Van-e olyan portfólió, amely lehetővé teszi, hogy minden évben és minden gazdasági, pénzügyi és piaci környezetben pénzt keressen? Sajnos nem. De egy portfólióstratégia – Ray Dalio All-Weather Portfolio – kínál valamit, amit minden befektető szívesen lát: a pozitív megtérülés lehetőségét azokban az években, amikor a növekedés-orientált befektetési stratégiák meredek hanyatlásban vannak.
Ez aligha meglepő, ha figyelembe vesszük, hogy az All-Weather Portfolio elsődleges alapítója, Ray Dalio, a befektetési igazgatója Bridgewater Associates, a világ legnagyobb fedezeti alapja. A fedezeti alapok végül is a kockázatok csökkentésével foglalkoznak. Ez nagyon jól jön, amikor a pénzügyi piacok rosszul viselkednek.
És pontosan ez teszi olyan érdekessé az All Weather portfóliót.
Tartalomjegyzék
- Mi az a minden időjárási portfólió?
- Ki az a Ray Dalio és mi az a Bridgewater Associates?
- Hogyan működik a minden időjárási portfólió
- Beruházási allokációk a négy piaci környezet mindegyikéhez
- Minden időjárási portfólióteljesítmény, amikor a legfontosabb
- Hogyan készítsd el saját, minden időjárásra kiterjedő portfóliódat
- Egyéb „minden időjárási portfóliók”
- Az állandó portfólió
- A három alapból álló portfólió
- Érdemes befektetni a minden időjárási portfólióba?
Mi az a minden időjárási portfólió?
A tipikus növekedés-orientált portfóliókat úgy tervezték, hogy jelentős hozamot produkáljanak a stabilitás, a növekedés és az általános jólét időszakaiban. De drámai módon megfordulhatnak a gazdasági és pénzügyi nehézségek idején.
Például a NASDAQ Composite tőzsdeindex, amely az 1990-es évek technológiai fellendülése során olyan jól teljesített, 78%-os csökkenést tapasztalt a Dot-com Bust idején 2000 márciusa és 2002 októbere között. Ez az a fajta hanyatlás, amely nemcsak a portfóliókat teszi tönkre, hanem gyakran a befektetőket is nem befektetővé teszi.
Az All-Weather portfóliót úgy tervezték, hogy pontosan ilyen viharos piaci környezetben boldoguljon. Karbantartással konkrét, egymást kizáró eszközallokáció – egyesek még unalmasnak is mondanák őket – az All-Weather Portfolio nemcsak megőrzi a portfólió értékét, hanem lehetővé teszi annak növekedését is.
Ez egy olyan funkció, amelyre minden befektető figyelmét fel kell hívnia.
Ki az a Ray Dalio és mi az a Bridgewater Associates?
Ahogy korábban említettük, Ray Dalio a Bridgewater Associates, a világ legnagyobb fedezeti alapja alapítója, társelnöke és társbefektetési igazgatója. A connecticuti Westportban található alap 140 milliárd dolláros vagyont kezel. Ügyfelei olyan nagy intézményi befektetők, mint például kormányok, vállalatok és nyugdíjalapok, akik kiszámíthatóbb, hosszú távú hozamot szeretnének elérni.
Dalio és a cég elsősorban a Minden időjárási portfólió erejével került előtérbe. Sikeresen értékesítették a portfóliók védelmének koncepcióját a zuhanó piacok zuhanása ellen – ez népszerű koncepció az intézményi befektetők körében, akiknek állandó hozamra van szükségük a portfóliókötelezettségek, például a nyugdíj teljesítéséhez kifizetések. A megjósolható 5–8%-os éves hozam értékesebb, mint az egyik évben 30%-os nyereség, majd a következő évben 25%-os veszteség.
Az All-Weather Portfolio 1996-ban hivatalossá vált, és lehetővé tette a Bridgewater Associates számára, hogy a világ legnagyobb fedezeti alapjává váljon.
Hogyan működik a minden időjárási portfólió
Az All-Weather Portfolio alapkoncepciója nem az, hogy egy adott piacon ragyogóan teljesítsen, hanem az, hogy minden típusú piacon pozitívan teljesítsen.
Az All Weather Portfolio túlmutat a legtöbb befektetési stratégia – stabilitás, növekedés és általános jólét – által kedvelt egységes piaci környezeten.
