자사주 매입의 장단점

자사주 매입은 최근 몇 년 동안 상장 기업들 사이에서 인기 있는 전략이 되었습니다. 공개 시장에서 자사 주식을 구매함으로써 회사는 총 발행 주식 수를 줄일 수 있습니다. 그만큼 주가가 상승할 가능성이 있다.

자사주 매입 기록 경신 2021년에는 8000억 달러 이상. 그리고 끊임없는 시장 하락에도 불구하고 2022년에 자사주 매입이 둔화될 조짐은 거의 없습니다.

수백만 명의 주주가 이 전략의 혜택을 받았습니다. 그러나 자사주 매입의 장단점은 무엇이며 항상 좋은 것일까요? 알아야 할 사항이 있습니다.

자사주 매입이란 무엇입니까?

회사가 이익을 냈을 때 현금은 다음 네 가지 방법 중 하나로 할당될 수 있습니다.

네 가지 할당에는 각각 장단점이 있습니다. 배당금은 주주가 주식을 보유하는 것에 대한 보상으로 작용합니다. 그리고 자본 지출이나 다른 사업체의 인수에 대한 투자는 미래 수익을 증가시킬 수 있습니다.

그러나 자사주 매입은 종종 즉시 주가를 인상할 가능성이 있기 때문에 선택되는 경우가 많습니다.

예를 들어, 회사의 총 시가총액이 1000억 달러이고 발행 주식이 10억 주라고 가정해 보겠습니다. 이는 각 미결제 주식에 $100의 가치를 부여합니다.

그러나 회사는 자사주 매입을 결정합니다. 발행 주식의 10% 또는 1억 주를 환매하기로 결정했습니다.

이제 시가 총액 1000억 달러를 1억 주가 아닌 9억 주만으로 나눕니다. 적어도 이론상으로는 주가가 100달러에서 111달러를 약간 상회해야 합니다.

모든 것이 동일하다면 주식의 EPS(주당 순이익)도 증가해야 합니다. 회사의 이익이 1000억 달러이면 EPS는 100달러이고 발행 주식은 10억 주입니다. 그러나 자사주 매입으로 주식 수를 9억으로 줄이면 EPS는 111달러로 증가합니다.

투자자들이 좋아하게 된 가치 상승입니다.

기업이 자사주 매입을 하는 이유는?

회사가 자사주를 다시 사들이는 데에는 여러 가지 이유가 있습니다.

주식 가치 상승

자사주 매입의 가장 확실한 이점은 회사의 주가 상승입니다. 예를 들어, 주식이 저평가되어 있다고 판단되면 자사주를 매입할 수 있습니다. 발행 주식 수를 줄임으로써 더 합리적인 가치로 간주되는 가격으로 가격을 끌어올릴 수 있습니다.

회사가 자사주 매입을 통해 주가를 지원하는 것도 가능합니다. 최근 몇 개월 동안 가격이 하락한 경우 회사는 종종 단일 자사주 매입 또는 일련의 자사주 매입을 통해 가치 아래 하한선을 설정할 수 있습니다.

더 낮은 지분으로 투자하기

회사 내부자들은 자사주 매입을 위험도가 낮은 수익 투자 방법으로 보고 있습니다. 예를 들어 자본 지출이나 인수에 투자하는 것은 실패할 위험이 있습니다. 자사주 매입이 역효과를 불러일으킬 위험이 있지만 결과는 긍정적일 가능성이 더 큽니다.

그리고 언급했듯이 결과는 더 즉각적입니다. 새로운 벤처에 대한 투자는 긍정적인 결과를 내기까지 수년이 걸릴 수 있습니다. 자사주 매입은 말 그대로 며칠 만에 주가를 상승시킬 수 있습니다.

회사 내부자 혜택

또한 회사 내부자(이사 및 고위 경영진)가 일반적으로 상장 기업의 최대 주주라는 사실을 간과해서는 안 됩니다. 주가를 높이는 것은 그 내부자들에게 직접적인 이익이 될 것입니다.

예를 들어, 상위 직원에 대한 성과 보너스 지급은 종종 가격 성과에 따라 결정됩니다. 또한 많은 내부자들도 스톡옵션을 가지고 있습니다. 주식의 가치가 높을수록 옵션의 가치가 높아집니다.

