Postoji li portfelj koji će vam omogućiti novac svake godine iu svim gospodarskim, financijskim i tržišnim okruženjima? Nažalost ne. Ali jedna strategija portfelja - Ray Dalio's All-Weather Portfolio - nudi nešto što će svi ulagači dobrodošli: potencijal pozitivnog povrata u godinama kada su strategije ulaganja usmjerene na rast u naglom padu.
To nije iznenađenje ako uzmete u obzir da je glavni osnivač All-Weather Portfolia, Ray Dalio, glavni je investicijski direktor za Bridgewater Associates, najveći hedge fond na svijetu. Na kraju krajeva, hedge fondovi se bave smanjenjem rizika. To je jako korisno kada se financijska tržišta loše ponašaju.
I upravo to čini portfelj za sve vremenske uvjete tako zanimljivim.
Sadržaj
- Što je portfelj za sve vremenske uvjete?
- Tko je Ray Dalio i što je Bridgewater Associates?
- Kako funkcionira portfelj za sve vremenske uvjete
- Raspodjela ulaganja za svako od četiri tržišna okruženja
- Izvedba portfelja za sve vremenske uvjete kada je to najvažnije
- Kako stvoriti vlastiti portfelj za sve vremenske uvjete
- Ostali "portfelji za sve vremenske prilike"
- Stalni portfelj
- Portfelj s tri fonda
- Trebate li ulagati u portfelj za sve vremenske uvjete?
Što je portfelj za sve vremenske uvjete?
Tipični portfelji orijentirani na rast osmišljeni su tako da proizvode značajne povrate tijekom razdoblja stabilnosti, rasta i općeg prosperiteta. Ali oni se mogu dramatično preokrenuti u vrijeme ekonomske i financijske nevolje.
Na primjer, indeks burze NASDAQ Composite, koji je imao tako dobre rezultate tijekom tehnološkog procvata 1990-ih, doživio je pad od 78% tijekom propasti Dot-coma od ožujka 2000. do listopada 2002. godine. To je vrsta pada koja ne samo da uništava portfelje već često pretvara ulagače u neulagače.
Portfelj za sve vremenske uvjete osmišljen je da napreduje u upravo takvim burnim tržišnim okruženjima. Održavanjem specifična međusobno isključiva alokacija imovine – neki bi ih čak nazvali dosadnim – All-Weather Portfolio ne samo da čuva vrijednost portfelja, već mu omogućuje i rast.
To je značajka koja bi trebala privući pažnju svakog investitora.
Tko je Ray Dalio i što je Bridgewater Associates?
Kao što je ranije spomenuto, Ray Dalio je osnivač, supredsjedatelj i suvoditelj ulaganja u Bridgewater Associates, najveći svjetski hedge fond. Sa sjedištem u Westportu u Connecticutu, fond ima 140 milijardi dolara imovine pod upravljanjem. Njegovi klijenti su veliki institucionalni ulagači, poput vlada, korporacija i mirovinskih fondova, koji žele generirati predvidljivije, dugoročne povrate.
Dalio i tvrtka postali su istaknuti prvenstveno na snazi portfelja za sve vremenske uvjete. Uspješno su prodali koncept zaštite portfelja od pada tijekom pada tržišta – popularan koncept među institucionalnim ulagačima, kojima je potreban dosljedan prinos kako bi ispunili obveze portfelja, poput mirovina plaćanja. Predvidljivi godišnji prinosi od 5% do 8% vrijedniji su od dobitka od 30% jedne godine, nakon čega slijedi gubitak od 25% sljedeće.
Portfelj za sve vremenske uvjete formaliziran je 1996. godine i omogućio je Bridgewater Associatesu da postane najveći svjetski hedge fond.
Kako funkcionira portfelj za sve vremenske uvjete
Osnovni koncept portfelja za sve vremenske uvjete nije briljantan učinak na određenom tržištu, već pozitivan učinak na svim vrstama tržišta.
Portfelj za sve vremenske uvjete gleda dalje od okruženja jedinstvenog tržišta koje favorizira većina investicijskih strategija – stabilnost, rast i opći prosperitet.
