역사상 가장 위대한 투자자들은 평균 이상의 수익을 내는 것은 시장의 타이밍이 아니라 시장의 타이밍이라는 믿음을 공유해 왔습니다. 이 진영에 속하는 사람들은 Warren Buffet, Charlie Munger, Peter Lynch 및 Joel Greenblatt와 같은 저명한 사람들입니다.
따라서 투자자들이 장기적으로 초점을 맞춰야 한다면 장기적으로 더 나은 성과를 낼 주식을 어떻게 선택할 수 있을까요? 결국, 어제의 유명하고 실적이 좋은 많은 브랜드가 희미하게 사라졌습니다(참조: Kodak 및 Blackberry).
전직 펀드 매니저 중 한 명이 답을 찾고 이 검색을 훨씬 더 쉽게 만드는 프레임워크를 개발했을 수 있습니다.
스포너 스톡의 발명
Nomad Investment Partnership의 설립자 Nick Sleep을 만나보십시오. Nomad Investment Partnership은 2001년 출범과 2015년 종료 사이에 투자 세계를 휩쓸었습니다. 이 기간 동안 파트너십의 평균 수익은 연간 20.8%. 이 기간은 2000년대 초반 경기 침체와 2008년 금융 위기를 아우르는 기간이라는 점을 명심하십시오. 이에 따라 S&P는 6.5%에 그쳤다.
Sleep은 투자 운용사들 사이에서 컬트 추종자들을 키웠습니다. 특히 펀더멘털, 장기 투자에 중점을 둔 운용사들입니다. 일생 동안 파트너십의 자료는 표면에 거의 나타나지 않았습니다. 그러나 파트너십이 롤업되었을 때 설립자는 모든 것을 공개하기로 결정했습니다. 파트너십 서신, 모든 투자자가 위대한 투자자의 마음을 엿볼 수 있습니다.
그들이 발견한 것은 Nick Sleep이 "생성기 주식(spawner stock)"이라고 부른 것에 초점을 맞춘 독특한 프레임워크였습니다. 이것이 Nomad Partnership의 수익의 중추였습니다.
생성기 주식이란 무엇입니까?
Spawner 주식은 다양한 틈새 시장과 부문에 있습니다. 그러나 DNA의 핵심 부분은 자체 기업 내에서 새로운 비즈니스를 인큐베이팅하는 데 있습니다. 따라서 이러한 확고한 대형 비즈니스는 결국 새로운 비즈니스를 탄생시킵니다. 이러한 "스타트업"은 결국 독립형 비즈니스 부문 또는 분사가 될 수 있습니다.
이러한 새로운 비즈니스는 비즈니스의 원래 제품 또는 서비스와 직접 관련이 있을 필요가 없습니다. 사실, 가장 성공적인 스포너 주식(아래에서 자세히 설명) 중 일부는 모회사의 핵심 비즈니스 라인과 관련이 없는 비즈니스를 낳았습니다. 특정 제품에 중점을 둔 비즈니스는 서비스 기반 세그먼트를 생성할 수 있으며 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.
산란 사업의 또 다른 중요한 측면은 그들이 종종 성장 사업이라는 것입니다. 이것은 일반적으로 돈을 잃는 노력으로 인생을 시작한다는 것을 의미합니다. 가장 성공적인 경우 이익 측면에서 핵심 비즈니스와 일치하거나 추월하게 됩니다.
마지막으로, 산란 기업은 새로운 비즈니스를 유기적으로 또는 무기적으로 인큐베이션하도록 선택할 수 있습니다. 회사는 인접하거나 관련이 없는 부문에서 소규모 신생 기업을 인수한 다음 내부적으로 회사를 확장할 수 있습니다. 두 가지 전략을 모두 사용하는 성공적인 비즈니스의 예가 있으며 일부는 심지어 두 전략을 혼합하여 사용하기도 합니다.
일부 회사가 추구하는 또 다른 대안은 더 작은 회사를 찾는 것입니다. 그것들을 획득하는 대신, 그들은 경쟁하기 위해 그들 자신의 매우 유사한 제품을 만듭니다. 이러한 비즈니스는 종종 규모와 규모의 경제를 활용하여 자체 게임에서 이러한 소규모 회사를 이길 것입니다.
