נראה שהביטקוין שלט בכותרות חודש אחרי חודש. חלק גדול מזה נובע מהעובדה שחלק מהחברות משתמשות כעת בביטקוין. וכמה חברות גדולות יותר אפילו קונות את המטבע הקריפטו.
זה היה בלתי מתקבל על הדעת רק לפני שנה. גם אם בכיר היה רוצה לעשות מהלך כזה, סביר להניח שהחשש מביקורת ציבורית היה עוצר אותם על עקבותיהם. אז למה לחברות יש שינוי לב?
האם הזמן הזה שונה? יצירת הקשר עם עליית המחירים של ביטקוין
של ביטקוין עליית המחירים בין 2020 ל-2021 הייתה לא פחות ממדהימה, החל מ-2020 בערך $7,000 לכל BTC. למטבע הקריפטו הייתה עלייה סטרטוספירית במהלך השנה למרות מגיפה עולמית, כאוס כלכלי עולמי הביקורת מוגברת מאז עלייתו האחרונה (הביטקוין הגיע לשיא קודם לכן ב-2019 לכמעט 12,00 דולר ולאט נסחף כלפי מטה). ביטקוין סיים את 2020 כאחד הנכסים בעלי הביצועים הטובים ביותר בעולם. היא סגרה את השנה בסביבות 30,000 דולר לביטקוין.
למרות המכשולים הניכרים שעמדו בדרכו, הביטקוין שגשג. ניתנו סיבות רבות להצדיק את טווח המחירים אך ישנן שלוש עיקריות:
- תהודה עם משקיעים צעירים יותר: משקיעים צעירים עם תיאבון סיכון גבוה ובדיקות גירוי בארה"ב החליטו להחליף את הדחף שלהם להמר בבתי קזינו במכשיר ספקולטיבי שהכי הדהד את דורם.
- מבוסס על מדיניות מוניטרית: חלק מהמשקיעים מסתכלים על גל המדיניות המוניטרית חסרת התקדים של הבנק המרכזי, בשילוב עם הסבירות הגבוהה של חבילת תשתית בהובלת ביידן. מכיוון שלביטקוין יש אספקה קבועה של מטבעות, משקיעים אלה רואים במטבעות קריפטוגרפיים נכס שיכול להגן עליהם מפני אינפלציה ושפל מטבעות.
- תאגידים וקריפטו: חברות גדולות הודיעו שהן קונות ביטקוין למאזנים שלהן או שיאפשרו לעסקאות של המוצרים/שירותים שלהן להתבצע באמצעות מטבע מוצפן. גם קרנות גידור החלו להחזיק בביטקוין, וב-Grayscale הושק קרן סגורה שמחזיקה ביטקוין.
למרות שכל הסיבות הנ"ל עשויות להיות נכונות במידה מסוימת, ואפילו להזיז אחת את השנייה, אנחנו הולכים להתמקד באחרונה. אנו מאמינים שקבלת הקריפטו הארגונית עשתה את ההשפעה הגדולה ביותר. ואולי זה סלל את הדרך לאימוץ עתידי בקנה מידה רחב; שתי האחרות עשויות להיות תופעות זמניות.
למה שחברות יקנו ביטקוין?
על פניו, חברה גדולה עם בעלי מניות שלוקחים חלק ממאגרי המזומנים שלה - שהיא חייב להחזיק כדי לעמוד בהתחייבויות לטווח קצר - ולהעביר אותן לנכס תנודתי נשמע מְטוּרָף.
עם זאת, חלומם של אוונגליסטים רבים של ביטקוין התגשם באוגוסט 2020 כאשר מייקל סיילר, מנכ"ל MicroStrategy עשה בדיוק את זה. סיילר הפך לתומך ביטקוין פומבי מאוד ודן בגלוי בהחלטה התאגידית שלו. MicroStrategy עכשיו מחזיק בערך 108,992 ביטקוין.
