Como emprendedor, busco invertir en empresas de crecimiento de dividendos porque me gusta el flujo de ingresos pasivo. Dado que los ingresos de mi negocio pueden fluctuar, tener una base de ingresos estable ofrece estabilidad financiera.
Es como tener una red de seguridad de ingresos.
Recientemente descubrí un nuevo (para mí) tipo de empresa conocida como Business Development Company o BDC. Una empresa de desarrollo empresarial es una acción que cotiza en bolsa que es similar a una inversión inmobiliaria. confianza (REIT) en que no pagan impuestos sobre la renta siempre que paguen el 90% de sus ingresos netos a inversores. Los BDC y los REIT eran tipos especiales de empresas creadas por el Congreso.
El Congreso creó este tipo de Compañías de Inversión Reguladas (RIC) con la Ley de Incentivos a las Pequeñas Empresas de 1980. El objetivo era facilitar la inversión en empresas más pequeñas que no eran del todo "grado de inversión". He aquí un rápido cartilla sobre la historia de los BDC.
Fuera del tratamiento fiscal favorable a las sociedades, los BDC se comportan de forma muy parecida a los fondos de capital privado. Invierten en una variedad de cosas (tanto en acciones como en deuda) y, a menudo, se enfocan en compañías más pequeñas que no serían atractivas para las firmas de capital privado. Existen restricciones sobre en qué pueden invertir (por ejemplo, al menos el 70% de los activos deben estar en empresas privadas estadounidenses) y tienen un apalancamiento limitado. Históricamente, esa relación deuda / capital era 1 ($ 1 en deuda por $ 1 en activos), pero el presidente Trump la aumentó a 2: 1.
Al igual que las empresas de capital privado, a veces también desempeñarán un papel activo en asesorar a esas empresas, ¡cualquier cosa para mejorar sus rendimientos!
Tabla de contenido
- ¿En qué invierten los BDC?
- Internamente vs. BDC administrados externamente
- ¿Son mejores los BDC administrados internamente?
- Sin embargo, ¿importa el costo?
- Los BDC se cotizan en bolsa
- Cómo analizar y elegir BDC
- ¿Cómo se gravan los dividendos de los BDC?
- ¿Cómo mantienen los BDC los rendimientos de dividendos?
- ¿Necesita BDC?
¿En qué invierten los BDC?
Las empresas de desarrollo empresarial tienden a operar mejor en áreas que son demasiado grandes para los individuos pero demasiado pequeñas para las empresas de capital privado. - también conocido como el "mercado intermedio". También tienden a "especializarse" en ciertas áreas, por lo que no están prestando a todo y a todo el mundo.
Por ejemplo, Main Street Capital Corporation (PRINCIPAL) es una empresa con sede en Houston que ofrece financiación de capital a empresas privadas. Estas son empresas que ganan entre $ 10 y $ 150 millones al año con un EBITDA de $ 3 a $ 20 millones. Lo hacen con una combinación de capital (propiedad) y deuda (préstamos) y su “tamaño de inversión inicial” promedio es tan bajo como $ 5 millones.
Para el individuo medio, esto sería demasiado grande. Para una empresa de capital privado, una empresa con un EBITDA de $ 3 millones sería demasiado pequeña. Sería atractivo para un banco, aunque solo haría un instrumento de deuda. No quieren equidad.
Está en el extremo inferior de lo que se conoce como mercado intermedio, lo que lo hace atractivo para BDC como Main Street Capital Corporation.
Otro ejemplo de un BDC que juega en esta área es Corporación Ares Capital (ARCC), que resulta ser el BDC más grande por capitalización de mercado ($ 7.32B), e invierten la mayoría de sus activos en préstamos de primer gravamen (44.6%) o de segundo gravamen (28%) para empresas del mercado intermedio. Al 30/9/2020, su portafolio tiene un valor razonable de alrededor de $ 14,4 mil millones.
