Kun osakemarkkinat ovat laskusuhdanteessa, se ei ole aina selvää vasta pitkälle laskun keskelle.
Dow Jones Industrialin sulkeutuessa keskiviikkona 20%: n laskuun helmikuun huippuista saatat ihmetellä, onko markkinoilla kriisi. Itse asiassa, Wall Streetin lasku todennäköisesti syvenee jos koronavirus leviää edelleen nopeasti.
Alla on viisi merkkiä osakemarkkinoiden ongelmista, joista osa vilkkuu punaisena. Tämä ei tarkoita, että on aika pelastaa varastot, mutta se voi olla paras aika olla varovaisempi.
Tässä artikkelissa:
1. Käänteinen tuottokäyrä
Normaalissa tilanteessa pidemmän aikavälin korot ovat korkeampia kuin lyhyemmät korot. Kaikki liittyy riskiin. Koska pidemmän aikavälin arvopaperit sitovat rahasi pitkiä aikoja, sijoittajat vaativat yleensä korkeampia korkoja kuin lyhytaikaiset arvopaperit.
Käänteinen tuottokäyrä tapahtuu, kun tilanne muuttuu. Sijoittajat ovat valmiita hyväksymään pidemmän aikavälin velkapapereiden alhaisemman tuoton kuin lyhytaikaisten arvopapereiden. Merkittävä syy käänteiseen tuottokäyrään on sijoittajien odotus, että sijoitusten tuleva tuotto on pienempi kuin nyt. Sijoittajat kokoontuvat turvalliseen väliaikaan
Yhdysvaltain valtion arvopaperit lukita nykyiset tuotot suojana muiden omaisuuserien, lähinnä osakkeiden, alhaisemmilta tuottoilta.Vielä yksi käänteisen tuottokäyrän huolestuttava ongelma on se jatkoi jokaista seitsemää viimeistä taantumaa, palata vuoteen 1956. Taantumat ovat myös huonoja osakkeille, koska ne lisäävät työttömyyttä, pienentävät yritysten voittoja ja lopulta osakkeiden hintoja.
Asian havainnollistamiseksi alla on kuvakaappaus Yhdysvaltain valtiovarainministeriöstä Päivittäiset valtionkassakäyrät 23. heinäkuuta 2019:
Näet yhden kuukauden valtionlainan tuoton 2,12%. Mutta kun kävelet korkorivin yli, huomaat sen arvopapereiden tuotto kolmesta kuukaudesta 10 vuoteen on pienempi kuin yhden kuukauden laskun tuotto.
Erityisen kiinnostavia ovat viiden vuoden valtionlainojen tuotot, jotka ovat tällä hetkellä 1,83% ja 10 vuoden joukkovelkakirjalainojen tuotot 2,08%. Se, että sijoittajat ovat valmiita hyväksymään 5–10 vuoden arvopapereiden alempia korkoja kuin yhden kuukauden arvopaperit, on erittäin epänormaalia ja selvä varoitusmerkki.
Eri aiheesta: Onko Bitcoin kupla?
2. Laaja levottomuus
Kyse on todella markkinoiden tunteista tai siitä, miten sijoittajat kokevat rahoitusmarkkinat. Yleensä myönteinen ilmapiiri vastaa markkinoiden nousua. Negatiivinen ilmapiiri viittaa karhumarkkinoihin.
Tunnelmiin voivat vaikuttaa monet tekijät, kuten poliittinen kehitys, Yhdysvaltain keskuspankin lausunnot ja geopoliittiset olosuhteet. On myös taloudellisia indikaattoreita. Esimerkiksi kuluttajahintaindeksin (CPI) suuntaukset voivat viitata tulevaan inflaatioon. Tämä voi ennustaa korkojen nousua, mikä on yleensä huono osakkeille.