הגורם העיקרי שהניע את החלטתו של סיילר היה החשש לפיחות במטבע באמצעות מדיניות הבנק המרכזי. MicroStrategy צריכה להחזיק מזומנים בהישג יד; למרות שאולי לא יעיל, מזומן הוא עדיין השקעה יציבה ובטוחה. אבל לפי ההערכות של מייקל סיילר, בנקים מרכזיים עלולים לגרום לדולרים בחברה שלו לאבד 15% מערכם בשנה. סיילור טען שלא רק שהכסף שלו לא עושה כלום הודות לריבית כמעט אפסית, אלא למעשה פוחת במהירות.
הפתרון של סיילר היה ביטקוין. הניגוד היה ברור: בעוד שהפדרל ריזרב הדפיס יותר כסף בשנה אחת ממה שהיה להם בכל השנים מאז המיתון הגדול, לביטקוין יש היצע קבוע של 21 מיליון. MicroStrategy הפכה לפורצת דרך כשרכשה ביטקוין והכריזה שזה יהפוך מדיניות החברה להחזיק חלק מעתודות המזומנים שלה במטבע הקריפטו.
הדחיפה לקראת קריפטו
אין ספק שקיימות חברות רבות המתמודדות עם אותה בעיה שאיתה התמודדה MicroStrategy. יש חובה להחזיק מזומנים בריבית של קרוב ל-0%, מכיוון שהחששות מאינפלציה משתוללים. זה דוחף חברות למצב מלכוד 22.
תאגיד גדול נוסף שמשקיע בביטקוין הוא פינטק darling Square. הרכישה של Square של המטבע הקריפטוגרפי הגיונית בהתחשב בתפקידה כמתווך של ביטקוין באמצעות שירות ה-CashApp שלה. אבל למנכ"ל ג'ק דורסי יש הצהיר בגלוי ש-Square קונה ביטקוין גם עבור עתודות האוצר שלה, מה שמהדהד את דעותיו של סיילר. הובהר כי בעתיד, הביטקוין יהפוך לחלק מרכזי של סקוור מודל עסקי.
ייתכן ששני השמות הגדולים הללו סללו את הדרך לאימוץ פומבי יותר או, לכל הפחות, הסרת חלק מהסטיגמה של תאגידים. למעשה, א שיחת טוויטר בין אילון מאסק ומייקל סיילר אולי הוביל ישירות הרכישה העיקרית של טסלה של ביטקוין עבור עתודת האוצר שלה.
החזקה ועסקאות עם ביטקוין
ישנן שתי גישות שחברות נוקטות בכל הנוגע לאימוץ ביטקוין. חלק מהחברות קונות ומחזיקות ביטקוין, בעוד שאחרות משלבות אותו לתשלומים. חברות כמו Square עושות את שניהם.
זו הבחנה חשובה. בעוד ששניהם מוסיפים אמינות לביטקוין, השקעת כספי החברה בביטקוין טומנת בחובה הרבה יותר סיכון ועשויה להיות פתוחה לדחיפה מצד בעלי המניות. עם זאת, הקלה על תשלומי ביטקוין עשויה להיות גישה טעימה יותר עבור עסקים מסוימים. כיכר, למשל, נהנית שוליים גבוהים על שירותי תיווך הביטקוין שלה.
זה לא אומר שהאסטרטגיה הזו נטולת סיכון. רבים סקפטיים לגבי שימוש בביטקוין כאמצעי חליפין בשל תנודתיות המחירים שלו. טסלה עשויה להעיד על כך; החברה אפשרה לזמן קצר את רכישת המכוניות שלה עם המטבע הקריפטו, רק כדי להפוך את החלטתו על רקע דאגות סביבתיות מכריית ביטקוין. אחרים מאמינים שהם נתקלו בעיות של תיאום תשלומים עם המחיר המשתנה ללא הרף של הביטקוין.
בעוד טסלה נסוגה מהיצע הביטקוין שלה, חברות כמו PayPal החלו לאפשר תשלומים באמצעות הקריפטו. חברות כמו ויזה הן מסמנים את העניין שלהם גם בחלל.
קבלת המערכת הפיננסית
המערכת הפיננסית שנפתחת לוויטקוין היא אולי המניע הגדול ביותר של עליית המחירים הקודמת של הקריפטו. וייתכן שזו סיבה חזקה לכך שמחיר הביטקוין יישאר ברמות גבוהות.