Dalio és csapata négy különálló befektetési környezetet ismer fel, amelyeket a következő rács:
A tipikus növekedés-orientált befektetési stratégiák a bal felső negyedre, a növekvő piaci várakozásokra és a növekedésre összpontosítanak. Hosszú távon ez a stratégia gyakran kirobbanó hozamokat produkál, ami elég nagy ahhoz, hogy ellensúlyozza a veszteségeket a lefelé tartó években.
Ehhez azonban szigorúan be kell tartani a vásárlás és megtartás stratégiáját. A befektetőnek teljes mértékben fel kell készülnie arra, hogy megtartsa a kijelölt portfóliót, még akkor is, ha az értékek összeomlanak.
De a vásárlást és megtartást korlátozzák az emberi érzelmek és a pszichológia –, valamint a személyes anyagi körülmények.
Nehéz lehet megtartani egy olyan portfóliót, amely már 30%-kal, 40%-kal, 50%-kal vagy még többet csökkent. Sok befektető akkor éri el a kockázattűrő képességét, amikor a veszteségek jelentősek. Ezeknek a veszteségeknek a leküzdése sok évbe telhet, mert a befektető több évre kockázatkerülővé válhat, és elszalaszthatja a legjobb hozamokat a következő bikapiacon.
Mivel a gyorsan romló pénzügyi piacok szorosan összefüggenek a gyenge gazdaságokkal, előfordulhat, hogy a befektetőknek likvidálniuk kell vagyonukat a túlélés érdekében, különösen munkahely elvesztése után.
Az emberi érzelmek próbára teszik a vásárlás és megtartás elméletét és a kitartást a súlyos hanyatlás során.
Az All Weather Portfolio elkerüli ezt a dilemmát, mert úgy tervezték, hogy a piacok hanyatlása esetén jobban teljesítsen. Ez magában foglalja a növekvő infláció és a csökkenő piaci várakozások, a növekvő növekedés és a növekvő infláció, valamint a csökkenő növekedés és az infláció csökkenése (defláció) időszakait.
Beruházási allokációk a négy piaci környezet mindegyikéhez
Míg a növekvő növekedés és a piaci várakozások idején könnyű azonosítani a befektetési lehetőségeket, a nehézséget az okozza, hogy megtaláljuk azokat a másik három piaci környezetben. Erre képes az All Weather Portfolio.
Az All Weather Portfolio a következő modellt használja:
(EM Credit = feltörekvő piaci hitel; IL Bonds = inflációhoz kötött kötvények, mint például a TIPS; névleges kötvény = normál kötvények, amelyek nem tartalmaznak inflációs céltartalékot.)
Figyeljük meg, hogy a rács egyenlő súllyal (25%) rendel mind a négy befektetési környezetet – nem azért, mert mindegyik valószínűleg ugyanolyan gyakorisággal fordul elő, hanem mert bármelyik előfordulása teljesen kiszámíthatatlan.
Más szóval, az All-Weather Portfolio bármikor bármilyen környezetre fel van készítve. Ez kritikus alkalmazkodás, mert általában csak jóval azután lehet tudni, hogy az egyik piaci környezet átváltozik a másikba. A Minden időjárási portfóliót úgy tervezték, hogy ennek a bizonytalanságnak a keretein belül működjön.
Ennek a stratégiának a kulcsfontosságú összetevői és eszközosztály-súlyai a következők:
- 30% az amerikai részvényekben
- 40% hosszú lejáratú amerikai kincstári kötvényekben
- 15% a közepes lejáratú amerikai kincstári kötvényekben
- 7,50% aranyban
- 7,50% széles árukosárban
Az All-Weather egy fejlett portfólióallokációs stratégia. A névleges kötvények védik a tőkét a csökkenő részvénypiacon, miközben lehetőséget kínálnak a növekedésre értékek egy negatív inflációt és csökkenő piaci várakozásokat jellemező piacon, gondoljunk csak az 1930-as évekre defláció. Az amerikai részvények pozíciója elsősorban a növekedési időszakra való reagálás a növekvő piaci várakozásokkal.
