Ανάλυση προεξοφλημένων ταμειακών ροών

Μία από τις πιο σημαντικές δουλειές σας ως επενδυτής είναι να καταλάβετε εάν μια μετοχή είναι υπερτιμημένη ή υποτιμημένη, ώστε να μπορείτε να κερδίσετε. Μία από τις πιο δημοφιλείς μεθόδους για την αξιολόγηση της αξίας μιας εταιρείας είναι η ανάλυση προεξοφλημένων ταμειακών ροών (DCF). Ακολουθεί μια ματιά στο πώς λειτουργεί η ανάλυση προεξοφλημένων ταμειακών ροών και πώς μπορεί να συμβάλει στην ενίσχυση των κερδών του χαρτοφυλακίου σας.

Τι είναι η ανάλυση ταμειακών ροών και γιατί έχει σημασία;

Η ανάλυση προεξοφλημένων ταμειακών ροών σάς επιτρέπει να εκτιμήσετε μια εταιρεία ή μια επένδυση με βάση τις προβλεπόμενες μελλοντικές ταμειακές ροές της. Η ανάλυση DCF έχει σημασία γιατί μπορεί να σας βοηθήσει να αποφασίσετε εάν ένα απόθεμα ή ένα χρηματοοικονομικό περιουσιακό στοιχείο είναι μια καλή επένδυση.

Μπορείτε να χρησιμοποιήσετε το μοντέλο DCF για να προσδιορίσετε την εγγενή αξία μιας επένδυσης. Αυτή είναι η γλώσσα των επενδυτών για την πραγματική υποκείμενη αξία της εταιρείας. Με την εγγενή αξία και την τρέχουσα αγοραία αξία στο χέρι, μπορείτε εύκολα να αποφασίσετε εάν πιστεύετε ότι μια επένδυση είναι υπερτιμημένη ή υποτιμημένη. Όταν διαλέγεις υποτιμημένες μετοχές, προετοιμάζεστε για μελλοντικά επενδυτικά κέρδη.

Οι εταιρείες ιδιωτικών μετοχών, οι επενδυτικές τράπεζες της Wall Street και οι διαχειριστές κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου βασίζονται σε μοντέλα DCF στην ανάλυση και στις επιχειρηματικές τους αποφάσεις. Εάν οι πλουσιότεροι άνθρωποι και εταιρείες στον κόσμο χρησιμοποιούν αυτή τη μέθοδο, τότε μάλλον είναι για έναν πολύ καλό λόγο.

ΠωςρεοΥouντοεπαγωγήρευπολογίζεταιντοφλαμουριάφάχαμηλόςΕΝΑανάλυση?

Το μοντέλο DCF βασίζεται σε μια γνωστή φόρμουλα στον επενδυτικό και χρηματοοικονομικό κόσμο:

DCF = [(CF) ÷ (1 + r)^1] + [(CF) ÷ (1 + r)^2] + [(CF) + (1 + r)^n]​

Το CF σημαίνει ταμειακή ροή για ένα συγκεκριμένο μελλοντικό έτος σε αυτόν τον τύπο. n αντιπροσωπεύει τον αριθμό των ετών κατά τον υπολογισμό πολλών ετών ταυτόχρονα. r είναι το προεξοφλητικό επιτόκιο.

Πριν χρησιμοποιήσετε τον τύπο DCF για τη διεξαγωγή της ανάλυσης, θα χρειαστεί να ακολουθήσετε μερικά βήματα για να εκτιμήσετε τις μελλοντικές ταμειακές ροές της εταιρείας. Κάθε επενδυτής χρησιμοποιεί τις δικές του μεθόδους και υποθέσεις για να εκτιμήσει τις μελλοντικές ταμειακές ροές. Μην υποτιμάτε τη σημασία αυτών των υποθέσεων και προβλέψεων - παίζουν κρίσιμο ρόλο στον υπολογισμό.

Το προεξοφλητικό επιτόκιο, r, είναι ένα μέτρο της εταιρείας κίνδυνος και μπορεί να αποφασίσει εάν μια επένδυση αναμένεται να είναι κερδοφόρα ή όχι. Το προεξοφλητικό επιτόκιο σας λέει την παρούσα αξία των αναμενόμενων μελλοντικών ταμειακών ροών.

Πού μπορεί να χρησιμοποιηθεί η μέθοδος μειωμένων ταμειακών ροών;

Το μοντέλο προεξοφλημένων ταμειακών ροών σάς βοηθά να εκτιμήσετε ένα ευρύ φάσμα επενδύσεων, συμπεριλαμβανομένων μετοχών, ομολόγων, κεφαλαίων, και ιδιωτικές επενδύσεις – συν οτιδήποτε άλλο απαιτεί αρχική επένδυση για το αναμενόμενο μέλλον αποπληρωμές.

