जीएम, जीएमएसी, और फोर्ड बॉन्डहोल्डर अपडेट

नीचे दी गई रिपोर्ट मेरी फर्म द्वारा तैयार की गई थी और निवेशकों को ऑटो सेक्टर बॉन्ड पर महत्वपूर्ण जानकारी प्रदान करने के लिए चल रहे प्रयास का हिस्सा है। मेरी फर्म एलपीएल फाइनेंशियल व्यक्तिगत बॉन्ड को कवर नहीं करती है, लेकिन आशा है कि निम्नलिखित आपके निवेश निर्णय लेने में मदद कर सकते हैं।

हेn मार्च 30, राष्ट्रपति ओबामा और ऑटो टास्क फोर्स ने घोषणा की कि क्रिसलर और जीएम दोनों द्वारा प्रस्तुत व्यवहार्यता योजनाएं "व्यवहार्यता के लिए एक विश्वसनीय मार्ग स्थापित नहीं करती हैं"। अधिक आक्रामक पुनर्गठन और विश्वसनीय योजना विकसित करने के लिए जीएम को 60 दिनों की कार्यशील पूंजी प्रदान की जा रही है, जबकि क्रिसलर के पास फिएट के साथ एक समझौते पर काम करने या दिवालिएपन की कार्यवाही का सामना करने के लिए 30 दिन हैं। समाचार मध्य से मई के अंत तक दिवालियापन के लिए जीएम दाखिल करने का जोखिम उठाता है और दिवालियापन जोखिम आज (1 अप्रैल) बढ़ गया है। एनवाई टाइम्स की एक कहानी के बाद राष्ट्रपति ओबामा का मानना ​​​​है कि एक त्वरित, बातचीत से दिवालियापन शायद सबसे अच्छा रास्ता है।

जीएम बांड

बांडधारकों के लिए, जीएम की व्यवहार्यता योजना में ऋण को दो-तिहाई तक कम करना शामिल था, लेकिन अस्वीकृति का मतलब है कि बांडधारकों को गहरी कटौती सहन करनी होगी। जीएम बांड ने समाचार पर कई बिंदुओं को गिरा दिया क्योंकि अस्वीकृति नई अनिश्चितता का परिचय देती है कि कैसे बहुत से बॉन्डधारक या तो दिवालिएपन या ऋण विनिमय के माध्यम से प्राप्त करेंगे क्योंकि फोर्ड और जीएमएसी दोनों पहले से ही हैं किया हुआ। जीएम वरिष्ठ बांडधारक डॉलर पर 50 सेंट के लिए प्रयास कर रहे थे, जबकि जीएम कम 30 (लगभग दो-तिहाई कमी) में कीमत को लक्षित कर रहे थे। ओबामा प्रशासन की घोषणा से पहले जीएम मध्यवर्ती और दीर्घकालिक ऋण डॉलर पर 20 से 30 सेंट के बीच कारोबार करते थे। इसलिए दो-तिहाई कटौती की कीमत लगभग पहले से ही थी, लेकिन नई अनिश्चितता को देखते हुए बॉन्ड ने कई बिंदुओं को गिरा दिया, जिससे बॉन्डधारक कम प्राप्त कर सकते थे। जीएम इंटरमीडिएट और लॉन्ग टर्म डेट फिलहाल 10 से 17 के दायरे में कारोबार कर रहा है।

बांडधारकों के लिए निर्णय अब बेचने के लिए उबलता है या दिवालियापन या सरकार के नेतृत्व वाले पुनर्गठन के परिणामस्वरूप अधिक अनुकूल मूल्य निर्धारण की प्रतीक्षा करता है। यहां तक ​​कि सरकार के नेतृत्व में पुनर्गठन भी उतना तेज और आसान नहीं हो सकता जितना कि सरकारी बयानबाजी से संकेत मिलता है। एक मार्च 31, वॉल स्ट्रीट जर्नल बताता है कि पहले "प्री-पैकेज्ड" दिवालिया होने की अवधि अभी भी औसतन सात महीने है, ब्याज भुगतान प्राप्त किए बिना जाने के लिए उचित समय।

और इस बार संभावना अलग नहीं है क्योंकि बॉन्डधारक अन्य पार्टियों के खिलाफ विशेष रूप से यूएवी के खिलाफ अपने दावे पर बहस करेंगे। 2003 में जीएम ने पेंशन की कमी को पूरा करने में मदद के लिए बांड जारी किए। उस समय, 13 अरब डॉलर का सौदा इतिहास का सबसे बड़ा बांड मुद्दा था। बॉन्डधारकों ने अनिवार्य रूप से जीएम को यूएवी की मदद करने में मदद की और यह बिंदु बहस के बिना नहीं जाएगा।

