Ar verta investuoti į Kiniją?

Kinija neseniai atsidūrė naujienose ir naujienos nėra geros. Kinijos vyriausybė, Kinijos komunistų partija (KKP), ėmėsi drastiškų priemonių, kad viešpatautų didžiųjų technologijų srityje. O Kinijos nekilnojamojo turto rinka klesti dėl baimių dėl „Evergrande“ nemokumo. Taigi, daugelis investuotojų pradeda domėtis – ar verta investuoti į Kiniją?

Tačiau tai po metų ažiotažo. KKP toliau plėtoja šalies ekonomiką, kuri jau yra antra pagal dydį pasaulyje po JAV.

Ar investuotojai turėtų vengti, ar pastarojo meto baimė yra dešimtmečio galimybė pirkti? Tiesa, kaip dažnai būna, slypi kažkur per vidurį.

Kodėl Kinija yra svarbi

Prieš pasinerdami į didesnius šio straipsnio klausimus, tikriausiai pirmiausia turėtume išsiaiškinti, kas yra Kinija.

Dauguma mažmeninių investuotojų turi mažai arba visai neturi tiesioginės pozicijos Kinijoje. Dauguma žmonių yra linkę sutelkti dėmesį į Amerikos rinką. Jei jie išdrįsta vykti į užsienį, tai paprastai yra panašiai gerai žinomose, stabiliose jurisdikcijose, tokiose kaip Kanada, JK ar euro zona. Daugeliui Kinija skamba taip pat egzotiškai kaip Rusija!

Tačiau investuotojai gali padaryti klaidą visiškai ignoruodami Kiniją. Juk ši šalis yra antra pagal dydį ekonomika pasaulyje. Ir nepaisant to, BVP vienam gyventojui vis dar sudaro tik 67% Amerikos BVP. Tai reiškia, kad Kinija vis dar turi daug daugiau galimybių augti ir per ateinančius kelis dešimtmečius greičiausiai nustelbs JAV augimą pagal bendrą BVP.

Be to, norime to ar ne, JAV ir Kinijos ekonomikos yra susietos. Ir reikšmingi pokyčiai su vienu partneriu sukelia didelį poveikį kitam. Be to, Kinijos gamyba yra glaudžiai susijusi su visu EBPO pasauliu dėl gaminamų prekių ir žaliavų, kurias ji sunaudoja joms gaminti.

Iš esmės, kai Kinija čiaudėja, pasaulis peršąla.

Galiausiai, Kinija yra labai ambicinga Viena juosta, vienas kelias infrastruktūros iniciatyva galėtų perdaryti pasaulines tiekimo grandines Kinijos įvaizdžiu. Ir tai dar labiau sustiprintų tautą kaip plakančią pasaulinės ekonomikos širdį, o Kinija taptų nauja dideliu geopolitiniu veikėju.

Investavimo į Kiniją rizika

Nors tai, kas išdėstyta pirmiau, Kinijos įmonės atrodo kaip gera ilgalaikė investicija, tai nėra taip paprasta. Pirma, pažvelkime į bendrą Šanchajaus indekso (SSE, jo atitikmuo S&P 500) rezultatams:

Kinijos indeksas per penkerius metus grįžo tik 17%. (Tai ne per metus, o per penkerius metus.) Ir tai nepaisant to, kad Kinija yra viena iš greičiausiai augančių didelių ekonomikų pasaulyje ir sudaro didelę pasaulio BVP dalį.

Priešingai, pažvelkite į S&P 500, kuris laikomas į etalonas:

Per tą patį penkerių metų laikotarpį Amerikos indeksas beveik penkis kartus viršijo SSE grąžą. Kaip tai gali būti?

Atminkite, kad akcijų rinka nėra ekonomika. Ekonominiai veiksniai gali būti panašūs, tačiau jie taip pat gali būti nesuderinami. Tai, kaip sukurta Kinijos akcijų rinka, lemia didelį ekonomikos augimo ir akcijų rinkos augimo skirtumą.

