מהו תשלום עבור זרימת הזמנות ומדוע הוא כל כך שנוי במחלוקת?

בין אם אתה רוצה לנסוע במושב הקדמי של מכונית צפופה או לתפוס את חתיכת העוגה האחרונה, רובנו מכירים לקרוא "דיבס ראשונים" או דומה כדי לקבל את ההזדמנות הראשונה במשהו לפני כל אחד אַחֵר. למרות שזה אולי נשמע קצת מנוגד לאינטואיציה, אותו דבר קורה עם עסקאות בבורסה. זה נקרא תשלום עבור זרימת הזמנה, וסביר להניח שהיית חלק מזה בין אם אתה מבין את זה או לא.

"תשלום עבור זרימת הזמנות" הוא מונח תעשייתי לקריאת דיבים ראשונים במסחר במניות. לשם כך, תוכנות מחשב מתוחכמות מאוד מקשרות למשתתפים תיווך והבורסות הגדולות להחליט אילו עסקאות הולכים לאן, וחברות המסחר מוכנות לשלם על כך שהן מחוברות. למד עוד על איך זה עובד, איך זה משפיע על תיק ההשקעות שלך ופרטים אחרים שאתה צריך לדעת בתור משתתף בשוק המניות.

מהו תשלום עבור זרימת הזמנה (PFOF)?

כפי שהשם מרמז, תשלום עבור תזרים הזמנות הוא מונח פיננסי עבור כאשר חברה משלמת כדי לשלוט בתזרים ההזמנות של המניה. זה יכול להיות מושג מורכב להבנה, אז הנה דוגמה:

נניח שאתה רוצה למכור 100 מניות של Stock X, אז אתה נכנס לברוקראז' שלך או אפליקציית מסחר במניות ולהזין הזמנה למכירת 100 מניות. אם התיווך שלך משתתף ב-PFOF, ייתכן שהמכירה לא תעבור ישירות אל בורסת ניו יורק או נאסד"ק. במקום זאת, חברת מתווך תנתח במהירות את העסקה כדי להחליט אם היא יכולה להרוויח מההזמנה על ידי ניהול הסחר בכוחות עצמו.

אם מישהו אחר בחוץ רוצה לקנות 100 מניות של Stock X והברוקראז' שלו משתמש באותו מתווך לזרימת הזמנות, החברה באמצע יכול ליירט את המסחר, לנתב את המסחר בעצמו וללכוד רווח קטן. הזמנה זו אף פעם לא עוברת בבורסה גדולה. החברה האמצעית חולקת חלק מהרווח הזה עם הברוקרים המשתתפים שהכניסו את המסחר שלך למערכת שלהם.

היסטוריה של תשלום עבור זרימת הזמנות

תשלום עבור זרימת הזמנות מתחקה אחר שורשיו לשם ידוע לשמצה בהשקעות: ברני מיידוף. מיידוף היו חלוצים במערכת זו כדרך לעושי שוק גדולים להרוויח מפעילות סחר. בנקודה אחת, החברה של מיידוף שילמה כדי לקחת כ-10% מהנפח מהבורסה לניירות ערך בניו יורק. זה עצום - והשפעה של חברה אחת בלבד.

היום, חברות גדולות כולל Citadel Securities ו-Virtu Americas הן שחקנים גדולים בעסקי PFOF. כאשר ברוקרים הפסיקו לגבות עמלות גבוהות עבור ביצוע עסקאות, התשלום עבור זרימת ההזמנות הפך לאופציה משתלמת לפצות על אובדן הכנסות.

התשלום עבור זרימת ההזמנות מתבצע אצל רבים תיווך "חינם" והנחה. בגלל מחלוקות סביב הפרקטיקה, כמה מתווכים אוהבים פּוּמְבֵּי, אל תשתתף בזה. אחרים, כמו רובין הוד, להסתמך על נוהג זה כחלק עיקרי מהמודל העסקי שלהם.

כיצד פועל התשלום עבור זרימת ההזמנה?

בואו נחפור לעומק כיצד התשלום עבור זרימת ההזמנות עובד כדי שתוכלו להבין לאן הכסף הולך, כיצד הוא משפיע עליכם ולמה הוא משתלם לחברות השקעות.

כדוגמה, דמיינו שאתם רוצים למכור 100 מניות של סטארבקס ומחיר השוק הנוכחי הוא 100 דולר למניה. אתה תופס את הטלפון שלך, מקיש על כמה כפתורים ומזין הזמנה בשוק למכור את המניות שלך.

במקום ללכת ישר ל-NASDAQ כדי לבצע את המסחר, זה מיירט על ידי Citadel, חברת שכר מרכזית להזרמת הזמנות. באותו רגע שאתה נכנס למסחר שלך, מחיר השוק עובר ל-$99.99 למניה ומישהו אחר מכניס הוראת לימיט לקניית 100 מניות ב-$100.01 למניה.

