Amikor a tőzsdén hanyatlás van, ez nem mindig egyértelmű, amíg a zuhanás kellős közepén nem.
Mivel a Dow Jones Industrial 20%-os eséssel zárt szerdán a februári csúcsokhoz képest, felmerülhet a kérdés, vajon a piac válságban van-e. Valójában, A Wall Street csökkenése valószínűleg tovább fog mélyülni ha a koronavírus továbbra is gyorsan terjed.
Az alábbiakban a tőzsdén tapasztalható gondok öt jele látható, amelyek egy része pirosan villog. Ez nem jelenti azt, hogy ideje kimenteni a készleteket, de lehet, hogy ez a legjobb alkalom az óvatosságra.
Ebben a cikkben:
1. A fordított hozamgörbe
Az események szokásos menetében a hosszabb lejáratú kamatok magasabbak, mint a rövidebbek. Mindennek köze van a kockázathoz. Mivel a hosszabb lejáratú értékpapírok hosszabb időre lekötik a pénzedet, a befektetők általában magasabb kamatot követelnek, mint a rövid lejáratú értékpapírok esetében.
Fordított hozamgörbe jön létre, amikor a helyzet megfordul. A befektetők hajlandók elfogadni a hosszabb lejáratú hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok alacsonyabb hozamát, mint a rövidebb lejáratúak. A fordított hozamgörbe jelentős oka az, hogy a befektetők azt várják, hogy a jövőben a befektetések hozama alacsonyabb lesz a jelenleginél. A befektetők a biztonságos köztes távra özönlenek Amerikai kincstári értékpapírok az aktuális hozamok zárolása, védelmet nyújtva más eszközök, elsősorban részvények alacsonyabb hozama ellen.
Egy másik aggasztó probléma a fordított hozamgörbével kapcsolatban az, hogy van az elmúlt hét recesszió mindegyike folytatódott1956-ig visszanyúlva. A recesszió a részvényekre is rossz, mert a munkanélküliség növekedéséhez, a vállalati profitok csökkenéséhez és végső soron a részvényárak csökkenéséhez vezet.
A lényeg illusztrálására az alábbiakban az Egyesült Államok Pénzügyminisztériumának képernyőképe látható Napi kincstári hozamgörbe árfolyamok 2019. július 23-ra:
Az egyhónapos kincstárjegy hozama 2,12%. De ahogy áthalad a kamatlábak sorában, ezt észre fogja venni a három hónaptól 10 évig terjedő értékpapírok hozama alacsonyabb, mint az egy hónapos váltó hozama.
Különösen érdekes az ötéves kincstárjegy hozama, amely jelenleg 1,83%, a 10 éves kötvényé pedig 2,08%. Az a tény, hogy a befektetők hajlandóak az 5-10 éves értékpapírokra alacsonyabb kamatlábakat elfogadni, mint az egy hónapos értékpapírokét, rendkívül abnormális és határozott figyelmeztető jel.
Más témában: A Bitcoin egy buborék?
2. Széles körben elterjedt elégedettség
Ez valójában a piaci hangulatról szól, vagy arról, hogy a befektetők hogyan látják a pénzügyi piacokat. Általában véve a pozitív hangulat összhangban van az emelkedő piaccal. A negatív hangulat a medvepiacot jelzi.
Számos tényező befolyásolhatja a hangulatot, beleértve a politikai fejleményeket, a Federal Reserve nyilatkozatait és a geopolitikai feltételeket. Vannak gazdasági mutatók is. Például a fogyasztói árindex (CPI) trendjei jelezhetik a jövőbeli inflációt. Ez előrevetítheti a kamatlábak emelkedését, ami általában rossz a részvények számára.
A növekvő államháztartási hiány magasabb kamatszint felé is utalhat, mivel az Egyesült Államok kormánya a legnagyobb adós. Ezzel szemben a növekvő munkanélküliségi ráta a gazdaság gyengülése felé mutathat, ami negatívan befolyásolja a vállalati nyereséget és végső soron a részvényárfolyamokat.
Ezek bármelyike befolyásolhatja a piaci hangulatot, de még inkább, ha többen rossz irányba tartanak. Mivel a piaci hangulat elsősorban érzelmeken alapul, bármikor megváltozhat. Ironikus módon a pozitív piaci hangulat maga is a piaci csúcsra és a tőzsde sötétebb napjaira utalhat.
A piaci hangulat közös mérőszámai
A befektetők és az elemzők a piaci hangulat számos objektív mérőszámát vizsgálják a befektetői gondolkodásmód meghatározásához. Egyénileg egyik sem utal a piaci irányváltásra. De kettő vagy több is lehet villogó figyelmeztető jelzés, amelyet nem szabad figyelmen kívül hagyni.
