UWAGA: Ten post został pierwotnie opublikowany w 2017 roku i zaktualizowany pod koniec 2019 roku, wszystkie sprzed pandemii, spadków i wzrostów na giełdzie itp. Punkty są nadal aktualne, ale historia wokół nich będzie wydawać się przestarzała – tylko uwaga.
Czy zastanawiałeś się kiedyś, czy giełda jest droga czy tania?
Jeśli polegasz na mediach głównego nurtu, aby ci powiedzieć, popełniasz ogromny błąd.
Czy słyszałeś kiedyś wers „jeśli krwawi, to prowadzi?”
Doskonale oddaje to, o co chodzi w „wiadomościach”. Nie chodzi o przekazywanie Ci informacji, chodzi o to, abyś oglądał. Im więcej osób ogląda, tym wyższe oceny. Im wyższe oceny, tym więcej mogą pobierać opłaty za reklamy.
Po prostu wróć do artykułów z marca 2017 r.) i przeczytaj „przewidywania” i zobacz, jak się potoczyły. Prezydencja Trumpa miała zatopić rynek… ale zamiast tego nastąpiła łza. OGROMNA łza.
Mają szalone nagłówki o tym, jak Dow złamie 20 000 (!!!) oraz jak rynek jest zawyżony. Nawiasem mówiąc, złamał 20 000 w 2018 roku. Ostatnio zepsuł się też 21 000 - ale ostatnio kręciliśmy około 21 000.
AKTUALIZACJA: Od 12 grudnia 2019 r. Dow przekracza 28 000!
(Nawiasem mówiąc, Dow Jones Industrial Average to tylko indeks 30 spółek i jest to fatalny indeks, jeśli chcesz myśleć o „rynku”)
Kopnij maszynę szumu w łydki.
Jeśli potrzebujesz jednej prostej liczby, aby wiedzieć, czy giełda jest „przewartościowana” – mam ją. Tego używają profesjonaliści i jeśli dasz mi kilka minut, wyjaśnię ci to, abyś był lepiej poinformowany. To było dla mnie objawienie, kiedy się tego dowiedziałem.
Nazywa się PELERYNA.
Co to jest peleryna?
CAPE oznacza skorygowany cyklicznie stosunek ceny do zysku.
Jedynym sposobem na stwierdzenie, czy rynek jest przewartościowany, jest porównanie jego wskaźnika P/E z wartościami historycznymi, zwykle w ciągu ostatnich 10 lat. Jeśli wskaźnik P/E rynku jest wyższy niż średnia z ostatnich dziesięciu lat, to jest on przewartościowany.
Prosty przykład z wykorzystaniem pomarańczy:
To dlatego, że twoje uprzedzenia patrzą na liczbę (26 USD), spójrz na produkt (pomarańczę) i pomyśl, że 26 USD za pomarańczę to absurd.
Ale jeśli pomarańcze przez ostatnie dziesięć lat sprzedawały się za 36 dolarów, to pomarańcze Jimmy'ego są tanie! (albo coś jest nie tak z jego pomarańczami!)
Gdyby przez ostatnie dziesięć lat sprzedawali za 16 dolarów, szaleństwem byłoby kupowanie pomarańczy Jimmy'ego. Chyba że naprawdę naprawdę potrzebowałeś pomarańczy.
Jedynym powodem, dla którego uważasz, że jest droga lub tania za 26 USD, jest to, że masz ogólne pojęcie o tym, ile kosztuje pomarańcza.
Jak ten przykład odnosi się do rynku akcji? Giełda ma historyczną cenę. Nazywa się P/E.
P/E to stosunek ceny do zysku, czyli cena akcji podzielona przez zysk na akcję każdego roku. Jeśli Jimmy Oranges Inc. daje 5 USD na akcję, a giełda wycenia każdą akcję spółki na 25 USD, a P/E wynosi 5. Jeśli Jimmy Oranges Inc. jest seksownym pomarańczowym startupem, który nie przynosi zysków, wtedy zarobki wynoszą 0 USD, a P/E 0 (technicznie jest nieskończone… lub nie jest liczbą, ponieważ nie można dzielić przez zero).
Aby uzyskać historyczne spojrzenie na ceny, używamy CAPE (cyklicznie korygowany wskaźnik cena-zysk). Nie daj się ugrzęznąć w części dostosowanej cyklicznie, oznacza to po prostu, że uśredniamy ją w cyklu gospodarczym, więc nie popełniasz błędu, patrząc na okres boomu lub załamania.
