GM, GMAC და Ford Bondholder Update

instagram viewer

ქვემოთ მოყვანილი ანგარიში მომზადებულია ჩემი ფირმის მიერ და არის მიმდინარე ძალისხმევის ნაწილი, რათა მივაწოდოთ ინვესტორებს მნიშვნელოვანი ინფორმაცია ავტო სექტორის ობლიგაციებზე. ჩემი ფირმა LPL Financial არ ფარავს ცალკეულ ობლიგაციებს, მაგრამ ვიმედოვნებ, რომ ქვემოთ მოცემული ინფორმაცია დაგეხმარებათ ინვესტიციის გადაწყვეტილების მიღებაში.

30 მარტს, პრეზიდენტმა ობამამ და საავტომობილო სამუშაო ჯგუფმა განაცხადეს, რომ სიცოცხლისუნარიანობის გეგმებმა, როგორც Chrysler- ის, ასევე GM- ის მიერ წარდგენილი, „არ ჩამოაყალიბა სიცოცხლისუნარიანობის სანდო გზა“. GM– ს ეძლევა 60 დღიანი საბრუნავი კაპიტალი უფრო აგრესიული რესტრუქტურიზაციისა და სანდო გეგმის შემუშავებისათვის, ხოლო კრაისლერს აქვს 30 დღე სამუშაოდ Fiat– თან შეთანხმებით, ან გაკოტრების საქმის წარმოება. ახალი ამბები ზრდის მაისის შუა რიცხვებიდან მაისის ბოლოს GM– ის გაკოტრების მოთხოვნის რისკს და გაკოტრების რისკი გაიზარდა დღეს (1 აპრილი) NY Times– ის სიუჟეტის შემდეგ, რომელიც მიუთითებს პრეზიდენტ ობამას მიაჩნია, რომ სწრაფი, შეთანხმებული გაკოტრება, ალბათ, საუკეთესო გზაა.

GM ობლიგაციები

ობლიგაციების მფლობელებისთვის, GM– ის სიცოცხლისუნარიანობის გეგმა მოიცავდა ვალის შემცირებას ორ მესამედამდე, მაგრამ უარყოფა ნიშნავს, რომ ობლიგაციების მფლობელებს მოუწევთ გაუძლო უფრო ღრმა შემცირებას. GM ობლიგაციები დაეცა რამდენიმე პუნქტი სიახლეებზე მას შემდეგ, რაც უარი აცხადებს ახალ გაურკვევლობას, თუ როგორ როგორ ბევრი ობლიგაციების მფლობელი მიიღებს გაკოტრების გზით ან ვალის გაცვლას, როგორც ეს უკვე მიიღეს ფორდმა და GMAC– მა შესრულებულია. GM უფროსი ობლიგაციების მფლობელები ცდილობდნენ დოლარზე 50 ცენტს, ხოლო GM მიზნად ისახავდა ფასს დაბალ 30 – იან წლებში (დაახლოებით ორი მესამედის შემცირება). ობამას ადმინისტრაციის განცხადებამდე GM- ის შუალედური და გრძელვადიანი ვალი დოლარზე 20-დან 30 ცენტამდე ივაჭრებოდა. ორი მესამედის შემცირება უხეშად უკვე ფასდაკლებული იყო, მაგრამ ობლიგაციები დაეცა რამოდენიმე ქულით ახალი გაურკვევლობის გათვალისწინებით, რომ ობლიგაციათა მფლობელებმა შეიძლება ნაკლები მიიღონ. GM შუალედური და გრძელვადიანი ვალი ამჟამად ვაჭრობს 10-დან 17 დიაპაზონში.

ობლიგაციების მფლობელებისთვის გადაწყვეტილება იკლებს ახლავე გაყიდონ ან დაელოდონ უფრო ხელსაყრელ ფასებს, როგორც გაკოტრების, ისე მთავრობის რესტრუქტურიზაციის შედეგად. მთავრობის ხელმძღვანელობით რესტრუქტურიზაციაც კი არ შეიძლება იყოს ისეთი სწრაფი და მარტივი, როგორც ამას მთავრობის რიტორიკა მიუთითებს. 31 მარტს, Wall Street Journal აღნიშნავს, რომ წინასწარი "წინასწარ შეფუთული" გაკოტრებები კვლავ გრძელდება საშუალოდ შვიდი თვის განმავლობაში, რაც საკმაოდ დიდი დროა საპროცენტო გადასახადების მიღების გარეშე.