Το μοντέλο DCF είναι ένα εύχρηστο εργαλείο για την επιλογή μετοχών για το τυπικό χαρτοφυλάκιο μεμονωμένων επενδυτών. Είναι ένα είδος θεμελιώδης ανάλυση που σας βοηθά να προσδιορίσετε την εγγενή αξία μιας εταιρείας ή τι πιστεύετε ότι αξίζει η επιχείρηση σήμερα. Εάν, όπως ο Warren Buffett, είστε λάτρης της επένδυσης αξίας, πιθανότατα βασίζεστε σε μεγάλο βαθμό σε DCF και παρόμοια μοντέλα αποτίμησης.

Οι ιδιοκτήτες και οι διευθυντές επιχειρήσεων μπορούν να χρησιμοποιήσουν το μοντέλο DCF για να αναλύσουν συγκεκριμένες επενδύσεις. Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι μια τοπική εταιρεία λιμουζίνας συζητά αν θα αγοράσει ή όχι μια νέα λιμουζίνα. Χρησιμοποιώντας μια ανάλυση DCF, η επιχείρηση μπορεί να εκτιμήσει τα μελλοντικά έσοδα και κόστη που σχετίζονται με τη λιμουζίνα για να καθορίσει τις μελλοντικές ταμειακές ροές. Το μοντέλο DCF μπορεί να βοηθήσει την εταιρεία να καταλάβει εάν η κεφαλαιουχική δαπάνη θα προσφέρει την κατάλληλη ανταμοιβή.

Όταν αποφασίζετε μεταξύ δύο διαφορετικών επενδύσεων, μπορείτε να χρησιμοποιήσετε τη μέθοδο προεξοφλημένων ταμειακών ροών για να προσδιορίσετε ποια είναι καλύτερη. Εάν έχετε περιορισμένο χρηματικό ποσό ή κεφάλαιο κίνησης για επένδυση, η πραγματοποίηση πολλών αναλύσεων DCF μπορεί να σας βοηθήσει να δημιουργήσετε τη βέλτιστη διαφοροποιημένο επενδυτικό χαρτοφυλάκιο.

Τι είναι το ποσοστό έκπτωσης και γιατί είναι σημαντικό;

Το προεξοφλητικό επιτόκιο (δεν πρέπει να συγχέεται με το Προεξοφλητικό επιτόκιο της Federal Reserve) μετρά τον κίνδυνο και την αναμενόμενη απόδοση μιας εταιρείας. Οι πολύ ασφαλείς επενδύσεις σε σταθερές εταιρείες κερδίζουν χαμηλό επιτόκιο έκπτωσης. Οι επενδύσεις σε μια επικίνδυνη εταιρεία ή startup, εν τω μεταξύ, θα απαιτούσαν υψηλότερο προεξοφλητικό επιτόκιο.

Εάν δεν έχετε ιδέα τι να επιλέξετε για ένα προεξοφλητικό επιτόκιο, δείτε το τρέχον επιτόκιο της εταιρείας δεσμούς στις δευτερογενείς αγορές. Το πραγματικό επιτόκιο για επενδύσεις σταθερού εισοδήματος ισοδυναμεί κατά προσέγγιση με την ανοχή κινδύνου της αγοράς και το απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης για την εταιρεία.

Για παράδειγμα, το Twitter πούλησε 700 εκατομμύρια δολάρια σε ομόλογα το 2019. Αυτά τα ομόλογα διαπραγματεύονταν με επιτόκιο 4,2% τη στιγμή της σύνταξης. Λαμβάνοντας υπόψη τις μετοχές του Twitter, το 4,2% θα μπορούσε να είναι ένα λογικό επιτόκιο έκπτωσης. Συγκρίνετε αυτό με την εξαιρετικά σταθερή IBM, που αυτή τη στιγμή αποδίδει περίπου 3,6% και την ελαφρώς πιο επικίνδυνη Sirius XM, η οποία αποδίδει 5%, για να πάρετε μια ιδέα για τα προεξοφλητικά επιτόκια για τις δημόσιες εταιρείες. Οι πολύ επικίνδυνες επενδύσεις μπορούν να δουν προεξοφλητικά επιτόκια 20% ή περισσότερο.

Ένα υψηλό προεξοφλητικό επιτόκιο οδηγεί σε χαμηλότερη παρούσα αξία των ταμειακών ροών. Αντίθετα, ένα χαμηλό προεξοφλητικό επιτόκιο οδηγεί σε υψηλότερη παρούσα αξία. Αυτός είναι ο τρόπος με τον οποίο υπολογίζετε την πιθανότητα ότι μια εταιρεία δεν θα ανταποκριθεί στις προβλέψεις σας για μελλοντικές ταμειακές ροές.

