A legnagyobb befektetők a történelem során osztották azt a meggyőződést, hogy itt az ideje a piacon, nem pedig a piac időzítése, ami átlag feletti hozamot hoz. Ebbe a táborba olyan fényesek tartoznak, mint Warren Buffet, Charlie Munger, Peter Lynch és Joel Greenblatt.
Tehát ha a befektetőknek hosszú távra kell összpontosítaniuk, hogyan választhatnak olyan részvényeket, amelyek hosszú távon jobban teljesítenek? Végül is a tegnapi nap számos jól ismert, nagy teljesítményű márkája a homályba merült (lásd: Kodak és Blackberry).
Lehet, hogy egy korábbi alapkezelő megtalálta a választ, és kidolgozott egy keretrendszert, amely jelentősen megkönnyíti ezt a keresést.
Az ívókészletek feltalálása
Ismerje meg Nick Sleep-et, a Nomad Investment Partnership alapítóját. A Nomad Investment Partnership 2001-es indulása és 2015-ös bezárása között tépte át a befektetési világot. Ez alatt az időszak alatt a partnerség átlagosan 40%-os hozamot produkált évi 20,8%.. Ne feledje, ez egy olyan időszak, amely a 2000-es évek eleji recesszió közepét és a 2008-as pénzügyi válságot egyaránt magában foglalta. Ennek megfelelően az S&P csekély 6,5%-ot hozott ehhez képest.
A Sleep kultuszt alakított ki a befektetési menedzserek körében – különösen az alapvető, hosszú távú befektetésekre összpontosítók körében. A partnerség működése során ritkán kerültek felszínre a partnerségből származó anyagok. De amikor a Partnerséget felszámolták, az alapító úgy döntött, hogy kiadja az összeset Partnerségi levelek, amely lehetővé teszi a befektetők számára, hogy mindenhol bepillantsanak a nagy befektető elméjébe.
Amit találtak, az egy egyedi keretrendszer volt, amely a Nick Sleep által „szawner állományoknak” nevezett állományokra összpontosított. Ez volt a Nomad Partnership visszatérésének gerince.
Mik azok a Spawner részvények?
A spawner állományok számos különböző résben és szektorban találhatók. DNS-ük alapvető része azonban a saját vállalataikon belüli új vállalkozások inkubálása körül forog. Ezért ezek a nagy beépült vállalkozások végül vadonatúj vállalkozásokat szülnek. Ezek a „startupok” végül önálló üzleti szegmensekké vagy spin-offokká válhatnak.
Ezeknek az új vállalkozásoknak nem kell közvetlenül kapcsolódniuk a vállalkozás eredeti termékéhez vagy szolgáltatásához. Valójában a legsikeresebb spawner részvények némelyike (amelyeket alább részletesen ismertet) olyan vállalkozásokat szült, amelyek nem kapcsolódnak anyavállalatuk fő üzletágához. Egy adott termékre összpontosító vállalkozás szolgáltatásalapú szegmenst szülhet, és fordítva.
A spawner vállalkozások másik fontos szempontja, hogy gyakran növekvő vállalkozások. Ez általában azt jelenti, hogy életüket pénzvesztéses próbálkozásként kezdik. A legsikeresebb esetekben az alaptevékenység elérése, vagy akár meg is előzhető a nyereség tekintetében.
Végül az ívó vállalkozások választhatnak, hogy organikus vagy szervetlen módon inkubálják az új vállalkozásokat. Egy vállalat vásárolhat egy kisebb induló vállalkozást egy szomszédos vagy nem kapcsolódó szektorban, majd belsőleg bővítheti a vállalatot. Vannak példák sikeres vállalkozásokra, amelyek mindkét stratégiát alkalmazzák, sőt egyesek keverik is ezeket.
Egy másik alternatíva, amelyet egyes vállalatok követnek, ha kisebb céget keresnek. Ahelyett, hogy felvásárolnák őket, nagyon hasonló saját termékeket készítenek, hogy versenyezzenek. Ezek a vállalkozások gyakran kihasználják méretüket és méretgazdaságosságukat, hogy aztán saját játékukban legyőzzék ezeket a kisebb vállalatokat.
A spawner állományok jellemzői
Az igazi spawner állomány egy vállalkozás hosszú távú DNS-ének része. A spawner keretrendszert nem az eredeti vállalkozás használja arra, hogy megmentse magát a világi hanyatlástól. Ez olyasvalami, amit a menedzsment évek, ha nem egy évtizede támogat és támogat.
