歴史を通じて最大の投資家は、平均以上のリターンを生み出すのは市場のタイミングではなく、市場での時間であるという信念を共有してきました。 このキャンプに入るのは、ウォーレンバフェット、チャーリーマンガー、ピーターリンチ、ジョエルグリーンブラットなどの著名人です。
では、投資家が長期に焦点を当てる必要がある場合、長期的にアウトパフォームする株式をどのように選択できますか？ 結局のところ、昨日の非常に多くの有名で高性能なブランドは、あいまいになりました（KodakとBlackberryを参照）。
元ファンドマネージャーの1人が答えを見つけ、この検索を大幅に簡単にするフレームワークを開発した可能性があります。
産卵親魚の発明
Nomad InvestmentPartnershipの創設者であるNickSleepに会いましょう。 Nomad Investment Partnershipは、2001年の立ち上げから2015年の閉鎖まで、投資の世界を切り裂きました。 この期間中、パートナーシップは平均で 年間20.8％. これは、2000年代初頭の不況の真ん中と2008年の金融危機を含む期間であることを忘れないでください。 したがって、S＆Pは、比較してわずか6.5％を上げました。
Sleepは、投資運用会社、特に基本的で長期的な投資に焦点を当てた運用会社の間で熱狂的な支持を集めました。 その存続期間中、パートナーシップからの資料が表面化することはめったにありませんでした。 しかし、パートナーシップがロールアップされたとき、創設者は彼らのすべてを解放することにしました パートナーシップレター、あらゆる場所の投資家が偉大な投資家の心を覗き見できるようにします。
彼らが見つけたのは、ニック・スリープが「スポナーストック」と呼んだものに焦点を当てた独自のフレームワークでした。 これがNomadPartnershipの収益のバックボーンでした。
スポナーストックとは何ですか？
産卵親魚の資源は、さまざまなニッチやセクターにあります。 しかし、彼らのDNAの中核部分は、自社内での新規事業の育成を中心に展開しています。 したがって、これらの大規模な定着したビジネスは、真新しいビジネスを生み出すことになります。 これらの「新興企業」は、最終的には独立した事業セグメントまたはスピンオフになる可能性があります。
これらの新しいビジネスは、ビジネスの元の製品やサービスに直接関連している必要はありません。 実際、最も成功したスポナー株のいくつか（以下で詳しく説明します）は、親会社のコアビジネスラインとは関係のないビジネスを生み出しました。 特定の製品に焦点を当てたビジネスは、サービスベースのセグメントを生み出すことができ、その逆も可能です。
スポナービジネスのもう1つの重要な側面は、多くの場合、成長ビジネスであるということです。 これは通常、彼らがお金を失う努力として彼らの人生を始めることを意味します。 最も成功したケースでは、利益の面でコアビジネスに匹敵するか、さらには追い越すことになります。
最後に、産卵企業は、新しい企業を有機的または無機的に培養することを選択できます。 企業は、隣接するセクターまたは関連のないセクターで小規模な新興企業を購入し、社内で規模を拡大する場合があります。 両方の戦略を採用している成功したビジネスの例があり、いくつかはそれらを組み合わせて組み合わせる場合さえあります。
一部の企業が追求する別の代替案は、より小さな会社を見つけることです。 それらを取得する代わりに、彼らは競争するために彼ら自身の非常に類似した製品を作成します。 これらの企業は、多くの場合、規模と規模の経済を活用して、独自のゲームでこれらの小規模企業を打ち負かします。
産卵親魚の特徴
真の産卵親魚資源は、企業の長期的なDNAの一部です。 スポナーフレームワークは、元のビジネスが長期的な衰退から身を守るために使用するものではありません。 これは、経営陣が10年ではないにしても、何年にもわたって支援および育成してきたものです。
スポナーフレームワークに従うことを真剣に考えておらず、流行として買収を追いかけているビジネスは、これらのビジネスに投資する際の主要なリスクの1つです。 会社が長期にわたってスポナー戦略を追求していることを確認することが重要です。
純現金収支
スポナーフレームワークを長期的に成功裏に追求するために、企業は通常、いくつかの重要な特徴を共有します。
これには、コアビジネスラインがすでに一貫したフリーキャッシュフローを生み出しているビジネスが含まれます。 これらの新しいビジネスの多くは失敗する可能性があります。 この戦略を追求している企業は、失敗のリスクが非常に高いため、自社を活用することはできません。遅かれ早かれ、債務は企業に追いつくでしょう。