스포너 스톡의 특성
진정한 산란기 스톡은 비즈니스의 장기적인 DNA의 일부입니다. 스포너 프레임워크는 원래 비즈니스가 세속적인 쇠퇴로부터 스스로를 구하기 위해 사용하는 것이 아닙니다. 경영진이 10년은 아니더라도 수년 동안 지원하고 육성해 온 것입니다.
Spawner 프레임워크를 따르는 것에 대해 진지하지 않고 유행처럼 인수를 쫓는 비즈니스는 이러한 비즈니스에 투자하는 주요 위험 중 하나입니다. 회사가 장기적으로 스포너 전략을 추구했는지 확인하는 것이 중요합니다.
잉여현금흐름
스포너 프레임워크를 장기적으로 성공적으로 추구하기 위해 기업은 일반적으로 몇 가지 주요 특성을 공유합니다.
여기에는 핵심 비즈니스 라인이 이미 일관된 잉여 현금 흐름을 생성하고 있는 비즈니스가 포함됩니다. 이러한 신규 사업 중 상당수는 실패할 수 있습니다. 이 전략을 추구하는 회사는 실패의 위험이 높은 만큼 스스로를 활용할 수 없습니다. 조만간 부채가 회사를 따라잡을 것입니다.
그러나 잉여 현금 흐름을 사용하면 회사가 인수 정책에서 훨씬 더 유연해질 수 있습니다. 내부적으로 비즈니스를 창출하기 위해 더 많은 연구 및 개발에 돈을 사용할 수 있습니다. 동시에 발생할 수 있는 모든 부채를 상환할 수 있는 명확한 방법으로 외부 기업의 인수를 가능하게 할 수 있습니다. 완벽한 상황에서 회사는 창출할 새로운 비즈니스를 인수하기 위해 현금 흐름에만 전적으로 의존할 수도 있습니다.
잉여 현금 흐름은 규모가 커지는 동안 비즈니스를 육성할 수 있는 핵심 구성 요소이기도 합니다. 앞에서 언급했듯이 많은 초기 단계의 비즈니스는 수익을 창출하지 않습니다(완전히 실패할 기업을 제외하고). 이 단계에서 이러한 회사는 재정적 지원을 받아야 합니다. 이것은 다시 부채 또는 주식 공모를 통해 달성할 수 있습니다. 그러나 이것은 분명히 반복적인 실패를 극복해야 하는 전략에 대한 장기적인 해결책이 아닙니다.
주주친화경영
이들 기업 중 다수가 공유하는 다음 특징은 주주 이익에 중점을 둡니다. 전통적으로 주주 친화적 회사는 지속적으로 배당금을 지급하고 배당금을 인상하는 회사 또는 빠른 시간 내에 자사주를 매입하는 회사입니다. 이러한 기업 전략은 모두 지지자와 비평가, 장단점이 있습니다.
주주에게 가치를 돌려주는 또 다른 방법은 이익을 사업에 재투자하는 것입니다. 특히 엄청난 수익을 낼 수 있는 비즈니스의 일부로. 기업의 관점에서 이것은 배당금을 지급하는 것보다 훨씬 더 세금 효율적입니다. 또한 자사주 매입(보통 단기 주가 상승을 유발함)과 비교할 때 장기 주가 상승으로 가는 더 나은 경로를 제공합니다.
투자자에게 이 전략은 비즈니스를 훨씬 더 좋게 만듭니다. 매수 후 보유 장기적인 기회. 경영진이 단기적인 주가 상승보다는 미래에 집중하고 있음을 보여줍니다. 그럼에도 불구하고 다른 투자자들은 배당금으로 지급되는 것보다 항상 현금 재투자를 선호합니다.
Spawner 전략이 시장을 이기는 이유는 무엇입니까?
비즈니스에서 생성자 전략을 사용하는 경우 해당 주식이 장기적으로 성공할 것이라는 보장은 없습니다. 그러나 효과적으로 추구하면 스포너 프레임워크는 회사의 장기적인 성공에 많은 이점을 제공합니다.
현실은 포드, 제너럴 일렉트릭, 심지어 IBM과 같이 오늘날 우리 모두가 알고 있는 가장 크고 오래된 회사가 수십 년 동안 회사를 성공적으로 운영하는 현실을 왜곡한다는 것입니다. 어렵다. S&P 500 또는 Dow Jones를 보면 대기업이 훨씬 더 쉽게 생존할 수 있다고 생각하는 속임수를 쓸 수 있지만 이는 단지 생존 편향에 불과합니다.
