser concluído. Os trabalhadores não eram apenas trabalhadores braçais; foram muitos os profissionais envolvidos no planejamento e execução dos projetos. As empresas fornecedoras também se beneficiaram com o projeto. Finalmente, as rodovias permitiram um transporte muito mais eficiente de mercadorias entre os países, levando a uma melhor produção econômica.
3. Política Fiscal Extraordinária
Hoje estamos vendo o amanhecer de política fiscal inédita para combater os danos econômicos causados pela pandemia. Isso inclui verificações de estímulo direto, uma decisão de política fiscal que tem sido teorizada e debatida por décadas.Embora os governos tenham gasto diretamente em uma economia antes, eles muitas vezes evitam pagar as pessoas diretamente, em vez disso preferindo benefícios progressivos para os cidadãos. Tudo isso mudou recentemente quando o governo dos EUA decidiu enviar a todos os cidadãos (com exceções) um cheque de estímulo.
Isso realmente amarra as ferramentas tradicionais do governo de gastos diretos e subsídios, já que o governo está enviando dólares diretamente de seus próprios cofres para subsidiar o custo de vida de seus cidadãos. Essa decisão política também abre a porta para novas conversas sobre políticas mais radicais, como a renda básica universal.
Política monetária vs. Politica fiscal
Embora tenhamos discutido principalmente opções de políticas específicas para estimular mais crescimento, ambos os tipos de política podem ser usados para os meios opostos. Isso é feito para evitar o superaquecimento da economia, levando à inflação ou bolhas de ativos.
Isso nos leva aos três objetivos de participação da política fiscal e monetária: estimular o crescimento econômico, maximizar o emprego e minimizar a inflação. Observe que a meta de inflação mínima e emprego máximo freqüentemente entra em conflito, levando a um delicado ato de equilíbrio.
As diferenças entre política monetária e política fiscal
- A diferença mais importante entre a política monetária e a política fiscal é a órgãos governamentais responsáveis por eles. O Federal Reserve, apesar de trabalhar em estreita colaboração com o governo dos EUA, é um órgão independente. Isso significa que pode promulgar políticas monetárias estimulantes para a economia, enquanto o governo dos EUA promulga medidas contracionistas, como o aumento das alíquotas de impostos.
- Essas políticas não precisam necessariamente se inclinar na mesma direção e são outra parte desse delicado ato de equilíbrio.
- Os efeitos de ambas as decisões de política são diferentes. As políticas fiscais são muitas vezes de natureza muito tangível, e visto ou sentido no solo por uma pessoa comum. Pense em pagamentos de estímulo direto ou em um novo sistema ferroviário subterrâneo.
- A política monetária lida com coisas que são mais abstratas. As taxas de juros afetam as hipotecas, mas nem todo mundo está comprando uma casa. E as taxas de juros permaneceram em torno de zero por mais de uma década. As políticas monetárias costumam ter efeitos muito maiores de segunda e terceira ordem.
Como as políticas fiscal e monetária impactam a economia?
Desde a Grande Depressão, a política fiscal tem representado uma parte maior da economia. Os governos começaram a ter um papel ativo na formação da economia, em vez de permitir que a “mão invisível” trabalhasse por conta própria.
Já mencionamos os benefícios tangíveis que muitos projetos de infraestrutura deixam por décadas. O mesmo é verdade para as políticas monetárias. Durante o período estagflacionário da década de 1970, foram as decisões extremas de política monetária tomadas pela Paul Volker que finalmente controlou a inflação e permitiu que a América voltasse aos trilhos para aproveitar a próspera década dos anos 80.
Volker fez isso aumentando as taxas muito mais alto do que qualquer um esperava, enviando choques por toda a economia e causando muitos problemas de curto prazo. Este também é um exemplo perfeito de como as políticas monetária e fiscal podem frequentemente estar em conflito. É claro que o governo não seguiria políticas destinadas a prejudicar o bem-estar financeiro dos cidadãos, mas isso é o que Volker fez para o bem de longo prazo.
Como as políticas fiscal e monetária afetam você como investidor?
Um investidor que conhece as diferentes ferramentas de política e entende os impactos de longo prazo de tais decisões já está em vantagem. Isso permite que os investidores se reposicionem de acordo.
- Investidores que compreenderam a magnitude da decisão de buscar flexibilização quantitativa durante as baixas de 2008 mercado de urso sabia que O QE provavelmente sinalizaria um ponto de inflexão e levaria a uma recuperação significativa.
- Mais recentemente, o governo anunciou um estímulo fiscal extraordinário na forma de cheques diretos. Este anúncio sinalizou o fundo da queda acentuada, e os mercados começaram a subir pouco depois, com a confiança renovada.
- Por último, também é importante compreender os possíveis impactos negativos das decisões políticas. Um aumento dramático nas taxas de impostos pode sacudir uma economia vacilante diretamente para uma recessão. E montantes significativos de política monetária podem levar ao aumento da inflação. Os investidores que virem essas bandeiras vermelhas terão uma chance muito melhor no longo prazo.
Os benefícios de seguir as decisões de política
Nos mercados de hoje, a política fiscal e monetária pode ter impactos significativos no mercado de ações. É tolice um investidor não prestar atenção às políticas que podem ter esse efeito em suas carteiras.
Compreender a importância dessas decisões de política deve permitir que você invista com mais confiança e evite erros dolorosos.