जबकि इसके असंभावित बांडधारकों का सफाया हो जाता है, उन्हें डॉलर पर 10 से 30 सेंट से अधिक प्राप्त करने की उम्मीद नहीं करनी चाहिए, जो दिवालिएपन की अदालत में एक लंबी लड़ाई को अनुपस्थित करता है जो कि अनुकूल हो जाता है। और आय चाहने वाले निवेशकों को इस बात की जानकारी होनी चाहिए कि नए पुनर्गठित जीएम में बॉन्डधारकों को स्टॉक के रूप में मुआवजे का बड़ा हिस्सा मिलेगा, बॉन्ड नहीं।

फोर्ड बांड

फोर्ड मोटर कॉर्प के बांडों को इस खबर से फायदा हुआ क्योंकि बड़े तीन में से एक या अधिक के उन्मूलन को सकारात्मक रूप से देखा गया था कि जो बचे लोगों में से एक दिखता है। लंबी अवधि के फोर्ड बांड अभी भी डॉलर पर 28 से 30 सेंट पर गहराई से उदास रहते हैं, जो अभी भी दर्शाता है फोर्ड के लिए जोखिम के उच्च स्तर, लेकिन ट्रेस के अनुसार पिछले महीने में लगभग 10 अंक ऊपर हैं रिपोर्टिंग। फोर्ड मोटर क्रेडिट कॉर्प (एफएमसीसी) के बांड अपरिवर्तित थे और केवल थोड़े अधिक थे। FMCC बांड को दिवालिया होने की स्थिति में उच्च वसूली मूल्यों के रूप में देखा जाता है। फोर्ड के हाल ही में पूर्ण किए गए ऋण विनिमय ने इसकी तरलता में वृद्धि की है, लेकिन कार की बिक्री ऐसे उदास स्तरों पर बनी रहनी चाहिए, दिवालिएपन अभी भी एक दीर्घकालिक जोखिम बना हुआ है। अभी के लिए, बॉन्डधारक क्रिसलर या जीएम दिवालियापन के परिणामस्वरूप बिक्री बढ़ाने पर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं। लंबे समय तक एक दुबले और अधिक कुशल जीएम को फोर्ड के लिए प्रतिस्पर्धात्मक लाभ हो सकता है। इसलिए फोर्ड को अभी भी एक कमजोर अर्थव्यवस्था द्वारा पेश किए गए जोखिमों के अलावा पर्याप्त जोखिम का सामना करना पड़ रहा है।

जीएमएसी बांड

GMAC GM से एक अलग कानूनी इकाई है और GM को दिवालिएपन की फाइल करनी चाहिए, या a. का विषय होना चाहिए दिवालियापन अदालत के बाहर सरकार के नेतृत्व में पुनर्गठन, यह एक स्वचालित दिवालियापन की आवश्यकता नहीं है जीएमएसी के लिए फाइलिंग। सतह पर, दिवालियापन या पुनर्गठन GMAC के लिए एक नकारात्मक होगा, लेकिन यह इस बात पर निर्भर करता है कि GM किस रास्ते पर जाता है। क्या जीएम अध्याय 11 दिवालियापन फाइल करना चाहिए, उसे देनदार-इन-पॉजिशन (डीआईपी) वित्तपोषण के लिए निजी निवेशकों को लाइन में खड़ा करना होगा। डीआईपी वित्तपोषण अंतरिम वित्तपोषण है जो एक कंपनी के पुनर्गठन की प्रक्रिया में होने पर आवश्यक नकदी प्रदान करता है। अभी भी ऋण की कमी के माहौल को देखते हुए इस तरह के वित्तपोषण को प्राप्त करना असंभव नहीं तो मुश्किल ही होगा। ऐसे माहौल में उपभोक्ताओं के जीएम कारों को खरीदने की संभावना नहीं है, भविष्य की व्यवहार्यता पर उचित रूप से चिंतित हैं। एक सरकार ने पुनर्रचना की निगरानी की, जहां ट्रेजरी वित्त पोषण प्रदान करेगा जबकि जीएम पुनर्गठन की संभावना होगी उस प्रभाव को कम करें या समाप्त करें क्योंकि उपभोक्ता जीएम ऑटो खरीदना जारी रखते हैं, यह जानते हुए कि इकाई अभी भी कुछ में मौजूद होगी प्रपत्र। जीएम ऑटो बिक्री पर जीएमएसी की निर्भरता को देखते हुए, बिक्री को बढ़ावा देने के लिए कुछ भी फायदेमंद होगा।