Egy olyan vállalkozás, amely nem gondolja komolyan a spawner keretrendszer követését, és hóbortként akvizíciót kerget, az egyik fő kockázata az ilyen vállalkozásokba való befektetésnek. Fontos megbizonyosodni arról, hogy a vállalat hosszú távon követi a spawner stratégiát.
Ingyenes Cashflow
Annak érdekében, hogy a spawner keretrendszert hosszú távon sikeresen alkalmazzák, a vállalkozások általában több kulcsfontosságú jellemzővel rendelkeznek.
Ez magában foglalja azokat a vállalkozásokat, amelyek fő üzletága már állandó szabad cash flow-t generál. Ezen új vállalkozások közül sok megbukhat. Egy ilyen stratégiát folytató vállalat nem tudja kiaknázni magát ekkora csődkockázat mellett – az adósság előbb-utóbb utoléri a céget.
A szabad cash flow használata azonban lehetővé teszi a vállalat számára, hogy sokkal rugalmasabb legyen az akvizíciós politikájában. A pénzt több kutatásra és fejlesztésre fordíthatja, hogy belső vállalkozásokat hozzanak létre. Ezzel egyidejűleg külső vállalkozások felvásárlását is lehetővé teheti, egyértelmű móddal az esetlegesen felmerülő adósságkamat kifizetésére. Tökéletes helyzetben a cég akár kizárólag a cash flow-ira támaszkodhatna egy új üzlet megszerzésében.
A szabad pénzforgalom szintén kulcsfontosságú eleme annak, hogy az üzletet bővíteni tudjuk. Amint azt korábban említettük, sok korai szakaszban lévő vállalkozás nem termel nyereséget (anélkül, hogy beleszámolnánk azokat, amelyek teljesen csődbe mennek). Ebben a szakaszban ezeket a vállalatokat pénzügyileg támogatni kell. Ezt ismét hitel- vagy részvényajánlatokkal lehet elérni. Ez azonban nyilvánvalóan nem hosszú távú megoldás egy olyan stratégiára, amely megköveteli a kudarcok ismételt túlélését.
Részvényesbarát menedzsment
A következő jellemző, amelyen sok ilyen vállalat osztozik, a részvényesi hozamokra való összpontosítás. Hagyományosan a részvényesbarát társaságok azok, amelyek következetesen fizetnek és emelnek osztalékot, vagy olyan társaságok, amelyek gyorsan visszavásárolják a részvényeket. Mindkét vállalati stratégiának megvannak a támogatói és kritikusai, valamint megvannak a maga előnyei és hátrányai.
Egy másik módja annak, hogy a részvényesek visszakapják az értéket, ha a nyereséget újra befektetik az üzletbe. Kifejezetten az üzlet azon részeire, amelyek hatalmas hozamot hozhatnak a sorban. A vállalkozások szempontjából ez sokkal adóhatékonyabb, mint az osztalék kifizetése. És jobb utat biztosít a részvények árfolyamának hosszú távú felértékelődéséhez, mint a részvények visszavásárlásai (amelyek általában rövid távú részvényfelértékelődést eredményeznek).
A befektető számára ez a stratégia sokkal jobbá teszi az üzletet vétel és tartás hosszú távú lehetőség. Ez azt mutatja, hogy a menedzsment a jövőre összpontosít, nem pedig a részvényárfolyam rövid távú felértékelődésére. Ennek ellenére más befektetők mindig előnyben részesítik az újrabefektetett készpénzt, nem pedig az osztalékot.
Miért veri a Spawner stratégia a piacot?
Ha egy vállalkozás a spawner stratégiát alkalmazza, az nem garantálja, hogy a részvény hosszú távon sikeres lesz. Ha azonban hatékonyan alkalmazzák, a spawner keretrendszer számos előnnyel jár a vállalat hosszú távú sikeréhez.
A valóság az, hogy az általunk ismert legnagyobb és legrégebbi vállalatok, mint a Ford, a General Electric és még az IBM is eltorzítják a valóságot: évtizedek óta sikeresen vezetnek egy vállalatot. Nehéz. Ha az S&P 500-at vagy a Dow Jones-t nézzük, megtévedhet, ha azt gondolja, hogy a nagy cégek sokkal könnyebben élnek túl, de ez csak túlélési elfogultság.