A növekvő piaci várakozások és az infláció idején azonban az arany, a nyersanyagok és az inflációhoz kötött kötvények pozitív hozamot hozhatnak. (Az inflációhoz kötött kötvények alapvetően Kincstári inflációval védett értékpapírok (TIPS) az Egyesült Államok kincstára adta ki. Mind a hosszú lejáratú amerikai kincstári kötvényekben, mind a középtávú amerikai kincstári kötvényekben szerepelhetnek, mivel a TIPS 5, 10 és 30 évre szól.)
Ez az az eszközmix, amely az All-Weather Portfolio megtartó erejét gyakorlatilag bármilyen típusú piacon biztosítja. És ez megmutatkozik a portfólió teljesítményének következetességében.
Minden időjárási portfólióteljesítmény, amikor a legfontosabb
A legtöbb évben az All Weather Portfólió könnyen felülmúlja az S&P 500-at. A portfóliót azonban nem úgy tervezték, hogy lépést tartson az S&P 500-zal. Elsődleges célja a pozitív hozam biztosítása a piaci zavarok idején.
Ezzel a mércével az All-Weather Portfolio beváltotta a hozzá fűzött reményeket.
2003 és 2021 között a portfólió 19 évből 17 évben pozitív hozamot produkált. Az egyetlen veszteség 2015-ben és 2018-ban volt, amikor is -3,72%, illetve -3,19% volt. A portfólió legjobb teljesítménye 2019-ben volt, amikor 18,22%-ot hozott.
Még érdekesebb a 2007-ben kezdődött pénzügyi összeomlás idején tapasztalható megtérülés. A visszaküldések így néztek ki:
- 2007: +11,88% (S&P 500: +5,48%)
- 2008: +1,34% (S&P 500: -36,55%)
- 2009: +2,34% (S&P 500: +25,94%)
Ez azért volt jelentős teljesítmény, mert az All-Weather Portfolio pozitív hozamokat nyújtott egy közel három éves időtávon, amely a közelmúlt legrosszabb pénzügyi piaca volt.
Figyeljük meg, hogy a portfólió 2007-ben és 2008-ban felülmúlta az S&P 500-at. Bár az S&P 2009-ben megverte, a befektetőket mindhárom érintett évben megkímélte a veszteségektől.
Mi a helyzet 2020-val, a koronavírus-válság évével?
Bár az S&P 500 lenyűgöző, 18,01%-os hozamot hozott az év során, az All Weather Portfolio 14,68%-ot hozott. Ez talán kevesebb, mint az S&P 500, de az All-Weather Portfolio bevételi kitettséget kínált, miközben nagyon egészséges kétszámjegyű hozamot ért el válságos környezetben.
Hogyan készítsd el saját, minden időjárásra kiterjedő portfóliódat
Ha minden időjárási portfóliót szeretne létrehozni, akkor olyan ETF-eket használhat, amelyek a legjobban képviselik a portfólióhoz ajánlott eszközosztályokat.
A múltban, NASDAQ a következő alapokat javasolta:
- 30% Vanguard Total Stock Market ETF (VTI)
- 40% iShares 20+ éves Treasury ETF (TLT)
- 15% iShares 7-10 éves Treasury ETF (IEF)
- 7,50% SPDR Gold részvények ETF (GLD)
- 7,50% PowerShares DB Commodity Index Tracking Fund (DBC)
Ahogy az All-Weather portfólió megbízható a legmegbízhatatlanabb piaci környezetben is, elkészítése is egyszerű. Öt alap kell hozzá. Ha ezt az öt alapot felveszi portfóliójába, és az ajánlott allokációkat is, akkor létrehozhat magának egy minden időjárási portfóliót.
Egyéb „Minden időjárási portfóliók“
A All-Weather Portfolio nem az egyetlen minden időjárási portfólió koncepció. Íme néhány alternatíva.
Az állandó portfólió
1982-ben Harry Browne megalapította a koncepciót Állandó portfólió, amely tényleges alap lett. Az állandó portfólió úgy működik, hogy egyenlő (25%) allokációt tart fenn a négy eszközosztály mindegyikében: növekedési részvények, arany, hosszú lejáratú amerikai kincstári kötvények és rövid lejáratú amerikai kincstárjegyek.
Az allokációk az évek során némileg módosultak, és az alap jelenlegi összetétele a következő:
Az állandó portfólió 1982-es alapítása óta 2020-ig átlagos éves hozam 6,55%; ez az S&P 500 index alatt van, de az S&P-t ugyanebben az időszakban egy jól teljesítő egyetlen eszközosztályba fektették be.
