Što je plaćanje za tijek narudžbe?

Plaćanje za tijek narudžbe (PFOF) praksa je maloprodajnih posrednika koji usmjeravaju narudžbe kupaca do market mejkera obično uz malu naknadu. Tržišni proizvođači, od kojih se traži da postignu "najbolje izvršenje", izvršavaju maloprodajne naloge, profitirajući na malim razlikama između dionica koje su kupljene i prodane. Maloprodajne agencije zauzvrat koriste popuste koje prikupe kako bi klijentima ponudile niže - ili često nula - naknade za trgovanje.

Iako je rašireno i legalno, plaćanje protoka narudžbi je kontroverzno. Kritičari tvrde da to predstavlja sukob interesa poticanjem brokerskih kuća da povećaju svoje prihode umjesto da osiguraju dobre cijene za kupce. Uvjet najboljeg izvršenja (Komisija za vrijednosne papire i burze, općenito poznata kao SEC ) ne mora značiti "najbolju cijenu" budući da su cijena, brzina i likvidnost među nekoliko čimbenika koji se uzimaju u obzir kod kvalitete izvršenja.

Branitelji PFOF-a kažu da investitori mama-i-pop imaju koristi od prakse kroz poboljšano 

likvidnost, sposobnost obavljanja poslova. Također ukazuju na podatke koji pokazuju da kupci uživaju u boljim cijenama nego što bi imali u javnosti burze. No, možda je najveći dobitak za male ulagače trgovanje bez provizije koje je danas glavni oslonac na današnjim tržištima dionica. Evo dubljeg pogleda.

Sadržaj

1. Kako funkcionira plaćanje za tijek narudžbe?
1. Što su marketari?
2. PFOF na tržištu opcija
2. Kritika plaćanja za tijek narudžbe
3. Branitelji plaćanja za tijek narudžbe
4. Što bi investitori trebali znati o PFOF -u?

Kako funkcionira plaćanje za tijek narudžbe?

Evo vodiča korak po korak kako funkcionira plaćanje za tijek narudžbe:

1. Maloprodajni ulagač izdaje nalog za kupnju ili prodaju brokerski račun platforma.
2. Brokerska kuća upućuje narudžbu proizvođaču tržišta.
3. Posrednik prikuplja malu naknadu ili rabat - „plaćanje“ za slanje „toka naloga“.
4. Tržišni proizvođač mora pronaći "najbolje izvršenje", što bi moglo značiti najbolju cijenu, najbržu trgovinu ili trgovinu koja će najvjerojatnije izvršiti narudžbu.

Rabati omogućuju brokerskim kućama da subvencioniraju najnižu cijenu ili trgovanje bez provizije za klijente. Također ih oslobađa da vanjskim poslovima prepuste izvršavanje milijuna narudžbi kupaca.

Poslovne publikacije izvijestile su da je iznos rabata koje brokerska kuća dobiva povezan s veličinom obrta. Manje je vjerojatno da će manje narudžbe utjecati na tržišne cijene, potičući tvorce tržišta da za njih plate više. Vrsta dionica kojima se trguje također može utjecati na to koliko će im biti plaćeno u rabatima hlapljive dionice imaju šire rasprostranjenosti i market makeri od njih više profitiraju.

Što su marketari?

Market-mejkeri-poznati i kao tvrtke za elektroničko trgovanje-regulirana su poduzeća koja cijeli dan kupuju i prodaju dionice, prikupljajući dobit od raspona ponude i upita. Dobit marketara može trgovati iz vlastitog inventara ili na tržištu. Ponuda ponuda i licitiranje s obje strane tržišta pomaže u održavanju likvidnosti.

Tržišta koja izvršavaju narudžbe na malo nazivaju se i veletrgovci. Novac koji proizvođači tržišta prikupe od PFOF -a obično je djelić centa na svaku dionicu, ali to je pouzdana dobit koja se može pretvoriti u stotine milijuna prihoda godišnje. Posljednjih godina neke su tvrtke napustile ili prodale svoje veletrgovine, ostavljajući samo nekoliko tvrtki za elektroničko trgovanje koje se bave PFOF -om.

Osim dobiti od rasponi dionica, nalozi brokerskih tvrtki pružaju tržišnim proizvođačima vrijedne tržišne podatke o tokovima trgovine na malo. Što se tiče korištenja institucionalni ili mali ulagači, tržišni proizvođači također preferiraju trgovanje s ovim posljednjim jer veći tržišni igrači poput hedge fondova mogu trgovati mnogim dionicama odjednom. To može uzrokovati velike pomake u cijenama, što će proizvođače tržišta pogoditi gubicima.

PFOF na tržištu opcija

Plaćanje za tijek narudžbe češće je prisutno u trgovanje opcijama zbog mnogih različitih vrsta ugovora. Opcije kupcima daju pravo, ali ne i obvezu, kupiti ili prodati osnovnu imovinu. Svaka dionička opcija ima štrajk cijenu, cijenu po kojoj ulagač može izvršiti ugovor i datum isteka - dan do isteka ugovora.

Tržišni proizvođači igraju ključnu ulogu u osiguravanju likvidnosti za tisuće ugovora s različitim cijenama štrajka i datumima isteka.