자사주 매입 vs. 배당금

자본 지출 및 인수는 몇 년 동안 효과가 없을 수도 있는 장기 투자이지만 자사주 환매와 배당금은 주주에게 즉각적인 보상을 제공할 수 있습니다.

그러나 주주 입장에서 둘 중 어느 것이 더 낫습니까?

많은 것은 각 주주의 주식 보유 이유에 달려 있습니다. 어떤 사람들은 소득을 위해 투자합니다. 그러한 투자자들에게는 배당금이 선호됩니다. 그러나 가격 상승을 위해 투자하는 다른 사람들은 자사주 매입으로 더 나은 서비스를 받을 것입니다.

소득이 많은 사람들에게 자사주 매입은 거의 이익이 되지 않을 수 있습니다. 주식 투자의 주된 이유가 배당 소득이라면 주가 상승이 추가 현금 흐름으로 이어지지는 않습니다. 그 이익은 주주가 주식을 매각하는 경우에만 발생합니다.

그러나 시세차익이 주 관심사인 장기 투자자의 경우 자사주 매입은 방정식의 중요한 부분이 될 수 있습니다. 회사가 정기적으로 자사주 매입에 참여하는 경우 특히 그렇습니다. 시장이 정기적인 자사주 매입을 예상하게 되면 해당 주식에 대한 대중의 관심이 더 커질 수 있습니다.

자사주 매입의 이점

우리는 이미 기업들이 자사주 매입을 하는 이유에 대해 논의했습니다. 그러나 개인 투자자에게 자사주 매입의 구체적인 이점은 무엇입니까?

주주가 특히 관심을 가질 만한 네 가지 이점을 살펴보겠습니다.

일반적으로 더 높은 주가로 이어짐

다른 무엇보다도, 투자자를 위한 자사주 매입의 주요 목적과 이점은 주가를 높이는 것입니다. 이는 회사 내부자뿐만 아니라 회사 주주에게도 즉각적인 횡재를 제공합니다.

더욱이 투자자 자신이 취한 조치 없이 발생합니다. 회사가 발행 주식 수를 줄였기 때문에 주식은 즉시 더 가치가 높아집니다.

자사주 매입은 주가를 더욱 상승시키는 모멘텀을 만들 수도 있습니다. — 특히 회사가 주기적으로 자사주 매입을 하는 패턴을 보이는 경우. 다른 투자자들은 경영진이 발행 주식 수를 지속적으로 줄일 수 있다고 믿는다면 주식을 사고 싶어할 수 있습니다.

주당 순이익(EPS) 증가

이는 자사주 매입이 일반적으로 주가를 높이는 주요 원인입니다. 자사주 매입과 발행 주식 수의 감소로 주당 순이익(EPS)도 즉시 증가합니다. 회사가 발행 주식의 10%를 자사주 매입하면 EPS도 약 10% 증가합니다.

투자자에게 주식을 청산할 수 있는 기회 제공

일반적으로 자사주 매입과 함께 가격이 상승함에 따라 투자자들은 보다 유리한 가격에 자신의 주식을 매도할 수 있는 기회를 갖게 됩니다.

예를 들어, 투자자가 회사 주식을 주당 90달러에 샀다고 가정해 보겠습니다. 하지만 투자자가 매수한 이후 주가는 곤두박질쳤다. 회사는 자사주 매입을 하고 가격은 즉시 $100로 상승합니다. 이제 투자자는 주당 $10의 이익으로 자신의 포지션을 매각할 수 있습니다. 그것은 그 투자자가 주식을 빠져나갈 완벽한 기회를 만들 수 있습니다.

배당금보다 낮은 세금 결과

배당금이 납세 의무를 부과할 수 있지만 자사주 매입으로 인한 주가 상승은 다음과 같은 이점을 얻을 수 있습니다. 장기 자본 이득 판매시. 즉, 주식을 1년 이상 보유하는 경우입니다. IRS는 장기 투자에 대해 관대한 세금 감면을 제공하기 때문입니다.

75,000달러의 과세 소득으로 공동 신고하는 부부는 1년 이상 보유하고 있는 주식에서 얻은 이익에 대해 추가 세금을 내지 않을 것입니다.

물론 그 혜택은 장기 투자자에게만 해당됩니다. 비과세 은퇴 플랜 외부에서 거래하는 단기 트레이더의 경우 단기 이익에는 일반 소득세율이 적용됩니다.

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자사주 매입의 단점

즉각적인 주가 상승 가능성에도 불구하고 자사주 매입에는 단점이 있습니다.