המערכת הפיננסית העולמית כיום קשורה מאוד זו בזו; כספים ממלאים תפקיד מפתח בתפעול היומיומי של כל העמים ומשפיע כמעט על כולם. אם ביטקוין יהפוך לסוג נכסים אמיתי, הוא זקוק לתמיכה של המערכת הפיננסית הבינלאומית.
תמיכה זו ככל הנראה תרחיב את המשתמשים בביטקוין - מעבר לאנשים ספקולטיביים למוסדות ציבוריים גדולים - ותספק למטבע יציבות. כמו רוב הטכנולוגיות, הביטקוין מסתמך על אפקט רשת, כלומר ערכו של הביטקוין עולה עם מספר המשתמשים. פייסבוק היא הדוגמה הקלאסית לכך.
לבסוף, סוג נכסים יכול לשרוד ולשגשג רק אם מוסדות פיננסיים בעלי כיסים עמוקים משתמשים בו איכשהו. חשבו על הכלכלה של תעשיית הזהב למטרות השקעה. יש שרשרת עמוקה של מתווכים פיננסיים המחוברים זה לזה הפועלים יחד כדי ליצור שוק יציב ויעיל לזהב. מבנקים מרכזיים לבנקי השקעות, עד לקרנות וסוחרי מתכות. ביטקוין זקוק לתשתית מוסדית יציבה מסוג זה אם הוא רוצה להמשיך לשגשג.
למרבה המזל, נראה שאנחנו על סף פריצת הדרך המוסדית ההיא.
פריצות דרך של ביטקוין
אולי אחד המכשולים הגדולים ביותר באימוץ רחב של ביטקוין הוא שעבור רוב האנשים רכישת ביטקוין נראית כמו טרחה. בגלל התמוטטות כמה מתווכים גדולים, זה יכול גם להיראות כמו מאמץ מסוכן.
בעבר, לא ניתן היה לקנות ולמכור ביטקוין דרך ברוקר כמו רוב הנכסים. במקום זאת, המשתמשים היו צריכים ללכת לברוקרים מיוחדים ולקבל ארנק ביטקוין. אז הם צריכים לנתב ולנהל את ההזמנות שלהם דרך הברוקר הזה.
כל זה השתנה ב-2017 כאשר בורסת הסחורות של שיקגו (CME), ברוקר החוזים העתידיים הגדול בעולם, החלה להציע חוזים עתידיים על ביטקוין. מכיוון שחוזים עתידיים אלה הוסדרו במזומן (עם ההסדר, המשקיעים מקבלים מזומן במקום הסחורה הבסיסית), לא היה צורך בארנקי ביטקוין כדי לקבל חשיפה לביטקוין.
לא רק שהביטקוין זכה לתמיכה של אחד המוסדות הפיננסיים המוערכים בעולם (מטפלים ב-CME 3 מיליארד עסקאות חוזים מדי שנה) אבל זה גם הסיר מכשול גדול עבור מוסדות רבים.
כיצד חברות יכולות להשקיע בביטקוין מבלי לקנות את הקריפטו
תאר לעצמך שאתה ראש קרן הקדשים לאוניברסיטה שרוצה להשקיע אחוז קטן מנכסיה בביטקוין לצורך גיוון. האחזקה הקטנה הזו יכולה להיות שווה מאות מיליוני דולרים.
ראשית, מנקודת מבט של ממשל ומשפט, ייתכן שלא ברור כיצד מוסד כזה יכול להקים חשבון נפרד עם החלפת מטבעות קריפטוגרפיים, שמרו על מנהלי סיכונים מעודכנים בזמן אמת, שלחו למבקרים דוחות מאוחדים, ובדרך כלל דבקו ברבים כללים ו תַקָנוֹן.
בתור ראש ההקדש הזה, אתה עשוי לדאוג גם מיציבותו של הברוקר, והאם הוא יכול להתמודד עם לקוח בגודל מוסדי. זהו סיכון מיותר שלא נמצא בנכסים מסורתיים אחרים.
