La belleza del modelo de descuento de dividendos reside en su simplicidad y eficacia en las acciones que pagan dividendos.
Cómo funciona el modelo de descuento de dividendos
El modelo de descuento de dividendos incorpora solo algunas variables:
- Precio de la acción.
- Dividendos en el próximo año.
- Costo de capital o rendimiento esperado.
- Tasa de crecimiento del flujo de dividendos.
Tener tres de estas cuatro variables le permite resolver la variable restante. La mayoría de las veces, uno conoce los dividendos que se pagarán en el próximo año, el rendimiento deseado de una inversión y alguna idea de una tasa de crecimiento perpetua para el flujo de dividendos de la empresa. Tener estas variables le permite calcular el valor de una sola acción.
Precio = Dividendos ÷ (Tasa de rendimiento - Tasa de crecimiento de dividendos)
Aquí hay un ejemplo: una empresa paga un dividendo anual de $ 1 por acción. Se espera que el dividendo crezca un 6% anual. Los inversores quieren al menos un 10% de rendimiento de sus inversiones. ¿Qué debe pagar un inversor por las acciones?
Conectando nuestras variables nos da Precio = $ 1.00 ÷ (1.10 - 1.06). Seguir con matemáticas simples nos da Precio = $ 25. En esencia, esto nos dice que mientras paguemos menos de $ 25 por acción y la empresa aumente sus dividendos a una tasa anual del 6% anual, obtendremos un rendimiento del 10% de nuestra inversión.
Pros y contras de los modelos de descuento de dividendos
No existe una forma perfecta de valorar una acción, y el modelo de descuento de dividendos es solo una de las muchas formas de valorar una acción determinada.
Lo que hace que el modelo de descuento de dividendos sea excelente:
- Conservatismo - El modelo de descuento de dividendos valora a una empresa solo por lo que paga a los inversores. No toma en consideración directamente las ganancias de una empresa, el efectivo que tiene la empresa o cualquier otra cosa que no sea el dividendo. Supone que el inversor generará un rendimiento de dividendos, no de una revalorización o de una compra total con una prima del 200% sobre el precio de negociación actual.
- Sencillez - El modelo de descuento de dividendos es una de las formas más fáciles de valorar un título. Requiere solo tres entradas, que casi cualquier inversionista puede determinar o pronosticar razonablemente. Debido a su conservadurismo, los inversores que valoran empresas con un modelo de descuento de dividendos tienen más espacio por error en las variables que pronostican que los inversionistas que usan proyecciones alternativas más meticulosas.
Estas dos ventajas conducen directamente a las desventajas del modelo:
- Selectividad - El modelo de descuento de dividendos está limitado en el sentido de que solo se puede utilizar correctamente con empresas que pagan un dividendo regular, y se espera que aumenten su dividendo a una tasa constante en el futuro. Esto limita severamente el modelo a compañías muy estables como Coca-Cola (KO) o McDonald's (MCD), que son conocidas por una larga historia de aumentos de dividendos bastante regulares cada año.
- Sensibilidad - Al igual que con todos los métodos de valoración, el modelo de descuento de dividendos es tan bueno como los números que lo incluyen. Basura entra, basura sale: el modelo solo funciona mientras las suposiciones clave en el modelo demuestren ser en su mayoría precisas.
Como siempre, este modelo debe utilizarse teniendo en cuenta un margen de seguridad. Un margen de seguridad protege a los inversores de supuestos erróneos en el modelo y de la durabilidad competitiva de una empresa.
Los inversores que calculan un precio de 50 dólares por acción para una empresa pueden querer comprar solo cuando esté infravalorado en un 25% o más, por ejemplo, presionando comprar a $ 37.50 por acción o menos para compensar las entradas erróneas en su modelo. La inversión comienza con la preservación del capital. Ser demasiado seguro es mucho mejor que ser imprudente, especialmente cuando se trata de nuestros propios prejuicios sobre lo que queremos creer sobre las inversiones que elegimos para nuestras carteras.