Kasvavat julkisen talouden alijäämät voivat myös viitata korkeampiin korkoihin, koska Yhdysvaltain hallitus on kaikista suurin velallinen. Toisaalta työttömyysasteen nousu voi osoittaa talouden heikkenemistä, mikä vaikuttaa negatiivisesti yritysten voittoihin ja lopulta osakekursseihin.
Mikä tahansa näistä voi vaikuttaa markkinoiden mielialaan, mutta vielä enemmän, jos useat ovat menossa väärään suuntaan. Koska markkinatunnelma perustuu ensisijaisesti tunteisiin, se voi muuttua milloin tahansa. Ironista kyllä, positiivinen markkinatunnelma voi itsessään olla merkki pörssihuipusta ja pimeämmästä päivästä osakemarkkinoilla.
Yhteiset markkinatuntemukset
Sijoittajat ja analyytikot tarkastelevat useita objektiivisia mittareita markkinatilanteesta sijoittajien ajattelutavan määrittämiseksi. Yksikään ei viittaa markkinoiden suunnan muutokseen. Mutta kaksi tai useampia voi olla vilkkuvia varoitussignaaleja, joita ei pidä jättää huomiotta.
Alla olevien toimenpiteiden nykyisten lukujen perusteella sijoittajat ovat yleisesti tyytyväisiä. Se voi olla varoitusmerkki. Huonoja asioita tapahtuu usein silloin, kun - ja juuri siksi - kukaan ei luule pystyvänsä.
-
VIX
Sitä kutsutaan usein ”pelkoindeksiksi”, ja sitä kutsutaan teknisesti enemmän CBOE -volatiliteetti -indeksiksi. Se mittaa optiotoimintaa laskeakseen reaaliaikaisen indeksin S&P 500 -indeksin odotetusta hintavaihtelutasosta seuraavan vuoden aikana.
Kun indeksi on korkea, se osoittaa suurempaa epävarmuutta ja mahdollisuutta merkittävään muutokseen osakekursseissa. Alhaisen markkinatunnelman ollessa korkeampi heijastaa markkinoiden vakautta. Volatiliteettiindeksi on tällä hetkellä noin 12,3, kun keskiarvo on 19. Alhainen arvostus viittaa siihen, että kauppiaat odottavat markkinoiden vakautta, mikä on tyypillisesti hyvä osakekursseille.
-
Lyhyt korko
Kun sijoittaja shortsit varastossa, se on tehty odotettaessa suurta hinnanlaskua. Sijoittaja hyötyy, jos osake putoaa. Lyhyet korot ovat osakkeita, jotka on myyty lyhyeksi, mutta joita ei ole katettu tai suljettu. Se ilmaistaan lukuna tai prosentteina. Korkea lyhyt korko osoittaa pessimismiä ja matala lyhyt korko optimistista tunnelmaa.
Mutta ironisesti, korkea lyhyt korko voi myös osoittaa vahvaa tulevaisuuden kehitystä markkinoilla. Se osoittaa äärimmäistä pessimismiä, ja osakkeiden tiedetään ”kiipeävän huolen seinälle”. Korkea lyhyt korko tarkoittaa, että niitä on paljon sijoittajia, joilla on lyhyitä positioita ja joiden on ostettava takaisin lyhyesti myydyt osakkeet, jos markkinat nousevat ja hinnat nousevat jopa lisää.
Lyhyen koron nykyinen taso on suunnilleen vaihteluvälin keskellä viimeiset kymmenen vuotta, mikä on neutraali indikaattori.
-
Liukuvat keskiarvot
Tämä indikaattori käyttää 50 päivän yksinkertaista liukuvaa keskiarvoa (SMA) ja 200 päivän SMA: ta markkinoiden mielialan mittaamiseen. Kun 50-päivä on korkeampi kuin 200-päivä, se osoittaa nousevan tunteen. Mutta kun 50 päivä on alle 200 päivän, se osoittaa laskevan tunteen.