문제는 2016년에 S&P 500에 상장된 회사의 평균 수명이 18년만. 왜요? 대기업을 관리하고 다양한 거시경제 체제를 통해 성장시키는 것은 매우 어렵기 때문입니다.
기업, 특히 큰 기업은 종종 변화가 느린 거대 기업처럼 행동합니다. 스포너 프레임워크는 빠르게 변화하는 세계에 충분히 빠르게 적응할 수 있는 한 가지 방법입니다.
좋은 산란자 기업은 이 전략을 DNA의 핵심 부분으로 유지합니다.
기업을 위한 스포너 전략은 기업의 미래를 위한 매력적인 헤지를 제공합니다. 고위 경영진이 지금부터 10년 후 주요 제품의 생존 가능성에 대해 걱정한다면 현명한 것은 원래 제품이 손실되었을 때 결실을 맺을 수 있는 대체 제품에 대한 연구 및 투자 광택.
Spawner 주식은 다양합니다
스포너 전략은 회사에 다각화를 가져옵니다. 이것은 하나의 핵심적인 성공적인 제안을 가지고 있는 비즈니스에 더 적합하지만 일반적으로 비즈니스 이론에서는 마진이 높은 제품/서비스 틈새 시장은 끊임없는 경쟁을 불러일으키고 높은 마진.
터널 비전에 걸린 회사는 침몰하는 배의 일부가 될 위험이 있습니다. 한편, 지속적으로 실험하는 기업은 보다 다양한 제품 라인을 보유하게 되어 수요 충격에서 훨씬 쉽게 살아남을 수 있습니다.
마지막으로, 이러한 기업들은 적어도 초기 단계에서는 월스트리트 분석가들로부터 종종 부당한 처벌을 받습니다. 잉여금을 돌려주기보다 이익을 취해서 위험한 실험에 던지고 주주. 이로 인해 이러한 회사는 실제 성장 잠재력에 비해 저평가되고 투자자에게 더 높은 위험/보상 비율을 제공할 수 있습니다. 이러한 실험이 완전히 새로운 비즈니스로 확장되면 결과적으로 기초 주식이 하늘 높이 평가될 수 있습니다.
스포너 스톡의 예: 아마존
Amazon은 Spawner 프레임워크가 비즈니스에 얼마나 성공적일 수 있는지, 그리고 얼마나 오래 지속되는지 보여줍니다. 큰 성공이 결실을 맺기까지는 시간이 걸릴 수 있지만 성공할 경우 회사의 미래.
대부분의 사람들은 아마존이 세계에서 가장 큰 전자 소매점을 운영한다고 생각합니다. 그것이 사실이지만 실제로 Amazon의 이익을 주도하는 것은 무엇입니까?
그건 쉽습니다. Amazon Web Services(AWS)입니다. AWS는 수익을 내는 기계입니다. B2B 클라우드 소프트웨어 부문은 Amazon의 핵심 소매 비즈니스와 관련이 없습니다. 2018년에 AWS는 무려 73% 아마존의 올해 총 영업 이익 중
AWS는 Amazon의 총 수익의 약 10%만 차지하기 때문에 이상하게 들릴 수 있습니다. 아마존이 소매의 거물이라는 데는 의심의 여지가 없지만 비즈니스 자체의 마진은 엄청나게 좁습니다. 사실, 분석가들이 핵심 사업의 수익성 부족에 대해 불평하면서 아마존의 주가는 수년 동안 약세를 보였습니다.
AWS의 부상
Amazon이 급증하는 웹 트래픽과 고객 수요를 지원하기 위해 내부 IT 아키텍처를 만들면서 모든 것이 바뀌었습니다. 결국 Jeff Bezos는 모든 기업이 동일한 문제에 직면해야 한다는 것을 이해했습니다. 그는 대기업을 위한 소프트웨어 제품으로 패키징하기 시작했습니다. 나머지는 역사, 그리고 오늘날 AWS 명령 33% 클라우드 시장의.