W przypadku CAPE mówimy o CAPE S&P 500 (zapomnij o DOW, to śmieci) i 10-letnim okresie retrospekcji.
Historyczna średnia S&P 500 CAPE to 16,4 (mediana 15,8). W połowie przypadków było to między 11,6 a 19,7, więc wszystko, co jest niższe (dolne 25%) jest tanie, a wszystko, co wyższe (górne 25%) jest drogie. (możesz to sprawdzić tutaj)
To obiektywna miara, której nie można kwestionować. Jeśli historycznie można było kupić zarobki po 16,4x, płacenie większej kwoty sprawia, że jest to drogie. Nie ma tu żadnego osądu, czy jest to dobra czy zła decyzja, aby zapłacić więcej niż 16,4x.
Jeśli regularnie wpłacasz składki na emeryturę i do funduszu indeksowego S&P 500, jesteś sprytny, ale po prostu płacisz trochę dodatkowo, gdy CAPE przekracza 16.4. Lepiej zainwestować natychmiast, niż próbować mierzyć rynek i czekać, aż CAPE spadnie (ponieważ może teraz).
Złowieszczy wykres CAPE
Straszne, co? Trzymaj się tyłków.
Ale poczekaj… jest więcej.
CAPE może przez chwilę pozostać na wysokim poziomie
Ten post został pierwotnie opublikowany w marcu 2017 roku, a aktualizuję go w grudniu 2019 roku, ponad dwa i pół roku później, a CAPE ma teraz 30.37.
Gdybyś czekał na uboczu, aż CAPE spadnie, zanim zainwestujesz, stracisz dwa i pół roku. To powiedziawszy, jeśli włożysz to w 100% obligacje, pojedziesz na dość szaloną przejażdżkę (dla obligacji):
Więc CAPE może być pouczające, ale to nie wszystko.
Więc co?
CAPE, w pierwotnej dacie publikacji w marcu 2017 r., miał ponad 29 lat (w rzeczywistości, kiedy zacząłem pracować nad tym postem kilka miesięcy temu, CAPE miał nieco ponad 26 lat). Teraz ma ponad 30 lat.
S&P500 jest drogi. To było drogie od dłuższego czasu.
Mathieu Bouville wrócił i przyjrzał się zachowaniu giełdy i stwierdził, że CAPE ma pewną moc predykcyjną. Sugeruje nawet strategię inwestycyjną opartą na CAPE.
Istotą tego jest to, że gdy CAPE jest poniżej 11,6, trzymaj 100% akcji. Gdy jest powyżej 19,7, trzymaj 100% obligacji. W międzyczasie jest to funkcja liniowa. Sugeruje, że w oparciu o CAPE powinieneś dostosowywać swoje akcje do alokacji obligacji – i prawdopodobnie ma rację.
Ale poczekaj! Jest więcej.
Ale są niezerowe koszty zmiany i oparte na twoich aktywach. (prowizje, podatki)
Jak więc możesz z tego korzystać bez tak częstego monitorowania przydziału?
Najlepszym zastosowaniem tego jest pomysł, który przeczytałem w Czy mogę jeszcze przejść na emeryturę? autorstwa Darrowa Kirkpatricka. Jego post analizuje najlepsze strategie wycofywania się z emerytury (i jego kontynuacja potwierdza to) sugeruje, że kiedy potrzebujesz pieniędzy na emeryturę i wybierasz aktywa do sprzedaży, możesz skorzystać z pomocy CAPE. Jeśli CAPE twierdzi, że S&P 500 jest przewartościowany, najpierw sprzedaj te aktywa. Jeśli mówi, że S&P 500 jest niedowartościowany, najpierw sprzedaj aktywa obligacyjne.
Konsekwencją tego jest to, że jeśli jesteś w trybie akumulacji (wprowadzanie nowych pieniędzy na rynek), uznać, że nie można zakładać, że nowe pieniądze na S&P będą rosły przy standardowym założeniu 7-10% na rok. Możesz chcieć zainwestować w obligacje, dopóki CAPE się nie poprawi, używając wersji strategii Bouville'a. Następnie dostosuj się z powrotem do przydziału docelowego, gdy rzeczy są mniej pieniste.
Nie chcę sugerować, że powinieneś mierzyć czas na rynku, ale musisz być rozsądny w swoich założeniach, biorąc pod uwagę stan rynku.
Myślę, że to najlepsze wykorzystanie CAPE… oprócz zaimponowania znajomym kujonom na przyjęciach, kiedy rozmawiają o giełdzie.