A helyzet az, hogy 2016-ban az S&P 500-on jegyzett társaságok átlagos élettartama csak 18 év. Miért? Mert egy nagyvállalatot irányítani és különböző makrogazdasági rendszereken keresztül felnövekedni hihetetlenül nehéz.
A vállalatok, különösen a nagyok, gyakran nagy óriásként működnek, amelyek lassan változnak. A spawner keretrendszer az egyik módja annak, hogy elég gyorsan alkalmazkodjunk gyorsan változó világunkhoz.
A jó spawner vállalkozások ezt a stratégiát DNS-ük központi részének tartják.
A vállalatok spawner stratégiája vonzó fedezetet biztosít a vállalkozások jövője számára. Ha egy évtized múlva a felső vezetés aggódik fő termékük túlélőképessége miatt, az okos dolog kutatni és befektetni olyan alternatív termékekbe, amelyek akkor érhetnek el gyümölcsöt, amikor az eredeti termékek elveszítik a sajátjukat ragyogás.
A spawner állományok változatosak
A spawner stratégia diverzifikációt hoz a vállalat számára. Ez inkább azokra a vállalkozásokra vonatkozik, amelyeknek egyetlen alapvető sikeres ajánlatuk van, de az általános üzleti elméletben bármelyik a magas árréssel rendelkező termék/szolgáltatás rés kíméletlen versenyt idéz elő, ami a piac folyamatos eróziójához vezet magas árrések.
Azok a cégek, amelyek alagútlátással akadnak el, fennáll annak a veszélye, hogy egy süllyedő hajó részei lesznek. Mindeközben a folyamatosan kísérletező cégeknek valószínűleg változatosabb termékcsaládjuk lesz, ami lehetővé teszi számukra, hogy sokkal könnyebben átvészeljék a keresleti sokkot.
Végül ezeket a vállalatokat, legalábbis korai szakaszában, gyakran igazságtalanul büntetik a Wall Street elemzői. azért, mert elvette a nyereséget, és kockázatos kísérletekre veti őket, ahelyett, hogy ezt a felesleges pénzt visszaadta volna részvényesek. Ez oda vezethet, hogy ezeket a vállalatokat a valódi növekedési potenciáljukhoz képest alulértékelik, és magasabb kockázat/nyereség arányt kínálnak a befektetőknek. Amikor ezek a kísérletek teljesen új üzletágakra terjednek ki, a mögöttes részvények egekig magasra értékelhetőek át.
Példa egy spawner részvényre: Amazon
Az Amazon megmutatja a végét annak, hogy a spawner keretrendszer mennyire lehet sikeres egy vállalkozás számára, és meddig tart Lehet, hogy egy nagy siker beteljesedik, de ha ez megtörténik, az teljesen megváltoztathatja a cégét jövő.
A legtöbben úgy gondolják, hogy az Amazon a világ legnagyobb e-kiskereskedője. Bár ez igaz, valójában mi vezeti az Amazon nyereségét?
Nos, ez egyszerű: Amazon Web Services (AWS). Az AWS egy profittermelő gép. A B2B felhőszoftver-szegmensnek semmi köze az Amazon fő kiskereskedelmi üzletágához. Hogy a dolgokat perspektívába helyezzük, 2018-ban az AWS összeállított egy hatalmas 73% az Amazon teljes évi működési nyereségéből.
Ez furcsán hangozhat, mivel az AWS az Amazon teljes bevételének csak körülbelül 10%-át teszi ki. Noha kétségtelen, hogy az Amazon a kiskereskedelem fenegyereke, magában az üzletágban az árrések hihetetlenül szűkek. Valójában az Amazon részvényeinek árfolyama sok éven át gyengült, mivel az elemzők az alaptevékenység jövedelmezőségének hiányára panaszkodtak.
Az AWS felemelkedése
Mindez megváltozott, amikor az Amazon belső IT-architektúrát hozott létre, hogy segítse a növekvő internetes forgalmat és az ügyfelek keresletét. Végül Jeff Bezos megértette, hogy minden vállalatnak ugyanazzal a problémával kell szembenéznie. Elkezdte csomagolni, mint szoftverterméket nagyvállalatok számára. A többi már történelem, ma pedig az AWS parancsol 33% a felhőpiacról.