Dalio i njegov tim prepoznaju četiri različita investicijska okruženja, koje karakteriziraju sljedeća mreža:
Tipične strategije ulaganja usmjerene na rast usredotočuju se na gornji lijevi kvadrant, rastuća tržišna očekivanja i rast. Dugoročno, ova strategija često proizvodi eksplozivne povrate, dovoljno velike da nadoknade gubitke u godinama pada.
Ali to zahtijeva strogo pridržavanje strategije kupi-i-drži. Investitor mora biti potpuno spreman zadržati određeni portfelj, čak i kada se vrijednosti padaju.
Ali kupnja i zadržavanje ograničena je ljudskim emocijama i psihologijom – kao i osobne financijske prilike.
Može biti teško zadržati portfelj koji je već pao za 30%, 40%, 50% ili više. Mnogi ulagači dosegnu svoju točku tolerancije na rizik i pad kada su gubici značajni. Ti gubici mogu potrajati mnogo godina da se prevladaju jer investitor može nekoliko godina postati nesklon riziku i propustiti najbolje prinose na sljedećem bikovom tržištu.
Budući da su financijska tržišta koja se brzo pogoršavaju usko povezana sa slabim gospodarstvima, ulagači će možda morati unovčiti imovinu kako bi preživjeli, osobito nakon gubitka posla.
Ljudske emocije testiraju teoriju kupi-i-drži i izdržljivosti tijekom ozbiljnih padova.
Portfelj za sve vremenske uvjete izbjegava ovu dilemu jer je dizajniran da nadmašuje kada tržišta padaju. To uključuje razdoblja porasta inflacije i pada tržišnih očekivanja, povećanja rasta i rastuće inflacije, te smanjenja rasta i pada inflacije (deflacija).
Raspodjela ulaganja za svako od četiri tržišna okruženja
Iako je lako identificirati prilike za ulaganja u vremenima rastućeg rasta i tržišnih očekivanja, teško je pronaći one za ostala tri tržišna okruženja. To je ono što portfelj za sve vremenske prilike može učiniti.
Portfelj za sve vremenske uvjete koristi sljedeći model:
(EM kredit = kredit na tržištu u nastajanju; IL Obveznice = obveznice vezane uz inflaciju, poput TIPS-a; nominalna obveznica = redovne obveznice koje nemaju odredbe o inflaciji.)
Primijetite da mreža dodjeljuje jednaku težinu (25%) svakom od četiri investicijska okruženja – ne zato što će se svako vjerojatno pojaviti s istom učestalošću, već zato što je pojava bilo koje posve nepredvidiva.
Drugim riječima, portfelj za sve vremenske uvjete pripremljen je za svako okruženje u bilo koje vrijeme. Ovo je kritična prilagodba jer se obično ne zna kada se jedno tržišno okruženje pomaknulo u drugo tek nakon toga. Portfelj za sve vremenske uvjete osmišljen je za rad u okviru ove neizvjesnosti.
Ključne komponente i težine klase imovine ove strategije su:
- 30% u američkim dionicama
- 40% u dugoročnim američkim trezorskim obveznicama
- 15% u srednjoročnim američkim trezorskim obveznicama
- 7,50% u zlatu
- 7,50% u širokoj robnoj košarici
All-Weather je napredna strategija raspodjele portfelja. Nominalne obveznice štite glavnicu na tržištu dionica koje pada, a istovremeno nude potencijal za povećanje vrijednosti na tržištu koje karakterizira negativnu inflaciju i pad tržišnih očekivanja, mislim 1930-ih deflacija. Položaj američkih dionica prvenstveno je reagirati na razdoblje rasta s rastućim tržišnim očekivanjima.
No, tijekom rastućih tržišnih očekivanja i inflacije, zlato, roba i obveznice povezane s inflacijom mogli bi pružiti pozitivne povrate. (Obveznice povezane s inflacijom su u suštini Vrijednosni papiri zaštićeni od inflacije (TIPS) izdaje američka riznica. Mogu se uključiti i u dugoročne obveznice riznice SAD-a i u srednjeročne alokacije obveznica američke riznice budući da su TIPS dostupni na rok od pet, 10 i 30 godina.)