და ეს დრო, სავარაუდოდ, არ განსხვავდება, რადგან ობლიგაციების მფლობელები ამტკიცებენ თავიანთ პრეტენზიას სხვა მხარეების მიმართ, განსაკუთრებით UAW. 2003 წელს GM- მ გამოსცა ობლიგაციები, რათა დაეხმაროს პენსიის დეფიციტს. იმ დროს, 13 მილიარდი დოლარის გარიგება ისტორიაში ყველაზე დიდი ობლიგაციების გამოშვება იყო. ობლიგაციების მფლობელები არსებითად ეხმარებოდნენ GM- ს UAW– ს დახმარებაში და ეს წერტილი არ წავა დებატების გარეშე.

მიუხედავად იმისა, რომ მისი ნაკლებად სავარაუდო ობლიგაციები იშლება, მათ უნდა ელოდონ, რომ მიიღებენ არაუმეტეს 10 -დან 30 ცენტის დოლარს, გაკოტრების სასამართლოში ხანგრძლივი ბრძოლის გარეშე, რომელიც დადებითად გამოდგება. შემოსავლის მაძიებელმა ინვესტორებმა უნდა იცოდნენ, რომ ობლიგაციების მფლობელები სავარაუდოდ მიიღებენ კომპენსაციის უმეტესი ნაწილს აქციების სახით და არა ობლიგაციებით, ახლად რესტრუქტურიზებულ GM- ში.

ფორდ ბონდები

Ford Motor Corp– ის ობლიგაციები სარგებლობდა სიახლეებით, რადგან დიდი სამეულიდან ერთის ან მეტის აღმოფხვრა დადებითად განიხილებოდა, როგორც ჩანს, ერთ -ერთი გადარჩენილი. ფორდის გრძელვადიანი ობლიგაციები კვლავ ღრმა დეპრესიაში რჩება დოლარზე 28-დან 30 ცენტამდე, რაც კვლავ აისახება ფორდის რისკის მაღალი დონე, მაგრამ Trace– ის თანახმად, ბოლო ერთი თვის განმავლობაში დაახლოებით 10 ქულაა მოხსენება. Ford Motor Credit Corp (FMCC) ობლიგაციები უცვლელი დარჩა მხოლოდ ოდნავ მაღლა. FMCC ობლიგაციები განიხილება, როგორც უფრო მაღალი აღდგენის ღირებულებები გაკოტრების შემთხვევაში. ფორდის ახლახანს დასრულებულმა დავალიანებამ გაზარდა მისი ლიკვიდურობა, მაგრამ თუ ავტომობილების გაყიდვები დარჩა ასეთ დეპრესიულ დონეზე, გაკოტრება კვლავ რჩება გრძელვადიან რისკად. ჯერჯერობით, ობლიგაციების მფლობელები ყურადღებას ამახვილებენ გაყიდვების გაზრდაზე Chrysler ან GM გაკოტრების შედეგად. გრძელვადიან პერსპექტივაში უფრო გამხდარი და უფრო ეფექტური GM- ს შეიძლება ჰქონდეს კონკურენტული უპირატესობა ფორდისთვის. ამრიგად, ფორდი კვლავ განიცდის მნიშვნელოვან რისკებს სუსტი ეკონომიკის გარდა.