उस नोट पर, अमेरिकी सरकार ने घोषणा की कि वह पुनर्गठन अवधि के दौरान जीएम वाहनों की वारंटी की गारंटी देगी। यह खबर राष्ट्रपति ओबामा के बयान के साथ युग्मित है कि, "हम अपने ऑटो उद्योग को बस गायब नहीं होने देंगे" से पता चलता है कि भविष्य में जीएम के कुछ रूप मौजूद होंगे। दोनों एक पुनर्गठन के दौरान निरंतर ऑटो बिक्री के लिए सकारात्मक हैं। इसके अलावा, ऐसा प्रतीत होता है कि जीएमएसी, और उपभोक्ता वित्तपोषण की सहायता में इसकी भूमिका, अर्थव्यवस्था को बदलने के प्रयासों में सरकार के लिए एक महत्वपूर्ण उपकरण बनी हुई है। 2008 के अंत में और 2009 की शुरुआत में, GMAC ने 1 तक महत्वपूर्ण मील के पत्थर तक पहुंच गया) फेडरल रिजर्व की मंजूरी प्राप्त करने के लिए एक बैंक होल्डिंग कंपनी बनें और 2) शीघ्र ही, यूएस से $6 बिलियन का पूंजी इंजेक्शन प्राप्त करने के बाद खजाना। कई बैंकों के विपरीत, GMAC ने ऋण योग्यता के लिए न्यूनतम FICO स्कोर को 700 से घटाकर 621 करके ऋण देने को बढ़ावा देने की तैयारी की। ऐसा प्रतीत होता है कि उपभोक्ता उधार को बढ़ावा देने के लिए जीएमएसी ट्रेजरी के लिए एक महत्वपूर्ण वाहन बन गया है। GMAC से ऊपर की घटनाओं के साथ समवर्ती ने एक ऋण विनिमय का निष्कर्ष निकाला जिसने उसके ऋण भार को कम कर दिया (a बैंक होल्डिंग कंपनी की स्थिति के लिए आवश्यकता), विस्तारित बांड देनदारियां, और अधीनस्थ अन्य बांड दावे। ऋण विनिमय ने GMAC को चौथी तिमाही के लिए लाभ पोस्ट करने में सक्षम बनाया लेकिन असाधारण वस्तु को हटाकर GMAC को तिमाही के लिए $ 1.3 बिलियन का नुकसान हुआ।

जीएम/क्रिसलर समाचार के बाद बांड फिर से दबाव में आ गए हैं लेकिन तिमाही के लिए निम्न स्तर से ऊपर बने हुए हैं। फिर भी, मौजूदा बांड की कीमतें, विशेष रूप से जो एक वर्ष से अधिक परिपक्व होती हैं, डिफ़ॉल्ट की एक महत्वपूर्ण संभावना को दर्शाती हैं। ट्रेस के अनुसार, नकद बाजार में, GMAC का बेंचमार्क 6.75% 12/14 के कारण 30 मार्च को 45 की कीमत पर बंद हुआ। यदि कोई डॉलर की वसूली पर 30 प्रतिशत मानता है तो डिफ़ॉल्ट की 40% संभावना (उच्च उपज के लिए मूडीज का पूर्वानुमान .) बांड)। क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप (सीडीएस) स्प्रेड थोड़ा अधिक मंदी वाला है और इसके लिए 31% अग्रिम भुगतान की आवश्यकता होती है,

दिवालियेपन की तमाम खबरों के बावजूद, कुछ संभावित सकारात्मक घटनाक्रमों से GMAC को लाभ हो सकता है। हमारी जानकारी के लिए, GMAC ने अभी तक फेड से उधार नहीं लिया है। एक बैंक होल्डिंग कंपनी के रूप में यह फेड की छूट खिड़की तक पहुंच प्राप्त कर सकता है और यहां तक ​​​​कि संपार्श्विक के रूप में ऑटो ऋण भी गिरवी रख सकता है। जीएमएसी के पास एफडीआईसी के अस्थायी तरलता गारंटी कार्यक्रम (टीजीएलपी) तक भी पहुंच हो सकती है और बहुत कम सरकारी गारंटी दरों पर बांड जारी कर सकते हैं। अतिरिक्त तरलता में ये तरलता स्रोत $ 10 से $ 80 बिलियन तक हो सकते हैं लेकिन अभी तक अप्रयुक्त हैं।

अंत में, हाल ही में लॉन्च की गई टर्म एसेट लेंडिंग फैसिलिटी (TALF) में ऑटो लोन शामिल हैं, जो उन उधार क्षेत्रों में से एक है, जिन्हें सीधे सुधारना है। TALF GMAC और FMCC दोनों के लिए तरलता का स्रोत होना चाहिए।