ただし、フリーキャッシュフローを使用することで、企業は買収方針をはるかに柔軟にすることができます。 それは、内部でビジネスを創出するために、より多くの研究開発にお金を振り向けることができます。 同時に、外部事業の買収を可能にし、外部事業が被る可能性のある債務利息を返済する明確な方法を提供します。 完璧な状況では、会社はキャッシュフローだけに頼って新しいビジネスを獲得し、それを生み出すことさえできます。
フリーキャッシュフローは、規模を拡大しながらビジネスを育成できるようにするための重要な要素でもあります。 前に述べたように、多くの初期段階のビジネスは（完全に失敗するものを数えずに）利益を生み出しません。 この段階を通して、これらの企業は財政的に支援される必要があります。 これもまた、債務または株式の募集を通じて達成することができます。 ただし、これは明らかに、障害を繰り返し存続させる必要がある戦略に対する長期的な解決策ではありません。
株主にやさしい経営
これらの企業の多くが共有する次の特徴は、株主還元に焦点を当てていることです。 伝統的に、株主に優しい会社とは、一貫して配当を支払い、配当を上げる会社、または迅速に株を買い戻す会社です。 これらの企業戦略には両方とも、支持者と批評家、そして独自の賛否両論があります。
株主に価値を還元するもう1つの方法は、利益を事業に再投資することです。 具体的には、将来的に莫大な利益をもたらす可能性のあるビジネスの一部に。 ビジネスの観点からは、これは配当を支払うよりもはるかに税効率が高いです。 また、株式買戻し（通常は短期的な株価上昇を引き起こす）と比較した場合、長期的な株価上昇へのより良い道を提供します。
投資家にとって、この戦略はビジネスをはるかに良くします バイアンドホールド 長期的な機会。 これは、経営陣が短期的な株価の上昇ではなく、将来に焦点を合わせていることを示しています。 それでも、他の投資家は常に配当よりも現金の再投資を好みます。
スポナー戦略が市場を打ち負かすのはなぜですか？
企業がスポナー戦略を採用している場合、それは在庫が長期的な成功を収めることを保証するものではありません。 ただし、効果的に追求すると、スポナーフレームワークは、企業の長期的な成功に多くのメリットをもたらします。
現実には、フォード、ゼネラルエレクトリック、さらにはIBMなど、今日私たちが知っている最大かつ最古の企業が現実を歪めています。 は難しい. S＆P 500またはダウジョーンズを見ると、大企業の方がはるかに生存しやすいと思われるかもしれませんが、それは生存バイアスにすぎません。
問題の事実は、2016年にS＆P500に上場している企業の平均寿命は わずか18年. どうして？ 大企業を経営し、さまざまなマクロ経済体制を通じて成長させることは非常に難しいためです。
企業、特に大企業は、変化が遅い大規模なアンブル巨人として行動することがよくあります。 スポナーフレームワークは、急速に変化する世界に十分な速さで適応する1つの方法です。
優れた産卵企業は、この戦略をDNAの中核部分として保持しています。
企業のスポナー戦略は、ビジネスの将来に魅力的なヘッジを提供します。 上級管理職が10年後の主力製品の存続可能性について心配している場合、賢明なことは 元の製品が失われたときに実を結ぶ可能性のある代替製品を研究して投資する 光沢。
産卵親魚は多様です
スポナー戦略は企業に多様化をもたらします。 これは、1つのコアとなる成功したオファリングを持っているビジネスに関連性がありますが、一般的なビジネス理論では、 利益率の高い製品/サービスのニッチは、絶え間ない競争を招き、着実な侵食につながります。 高いマージン。
トンネル視力に巻き込まれた企業は、沈没船の一部になるリスクがあります。 一方、継続的に実験を行っている企業は、より多様な製品ラインを持っている可能性が高く、需要ショックにはるかに簡単に耐えることができます。
最後に、これらの企業は、少なくとも初期段階では、ウォール街のアナリストによって不当に罰せられることがよくあります。 その余分なお金をに返すのではなく、利益を取り、危険な実験にそれらを投げるために 株主。 これにより、これらの企業は真の成長の可能性に比べて過小評価され、投資家に高いリスク/報酬比率を提供する可能性があります。 これらの実験が完全に新しいビジネスにスケールアップすると、結果として、原株は非常に高い評価で再評価される可能性があります。
スポナーストックの例：Amazon
アマゾンは、スポナーフレームワークがビジネスにとってどれほど成功するか、そしてそれがどれくらいの期間成功するかという極端な終わりを示しています 大きな成功を収めるには時間がかかるかもしれませんが、それが実現すると、会社は完全に変わる可能性があります。 将来。
ほとんどの人は、Amazonが世界最大の電子小売業者を運営していると考えています。 それは本当ですが、実際にAmazonの利益を推進しているのは何ですか？
まあ、それは簡単です：アマゾンウェブサービス（AWS）。 AWSは利益を生み出すマシンです。 B2Bクラウドソフトウェアセグメントは、Amazonのコア小売ビジネスとは何の関係もありません。 物事を展望するために、2018年にAWSは なんと73％ アマゾンの年間総営業利益の