Citadel מבחינה בפער הזה של שניות שניות בשוק. זה שולח את המסחר שלך למלא את הוראת הגבלה ב-$100.01 למניה וממלא את ההזמנה שלך במחיר שוק של $99.99. זהו מרווח של שני סנט למניה בשווי 2 דולר בסך הכל עבור המסחר הזה. Citadel שומרת על 2$ ושולחת חלק לתיווך שלך כתשלום עבור זרימת ההזמנות.

בהתאם לתזמון של התיווך שלך, ייתכן שתראה גם שיפור קטן במחיר בהזמנה שלך, כך שתקבל מעט מהרווח. אולם, ה מכון CFA משווה זאת לשלם דולר כדי לקבל אגורה בחזרה. באופן כללי, תשלום עבור זרימת הזמנות הוא תהליך בלתי נראה לחלוטין שיכול לקרות כמעט לכל הזמנות המלאי שלך ללא ידיעתך.

לקריאה נוספת: כיצד להגן על ההשקעות שלך

כיצד חברות בתדר גבוה מרוויחות מ-PFOF

הרווח של 2$ בסעיף למעלה לא נשמע כמו הרבה, אבל דמיינו שאותו תהליך מתרחש כמה מיליוני או מיליארדי פעמים ביום. פתאום, הערימה הזו של 2 דולר לכאן ו-0.20 דולר שם הופכת למיליוני או מיליארדי דולרים שיחולקו בין תשלום עבור חברות הזרמת הזמנות לבין ברוקרים משתתפים ששולחים עסקאות.

אם צפית סופרמן 3 אוֹ מרחב משרדי, אתה יודע ששברירי אגורה יכולים מסתכמים בהכנסה גבוהה שעות נוספות. עם PFOF, חברות מסחר בתדירות גבוהה וברוקרים משחקים כולם במערכת שמחלקה שברירי סנט לרווחים עסקיים. אבל כשמישהו מנצח על ידי ניצול מסחר מהיר ותשלום עבור זרימת הזמנות, מישהו אחר תקוע לשלם את החשבון.

מדוע תשלום עבור זרימת הזמנות שנוי במחלוקת?

המחלוקת הגדולה סביב הנוהג הזה מגיע מצרכנים קמעונאיים כמוך וכמוני. בדוגמה שלמעלה עם מניות סטארבקס, שני הסוחרים הבודדים שקונים ומוכרים 100 מניות הם המפסידים שבסופו של דבר מחלקים 2 דולר שאחד מהם היה אמור להיות מסוגל להחזיק.

במקום זאת, 2 דולר זה מחולקים בין התיווך והתשלום עבור חברת זרימת ההזמנות. ולרוב הצרכנים אין מושג שזה קורה. אז בעוד ש-Robinhood וברוקרים מתחרים עשויים להיראות "חינם" על פני השטח, ייתכן שאתה משלם בדרך אחרת שאינה כרוכה בעמלה מסורתית.

בגלל הפוטנציאל הזה לנצל את הבחור הקטן, מדינות כמו קנדה אסרו לחלוטין תשלום עבור זרימת הזמנות בזמן אחרים בוחנים את הנוהג. בעוד שלעושי שוק יש כמה כללים ותקנות המחייבים אותם לתת לסוחרים עסקה סבירה בהתבסס שיעורי שוק אמיתיים, יש הרבה מקום להרוויח פיסות רווח על ידי ניצול של אדם לא מודע משקיעים.

כיצד להימנע מתשלום עבור זרימת הזמנה

אם אתה נרשם לחברת ברוקרים המציעה מסחר ללא עמלות, יש סיכוי טוב שההזמנות שלך כפופות לתשלום עבור זרימת ההזמנות. הדרך היחידה להימנע מנוהג זה היא לבחור תיווך שאינו משתתף או נותן לך אפשרות לבטל את הסכמתך.

כמובן, זה יכול להיות שווה לשלם סכום קטן, אפילו עם תרגול זה, כדי ליהנות מחוויית התיווך הטובה ביותר עבור הצרכים שלך. אם תיווך אחד מציע שירות מדהים ודורש תרגול זה, זה עדיין יכול להיות בחירה טובה יותר מאשר תיווך שלא משתמש ב-PFOF אבל מספק כלים ומשאבים תת-סטנדרטיים.

אם אתה מתנגד להיקלע לתשלום עבור זרימת הזמנות, קרא את האותיות הקטנות באתר התיווך שלך ובכל ברוקר אחר שאתה שוקל. התרגול נפוץ, וייתכן שתצטרך לעשות קצת עבודת רגליים כדי למצוא תיווך ששולח כל הזמנה ישירות לשוק.

האם תשלום עבור זרימת הזמנות הוא נוהג טוב?

תרגול זה הוא רעיון טוב עבור חברות ברוקרים ומסחר שמרוויחים מהתרגול. עם זאת, עבור רוב המשקיעים הפרטיים, זה לא דבר טוב. תשלום עבור זרימת הזמנות מציג ניגודי אינטרסים שבסופו של דבר יש להם פוטנציאל לעלות לך כסף.

אבל בגלל שזה כל כך נפוץ וקשה להימנע ממנו, אתה עלול להיות תקוע עם זה בזמן שרגולטורים וחברות חושפים את הפרטים.