GMAC स्मार्टनोट्स

बाजार की तरलता के कारण GMAC स्मार्टनोट मूल्य निर्धारण विशेष रूप से उदास रहा है। जबकि स्मार्टनोट्स में एक संपत्ति सुविधा होती है, वे साप्ताहिक आधार पर छोटे मूल्यवर्ग में जारी किए जाते थे। उनका छोटा आकार उन्हें अत्यधिक तरल बनाता है, विशेष रूप से वर्तमान परिवेश में जहां बॉन्ड डीलर बॉन्ड इन्वेंट्री रखने के लिए अनिच्छुक हैं, अकेले इलिक्विड बॉन्ड को छोड़ दें। परिणामस्वरूप, GMAC स्मार्टनोट्स ट्रेड करता है, कुछ मामलों में समान गैर स्मार्टनोट GMAC बॉन्ड की तुलना में कीमत में बहुत कम।

उदाहरण के लिए, GMAC स्मार्टनोट्स ६.७५% ६/२०१४ के कारण, बेंचमार्क इश्यू के समान ही बांड (समान कूपन दर लेकिन ६-महीने पूर्व में सूचीबद्ध) ने हाल ही में ट्रेस रिपोर्टिंग के अनुसार 26 और 29 के बीच कारोबार किया है, जो एक नाटकीय है अंतर। GMAC बांड GM पर अपनी निर्भरता और किसी भी पुनर्गठन के संभावित मार्ग के कारण एक उच्च जोखिम वाला खेल बना हुआ है। किसी भी जीएम पुनर्गठन का संभावित मार्ग (अध्याय 11 बनाम। सरकार ने नेतृत्व किया), क्या जीएमएसी को ट्रेजरी से अतिरिक्त पूंजी इंजेक्शन प्राप्त होता है, और आर्थिक मंदी की गंभीरता जीएमएसी बांड मूल्य निर्धारण में एक भूमिका निभाएगी। राजनीतिक रूप से प्रभावित सरकारी भूमिका सहित ये कई चलते हुए हिस्से, भविष्य के बॉन्ड के प्रदर्शन को सबसे अच्छे से कठिन बनाते हैं।

महत्वपूर्ण खुलासे

• इस सामग्री में दी गई राय केवल सामान्य जानकारी के लिए है और किसी व्यक्ति के लिए विशिष्ट निवेश सलाह या सिफारिशें प्रदान करने या प्रदान करने के लिए अभिप्रेत नहीं है। यह निर्धारित करने के लिए कि आपके लिए कौन सा निवेश उपयुक्त हो सकता है, निवेश करने से पहले अपने वित्तीय सलाहकार से परामर्श लें। संदर्भित सभी प्रदर्शन ऐतिहासिक हैं और भविष्य के परिणामों की कोई गारंटी नहीं है। सभी सूचकांक अप्रबंधित हैं और इन्हें सीधे निवेश नहीं किया जा सकता है।

• निवेशकों को निवेश करने से पहले निवेश कंपनी के निवेश उद्देश्यों, जोखिमों, शुल्कों और खर्चों पर ध्यान से विचार करना चाहिए। प्रॉस्पेक्टस में यह और निवेश कंपनी के बारे में अन्य जानकारी शामिल है। आप अपने वित्तीय प्रतिनिधि से एक विवरणिका प्राप्त कर सकते हैं। निवेश करने से पहले ध्यान से पढ़ें।
• सरकारी बांड और ट्रेजरी बिलों की अमेरिकी सरकार द्वारा गारंटी दी जाती है कि वे समय पर भुगतान करें मूलधन और ब्याज और, यदि परिपक्वता के लिए आयोजित किया जाता है, तो वापसी की एक निश्चित दर और निश्चित मूलधन की पेशकश करें मूल्य।
• नगरपालिका बांड उपलब्धता और कीमत में परिवर्तन के अधीन हैं; परिपक्वता से पहले बेचे जाने पर बाजार और ब्याज दर जोखिम के अधीन। ब्याज दरों में वृद्धि के रूप में बांड मूल्यों में गिरावट आएगी। ब्याज आय वैकल्पिक न्यूनतम कर के अधीन हो सकती है। संघीय रूप से कर-मुक्त लेकिन अन्य राज्य और स्थानीय कर लागू हो सकते हैं।
• परिपक्वता से पहले बेचे जाने पर बांड बाजार और ब्याज दर जोखिम के अधीन हैं। ब्याज दर में वृद्धि के रूप में बांड मूल्यों में गिरावट आएगी और उपलब्धता और कीमत में परिवर्तन के अधीन हैं।उच्च प्रतिफल/जंक बांड निवेश ग्रेड प्रतिभूतियां नहीं हैं, जिनमें पर्याप्त जोखिम शामिल हैं और आम तौर पर परिष्कृत निवेशकों के विविध पोर्टफोलियो का हिस्सा होना चाहिए।स्टॉक निवेश में मूलधन की हानि सहित जोखिम शामिल है।