1 problema: A akcijos prieš B akcijos

Kinijos akcijų rinka yra izoliuota. Užsieniečiai negali laisvai prekiauti biržos sąraše esančiomis akcijomis ir iš jų. Vietoj to kinai sukūrė sistemą su lygiagrečiomis „A“ ir „B“ klasės akcijomis visoms Kinijos akcijoms. A akcijos yra atviros vietiniams gyventojams ir jomis prekiaujama Kinijos juaniais. Užsieniečiai prekiauja B akcijomis, kurių kaina yra JAV doleriais.

Yra keletas išimčių, bet daugiausia tik labai didelėms finansų įstaigoms. Vietiniai mažmeniniai investuotojai dominuoja A akcijų rinkoje. Ir jie investuoja į daug trumpesnį laikotarpį nei užsieniečiai. Dėl to per daugelį metų šalies vietinėje akcijų rinkoje kilo daugybė pakilimų ir nuosmukių. Pagal Finansiniai laikai, mažmeniniai investuotojai sudarė daugiau nei 80% akcijų apyvartos Kinijos rinkose.

Taigi, nors tiesa, kad Kinijos ekonomika išaugo neįtikėtinai, turime pažvelgti į tai, iš kur kyla didžioji dalis šio augimo.

2 problema: Evergrande ir Kinijos nekilnojamojo turto rinka

Užkrato baimės akcijų rinkoje kilo 2021 m. rudenį. Tai kilo dėl Kinijos nekilnojamojo turto vystytojo Evergrande galimo žlugimo.

Bet kaip Kinijos nekilnojamojo turto vystytojas galėjo turėti tokį didžiulį poveikį? Kinijos nekilnojamasis turtas daro didelį poveikį jos BVP augimui. Pavyzdžiui, 2019 m. sudarė investicijos į nekilnojamąjį turtą daugiau nei 13 % Kinijos BVP (PDF).

„Evergrande“ yra vienas didžiausių kūrėjų šalyje. Be to, ji yra skolinga neįtikėtinai 310 milijardų dolerių skolos. Tai daugiausia skolinga valstybiniams bankams, tačiau domino efektas gali turėti didelį poveikį bankams Kinijos finansų sistema ir jos nekilnojamojo turto sektorius, kurie abu yra pagrindiniai Kinijos varomieji veiksniai ekonomika. Kaip minėta pirmiau, bet koks Kinijos ekonomikos sulėtėjimas gali turėti drastiškų padarinių visame mūsų hiperglobalizuotame pasaulyje.

3 problema: Kinijos technologijų sukrėtimas

Didžiosios technologijos neabejotinai yra didelė problema JAV, nes žmonės ir vyriausybės susiduria su didžiule įtaka, kurią mūsų visuomenei daro nedidelė technologijų įmonių grupė. Kinija taip pat nėra laisva nuo šių didelių klausimų. Tačiau unikali šalies vienpartinė vyriausybė į tai reaguoja kur kas didesne jėga, nei vakariečiai įpratę.

Pamatėme tai, kai CCP sustabdė pirminis viešas siūlymas (IPO) fintech startuolio Ant Financial. Tai būtų buvęs didžiausias IPO istorijoje. Tačiau kontroliuojantis akcininkas Jackas Ma kritikavo tai, kaip CCP tvarko verslumą šalyje. Taigi Kinijos premjeras Xi Jinpingas užblokavo IPO.

Jei šio standartinės kapitalistinės procedūros slopinimo nepakako, kad išgąsdintų tarptautinius investuotojus, KKP neseniai parengtas „bendros gerovės“ turto perskirstymo planas gali būti tai, kas nulems ekonomiką. kraštas.