-
Korkea-matala-indeksi
Tässä indeksissä verrataan 52 viikon huippuihin saavien osakkeiden määrää verrattuna niiden 52 viikon alimpiin lukuihin. Indeksiluokitus alle 30 osoittaa laskevan tunteen, kun taas yli 70: n arvo on nouseva. (50 on rajalinja.) Suurimman osan vuodesta 2019 on ollut enemmän uusia huippuja kuin uusia alamäkiä, mikä osoittaa positiivista tunnelmaa.
Tämä voi viitata korkeampiin osakekursseihin. Tai se voi olla toinen merkki laajasta omahyväisyydestä, joka tuottaa karhumarkkinoita.
3. Liialliset arvot
The S&P 500: n nykyinen hinta/voittosuhde (P/E) istuu noin 22. Koska S&P 500: n historiallinen keskimääräinen P/E -suhde on noin 15, nykyinen taso voi osoittaa, että markkinat ovat ylihinnoiteltuja noin 33%.
Nykyinen taso ei kuitenkaan välttämättä osoita ongelmia. S&P 500: n perässä oleva P/E on leijunut 22: n rajan ympärillä aina vuoteen 2014 asti. Tämä tarkoittaa, että olemme ylläpitäneet suhteellisen korkeaa P/E -suhdetta viiden vuoden ajan ilman a merkittävä taantuma.
P/E -suhteen johdonmukaisuus voi jopa viitata 22: een uutena normaalina.
Kun otetaan huomioon, että korot ovat tällä hetkellä historiallisen alhaisella tasolla ja ovat pysyneet samalla yleisellä tasolla vuodesta 2009 lähtien, markkinoiden korkeampi P/E -suhde voi olla vähemmän ongelma. Loppujen lopuksi teknisesti ottaen Yhdysvaltain 10 vuoden valtionlainan P/E-suhde on tällä hetkellä noin 48,5 (100 jaettuna 2,06%: n korkotuotolla).
Kun otetaan huomioon Yhdysvaltojen keskipitkän aikavälin valtion arvopapereiden erittäin alhaiset tuotot, sijoittajat saattavat olla paljon vähemmän huolissaan osakkeiden normaalia korkeammasta P/E-suhteesta. Mahdollisuus hinnan jatkuvaan nousuun osakkeissa voi olla suurempi kuin korkeamman tuoton arvioidut riskit. Ja meillä on viisi vuotta korkeammat P/E -suhteet tämän johtopäätöksen tueksi.
Mutta tämä ei tarkoita, että korkeat P/E -suhteet ilmoittavat "kaikki on hyvin"
Markkinat eivät saa sivuuttaa korkeita P/E -suhteita ikuisesti. Vaikka se ei ehkä ole ongelma nykyisillä markkinoilla, liipaisutapahtuma voi yhtäkkiä aiheuttaa korkeat P/E -suhteet aliarvostetuksi. Se voi muuttua yhdeksi niistä hetkistä, jolloin sijoittajat katsovat taaksepäin ja kysyvät: "Mitä ajattelimme?”
Esimerkiksi odottamaton korkojen nousu voi muuttaa sijoittajien mielipiteitä P/E -suhteista. Osakkeet voivat alkaa laskea, alkaen yrityksistä, joilla on korkeampi P/E -suhde. Kun highflyers alkaa myydä, se voi aloittaa ketjureaktion, joka johtaa odotettua suurempaan osakekurssien laskuun.
Näin tapahtui kahdessa viimeisessä pörssiromahduksessa. Kun dot-com-kupla puhkesi vuonna 2000, teknologiayritykset johtivat osakkeiden merkittävää laskua ja levisivät sitten koko markkinoille. Samoin vuoden 2008 Financial Meltdown -tapahtumaan johtanutta kaatumista johtivat rahoitusvarat, alkaen asuntolainateollisuuteen liittyvistä yrityksistä. Jälleen kerran onnettomuus alkoi yhdellä tietyllä sektorilla ja jatkui sitten koko markkinoille.
Ehkä tarinan moraali on, että korkeilla P/E -suhteilla ei ole väliä - kunnes he tekevät.