To je kombinacija sredstava koja portfelju za sve vremenske uvjete daje otpornost na gotovo svim vrstama tržišta. A to se pokazuje u dosljednosti izvedbe portfelja.
Izvedba portfelja za sve vremenske uvjete kada je to najvažnije
U većini godina portfelj za sve vremenske uvjete lako će nadmašiti S&P 500. No, portfelj nije dizajniran da ide ukorak sa S&P 500. Njegova je primarna svrha osigurati pozitivne povrate u vrijeme tržišnih previranja.
Prema tom standardu, portfelj za sve vremenske uvjete ispunio je svoje obećanje.
Između 2003. i 2021. portfelj je ostvario pozitivne povrate u 17 od 19 godina. Jedini gubici bili su u 2015. i 2018., kada je povratio -3,72%, odnosno -3,19%. Najbolja izvedba portfelja bila je u 2019. kada je povrat 18,22%.
Zanimljiviji je povratak tijekom financijskog kraha koji je započeo 2007. godine. Ti su povrati izgledali ovako:
- 2007.: +11,88% (S&P 500: +5,48%)
- 2008.: +1,34% (S&P 500: -36,55%)
- 2009.: +2,34% (S&P 500: +25,94%)
Ovo je bio značajan učinak jer je portfelj za sve vremenske uvjete pružao pozitivne povrate tijekom gotovo trogodišnjeg vremenskog okvira koji je bio najgore financijsko tržište u posljednje vrijeme.
Primijetite da je portfelj nadmašio S&P 500 u 2007. i 2008. godini. Iako ga je S&P pobijedio 2009., poštedio je gubitke ulagače u svakoj od tri pogođene godine.
Što je s 2020., godinom krize s koronavirusom?
Iako je S&P 500 ostvario impresivnih 18,01% povrata za godinu, portfelj za sve vremenske uvjete vratio je 14,68%. To bi moglo biti manje od S&P 500, ali portfelj za sve vremenske uvjete nudio je izloženost prihodima uz vrlo zdrav dvoznamenkasti povrat u kriznom okruženju.
Kako stvoriti vlastiti portfelj za sve vremenske uvjete
Ako želite stvoriti portfelj za sve vremenske uvjete, možete koristiti ETF-ove koji najbliže predstavljaju klase imovine preporučene za portfelj.
U prošlosti, NASDAQ preporučio je sljedeće fondove:
- 30% Vanguard ukupnog ETF-a na burzi (VTI)
- 40% iShares 20+ Year Treasury ETF (TLT)
- 15% iShares 7-10 Year Treasury ETF (IEF)
- 7,50% SPDR Gold Dionice ETF (GLD)
- 7,50% PowerShares DB Commodity Index fond za praćenje (DBC)
Baš kao što je portfelj za sve vremenske uvjete pouzdan u najnepouzdanijim tržišnim okruženjima, također ga je jednostavno stvoriti. Pet sredstava je sve što je potrebno. Uključujući ovih pet fondova u svoj portfelj i preporučene alokacije, možete kreirati portfelj za sve vremenske uvjete.
Ostali “portfelji za sve vremenske uvjete“
Portfelj za sve vremenske uvjete nije jedini koncept portfelja za sve vremenske uvjete. Evo nekoliko alternativa.
Stalni portfelj
1982. Harry Browne utemeljio je koncept Stalni portfelj, koji je postao stvarni fond. Stalni portfelj funkcionira tako da održava jednake (25%) raspodjele u svakoj od četiri klase imovine: dionice rasta, zlato, dugoročne američke obveznice riznice i kratkoročne trezorske zapise SAD-a.
Alokacije su se tijekom godina donekle mijenjale, a trenutni sastav fonda je sljedeći:
Od svog osnutka 1982., do 2020. godine, stalni portfelj prosječni godišnji prinos je 6,55%; to je ispod indeksa S&P 500, ali je S&P u istom razdoblju uložen u jednu klasu imovine s visokim učinkom.