4 problema: turto perskirstymo planas

Neseniai KKP atkreipė dėmesį į turtingus verslo lyderius ir primygtinai siūlė pradėti aukoti savo didelį pelną labdarai, kad padėtų vargšams. Didžiausia šalies interneto bendrovė „Tencent“ pareiškė, kad socialinės pagalbos programoms skirs 15,5 mlrd. „Alibaba“, „Pinduoduo“, „Xiaomi“ ir „Meituan“ išleido kiekvieną panašių didelių įkeitimų.

5 problema: Akcininkų teisės

Visa tai prisideda prie vienos iš pagrindinių daugelio institucijų ir nuolatinių investuotojų baimių dėl Kinijos: akcininkų teisės neegzistuoja. Ir daugelis žmonių nerimauja, kad Kinijos įmonės neišnaudos viso savo potencialo, nes CCP gali panaikinti daugumą visko.

Dauguma didelių Kinijos kompanijų, kurios kotiruojamos už Kinijos ribų, naudoja nepermatomą VIE struktūra (dažniausiai įsikūrusi Kaimanų salose). Investuotojai į tokio tipo struktūrą neturi akcininkų balsų ir jokios garantijos, kad jų vienetai tikrai yra ko nors verti. Šią situaciją dar labiau apsunkina tai, kad VIE struktūra yra teisinė pilkoji Kinijos saugumo teisės sritis. Įmonės nori užsienio investuotojų kapitalo, tačiau CCP uždraudžia bet kokią užsienio nuosavybę Kinijos įmonėse.

Investavimo į Kiniją atlygis

Paskutinėse dalyse nutapėme niūrų paveikslą. Ir mes manome, kad bet kuris suinteresuotas investuotojas turėtų atidžiai įvertinti investicijos riziką, prieš pradėdamas žvelgti į augimo potencialą.

Tačiau Kinijos akcijos vis dar gali būti daug pakilusios. Nors Kinijos kapitalo rinkos su visomis savo keistenybėmis dar nėra tokios stabilios kaip Amerikos ir Europos kolegos, kelios Kinijos bendrovės išaugo, kad galėtų konkuruoti pasauliniu mastu rinkoje. Tokios įmonės kaip „Xiaomi“ ir „Huawei“ giliai įsitraukė į itin konkurencingą išmaniųjų telefonų rinką ir kitas techninės įrangos nišas. Jie prisistato kaip rimti varžovai šalia tokių konkurentų kaip „Samsung“.

Programinės įrangos įmonės ilgą laiką buvo laikomos Silicio slėnio auksine žąsimi. Ir tai yra didelė priežastis, kodėl Amerikos indeksai, palyginti su likusiu pasauliu, ir toliau lenkia. Tačiau dabar jie konkuruoja su tarptautiniais Kinijos programinės įrangos gigantais, tokiais kaip Tencent. Kai kuriais atžvilgiais Kinija netgi lenkė kreivę, kai žmonės naudoja „superprogramas“, tokias kaip „WeChat“.

Kinija jau turi pasaulinio lygio įmonių. Tačiau Kinijos akcijos vis dar yra labai nepakankamai atstovaujamos daugumoje institucijų portfelių. Kinijos įmonės sudaro 9% pasaulinės rinkos kapitalizacijos. Bet jie sudaro tik menką 2,7% tarptautinių fondų asignavimų. Tai reiškia pelningą augimą. Jei Kinijos rinkos ir toliau bręs, o investuotojai pirks akcijas, supirkimų antplūdis ir pinigų srautas gali paskatinti Kinijos akcijų vertinimą.

Galimybių gausu

Institucinės aprėpties trūkumas suteikia dar vieną naudą sumaniems mažmeniniams investuotojams. Kainų neatitikimo galimybės egzistuoja Kinijos įmonėse. JAV rinka yra labiausiai stebima rinka pasaulyje. Palyginti su Kinijos rinkomis, dėmesio skiriama daug mažiau. Rizika egzistuoja, tačiau kainų neatitikimas suteikia galimybių, kurių Amerikos rinkose tiesiog nebūtų.