On vielä yksi mahdollinen merkki ongelmista, jotka liittyvät liiallisiin arvioihin. Historian neljää suurinta pörssiromahdusta - 1929, 1987, 2000 ja 2007 - edelsi ennätykselliset osakekurssit. Vuosi 2019 on tuottanut historian korkeimmat osakemarkkinat.
Se ei tarkoita sitä, että korkeat osakemarkkinat sinänsä olisivat merkki markkinoiden laskusta. Pikemminkin kaatumiset alkavat ennätyksellisistä osakekursseista. Kun arvostukset saavuttavat ennätystasot, on mahdollista, että suhteellisen vähäinen lasku markkinoilla voi nopeasti kehittyä suureksi myyntiin tai jopa toiseksi täysi onnettomuus.
4. Luoton laadun heikkeneminen
Koko Yhdysvaltain talous toimii luotolla, mukaan lukien suuret ja pienet yritykset. Kun luotot kasvavat, talous kasvaa ja kaikki on hyvin. Mutta niin kauan kuin luottotieto pysyy vakaana. Lainojen kehityksen heikkeneminen on selvä merkki osakemarkkinoiden ongelmista.
Miten meillä menee luottotietojen kanssa tällä hetkellä?
- Asuntolainojen maksukyvyttömyydet ovat 2,67% toukokuuhun 2019 asti ja ovat laskeneet tasaisesti vuoden 2010 huippun jälkeen.
- Luottokorttirikokset ovat lisääntyneet hieman 2,59 prosenttiin, kun ne laskivat alimmalle tasolle 2,12 prosenttiin vuoden 2015 ensimmäisellä neljänneksellä.
- Erälainojen maksukyvyttömyysaste, joka sisältää asunto -osuuden, kiinteistön parantamisen, asuntoauton, matkailuajoneuvojen, meri- ja henkilölainojen osuus on vain 1,78%, mikä on alle taantuman keskiarvon 2.09%.
- Kaupalliset ja teolliset lainat ovat pitäneet melko vakaana hieman yli 1% vuodesta 2012.
Kun tarkastellaan lainan nykyistä kehitystä, osakemarkkinoilla ei ole tällä hetkellä merkkejä ongelmista. Luottotulos on edelleen hyvä.
5. Irrationaalinen yltäkylläisyys - Tai kaikki uutiset ovat hyviä uutisia
Muistatko aikaisemmin, kun kirjoitin, että markkinoiden suuri lasku voisi johtua laukaisutapahtumasta? Se on yleensä odottamattomien huonojen uutisten paljastus, jota usein kutsutaan nimellä a musta joutsen tapahtuma.
Mutta todella odottamattoman kriisin lisäksi taloudellisissa ja maailmanlaajuisissa taustoissa on paljon ongelmia. Kuten härkämarkkinoille tyypillistä, huonot uutiset jätetään huomiotta - ainakin siihen asti, kunnes niistä tulee tunnustettu kriisi.
Valmistaudu pahimpaan
Wall Streetin epävakauden myötä myymälät loppuvat tarvikkeista, kun asiakkaat varastavat wc -paperia ja vettä, ja suuret taloudet, kuten Kiinassa pysähdyksissä koronaviruksen leviämisen myötä osakemarkkinoilla voi olla todellinen vaara ajaa Alan Greenspanin kerran mainitsemaa kuten järjetöntä yltäkylläisyyttä. Juuri näin jokainen kupla ihmiskunnan historiassa esiintyy.
Mutta mikä vielä tärkeämpää, on aika tarkastella vakavasti Warren Buffettin sanomaa:
Sääntö 1: Älä koskaan menetä rahaa.
Sääntö numero 2: Älä koskaan unohda sääntöä numero 1.
Vähäsen edistynyt valmistelu voi auttaa pitkälle salkun säilyttämisessä. Tämä ei ehkä ole aika pelastaa, mutta se on varmasti tilaisuus ottaa voittoa ja vähentää altistumistasi.