Sintonizzati su qualsiasi rete di media finanziari e sarai sicuro di sentire parlare di gestori di fondi e strateghi di investimento che parlano di alfa. Ma cos'è l'alfa e perché tutti ne parlano? Certamente non ha alcuna relazione con i cani alfa.
Alfa negli investimenti
I rendimenti dei mercati finanziari possono essere suddivisi in due categorie. Innanzitutto, c'è l'alpha, che è l'oggetto di questo articolo, e poi c'è la beta. Ecco una rapida spiegazione da profani per entrambi:
- Alfa – Alpha è una misura dei rendimenti dopo aver considerato il rischio. Il rischio è definito come beta, che è il prossimo termine da definire.
- Beta – Beta è una correlazione statistica tra un investimento e il mercato ampio. Il beta è una misura della volatilità di un investimento rispetto alla volatilità dell'indice S&P 500.
Quando gli investitori esaminano i potenziali investimenti, in particolare i fondi, considerano il beta e anche la capacità del gestore del fondo di generare alfa. Ad esempio, un fondo volatile quanto l'indice S&P 500 ha un beta di 1. Per generare alfa, un gestore di fondi dovrebbe generare un rendimento maggiore dell'indice S&P 500.
Considera questo: un fondo comune di investimento rende l'11% in un solo anno. Il fondo comune ha un beta di 1, il che significa che era altrettanto volatile nelle sue oscillazioni su e giù come l'indice S&P 500. Se l'indice S&P 500 restituisce solo il 10%, si dice che il gestore del fondo comune abbia generato rendimenti alfa.
Su una base aggiustata per il rischio (il fondo comune e l'S&P 500 erano ugualmente volatili, quindi hanno lo stesso rischio) il gestore del fondo ha prodotto rendimenti migliori di quanto ci si aspetterebbe. Il gestore del fondo comune ha generato alfa.
Alfa in pratica
Gli investitori usano l'alpha come un modo per distinguere tra i gestori degli investimenti che superano il mercato accettando più rischi e gli investitori che battono il mercato quando si considera il rischio. Non sarebbe giusto elogiare un gestore degli investimenti che batte il mercato perché si assume più rischi.
Come tutti sanno, rischio e ricompensa condividono un rapporto diretto. All'aumentare del rischio, aumenta anche la potenziale ricompensa. Allo stesso modo, quando i rischi sono limitati, anche i benefici sono limitati.
Gli hedge fund fanno un uso estremo del concetto di alfa e beta. Molti hedge fund cercano di generare rendimenti indipendentemente da ciò che fa il mercato. Ad esempio, un hedge fund potrebbe essere interamente coperto, investendo il 50% del suo capitale in posizioni lunghe e il 50% del suo capitale in posizioni corte. In un mondo ideale, l'hedge fund avrebbe un beta di 0, poiché qualsiasi giorno positivo sul mercato aumenterà il valore delle sue posizioni lunghe e diminuirà il valore delle sue posizioni corte.
La generazione di un rendimento positivo con un fondo che ha un beta pari a zero può essere eseguita solo se il gestore del portafoglio è altamente qualificato. Un rendimento da rockstar per un gestore di hedge fund con un beta pari a zero sarebbe solo di pochi punti percentuali all'anno. Questo è un rendimento stellare a causa del rischio molto basso del fondo - non è affatto correlato al mercato, e quindi le sue plusvalenze o minusvalenze non derivano dal rischio, ma da un investimento intelligente selezione.
Un fondo con un beta di 0 sarebbe estremamente sicuro come investimento con leva. Tra i grandi investitori sono preferiti gli hedge fund in grado di generare rendimenti di posizione con correlazione zero con il mercato. Se puoi prendere in prestito denaro all'1% per investire con un gestore di fondi esperto che può darti il 5% all'anno senza correlazione con il mercato, puoi fare oscene somme di denaro praticamente senza rischi per il tuo investimento capitale.