GMAC ობლიგაციები

GMAC არის ცალკეული იურიდიული პირი GM– ისგან და GM უნდა გაკოტრდეს, ან იყოს საგანი მთავრობის ხელმძღვანელობით რესტრუქტურიზაცია გაკოტრების სასამართლოს გარეთ, ეს არ იწვევს ავტომატურ გაკოტრებას შეტანა GMAC– სთვის. გარეგნულად, გაკოტრება ან რესტრუქტურიზაცია იქნება უარყოფითი GMAC– სთვის, მაგრამ ეს დამოკიდებულია იმაზე, თუ რა გზას დაადგება GM. თუ GM- მ გაკოტრების თავი უნდა შეიტანოს, მას სჭირდება კერძო ინვესტორების განლაგება მოვალის მფლობელობაში (DIP) დაფინანსებისთვის. DIP დაფინანსება არის შუალედური დაფინანსება, რომელიც უზრუნველყოფს საჭირო თანხას, სანამ კომპანია რესტრუქტურიზაციის პროცესშია. ჯერ კიდევ საკრედიტო შეზღუდული გარემოს გათვალისწინებით, ასეთი დაფინანსება ალბათ ძნელი იქნებოდა თუ არა შეუძლებელი. ასეთ გარემოში ნაკლებად სავარაუდოა, რომ მომხმარებლები შეიძენენ გენმოდიფიცირებულ მანქანებს, რაც გამართლებულია მომავალ სიცოცხლისუნარიანობაზე. მთავრობა ზედამხედველობას უწევდა რესტრუქტურიზაციას, სადაც სახაზინო უზრუნველყოფდა დაფინანსებას გენმოდიფიცირებული რესტრუქტურიზაციისას შეამციროს ან აღმოფხვრას ეს ეფექტი, რადგანაც მომხმარებლები განაგრძობენ GM ავტომობილების შეძენას, რადგანაც იციან, რომ ეს ორგანიზაცია ზოგიერთში მაინც არსებობდა ფორმა GMAC– ის გენმოდიფიცირებული ავტომობილების გაყიდვებზე დამოკიდებულების გათვალისწინებით, ყველაფერი, რაც ხელს შეუწყობს გაყიდვების პოპულარიზაციას, მომგებიანი იქნება.

ამასთან დაკავშირებით, აშშ -ს მთავრობამ გამოაცხადა, რომ გარანტირებული იქნება GM მანქანების გარანტიები რესტრუქტურიზაციის პერიოდში. ეს სიახლე პრეზიდენტ ობამას განცხადებასთან ერთად, რომ „ჩვენ არ დავუშვებთ, რომ ჩვენი ავტო ინდუსტრია უბრალოდ გაქრეს“ ვარაუდობს, რომ GM– ის რაიმე ფორმა მომავალში იარსებებს. ორივე პოზიტიურია რესტრუქტურიზაციის დროს ავტო გაყიდვების გასაგრძელებლად. გარდა ამისა, როგორც ჩანს, GMAC და მისი როლი სამომხმარებლო დაფინანსების დასახმარებლად რჩება მთავარ ინსტრუმენტად მთავრობისთვის ეკონომიკის შემობრუნების მცდელობებში. 2008 წლის ბოლოს და 2009 წლის დასაწყისში, GMAC– მა მიაღწია მნიშვნელოვან ეტაპებს 1) ფედერალური სარეზერვო სისტემის თანხმობის მიღებით გახდა ბანკის ჰოლდინგი და 2) ცოტა ხნის შემდეგ მიიღო აშშ – დან 6 მილიარდი დოლარის კაპიტალის ინექცია ხაზინა. ბევრი ბანკისგან განსხვავებით, GMAC მოემზადა გააძლიეროს დაკრედიტება სესხის კვალიფიკაციის მინიმუმი FICO ქულების შემცირებით 621 -დან 700 -დან. როგორც ჩანს, GMAC გახდა მნიშვნელოვანი საშუალება ხაზინისთვის სამომხმარებლო სესხების გასაზრდელად. GMAC– ის ზემოთ განვითარებულ მოვლენებთან ერთად დასრულდა ვალების გაცვლა, რამაც შეამცირა მისი დავალიანება (ა მოთხოვნა ბანკის ჰოლდინგის კომპანიის სტატუსზე), გაფართოებული ობლიგაციების ვალდებულებები და დაქვემდებარებული სხვა ობლიგაციები პრეტენზიები. ვალის გაცვლა GMAC– ს საშუალებას აძლევდა გამოექვეყნებინა მოგება მეოთხე კვარტალში, მაგრამ საგანგებო პუნქტის ამოღებამ GMAC– მა კვარტალში 1.3 მილიარდი დოლარი დაკარგა.