Πώς χρησιμοποιείτε τις μειωμένες ταμειακές ροές για να αποτιμήσετε μια εταιρεία;

Ακολουθήστε αυτά τα βήματα για να χρησιμοποιήσετε το DCF για να αποτιμήσετε μια εταιρεία:

• Συγκεντρώστε οικονομικά στοιχεία της εταιρείας. Ξεκινήστε συλλέγοντας τις πιο πρόσφατες οικονομικές πληροφορίες για την εταιρεία. Μπορείτε να το βρείτε μέσω μιας πρόσφατης κατάθεσης SEC, όπως 10K ή 10Q, ή χρησιμοποιώντας έναν προτιμώμενο πόρο οικονομικών δεδομένων ή ίσως μέσω μεσιτεία.
• Δημιουργήστε εκτιμήσεις για μελλοντικές ταμειακές ροές. Χρησιμοποιήστε ένα υπολογιστικό φύλλο για να δημιουργήσετε εκ νέου τα πρόσφατα δεδομένα. Χρησιμοποιήστε υποθέσεις σχετικά με τις τάσεις ανάπτυξης για να δημιουργήσετε το μελλοντικό μοντέλο ταμειακών ροών σας.
• Επιλέξτε ένα επιτόκιο έκπτωσης. Στη συνέχεια, επιλέξτε το επιτόκιο έκπτωσης που προτιμάτε. Και πάλι, μπορείτε να χρησιμοποιήσετε τα τρέχοντα επιτόκια ομολόγων της εταιρείας ως κατευθυντήρια γραμμή. Ωστόσο, ορισμένοι επενδυτές επιλέγουν να είναι περισσότερο ή λιγότερο επιθετικοί όταν επιλέγουν προεξοφλητικά επιτόκια με βάση τις επενδυτικές τους φιλοσοφίες και τη γνώμη για την επιχείρηση.
• Υπολογίστε την παρούσα αξία. Τώρα έρχονται τα βαριά μαθηματικά. Αλλά, εάν είστε καλοί με τις εφαρμογές υπολογιστικών φύλλων, είναι σχετικά εύκολο να κάνετε τους υπολογισμούς. Δεν απαιτούν τίποτα πιο δύσκολο από αυτό που μάθατε στο μάθημα της άλγεβρας του γυμνασίου. Δεν χρειάζεται λογισμός!
• Συγκρίνετε με την τρέχουσα τιμή της μετοχής. Το μοντέλο DCF θα πρέπει να σας δώσει τη συνολική αξία της εταιρείας. Διαιρέστε με τον αριθμό των μετοχών που κυκλοφορούν για να λάβετε την τρέχουσα εκτιμώμενη αξία ανά μετοχή.

Οι σοφοί επενδυτές δεν χρησιμοποιούν μόνο το μοντέλο DCF. Μπορείτε να επιλέξετε να χρησιμοποιήσετε το μοντέλο DCF σε συνδυασμό με δείκτες αποτίμησης της αγοράς. Για παράδειγμα, θα μπορούσατε να χρησιμοποιήσετε τον υπολογισμό σας DCF για το 70% της τιμής και έναν συνδυασμό αναλογιών για το υπόλοιπο 30%. Και πάλι, κάθε επενδυτής έχει τις δικές του μοναδικές προτιμήσεις και στυλ εδώ. Δεν υπάρχει σωστή ή λάθος απάντηση, μόνο τι είναι σωστό για το χαρτοφυλάκιό σας.

Ποια είναι η καλή τιμή για τον διαρκή ρυθμό ανάπτυξης στο μοντέλο μειωμένων ταμειακών ροών;

Κάθε επιχείρηση είναι διαφορετική, επομένως δεν υπάρχει γενική οδηγία που πρέπει να ακολουθήσετε σχετικά με τους διαρκούς ρυθμούς ανάπτυξης για τα τελευταία χρόνια του μοντέλου σας. Αυτά αντιπροσωπεύονται από τη μεταβλητή n στον παραπάνω τύπο.

Γενικά, είναι καλή ιδέα να υποθέσουμε ότι ο ρυθμός ανάπτυξης μιας εταιρείας θα επιβραδυνθεί με την πάροδο του χρόνου. Αυτό συμβαίνει επειδή προσπαθεί να αυξηθεί σε μεγαλύτερο αριθμό στο μέλλον και επειδή μπορεί να γίνει πιο δύσκολο να κερδίσει κανείς νέες επιχειρήσεις.

Όπως και με άλλα μέρη της ανάλυσης ταμειακών ροών σας, θα πρέπει να κάνετε ορισμένες υποθέσεις εδώ για να προσδιορίσετε την εύλογη αξία της επιχείρησης.

Η κατώτατη γραμμή

Ένας από τους θεμελιώδεις κανόνες της επένδυσης είναι να βασίζεστε στους αριθμούς αντί στο ένστικτό σας. Αν και είναι διασκεδαστικό να ακολουθείτε τις καυτές συμβουλές για τις μετοχές ή τα ένστικτά σας και να μιμείτε συναλλαγές από το subreddit r/wallstreetbets, είναι προτιμότερο να ακολουθείτε τους αριθμούς και τα δεδομένα στις περισσότερες περιπτώσεις.

Για έμπειρους επενδυτές, αυτό μπορεί να σημαίνει τη χρήση μιας ανάλυσης προεξοφλημένων ταμειακών ροών για να αποφασίσουν εάν αξίζει να αγοράσετε και να διατηρήσετε μετοχές. Όταν γνωρίζεις τα νούμερα, βάζεις τον εαυτό σου σε καλύτερη θέση για να έχεις πολλά χρόνια επιτυχημένων επενδύσεων μπροστά σου.