Μοντέλο Έκπτωσης Μερίσματος (DDM): Ανάλυση τύπου & Παράδειγμα

Οι επενδυτές χρησιμοποιούν το μοντέλο έκπτωσης μερίσματος (DDM) για να αξιολογήσουν μια μετοχή. Αυτό το μοντέλο χρησιμοποιεί το επιτόκιο μερίσματος μιας εταιρείας για να βρει την εκτιμώμενη εύλογη αξία και την τιμή της μετοχής.

Εάν είστε επενδυτής αξίας που εκτιμά τη θεμελιώδη ανάλυση, το DDM θα μπορούσε να είναι ένα χρήσιμο εργαλείο. Ακολουθεί μια πιο προσεκτική ματιά στο μοντέλο έκπτωσης μερίσματος και πώς μπορείτε να το χρησιμοποιήσετε στην επενδυτική σας στρατηγική.

Τι είναι το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων;

Το DDM είναι ένα οικονομικό μοντέλο που χρησιμοποιείται για την εκτίμηση της αξίας μιας εταιρείας και της τιμής της μετοχής της. Χρησιμοποιείται καλύτερα με άλλες θεμελιώδεις αναλύσεις, όπως α

ανάλυση προεξοφλημένων ταμειακών ροών και συγκρίσεις αναλογιών ανταγωνιστών. Όπως υποδηλώνει το όνομα, το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων εστιάζει αποκλειστικά στα μερίσματα μιας εταιρείας για να καθορίσει την εγγενή αξία της εταιρείας.

Με αυτό το μοντέλο, οι κύριες εισροές σας είναι το αναμενόμενο μέρισμα ανά μετοχή, το κόστος κεφαλαίου και ο αναμενόμενος ρυθμός αύξησης του μερίσματος. Το μοντέλο αποδίδει σε εταιρείες με υψηλό μέρισμα και ισχυρό ρυθμό αύξησης μερισμάτων υψηλή αξία και θεωρεί τις εταιρείες χωρίς μερίσματα ως άχρηστες.

Σχετιζομαι με: Πώς να επενδύσετε σε μετοχές μερισμάτων: Βασικά χαρακτηριστικά και οφέλη

Η Φόρμουλα Μοντέλου Έκπτωσης Μερίσματος

Το μοντέλο έκπτωσης μερίσματος βασίζεται σε αυτόν τον τύπο:

Αξία μετοχών = Αναμενόμενο μέρισμα σε ένα έτος / (Κόστος κεφαλαίου – Ετήσιος ρυθμός ανάπτυξης)

Αυτό μερικές φορές απλοποιείται σε:

Τιμή μετοχής = D / ( r – σολ )

Που:
ρε = Αναμενόμενο μέρισμα ανά μετοχή
r = Απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης για τους επενδυτές ή ποσοστό κόστους κεφαλαίου για την εταιρεία
σολ = Αναμενόμενος διαρκής ετήσιος ρυθμός αύξησης μερίσματος

Ακολουθεί μια ανάλυση του τι κάνει ο τύπος:

• D είναι η πληρωμή μερίσματος της εταιρείας. Είτε πρόκειται για μερικά σεντς ανά μετοχή είτε για πολλά δολάρια ανά μετοχή, θα πρέπει να εισαγάγετε την αναμενόμενη πληρωμή μερίσματος σε ένα χρόνο από τώρα για να υπολογίσετε την τιμή της μετοχής.
• Απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης (r) ή κόστος κεφαλαίου. Το απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης εξαρτάται από τον επενδυτή. Συγκρίνετε το απόθεμα με τις άλλες επενδύσεις σας για να επιλέξετε τον κατάλληλο αριθμό. Εναλλακτικά, μπορείτε να υπολογίσετε το κόστος κεφαλαίου της επιχείρησης χρησιμοποιώντας το τρέχον ποσοστό απόδοσης ομολόγων, εάν είναι διαθέσιμο. Σε κάθε περίπτωση, αυτή είναι μια εκτίμηση του μελλοντικού κινδύνου της εταιρείας.
• Ο αναμενόμενος ετήσιος ρυθμός ανάπτυξης (σολ) για τα μερίσματα είναι μια άλλη υπόθεση. Εάν είναι διαθέσιμο, μπορείτε να δείτε το ιστορικό αύξησης μερισμάτων της εταιρείας για να υπολογίσετε τον ρυθμό ανάπτυξης. Μπορείτε επίσης να χρησιμοποιήσετε τις γνώσεις της εταιρείας και του κλάδου σας για να υπολογίσετε τα ποσοστά.

Αυτό το μοντέλο απαιτεί πολλές υποθέσεις, οι οποίες μπορούν να αλλάξουν δραματικά τα αποτελέσματα της ανάλυσής σας. Γι' αυτό είναι σημαντικό να είστε προσεκτικοί σχετικά με τις υποθέσεις σας και να τις υπολογίζετε με προσοχή.

Ένα παράδειγμα που χρησιμοποιεί το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων

Ας χρησιμοποιήσουμε το παράδειγμα μιας γνωστής εταιρείας με μακρά ιστορία μερισμάτων για να κατανοήσουμε καλύτερα πώς λειτουργεί το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων. 3Μ είναι α μέρισμα αριστοκράτης – εταιρεία που έχει αυξήσει τα μερίσματά της για τουλάχιστον 25 συναπτά έτη. Αυτό το καθιστά βασικό υποψήφιο για το DDM.