ობლიგაციები კვლავ ზეწოლის ქვეშ მოექცა GM/Chrysler– ის სიახლეების შემდეგ, მაგრამ კვარტალში ყველაზე დაბალი რჩება. მიუხედავად ამისა, ობლიგაციების ამჟამინდელი ფასები, განსაკუთრებით ის, რაც ერთ წელზე მეტია მწიფდება, ასახავს დეფოლტის მნიშვნელოვან ალბათობას. ნაღდი ფულის ბაზარზე, GMAC– ის საორიენტაციო ნიშნული 6.75% 12/14 დაიხურა 30 მარტს 45 ფასად, შესაბამისად Trace, ვარაუდობს ნაგულისხმევი 40% ალბათობა, თუ ვივარაუდებთ დოლარის გაჯანსაღებაზე 30 პროცენტს (Moody's- ის პროგნოზი მაღალი შემოსავლისთვის ობლიგაციები). საკრედიტო ნაგულისხმევი სვოპი (CDS) სპრედები უფრო მტკივნეულია და მოითხოვს 31% წინასწარ გადახდას, ზრდა

მიუხედავად გაკოტრების ყველა სიახლისა, რამდენიმე პოტენციურმა პოზიტიურმა განვითარებამ შეიძლება GMAC- ს სარგებელი მოუტანოს. ჩვენი ცოდნით, GMAC– ს ჯერ არ აქვს სესხი ფედერალური ბანკისგან. როგორც ბანკის ჰოლდინგურ კომპანიას, მას შეეძლო მიეღო წვდომა Fed– ის ფასდაკლების ფანჯარაზე და გარანტიების სახითაც კი დაეკისრა ავტო სესხები. GMAC– ს ასევე შეიძლება ჰქონდეს წვდომა FDIC– ის ლიკვიდურობის დროებითი გარანტირების პროგრამაზე (TGLP) და გამოსცეს ობლიგაციები ძალიან დაბალი სახელმწიფო გარანტიების განაკვეთით. ეს ლიკვიდურობის წყარო შეიძლება იყოს $ 10 -დან $ 80 მილიარდამდე დამატებითი ლიკვიდურობა, მაგრამ ჯერჯერობით გამოუყენებელი რჩება.

დაბოლოს, ახლადშექმნილი ვადიანი აქტივების დაკრედიტების მექანიზმი (TALF) მოიცავდა ავტო სესხებს, როგორც ერთ -ერთ საკრედიტო სფეროს, რომლის გაუმჯობესებასაც ის პირდაპირ ცდილობს. TALF უნდა იყოს ლიკვიდურობის წყარო როგორც GMAC- ისთვის, ასევე FMCC- სთვის.

GMAC სმარტ ნოტები

GMAC Smartnote– ის ფასები განსაკუთრებით შემცირდა ბაზრის არალიკვიდურობის გამო. მიუხედავად იმისა, რომ Smartnotes შეიცავს ქონების მახასიათებელს, ისინი გამოიცა მცირე ნომინალით ყოველკვირეულად. მათი მცირე ზომა მათ ელატიურად არალიკვიდურს ხდის, განსაკუთრებით იმ ახლანდელ გარემოში, სადაც ობლიგაციების დილერები ერიდებიან ობლიგაციების ინვენტარის ჩატარებას, მით უმეტეს არალიკვიდურ ობლიგაციებს. შედეგად, GMAC Smartnotes ვაჭრობს, ზოგიერთ შემთხვევაში გაცილებით დაბალი ფასი, ვიდრე მსგავსი Smartnote GMAC ობლიგაციები.