Az alábbi intézkedések jelenlegi állása alapján a befektetők széleskörű önelégültséget mutatnak. Ez figyelmeztető jel lehet. Rossz dolgok gyakran történnek, amikor – és pontosan azért – senki sem gondolja, hogy megteheti.
-
A VIX
Gyakran „félelem indexként” emlegetik, technikailag inkább CBOE volatilitási indexnek nevezik. Az opciók aktivitását méri, hogy valós idejű indexet számítson ki az S&P 500 index áringadozásának várható szintjéről a következő évben.
Ha az index magas, az nagyobb bizonytalanságot és a részvényárfolyamok jelentős változásának lehetőségét jelzi. Amikor alacsony, a piaci hangulat magasabb, ami a piaci stabilitást vetíti előre. A volatilitási index jelenleg 12,3 körül van, szemben az átlagos 19-es értékeléssel. Az alacsony értékelés azt sugallja, hogy a kereskedők piaci stabilitásra számítanak, ami jellemzően jót tesz a részvényárfolyamoknak.
-
Rövid kamat
Amikor egy befektető rövidnadrág egy készlet, ez az ár jelentős csökkenésére számítva történik. A befektető nyer, ha a részvény esik. A rövid kamat azon részvények száma, amelyeket rövidre értékesítettek, de nem fedeztek vagy zártak le. Számban vagy százalékban van kifejezve. A magas short kamat pesszimizmust, míg az alacsony short kamat optimista hangulatot jelez.
De ironikus fordulattal a magas short kamat is erős jövőbeli teljesítményt jelezhet a piacon. Ez szélsőséges pesszimizmusra utal, és a részvényekről ismert, hogy „megmászják az aggodalom falát”. A magas rövid kamat azt jelenti, hogy sok van rövid pozícióban lévő befektetők, akiknek vissza kell vásárolniuk az általuk rövidre eladott részvényeket, ha a piac emelkedik, amitől az árak még emelkedni fognak több.
A rövid kamat jelenlegi szintje az elmúlt tíz év sávjának közepén van, ami semleges mutató.
-
Mozgóátlagok
Ez a mutató az 50 napos egyszerű mozgóátlagot (SMA) és a 200 napos SMA-t használja a piaci hangulat mérésére. Ha az 50 nap magasabb, mint a 200 nap, az bullish hangulatot jelez. De ha az 50 nap a 200 nap alatt van, az bearish hangulatot jelez.
-
A magas-alacsony index
Ez az index összehasonlítja az 52 hetes csúcsot elérő részvények számát az 52 hetes mélypontot elérő részvényekkel. A 30 alatti index besorolás bearish hangulatot, míg a 70 feletti érték bullish hangulatot jelez. (50 a választóvonal.) 2019 nagy részében több új csúcs volt, mint új mélypont, ami pozitív hangulatot jelez.
Ez a részvényárfolyamok növekedésére utalhat. Vagy ez egy újabb jelzője lehet annak a széles körben elterjedt önelégültségnek, amely a medvepiacokat eredményezi.
3. Túlzott értékelések
Az jelenlegi ár-nyereség (P/E) arány az S&P 500-on pont 22 körül ül. Mivel az S&P 500 történelmi átlagos P/E mutatója körülbelül 15, a jelenlegi szint azt jelezheti, hogy a piac körülbelül 33%-kal túlértékelt.
A jelenlegi szint azonban nem feltétlenül utal bajra. Az S&P 500 mögötti P/E értéke egészen 2014-ig a 22 körül mozog. Ez azt jelenti, hogy viszonylag magas piaci P/E mutatót tartottunk fenn öt évig anélkül, hogy a jelentős visszaesés.
A P/E mutató konzisztenciája akár 22-re is mutathat, mint új normálértékre.
Tekintettel arra, hogy a kamatlábak jelenleg is történelmi mélyponton vannak, és 2009 óta ugyanabban az általános tartományban mozognak, a magasabb P/E ráta a piacon kevésbé jelenthet problémát. Hiszen technikailag a 10 éves amerikai kincstárjegy P/E rátája jelenleg 48,5 körül van (100 osztva a 2,06%-os kamathozammal).
Tekintettel a közepes lejáratú amerikai állampapírok nagyon alacsony hozamaira, a befektetőket sokkal kevésbé foglalkoztatja a részvények normálnál magasabb P/E mutatója. A részvények árfolyamának folyamatos felértékelődésének lehetősége felülmúlhatja a magasabb P/E észlelt kockázatait. És van öt évünk magasabb P/E-mutatókkal, amelyek alátámasztják ezt a következtetést.
De ez nem azt jelenti, hogy a magas P/E arányok azt jelzik, hogy „minden rendben van”
A piac nem hagyhatja örökké figyelmen kívül a magas P/E-mutatókat. Bár a jelenlegi piacon ez nem jelent problémát, egy kiváltó esemény hirtelen alulértékelt kockázatot jelenthet a magas P/E rátákkal. Ez olyan pillanatok egyikévé válhat, amikor a befektetők visszanézve megkérdezik:Mire gondoltunk?”