A veces, los BDC le brindan acceso a capital privado, pero a través de la puerta lateral: eche un vistazo a Apollo Investment Corporation (AINV). Apollo Global Management es una de las firmas más grandes y conocidas de capital privado, pero a menos que tenga suficiente capital, probablemente no podrá invertir en uno de sus fondos. (podría comprar acciones de la empresa ya que cotizan en bolsa, pero eso es diferente)
Finalmente, tiene BDC más pequeños que se enfocan en ciertos mercados: Capital de crecimiento tecnológico de Hercules (HTGC) se centra en préstamos de riesgo (es decir. tecnología, salud, finanzas SaaS, etc.).
Internamente vs. BDC administrados externamente
No todos los BDC son iguales; hay BDC administrados interna y externamente.
Un BDC gestionado internamente es aquel en el que la empresa contrata a su propio equipo de gestión. Es transparente en su plan de compensación, ya que describirá los gastos en el estado de resultados.
Un BDC administrado externamente es aquel en el que todos esos trabajos se subcontratan a un tercero. Por lo general, se pueden pagar en función de los activos y el rendimiento del fondo. En ese sentido, es similar a un fondo de cobertura, que tiene estructuras como 2 y 20 (2% anual de los activos bajo administración y 20% de las ganancias por encima de un umbral).
En general, los BDC administrados internamente tienen índices de gastos más bajos y sus intereses están un poco más alineados. Los BDC administrados externamente obtienen una parte de su compensación como porcentaje de AUM, por lo que hay un incentivo incorporado para aumentar AUM, algo que no ayuda a los inversores existentes.
¿Son mejores los BDC administrados internamente?
No necesariamente. Un BDC administrado internamente no es automáticamente mejor que uno administrado externamente, y hemos mencionado uno de los BDC más grandes que se administra externamente: Ares Capital Corp.
Ares Capital Corporation es administrada por Corporación de Gestión Ares (ARES), que es una compañía financiera especializada global fundada en 1997 con $ 179 mil millones en AUM. Esto significa que Ares Capital puede acceder a acuerdos que otros BDC administrados internamente (más pequeños) probablemente no tendrían.
También es importante reconocer que existen diferentes tipos de BDC administrados externamente; algunos dependen de una empresa de administración de BDC de terceros. Otros son simplemente una empresa separada estrechamente afiliada a una empresa mucho más grande, como es el caso de Ares Capital Corporation.
Sin embargo, ¿importa el costo?
¡Por supuesto!
Un costo más alto significa un lastre más alto sobre el rendimiento de los dividendos y el precio de las acciones. Si tiene dos BDC que ofrecen rendimientos del 9% y uno le cobra un 1,5% mientras que el otro le cobra solo un 1%, el 1,5% tiene que encontrar ese 0,5% de rendimiento en sus inversiones. O pedir prestado para pagar el rendimiento.
Si necesitan un 0,5%, es probable que ingresen en algunos préstamos más de mayor riesgo que pueden tener un efecto compuesto, especialmente cuando la economía se deteriora. Si hay incumplimientos, afecta el valor liquidativo del fondo, que se traduce directamente en el precio de la acción.
Los BDC se cotizan en bolsa
Esto significa que el valor de sus acciones fluctuará.
Eche un vistazo a este gráfico de 6 meses en Main Street:
Recuerde que los BDC están invirtiendo en activos cuyo valor fluctuará pero, a diferencia de otros fondos, sus acciones se negocian en el mercado abierto. Un fondo de capital privado no tiene un precio de acción que pueda consultar todos los días. Los BDC lo hacen.
Si observa muchas de las listas de BDC, muchas han recibido grandes éxitos desde el comienzo de 2020 (antes de la pandemia) hasta ahora porque no está claro cuántas empresas sobrevivirán y muchas de ellas ofrecen préstamos a esas mismas empresas bajo coacción.
Esto se suma al hecho de que estos son fondos de capital fijo, por lo que tienen un valor liquidativo, que se traduce en el precio de la acción.