Ανάλυση μετοχών της εταιρείας 3M: Μοντέλο έκπτωσης μερίσματος

Η 3M είναι μια μεγάλη, σταθερή επιχείρηση με επιτόκιο μερίσματος 4,14% και τιμή μετοχής 143,93 $ ανά μετοχή. Το απόθεμά του πληρώνει επί του παρόντος τριμηνιαίο μέρισμα 1,49 $. Η τρέχουσα απόδοση των ομολόγων μέχρι τη λήξη για το 3Μ είναι 6,375%, με μέσο όρο πενταετίας να αυξάνει τα μερίσματα κατά 0,64%.

Αυτό είναι το μόνο που χρειαζόμαστε για να εκτιμήσουμε τη μελλοντική τιμή της μετοχής. Ας συνδέσουμε τους αριθμούς στον τύπο:

Τιμή μετοχής = Αναμενόμενο μέρισμα ανά μετοχή / ( Κόστος κεφαλαίου – Ρυθμός αύξησης μερίσματος)
= (1,49 (τριμηνιαίο μέρισμα) x 4 (αριθμός τριμήνων) x 1,0064 (ετήσιος ρυθμός αύξησης) / (6,375% – 0,64%)
= $5.998 / 0.05735
Τιμή μετοχής 3M=$104.59

Όπως μπορείτε να δείτε με τα παραπάνω μαθηματικά, η εκτιμώμενη αξία μιας μετοχής 3 εκατομμυρίων, που βασίζεται αποκλειστικά σε μερίσματα, είναι 104,59 $. Σε σύγκριση με την τιμή της μετοχής των 143,93 $, θα λέγαμε ότι η 3M είναι υπερτιμημένη και δεν είναι προς το παρόν καλή αγορά.

Ωστόσο, είναι επίσης σημαντικό να ληφθούν υπόψη άλλοι οικονομικοί παράγοντες κατά τη διεξαγωγή μιας ανάλυση αποθεμάτων. Οι ιστότοποι των χρηματιστηριακών σας και άλλων μεγάλων οικονομικών δεδομένων αποτελούν μια καλή πηγή δεδομένων όταν αναζητάτε τα επιτόκια μερισμάτων και το κόστος κεφαλαίου της εταιρείας.

Γιατί οι επενδυτές χρησιμοποιούν το DDM;

Εάν έχετε ένα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο που επικεντρώνεται στη δημιουργία ταμειακών ροών, το μοντέλο έκπτωσης μερίσματος μπορεί να σας βοηθήσει να λάβετε μορφωμένες μακροπρόθεσμες επενδυτικές αποφάσεις. Και ορισμένοι ενεργοί έμποροι χρησιμοποιούν το DDM ως μέρος της προσωπικής τους μεθόδου για να αποφασίσουν εάν μια μετοχή είναι υπερτιμημένη ή υποτιμημένη. Όταν χρησιμοποιείται σωστά, το DDM είναι ένα βασικό εργαλείο για να προσδιορίσετε ποιες μετοχές αξίζουν μια θέση στο χαρτοφυλάκιό σας.

Άλλα μοντέλα μερισμάτων για την αποτίμηση μιας μετοχής

Το DDM βασίζεται σε ένα πολύ στενό σύνολο δεδομένων για τον υπολογισμό της εκτιμώμενης αξίας της μετοχής. Οι ελλείψεις του DDM μπορεί να σας οδηγήσουν να χρησιμοποιήσετε μια εναλλακτική.

Το μοντέλο ανάπτυξης Gordon (GGM) είναι μια δημοφιλής εναλλακτική λύση στο μοντέλο της έκπτωσης μερισμάτων. Λαμβάνει μια εκτεταμένη ματιά στον ρυθμό αύξησης των μερισμάτων της εταιρείας και απαιτεί από εσάς να κάνετε υποθέσεις σχετικά με τη διαρκή αύξηση των μερισμάτων.

Επίσης, δεν είναι ποτέ κακή ιδέα να συνδυάσετε διάφορες μεθόδους ανάλυσης για να δημιουργήσετε μια σταθμισμένη εκτίμηση της τιμής της μετοχής. Για παράδειγμα, θα μπορούσατε να χρησιμοποιήσετε ένα μοντέλο προεξοφλημένων ταμειακών ροών για το 50% της τιμής της μετοχής, πολλαπλή ανάλυση ανταγωνιστή για 30%, και το μοντέλο έκπτωσης μερίσματος για το τελικό 20%.

Οι επαγγελματίες επενδυτές χρησιμοποιούν πολύπλοκα μοντέλα, τα οποία συχνά περιλαμβάνουν μια έκδοση του μοντέλου έκπτωσης μερισμάτων, για να εκτιμήσουν τις τιμές των μετοχών.

Συμπέρασμα

Το μοντέλο έκπτωσης μερίσματος δεν απαιτεί λογισμό ή άλλα προηγμένα μαθηματικά. Απαιτεί άλγεβρα γυμνασίου, καλή κατανόηση της οικονομικής κατάστασης της υποκείμενης εταιρείας και μια λογική εκτίμηση των μελλοντικών μερισμάτων. Με αυτά τα εργαλεία στο επενδυτικό σας οπλοστάσιο, είστε στην καλύτερη θέση για να επιλέξετε μετοχές που κερδίζουν για τα επόμενα χρόνια.