მაგალითად, GMAC Smartnotes 6.75% გამოცხადებული 6/2014, ძალიან მსგავსი ობლიგაცია საორიენტაციო საკითხთან (იგივე კუპონის განაკვეთი, მაგრამ 6 თვე მოკლე ვადით) ადრე ჩამოთვლილი ცოტა ხნის წინ ვაჭრობდა 26 -დან 29 -მდე Trace მოხსენების თანახმად, დრამატული განსხვავება GMAC ობლიგაციები კვლავ რჩება მაღალი რისკის შემცველობად GM– ზე დამოკიდებულების გამო და ნებისმიერი რესტრუქტურიზაციის პოტენციური გზა. ნებისმიერი გენმოდიფიცირებული რესტრუქტურიზაციის პოტენციური გზა (ჩვ. 11 vs. მთავრობა ხელმძღვანელობდა), მიიღებს თუ არა GMAC ხაზინიდან დამატებით კაპიტალურ ინექციებს და ეკონომიკური ვარდნის სიმძიმე როლს შეასრულებს GMAC ობლიგაციების ფასში. ეს ბევრი მოძრავი ნაწილი, მათ შორის პოლიტიკურად გავლენის ქვეშ მყოფი მთავრობის როლი, ართულებს მომავალში შეზღუდული შესაძლებლობის მქონე პირთა ობლიგაციების შესრულებას საუკეთესო შემთხვევაში.

მნიშვნელოვანი გამჟღავნება

  • ამ მასალაში გამოთქმული მოსაზრებები მხოლოდ ზოგადი ინფორმაციისთვისაა და არ არის გამიზნული, რომ განიხილებოდეს როგორც კონკრეტული საინვესტიციო რჩევების ან რეკომენდაციების მიცემა ნებისმიერი ინდივიდისათვის. იმის დასადგენად, თუ რომელი ინვესტიცია შეიძლება იყოს თქვენთვის შესაფერისი, ინვესტიციის დაწყებამდე გაიარეთ კონსულტაცია თქვენს ფინანსურ მრჩეველთან. ყველა მითითებული შესრულება არის ისტორიული და არ არის მომავალი შედეგების გარანტია. ყველა ინდექსი უმართავია და მათი ინვესტიცია პირდაპირ შეუძლებელია.
  • ინვესტორებმა ინვესტიციამდე ყურადღებით უნდა გაითვალისწინონ საინვესტიციო კომპანიის საინვესტიციო მიზნები, რისკები, ხარჯები და ხარჯები. პროსპექტი შეიცავს ამ და სხვა ინფორმაციას საინვესტიციო კომპანიის შესახებ. თქვენ შეგიძლიათ მიიღოთ პროსპექტი თქვენი ფინანსური წარმომადგენლისგან. ინვესტიციის დაწყებამდე ყურადღებით წაიკითხეთ.
  • სახელმწიფო ობლიგაციები და სახაზინო ვალდებულებები გარანტირებულია აშშ -ს მთავრობის მიერ დროულად გადახდის შესახებ ძირითადი და პროცენტი და, თუ დაფარულია ვადამდე, გვთავაზობს შემოსავლის ფიქსირებულ განაკვეთს და ძირითად ძირითადს ღირებულება.
  • მუნიციპალური ობლიგაციები ექვემდებარება ხელმისაწვდომობას და ფასის ცვლილებას; ექვემდებარება საბაზრო და საპროცენტო განაკვეთის რისკს, თუ გაიყიდება დაფარვამდე. ობლიგაციების ღირებულება შემცირდება საპროცენტო განაკვეთის ზრდასთან ერთად. საპროცენტო შემოსავალი შეიძლება დაექვემდებაროს ალტერნატიულ მინიმალურ გადასახადს. ფედერალურად გადასახადებისგან თავისუფალი, მაგრამ შეიძლება გამოყენებულ იქნას სხვა სახელმწიფო და ადგილობრივი გადასახადები.
  • ობლიგაციები ექვემდებარება საბაზრო და საპროცენტო განაკვეთის რისკს, თუ გაიყიდება დაფარვამდე. ობლიგაციების ღირებულება მცირდება საპროცენტო განაკვეთის ზრდასთან ერთად და ექვემდებარება ხელმისაწვდომობას და ფასის ცვლილებას.მაღალი სარგებელი/უსარგებლო ობლიგაციები არ არის საინვესტიციო ხარისხის ფასიანი ქაღალდები, შეიცავს მნიშვნელოვან რისკებს და ზოგადად უნდა იყოს დახვეწილი ინვესტორების დივერსიფიცირებული პორტფელის ნაწილი.საფონდო ინვესტიცია მოიცავს რისკს, მათ შორის პრინციპალის დაკარგვას.
click fraud protection