Tačiau investuotojams nereikia, kad jų portfeliai būtų orientuoti į Kiniją. Jie taip pat gali pasirinkti tik keletą aukštos kokybės kiniškų pavadinimų, kad galėtų paįvairinti. Kinijos rinkos išlieka vienos iš labiausiai izoliuotų pasaulyje. Ir nors Amerikos ir Kinijos ekonomikos yra neatsiejamai susijusios, daugumai Amerikos įmonių nepavyko patekti į šias rinkas. Tai reiškia, kad Kinijos akcijos yra vieni iš vienintelių būdų padidinti Kinijos ekonomikos poveikį.

Galiausiai, KKP pareiškė, kad ketina perkelti savo šalį nuo gamybos ekonomikos prie vartotojų ir paslaugų ekonomikos, kaip Vakaruose. Ir tikisi, kad BVP vienam gyventojui augs.

Sužinoti daugiau: Ar turėtumėte pridėti ADR į savo portfelį?

Kaip investuotojai gali investuoti Kinijoje

Jei nuspręsite žengti žingsnį, tikriausiai susimąstote, koks yra geriausias būdas į savo portfelį įtraukti Kinijos informaciją. Galų gale, mes jau aptarėme Kinijos unikalią dviejų akcijų sistemą, kuri neleidžia investuotojams tiesiogiai investuoti į įmones, kurios yra kotiruojamos vietoje.

Laimei, yra būdų tai apeiti. Kaip minėta anksčiau, išimtis taikoma labai didelėms finansų įstaigoms, pvz., toms, kurios valdo dideles biržoje prekiaujami fondai (ETF). Labiausiai žinomas iš Kinijos akcijų yra iShares MSCI China ETF (MCHI), valdomas Blackrock – didžiausio turto valdytojo pasaulyje.

Tokie ETF stebi kasdienius Šanchajaus vertybinių popierių biržos pokyčius. Be to, jie suteikia investuotojams naudos iš Kinijos rinkos, o taip pat diversifikuoja riziką investuoti į atskiras Kinijos akcijas. Arba nusipirkite besivystančių rinkų ETF, kuriame Kinijos akcijos turi didesnį svorį.

Investuotojai taip pat gali pasirinkti atskiras akcijas. Minėjome, kad Kinijos akcijos, kuriomis prekiaujama Amerikos biržose, naudoja prieštaringą VIE struktūrą. Tačiau didžiausi Kinijos vardai taip pat turi tarptautinio verslo rekordus. Taigi sukčiavimo rizika yra daug mažesnė nei vidutinėje Kinijos įmonėje.

Nepaisant to, egzistuoja rizika – kad ir kokia nedidelė ji būtų – kad Kinijos vyriausybė įsikiš į šias VIE struktūras arba įpareigos jas uždaryti. Tai suteikia investuotojams dar vieną pasirinkimą: Honkongo vertybinių popierių biržą. Siekdama pritraukti užsienio kapitalą, Kinijos valdžia leido Honkonge kotiruotis du kartus (tai vadinamos H akcijos).

Papildoma literatūra: Kaip investuoti į užsienio akcijas

Ar Kinija yra miegantis drakonas?

Investavimas į Kiniją kelia daug rizikos, tačiau sunku nepaisyti potencialo šalyje. Ilgalaikiams investuotojams dalies portfelio turėjimas didelėse Kinijos įmonėse gali būti labai reikalinga diversifikacija, taip pat apsisaugojimas nuo būsimo prasto Amerikos veiklos rezultatų.

Labiau trokštantys investuotojai gali būti suinteresuoti giliai pasinerti į atskiras Kinijos akcijas, kurių fondų valdytojai gali neįvertinti ir kurios gali duoti puikią grąžą.

Tačiau Kinijos akcijos vis dar turi tą pačią riziką ir nepastovumą, kaip ir kylančiose rinkose. Todėl investuotojai neturėtų skirti daugumos savo portfelio regionui.