Például a kamatlábak váratlan emelkedése megváltoztathatja a P/E-mutatókkal kapcsolatos befektetői hangulatot. A részvények zuhanni kezdhetnek, kezdve a magasabb P/E mutatókkal rendelkező vállalatoktól. Amint a nagy lendületek elkezdenek eladni, ez láncreakciót indíthat el, amely a részvényárfolyamok vártnál nagyobb csökkenéséhez vezethet.
Ez történt az elmúlt két tőzsdekrachban. Amikor 2000-ben a dot-com-buborék kipukkan, a részvények jelentős csökkenése a technológiai cégek által vezetett, majd az egész piacra kiterjedt. Hasonlóképpen, a 2008-as pénzügyi összeomlást kísérő összeomlást a pénzügyi részvények vezették, kezdve a jelzáloghitel-ágazathoz kapcsolódó vállalatoktól. Az összeomlás ismét egy meghatározott szektorban kezdődött, majd az egész piacra kiterjedt.
Talán a történet morálja, hogy a magas P/E arány nem számít – amíg meg nem teszik.
Továbbra is van még egy lehetséges jele a túlzott értékelésekkel kapcsolatos problémáknak. A történelem négy legnagyobb tőzsdei összeomlását – 1929-et, 1987-et, 2000-et és 2007-et – rekord részvényárak előzték meg. 2019 a történelem legmagasabb tőzsdei szintjeit produkálta.
Nem arról van szó, hogy a magas részvénypiac önmagában a hanyatló piac jele. Inkább arról van szó, hogy az összeomlások rekord árfolyamokkal kezdődnek. Amikor az értékelések rekordszinteket érnek el, reális a lehetőség, hogy a piac viszonylag kis mértékű visszaesése gyorsan jelentős eladásokká vagy akár újabbakká alakulhat. teljes összeomlás.
4. Csökkenő hitelminőség
Az Egyesült Államok egész gazdasága hitelből működik, beleértve a nagy- és kisvállalkozásokat is. Amikor a hitel bővül, a gazdaság növekszik, és minden rendben van. De ez addig tart, amíg a hitelteljesítmény állandó marad. A hitelteljesítmény romlása egyértelműen a tőzsdei gondok jele.
Hogyan állunk most a hitelteljesítménnyel?
- A jelzáloghitelek késedelme 2,67% volt 2019 májusáig, és a 2010-es csúcs óta folyamatosan csökkent.
- A hitelkártya késedelmek enyhén, 2,59%-ra nőttek, miután 2015 első negyedévében 2,12%-ra csökkentek.
- A törlesztőrészletű hitelek késedelmi aránya, amelyek magukban foglalják a lakástőkét, ingatlanfejlesztést, mobilházat, autót, A szabadidős járművek, a tengeri és személyi kölcsönök mindössze 1,78%-ot tesznek ki, ami elmarad a recesszió előtti átlagtól. 2.09%.
- Kereskedelmi és ipari hitelek 2012 óta meglehetősen stabilan, valamivel 1% felett tartják.
A jelenlegi hitelteljesítményt tekintve a tőzsdén jelenleg semmi jele nem mutatkozik bajnak. A hitelteljesítmény továbbra is stabil.
5. Irracionális túlterheltség – Vagy minden hír jó hír
Emlékszel korábban, amikor azt írtam, hogy jelentős piaci visszaesést indíthat el egy kiváltó esemény? Ez általában egy váratlan rossz hír felfedése, amelyet gyakran a fekete hattyú rendezvény.
De egy valóban váratlan válságtól eltekintve, rengeteg gond van a gazdasági és a globális háttérben. Ahogy az a bikapiacokra jellemző, a rossz híreket hajlamosak figyelmen kívül hagyni – legalábbis addig, amíg nem válik elismert válsággá.
Készülj fel a legrosszabbra
A Wall Street ingadozása miatt az üzletek kifogynak a készletekből, mivel a vásárlók vécépapírt és vizet töltenek fel, és a nagy gazdaságok, mint pl. Kína holtponton a koronavírus terjedésével, a tőzsdét valós veszély fenyegetheti, hogy befut az Alan Greenspan által egykor említett hogy a irracionális tobzódás. Pontosan így játszódik le az emberi történelem minden buboréka.
De ami még fontosabb, itt az ideje, hogy komolyan mérlegeljük azt, amit Warren Buffett egyszer mondott:
1. szabály: Soha ne veszíts pénzt.
2. szabály: Soha ne felejtsd el az 1. szabályt.
Egy kicsit a haladó felkészültség nagyban hozzájárulhat a portfólió megőrzéséhez. Lehet, hogy ez nem a megmentés ideje, de minden bizonnyal lehetőség a nyereségre és csökkenteni a kockázatot.