EPS 증가는 실제 수익 증가로 인한 것이 아닙니다.

무엇보다도 자사주 매입은 기업 이익의 증가 없이 주당 이익을 증가시킵니다. EPS의 증가는 단순히 고정된 수익을 감소된 주식수로 나눈 산물입니다. 한편, EPS 증가는 이익이 증가하지 않는 현실을 가릴 것이다.

자사주 매입은 장기적 전망에 타격을 줄 수 있음

이익을 사용하여 회사 주식을 매입함으로써 회사는 비즈니스의 미래에 투자하지 않습니다. 자사주 매입은 순전히 주가를 올리기 위한 놀이입니다.

회사가 자사주 매입에 초과 이익을 할애할 경우 사업의 장기적 전망이 손상될 수 있습니다. 그들은 자신의 주식을 다시 사느라 바쁘지만 실제로 조직에 도움이 될 수 있는 새로운 소득 창출 자산이나 사업체를 구매하지 않습니다.

자사주 매입은 주주보다 내부자를 돕습니다.

자사주 매입은 회사 내부자에게 가장 큰 혜택을 줄 수 있습니다. 보너스와 스톡 옵션은 주가와 연결되어 있기 때문에 자사주 매입을 시행하는 것은 일반 주주들에게 이익이 되기보다는 내부자들을 풍요롭게 하는 것에 더 가깝습니다.

2022년 주요 자사주 매입

특히 시장이 쇠퇴하는 상황에서 자사주 매입이 항상 원하는 결과를 가져오는 것은 아닙니다.

자사주 매입 직후 주가는 균형을 회복할 수 있습니다. 결국 회사의 기본 재무 건전성은 개선되지 않았습니다. 발행주식 수를 줄이는 것은 이러한 현실을 일시적으로 은폐하는 데 도움이 될 수 있습니다.

아래 표는 2022년 첫 7개월 동안 발생한 주요 자사주 매입 10건의 샘플을 제공합니다.

회사	환매일	환매 금액	발행주식 비율	자사주 매입일의 주가	7월 29일 주가
애플(AAPL)	4/28	900억 달러	3.5%	$163.64	$162.51
모건 스탠리(MS)	6/27	200억 달러	14.8%	$77.44	$84.30
나이키(NKE)	6/27	180억 달러	11%	$123.41	$114.92
노퍽 남부(NSC)	3/29	100억 달러	14.6%	$285.66	$251.17
브로드컴(AVGO)	5/26	100억 달러	4.3%	$550.66	$535.48
AIG	5/3	65억 달러	13.5%	$59.53	$51.77
트위터(TWTR)	2/10	40억 달러	14.0%	$37.08	$41.61
메트라이프(MET)	5/4	30억 달러	5.3%	$68.31	$63.25
싱크로니 파이낸셜(SYF)	4/18	28억 달러	13.6%	$40.03	$33.48
노드스트롬(JWN)	5/24	5억 달러	15.2%	$20.68	$23.51

표에서 알 수 있듯이 자사주 매입을 실시한 10개 기업 중 3개 기업만이 자사주 매입 이후 주가가 상승했습니다.. 세 개 중 하나인 Twitter는 주로 Elon Musk의 구매 제안으로 인해 주가가 상승했을 수 있지만 확실히 알 수는 없습니다.

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이 표를 보면 자사주 매입도 시장의 주요 움직임에 영향을 받는다는 것이 분명합니다. S&P 500 지수로 측정한 현재까지 시장이 13.34% 하락했다는 점을 감안할 때 10개 기업 중 7개 기업이 주가 하락을 경험한 것은 놀라운 일이 아닙니다. 하지만 자사주 매입이 더 큰 하락을 막을 수 있다고 결론짓는 것은 무리가 아니다.

결론

자사주 매입은 주주들에게 긍정적인 발전으로 널리 인식되고 있지만 현실은 보편적이지 않습니다. 수익 및 수익 성장의 강력한 역사를 가진 회사가 수행하는 한 유익할 수 있습니다.

그러나 자사주 매입이 주로 주가를 끌어올리기 위해 이루어진다면 장기적 효과는 기껏해야 중립적일 수 있고 최악의 경우 부정적일 수 있습니다. 결국 회사는 이익을 주로 주가를 높이는 데 사용하고 미래 현금 흐름을 늘리는 데 사용하지 않습니다.

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