Jeff Bezos villámot fogott egy üvegben? Nos, nem valószínű, hogy akkoriban tudta, hogy az AWS lényegében pénznyomtató gép lesz. Azonban a kísérletezés és a vállalkozások felbővítése a kudarc kockázatával nem volt újdonság az Amazonnál. Valójában az Amazon felemás sikerrel ágazott el kapcsolódó és nem kapcsolódó vállalkozások felé. Az egyik legnagyobb siker az Amazon Kindle, amely az e-könyveket a fősodorba hozta. Hasonlóképpen, az Amazon Alexa megpróbálja kihasználni a növekvő dolgok internete trendjét.
Ez nem azt jelenti, hogy nem történtek félrelépések; Az Amazon végül lezárta Amazon Fire mobiltelefon-projektjét a 170 millió dolláros leírás. De ez a szép a spawner keretrendszerben: ez a 170 millió dollár úgy hangzik, mint egy kudarc miatti költség, de ez fillérek a 7,3 dollárhoz képest. milliárd, ezermillió az AWS által évente termelt nyereségben.
Ma az Amazon az második legjobban teljesítő részvény az egész piacon az 1997-es IPO óta. További nagy horderejű spawner részvények a Tencent, az Alibaba, a Facebook és a Google.
A spawner készletek kockázatai
Nincs egyetlen bolondbiztos részvénybefektetési stratégia sem. A spawner stock stratégia a többihez hasonlóan bizonyos kockázatokat is rejt magában. Megfelelő kutatással a befektetők e keretrendszer alapján kiszűrhetik a rossz almákat bármely jövőbeli részvénykiválasztásból.
Először is, meg kell győződnie arról, hogy ez egy igazi spawner részvény, és nem mentőövként dob pénzt új ötletekre, miközben maga a vállalat világi hanyatlásban van. Ez a stratégia aligha, ha valaha is, működik, és a legjobb, ha máshova fekteti be a pénzét. Ez azt jelenti, hogy kerülni kell azokat a vállalatokat, amelyek fő tevékenysége egy világi hanyatlás előtt álló iparág. Győződjön meg arról, hogy a vállalat szilárd múlttal rendelkezik a bevételeinek új projektekbe, kutatásba és fejlesztésbe történő újrabefektetése terén.
Ezután a vállalatnak rendelkeznie kell egy nyereséges (vagy legalábbis sikeres) alaptevékenységgel, amely képes támogatni a vállalat kísérleteit és növekedési szakaszát. Egy vállalkozás e nélkül fennáll annak a veszélye, hogy meg kell szakítania inkubációs időszakát, és le kell írnia a kilépést, ahelyett, hogy hagyná, hogy a projekt egy esetlegesen önálló, sikeres vállalkozássá nőjön. Ezen túlmenően a készpénzpuffer hiánya bizonyos vállalatokat az adósság felhasználására késztethet, ami számos problémával jár.
Érdemes Spawner részvényekbe fektetni?
Végül mindent kutathatsz, amit csak akarsz, de a jövő sosem biztos. Éppen ezért személy szerint 8-12 spawner állományból álló portfóliót készítenék, amelyek pozitív tulajdonságokat mutatnak, de előfordul, hogy földrajzilag vagy iparági szempontból diverzifikálják. Ez jelentősen csökkenti annak a kockázatát, hogy e társaságok egy része hamis ivadékká váljon.
Ezt követően nem kell mást tennie, mint kitartani a hosszú távon, a dollárköltség átlagában, és figyelemmel kísérni azokat a cégeket, amelyek a világi hanyatlás szakaszába léphetnek. Ha talál egy ilyen céget, a legjobb megoldás az, ha eladja pozícióját, és újra befekteti a fennmaradó részvényekbe.
Tudjon meg többet >>> A legjobb ingyenes részvényszűrők
Spawner Stocks: Modern Value Investing Framework
Az általunk ismert hagyományos értékbefektetés halott lehet, mivel az S&P 500-on szereplő vállalatok immateriális javak aránya az egekbe szökik, miközben a tárgyi eszközök fogynak. Akár tetszik, akár nem, a technológia megváltoztatja a játékot. Lehetséges, hogy frissítenünk kell az értékbefektetésekhez való hozzáállásunkat.
Az ívóállomány keretrendszere az egyik ilyen út, ahol összeegyeztethetjük az esetleg alulértékelt jövőbeni növekedési potenciált. Olyan befektetők, mint Nick Sleep és Mohnish Pabrai, két önjelölt értékbefektető, mindketten nagy sikerrel alkalmazták ezt a stratégiát – és ez egy olyan stratégia, amely szinte mindenki számára nyitott.