Prava snaga stalnog portfelja je njegov učinak tijekom kriznih godina. Na primjer, portfelj ima sljedeće povrate tijekom financijskih potresa:
1987. – pad burze: +12,94% (S&P 500: +5,81%)
2000. – Dot-com Bust: +5,83% (S&P 500: -9,03%)
2001. – Dot-com Bust: +3,76% (S&P 500: -11,85%)
2002. – Dot-com Bust: +14,31% (S&P 500: -21,97%)
2007. – Financijski krah: +12,43% (S&P 500: +5,48%)
2008. – Financijski slom: -8,36% (S&P 500: -36,55%)
2009. – Financijski krah: +19,08% (S&P 500: +25,94%)
2020. – Gašenje zbog koronavirusa: +18,86% (S&P 500: +18,01%)
Stalni portfelj omogućio je ulagačima da izbjegnu gubitke tijekom četiri kritična financijska pada u posljednjih 35 godina. Zamislite da prolazite kroz krah burze 1987., krah dot-coma, financijski slom 2008. i trenutnu pandemiju COVID-a s dobicima u svom portfelju?
Portfelj s tri fonda
The Portfelj s tri fonda čini stvari jednostavnim. Ne morate raspodijeliti svoj novac na više klasa imovine da biste postigli pravu kombinaciju rasta i sigurnosti. Umjesto toga, vjerojatnije je da ćete dugoročno nadmašiti tržište ulaganjem u samo tri vrlo široka fonda.
Ta tri fonda sastoje se od:
- Domaći dionički indeksni fond "ukupnog tržišta".
- Međunarodni dionički indeksni fond "ukupnog tržišta".
- Obveznica, indeksni fond "ukupnog tržišta".
Na taj način ćete biti izloženi širokim domaćim i međunarodnim dionicama i obveznicama. Korištenje ETF-ova temeljenih na indeksu to čini lakšim nego ikad.
To nije ispravan portfelj za sve vremenske uvjete u smislu da može donijeti pozitivne povrate tijekom padova burze ili razdoblja inflacije ili deflacije. No, budući da se mnogo ulaže u vrijeme stabilnosti i rasta, povrati koje će pružiti tijekom dugoročnog razdoblja općenito će premašiti one od stvarnih fondova za sve vremenske uvjete.
Trebate li ulagati u portfelj za sve vremenske uvjete?
Ne postoji jedan portfelj ili jedinstvena strategija ulaganja koja bi bila ispravna za sve ulagače. No, osnovni koncept portfelja za sve vremenske uvjete nalazi se u samom nazivu, za sve vremenske prilike. Točnije, možda ćete htjeti smatrati da je to više referenca na loše vrijeme. Portfelj za sve vremenske uvjete neće dugoročno nadmašiti portfelj orijentiran na rast i čak će zaostajati za njim tijekom razdoblja stabilnosti i rasta.
No, All-Weather Portfolio čini nešto što portfelj orijentiran na rast neće i vjerojatno ne može učiniti; zaštitite svoj portfelj u vrijeme ekonomske i financijske krize.
Na temelju stvarnosti da su vremena ekonomske i financijske krize izvjesna, održavanje raspodjele u portfelju za sve vremenske prilike čini se pametnom strategijom. Dobici koje ćete se odreći tijekom dobrih vremena bit će više nego nadoknađeni pozitivnim povratima koje ćete ostvariti u onim trenucima kada biste obično mogli gubiti novac - i spavati.
Možda je najbolji pristup stalno održavati raspodjele u portfelju za sve vremenske uvjete i portfelju usmjerenom na rast. Kao što tradicionalni investicijski portfelj postavlja alokacije između dionica i obveznica, možete odlučiti koja će biti raspodjela između portfelja za sve vremenske uvjete i portfelja rasta.
Na primjer, možete odabrati podjelu 60/40, s 60% uloženim u portfelj rasta i 40% u svim vremenskim uvjetima. Možete čak i modificirati dodjele na temelju prevladavajućih uvjeta.
Svevremenski portfelj još je jedan investicijski alat koji vam je na raspolaganju, a ne stvarna strategija portfelja.