חוזים עתידיים על ביטקוין פתרו את כל כאבי הראש הללו, כפי שניתן לראות כשמנהל קרן הגידור האגדי פול טיודור ג'ונס הכריז שהקרן שלו החזיקה בחוזים עתידיים על ביטקוין.
בעקבות התפתחויות אלו, ברצף מהיר, אושרה על ידי ה-SEC ה-Greyscale Bitcoin Trust, קרן סגורה שתעניק למשקיעים חשיפה פסיבית לביטקוין. אישור ה-SEC היה רגע קו פרשת מים לקבלה מוסדית. זה כנראה שימש מגדלור לכך שרגולטורים בשוק הציבורי היו מוכנים לשלב ביטקוין.
יחד עם ההכרזות הללו, BNY Mellon, אחד מבנקי ההשקעות הגדולים בעולם החל להציע שירותי משמורת עבור ביטקוין. זה יפתור רבות מהבעיות הלוגיסטיות והרגולטוריות שעמן התמודדו קרנות ומוסדות גדולים כשניסו להחזיק בביטקוין.
השווקים הציבוריים מחבקים את הביטקוין
בעוד שהנושאים האחוריים של מוסדות פיננסיים המחזיקים בביטקוין התבררו, ראינו התלהבות מוגברת של השוק הציבורי לרישומים הקשורים לביטקוין. זה כולל חברות כמו Galaxy Digital, המתמקדת בבניית תשתית מוסדית לתמיכה בביטקוין. יש גם Riot Blockchain, המתמקד בכריית ביטקוין ומאפשר למשקיעים קמעונאיים לחלוק ברווחים של קריפטומין ללא הטרחה לעשות זאת בעצמם. Riot Blockchain רשום גם ב-NASDAQ, נותן קרדיט נוסף לרישום שלהם.
לבסוף, אולי המשתתף הגדול ביותר בשוק הציבורי מתחום הביטקוין הוא Coinbase. Coinbase הוא אחד משירותי התיווך הגדולים במטבעות קריפטוגרפיים. זוהי גם תיווך המטבעות הקריפטו הגדולים הראשונה שיש לה רישום ציבורי. בהוכחת ההתלהבות של השווקים הציבוריים מכל מה שקשור לביטקוין, ההנפקה של Coinbase קיבלה א מחיר התייחסות של 250 דולר למניה ובפתיחה, עלה ל-381 דולר. שווי השוק של Coinbase בהנפקה היה 86 מיליארד דולר, מספר שלא ניתן להעלות על הדעת רק לפני מספר שנים.
מה זה אומר ללכת קדימה?
אימוץ מוסדי של ביטקוין יוצר מעגל סגולה המוביל לאימוץ כולל גבוה יותר, ואיתו ליציבות רבה יותר של הרשת כולה. מה שאנחנו רואים הוא עדיין בסיבובים המוקדמים. בעוד שכמה שמות מרכזיים תומכים בגלוי בביטקוין, הם עדיין מהווים חלק קטן מכל המוסדות הפיננסיים.
עם זאת, נותרו השלכות עמוקות יותר. קחו בחשבון את טסלה, שמהווה חלק גדול ממדד S&P המחזיק בביטקוין במאזנה. משקיעים באינדקס פסיבי שמשקיעים ב-S&P 500 הם כעת מחזיקים עקיפים של ביטקוין. זה אולי נראה מופרך, אבל קחו בחשבון שטסלה במהלך השנה האחרונה ראתה מתאם גבוה עם מחיר הביטקוין, ולטסלה בתורה, יש השפעה על המחיר של S&P 500.
שאלות רבות עדיין נותרות לגבי שיעור האימוץ. ב דו"ח גרטנר כששאלו 50 סמנכ"לי כספים אם הם מתכננים להחזיק בביטקוין, רק 5% הגיבו בחיוב. כמו כן, טרם ראינו אם בעלי המניות עלולים להתקומם נגד מהלכי מדיניות כאלה של חברות.
כך או כך, הביטקוין חצה את המשוכה המוסדית, מה שכנראה נתן לו כוח עמידה הרבה יותר מאי פעם.