Jeff Bezos가 병에서 번개를 잡았습니까? 글쎄, 그는 AWS가 본질적으로 돈을 인쇄하는 기계가 될 것이라는 것을 당시에 알았을 것 같지 않습니다. 그러나 실패의 위험이 있는 비즈니스를 실험하고 확장하는 것은 Amazon에서 새로운 것이 아닙니다. 실제로 Amazon은 관련 비즈니스와 관련 없는 비즈니스로 분기하여 성공을 거둔 이력이 있습니다. 주요 성공 중 하나는 전자책을 주류로 만든 Amazon Kindle입니다. 마찬가지로 Amazon Alexa는 성장하는 사물 인터넷 트렌드를 활용하려고 시도하고 있습니다.
실수가 없었다는 것은 아닙니다. Amazon은 결국 Amazon Fire 휴대 전화 프로젝트를 종료했습니다. 1억 7000만 달러 상각. 그러나 그것이 Spawner 프레임워크의 아름다운 점입니다. 1억 7천만 달러는 실패에 대한 가혹한 비용처럼 들리지만 7.3달러에 비해 적은 비용입니다. 10 억 AWS가 매년 생산하는 이익.
오늘날 아마존은 두 번째로 실적이 좋은 주식 1997년 IPO 이후 전체 시장에서 다른 유명한 스폰너 주식은 Tencent, Alibaba, Facebook 및 Google입니다.
생성기 주식의 위험
완벽한 주식 투자 전략은 없습니다. 다른 것과 마찬가지로 산란기 스톡 전략도 몇 가지 위험을 내포합니다. 적절한 조사를 통해 투자자는 이 프레임워크를 기반으로 미래의 주식 선택에서 나쁜 사과를 제거할 수 있습니다.
우선, 이것이 진정한 스포너 주식인지 확인해야 하며, 회사 자체가 쇠퇴하는 동안 새로운 아이디어에 생명줄로 돈을 던지지 않아야 합니다. 이 전략은 거의 효과가 없으며 다른 곳에 돈을 투자하는 것이 가장 좋습니다. 이는 경기 침체에 직면한 산업에 주력하는 기업을 피하는 것을 의미합니다. 회사가 수익을 새로운 프로젝트, 연구 및 개발에 재투자하는 확실한 실적을 가지고 있는지 확인하십시오.
다음으로, 회사는 회사의 실험 및 확장 단계를 지원할 수 있는 수익성 있는(또는 적어도 성공적인) 핵심 비즈니스를 보유해야 합니다. 이것이 없는 비즈니스는 프로젝트가 독립적이고 성공적인 비즈니스로 성장하도록 내버려 두지 않고 인큐베이션을 짧게 줄이고 상각으로 종료해야 하는 위험이 있습니다. 또한 현금 완충기가 없으면 일부 기업이 부채를 사용하게 되어 다양한 문제가 발생할 수 있습니다.
Spawner 주식에 투자해야합니까?
결국, 원하는 모든 것을 조사할 수 있지만 미래는 결코 확실하지 않습니다. 그렇기 때문에 개인적으로 긍정적인 특성을 보여주지만 지리 또는 산업 초점에 따라 다양화되는 8~12개의 산란종으로 구성된 포트폴리오를 구성할 것입니다. 이렇게 하면 이러한 회사 중 일부가 가짜 생성자가 될 위험이 크게 줄어듭니다.
그 다음에는 장기적으로 달러 비용 평균을 유지하고 장기적 쇠퇴 단계에 진입할 수 있는 기업을 주시하기만 하면 됩니다. 그런 회사를 찾으면 가장 좋은 방법은 포지션을 매각하고 찾은 나머지 주식에 재투자하는 것입니다.
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Spawner 주식: 현대적인 가치 투자 프레임워크
S&P 500 지수 기업 자산 중 무형 자산은 급증하고 유형 자산은 줄어들기 때문에 전통적인 가치 투자는 이미 죽은 것일 수 있습니다. 좋든 싫든 기술은 게임 체인저입니다. 가치 투자에 접근하는 방식을 업데이트해야 할 수도 있습니다.
스포너 스톡 프레임워크는 저평가될 수 있는 미래 성장 잠재력을 조화시킬 수 있는 그러한 방법 중 하나입니다. Nick Sleep과 같은 투자자들은 모니쉬 파브라이, 두 명의 자칭 가치 투자자는 이 전략을 사용하여 큰 성공을 거두었으며 거의 모든 사람에게 열려 있는 전략입니다.