Az Állandó Portfólió igazi erőssége a válság éveiben nyújtott teljesítménye. Például a portfólió a következő hozamokkal rendelkezik pénzügyi válság idején:
1987 – tőzsdekrach: +12,94% (S&P 500: +5,81%)
2000 – Dot-com Bust: +5,83% (S&P 500: -9,03%)
2001 – Dot-com Bust: +3,76% (S&P 500: -11,85%)
2002 – Dot-com Bust: +14,31% (S&P 500: -21,97%)
2007 – Pénzügyi összeomlás: +12,43% (S&P 500: +5,48%)
2008 – Pénzügyi összeomlás: -8,36% (S&P 500: -36,55%)
2009 – Pénzügyi összeomlás: +19,08% (S&P 500: +25,94%)
2020 – Koronavírus-leállás: +18,86% (S&P 500: +18,01%)
Az állandó portfólió lehetővé tette a befektetők számára, hogy az elmúlt 35 év során négy kritikus pénzügyi visszaesés során elkerüljék a veszteségeket. Képzeld el, hogy az 1987-es tőzsdekrachon, a dot-com összeomlásán, a 2008-as pénzügyi összeomláson és a jelenlegi COVID-járványon túléled portfóliója növekedésével?
A három alapból álló portfólió
Az Három alapból álló portfólió egyszerűvé teszi a dolgokat. Nem kell pénzét több eszközosztály között szétosztania a növekedés és a biztonság megfelelő keverékének eléréséhez. Ehelyett valószínűbb, hogy hosszú távon felülteljesíti a piacot, ha mindössze három nagyon széles bázisú alapba fektet be.
Ez a három alap a következőkből áll:
- Hazai részvény „teljes piac” indexalap
- Nemzetközi részvény „teljes piac” indexalap
- Kötvény, „teljes piac” indexalap
Ily módon széles körű hazai és nemzetközi részvényekkel és kötvényekkel lesz kitéve. Az index alapú ETF-ek használata ezt minden eddiginél könnyebbé teszi.
Abban az értelemben, hogy tőzsdekrachok vagy inflációs vagy deflációs időszakok során pozitív hozamot tud hozni, nem megfelelő minden időjárási viszonyok között. De mivel erősen befektetik a stabilitás és a növekedés időszakaiba, a hosszú távú hozamok általában meghaladják a tényleges minden időjárási alapokét.
Érdemes befektetni a minden időjárási portfólióba?
Nincs egyetlen portfólió vagy egyetlen befektetési stratégia, amely minden befektető számára megfelelő. De az All Weather Portfolio alapkoncepciója magában a névben található, minden időben. Pontosabban, érdemes lehet ezt inkább utalásnak tekinteni rossz idő. Az All-Weather Portfolio hosszú távon nem fogja felülmúlni a növekedés-orientált portfóliót, sőt a stabilitás és a növekedés időszakában jócskán lemarad.
De az All-Weather Portfolio olyasmit tesz, amit egy növekedésorientált portfólió nem tesz és valószínűleg nem is tud; védje meg portfólióját a gazdasági és pénzügyi válság idején.
Abból a tényből kiindulva, hogy a gazdasági és pénzügyi válság időszakai bizonyosak, a All Weather Portfolio-ban való allokáció fenntartása okos stratégiának tűnik. Azt a nyereséget, amelyről a jó időkben lemondasz, bőven ellensúlyozzák azok a pozitív hozamok, amelyeket akkor kapsz, amikor rendszerint pénzt veszíthetsz – és alszik.
Talán a legjobb megközelítés az allokációk fenntartása egy All Weather Portfólióban és egy növekedésorientált portfólióban mindenkor. Ahogyan a hagyományos befektetési portfóliók allokációkat határoznak meg a részvények és kötvények között, Ön döntheti el, hogy mi legyen az allokáció a minden időjárási és növekedési portfóliók között.
Például választhat egy 60/40-es felosztást, amelynek 60%-át a növekedési portfólióba fekteti be, 40%-ot pedig minden időjárási viszonyok között. Még az allokációkat is módosíthatja az uralkodó feltételek alapján.
Az All-Weather Portfolio egy másik befektetési eszköz, amely az Ön rendelkezésére áll, nem egy tényleges portfólióstratégia.