AWSはAmazonの総収益の約10％しか占めていないため、これは奇妙に聞こえるかもしれません。 アマゾンが小売業の巨人であることは間違いありませんが、ビジネス自体のマージンは信じられないほど狭いです。 実際、アナリストがコアビジネスの収益性の欠如を訴えたため、長年にわたってアマゾンの株価は低迷しました。
AWSの台頭
アマゾンがWebトラフィックと顧客からの需要の急増を支援するための内部ITアーキテクチャを作成したとき、それはすべて変わりました。 最終的に、ジェフ・ベゾスは、すべての企業が同じ問題に直面しているに違いないことを理解しました。 彼はそれを大企業向けのソフトウェア製品としてパッケージ化し始めました。 残りは歴史であり、今日AWS コマンド33％ クラウド市場の。
ジェフ・ベゾスは瓶の中で稲妻を捕まえましたか？ まあ、AWSが本質的にお金の印刷機になることを彼が当時知っていた可能性は低いです。 ただし、失敗のリスクがあるビジネスの実験とスケールアップは、Amazonにとって目新しいことではありませんでした。 実際、Amazonには、関連するビジネスと関連しないビジネスに分岐して成功を収めてきた歴史があります。 大きな成功の1つは、電子書籍を主流にしたAmazonKindleです。 同様に、Amazon Alexaは、成長するモノのインターネットのトレンドを利用しようとしています。
それは、失敗がなかったということではありません。 Amazonは最終的にAmazonFire携帯電話プロジェクトを 1億7000万ドルの償却. しかし、それはスポナーフレームワークの素晴らしい点です。1億7000万ドルは失敗の高額な費用のように聞こえますが、7.3ドルと比較するとわずかです。 十億 AWSが毎年生み出す利益で。
今日、アマゾンは 2番目にパフォーマンスの良い株 1997年のIPO以来、市場全体で。 他の注目を集めるスポナー株は、Tencent、Alibaba、Facebook、Googleです。
産卵親魚のリスク
絶対確実な単一の株式投資戦略はありません。 産卵親魚資源戦略も、他の戦略と同様に、いくつかのリスクをもたらします。 適切な調査を行うことで、投資家はこのフレームワークに基づいて将来の株式選択から悪いリンゴを取り除くことができます。
1つは、これが真のスポナー株であり、会社自体が長期的に衰退している間、ライフラインとして新しいアイデアにお金を投じていないことを確認する必要があります。 この戦略がうまくいくことはほとんどなく、他の場所にお金を投資するのが最善です。 それは、主な事業が長期的な衰退に直面している業界にある企業を避けることを意味します。 会社が収益を新しいプロジェクト、研究開発に再投資した確かな実績があることを確認してください。
次に、会社は、会社の実験とスケールアップフェーズをサポートできる、収益性の高い（または少なくとも成功した）コアビジネスを持っている必要があります。 これがないビジネスでは、プロジェクトをスタンドアロンで成功する可能性のあるビジネスに成長させるのではなく、インキュベーションを短くして、償却して終了しなければならないリスクがあります。 さらに、そのキャッシュバッファーがない場合、一部の企業は債務の使用を余儀なくされる可能性があり、これにはさまざまな問題が伴います。
スポナー株に投資すべきですか？
結局、あなたはあなたが望むすべてを研究することができます、しかし未来は決して確実ではありません。 そのため、個人的には、ポジティブな特徴を示す8〜12の産卵親魚のポートフォリオを構築しますが、地理的または業界の焦点によって分散されます。 これにより、これらの企業の一部が偽のスポナーになるリスクが大幅に軽減されます。
その後、あなたがしなければならないのは、長期的なドルコスト平均法を保持し、長期的な衰退の段階に入る可能性のある企業を監視することです。 あなたがそのような会社を見つけた場合、あなたの最善の策はあなたの立場を売り払い、あなたが見つけた残りの株にそれを再投資することです。
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スポナー株：現代のバリュー投資フレームワーク
S＆P 500の企業の資産のうち、有形資産が減少する一方で無形資産の割合が急増しているため、従来のバリュー投資は死んでいる可能性があります。 好むと好まざるとにかかわらず、テクノロジーはゲームチェンジャーです。 バリュー投資への取り組み方を更新する必要があるかもしれません。
スポナーストックフレームワークはそのような方法の1つであり、過小評価される可能性のある将来の成長の可能性を調整することができます。 NickSleepや モニッシュ・パブライ、2人の自称バリュー投資家は、どちらもこの戦略を使用して大成功を収めました。これは、ほぼすべての人に開かれた戦略です。