Tržište opcija također nastoji biti unosnije za brokersku tvrtku i marketa. To je zato što je trgovanje opcijskim ugovorima nelikvidnije, što rezultira većim rasponima za market mejkera.

Kritika plaćanja za tijek narudžbe

Plaćanje za protok narudžbi započeo je 1980 -ih Bernie Madoff, koji se kasnije izjasnio krivim za pokretanje najveće Ponzijeve sheme u povijesti SAD -a.

Kritičari tvrde da mali ulagači imaju loš posao od PFOF -a. Budući da su market mejkeri i posrednici dužni osigurati samo "najbolju izvedbu", a ne nužno i "najbolje moguće" cijene ”, tvrtke mogu obavljati poslove koji su sami sebi isplativi, ali ne nužno u najboljem interesu pojedinca investitori. Bivši američki senator Carl Levin bio je jedan od najglasnijih kritičara ove prakse, pozivajući to da se ukine siječnja 2021.

Ministarstvo pravosuđa SAD -a je 2016. godine pozvalo tvrtke za stvaranje tržišta za informacije u vezi s izvršavanjem trgovine dionicama na malo. DOJ je ispitivalo jesu li to učinile različite brzine kojima različiti izvori podataka donose tržišne cijene kao da su maloprodajni klijenti dobivali povoljne cijene, dok su tvorci tržišta znali da oni zapravo nisu iz bržih podataka hrani. Trgovačka tvrtka nagodila se s regulatorima 2017. godine.

Branitelji plaćanja za tijek narudžbe

Zagovornici plaćanja za tijek narudžbi tvrde da obje strane - mali ulagači i proizvođači tržišta - pobjeđuju u aranžmanu. Prema njegovim braniteljima, maloprodajni korisnici mogu imati koristi od PFOF -a:

1. Bez provizije: Posljednjih godina cijena trgovanja pala je i sada je nula u najvećim internetskim brokerskim kućama. Iako je konkurencija bila veliki dio tog pomaka, PFOF je pomogao u postizanju niskih trgovačkih transakcija za investitore. Za kontekst, internetske provizije bile su 40 -ak dolara u 1990 -im godinama.
2. Likvidnost: Posebno na tržištu opcija, gdje može biti na tisuće ugovora s različitim cijenama štrajka i datumi isteka, market makeri pomažu osigurati likvidnost, osiguravajući da se narudžbe maloprodajnih kupaca pravovremeno izvršavaju način.
3. Poboljšanje cijene: Brokerske kuće mogu osigurati "poboljšanje cijena" kada kupci dobiju bolju cijenu nego što bi to učinili na javnoj burzi. Izvješće Bloomberga Intelligence procjenjuje da je korist od poboljšanja cijena za maloprodajne klijente u 2020. možda iznosila 3,7 milijardi dolara. Osim toga, a Izvješće SEC -a o trgovanju za 2020. PDF datotekaotkrili su da PFOF često nudi nešto bolje cijene za pojedinačne ulagače, iako je regulator također otkrio da market mejkeri imaju koristi od trgovanja s manje upućenim trgovcima.
4. Transparentnost: SEC pravila 605 i 606 zahtijevaju od posrednika da objave statistiku o kvaliteti izvršavanja naloga kupaca i opći pregled praksi usmjeravanja. Korisnici također mogu zahtijevati informacije na koja su mjesta njihova narudžba poslana. Počevši od 2020. godine, brokeri su morali davati i podatke o neto uplatama koje su svakog mjeseca primali proizvođači tržišta.

Što bi investitori trebali znati o PFOF -u?

Plaćanje za tijek narudžbi kontroverzno je, ali je nedvojbeno postalo ključnim dijelom financijskih tržišta kada je u pitanju trgovanje dionicama i opcijama danas. 2017. istraživanje je otkrilo da je otprilike jedan od pet obrta na američkom tržištu dionica obavljen putem PFOF -a.

Neka se brokerska društva više oslanjaju na prihod PFOF -a od drugih. Maloprodajni korisnici mogu imati koristi ako pogledaju 605 i 606 otkrivanja podataka svog brokera, koji prikazuju statistiku kvalitete izvršenja, kao i informacije o praksi usmjeravanja.

Posmatrači iz industrije rekli su da bi se za male ulagače koji odmjeravaju kompromis između niskih troškova trgovanja u odnosu na dobre cijene to moglo svesti na veličinu njihovog trgovanja. Za manje poslove, prednosti uštede novca od provizija mogu premašiti bilo kakvu dobit od poboljšanja cijena. Za ulagače koji trguju stotinama ili tisućama dionica odjednom, bolji prioritet može biti povećanje cijena.

SoFi Invest sa svojim nudi brokerske usluge Aktivno ulaganje platformi, kao i robo-savjetnici kroz svoj proizvod za automatizirano ulaganje. SoFi Securities LLC (Active Investing) zarađuje malu količinu novca od marketa - proces koji korisnicima omogućuje trgovinu bez provizije. SoFi članovi također mogu dobiti besplatan pristup financijskom planeru koji može pomoći u bilo kojoj odluci o ulaganju.

Ova priča izvorno se pojavio na SoFi.