Cómo analizar y elegir BDC
Si está convencido de que los BDC son adecuados para su cartera, es hora de hacer su tarea. ¿Qué cifras debe conocer sobre las BDC para tener la seguridad de que está haciendo una buena inversión?
Esta explicador por Simply Safe Dividends tiene una sección excelente titulada "Cómo elegir BDC de calidad" y se centra en cuatro números (ese artículo ofrece rangos de lo que se considera conservador y agresivo para estas cifras, haga clic para esos):
- Rendimiento promedio ponderado de la cartera (en los préstamos BDC y otros activos): cuanto más bajo, mejor porque significa que los préstamos son menos riesgosos, y también es más probable que se ponderen en la deuda de primer gravamen.
- Valor liquidativo por acción - NAV / share es el valor intrínseco del negocio
- Ratio de no devengo - Estos son el número de préstamos que están en mora
- Relación de pago de los ingresos netos por inversión - Claramente, será más del 90%, pero desea verlo por debajo del 100%, ya que eso significa que es sostenible.
Definitivamente lea el artículo de Simply Safe Dividends para obtener todos los detalles sobre estos porque es muy bueno y ofrece una dirección sólida.
¿Cómo se gravan los dividendos de los BDC?
Los BDC ofrecen altos rendimientos: deben pagar el 90% de sus ingresos a sus inversores, pero los desembolsos que realizan a menudo no son dividendos calificados. No reciben el tratamiento fiscal favorable de los dividendos calificados y usted deberá pagar impuestos a las tasas impositivas ordinarias.
Al final del año, también pueden clasificar algunos de los dividendos del año como un "retorno de capital". La devolución de capital no está sujeta a impuestos caso, es cuando la empresa devuelve su propio dinero, pero reduce su base de costos y podría desencadenar una ganancia de capital cuando vende las acciones luego.
Los BDC proporcionan flujo de caja (¡bueno!) Pero no tienen tasas impositivas favorables (¡menos bueno!). (también, usando un rastreador de dividendos puede ayudarlo a organizarlos)
¿Cómo mantienen los BDC los rendimientos de dividendos?
Dado que las empresas de desarrollo empresarial están invirtiendo en otros negocios e instrumentos de deuda, a menudo es un desafío mantener un dividendo, especialmente en un mercado a la baja. Si ha invertido en un BDC con un alto rendimiento, ver que baje podría empujarlo a vender la participación.
Muchos BDC, especialmente aquellos con ganancias cíclicas, dependerán de endeudarse para financiar los pagos de dividendos si no quieren reducir el rendimiento. No es ideal, pero ¿qué otra opción hay?
Otra estrategia es mantener un dividendo regular bajo (manteniéndose alrededor del 90% requerido) y confiar en dividendos especiales para "ponerse al día" en años prósperos (p. Ej. ganaron demasiado, aquí hay más efectivo para superar el pago del 90% requerido). Esto significa que el rendimiento del dividendo parece un poco más bajo, cuando se muestra en los filtros de acciones y similares, pero el rendimiento real es más alto.
Cuando analiza BDC, desea utilizar los mismos rigores que usaría con una acción de dividendos. Desea un alto porcentaje de cobertura de dividendos, valores de activos netos en aumento, un historial de rendimientos sólidos, etc.
¿Necesita BDC?
Depende, si desea un flujo de caja de alto rendimiento y se siente cómodo con que la mayor parte provenga de préstamos a empresas (una propuesta arriesgada durante una recesión, y mucho menos una pandemia), podría ser una buena ocurrencia.
Al comparar diferentes oportunidades, recuerde que los pagos realizados por los BDC a menudo son dividendos no calificados. Pagará sus tasas de impuesto sobre la renta ordinarias y no tasas de dividendos más bajas, por lo que calcular su tasa de impuestos será importante para comparar opciones.
Como cualquier otra inversión, debe realizar su debida diligencia o corre el riesgo de quemarse.