Als die USA aufgrund der Coronavirus-Pandemie in eine Rezession gerieten, war von Inflation die Rede. Aufgrund von Pannen in der globalen Lieferkette oder dem Doppelschlag einer außergewöhnlichen Geld- und Fiskalpolitik gab es Grund zur Sorge. Der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, gab öffentlich zu, dass die Federal Reserve im Falle eines Anstiegs der Inflation nicht versuchen würde, sie zu zähmen, sondern sie stattdessen laufen lassen würde.
Das war, gelinde gesagt, erschreckend.
Wir sind mit Horrorgeschichten darüber aufgewachsen, was Inflation einem Land und seiner Wirtschaft antun kann. Die Hyperinflation der Weimarer Republik ist ein oft zitierter Faktor im Vorfeld des Zweiten Weltkriegs. In jüngerer Zeit sahen wir, wie Länder wie Venezuela mit den höchsten Ölreserven der Welt ins Chaos verfielen. Und Länder wie Simbabwe wurden mit ihren 1.000.000 Dollar Scheinen zu Internetwitzen. Selbst die USA hatten in den 1970er Jahren eine gefährliche Inflation mit der Inflation.
Warum also sollte die Federal Reserve will Inflation?
Um die Motive der Fed zu verstehen, müssen wir genau verstehen, was Inflation ist und welchen Platz sie in der Wirtschaft hat.
Was ist Inflation?
Die allgemein anerkannte Ansicht ist, dass Inflation ist ein Maß für den Rückgang der Kaufkraft einer Währung. Einfacher ausgedrückt misst die Inflation, wie stark der Wert unseres Geldes gesunken ist. Es sagt uns, wie viel weniger wir mit unserem Geld kaufen können.
Denken Sie so darüber nach. Wenn Sie sich die Preise im frühen 20. Jahrhundert ansehen, werden Sie feststellen, dass es eine große Sache war, 100 Dollar zu haben. Heutzutage sind 100 Dollar nicht viel zu feiern – das ist Inflation. Der Wert dieser 100 Dollar ist heute weniger wert als vor 100 Jahren.
Ökonomen diskutieren darüber, wie man Inflation misst und was sie verursacht. Die am weitesten verbreitete Ansicht ist, dass Sie mit einem Warenkorb mit täglich verwendeten Waren und Dienstleistungen beginnen. Sie verfolgen die Preisänderungen über mehrere Jahre hinweg. Tatsächlich tut dies das US-Büro für Arbeitsstatistik, wenn es seinen monatlichen Verbraucherpreisindex (CPI) veröffentlicht.
Aber wie berücksichtigen Sie, dass die Technologiepreise sinken, selbst wenn die allgemeine Inflation steigt? Manche Leute sagen, dass der VPI eher ein Maß für die Lebenshaltungskosten als die Warenkosten ist.
Und wie sollen wir neben der Inflation die Qualitätssteigerung im Laufe der Jahre erklären? Der größte Fernseher in den 1970er Jahren kostete ein paar hundert Dollar, war 23 Zoll groß und hatte nur wenige Kanäle. Vergleichen Sie das mit den heutigen Fernsehern, und Sie werden sehen, dass der Qualitätssprung den Inflationsdruck mehr als ausgleicht.
Dies sind genau die Probleme, mit denen Ökonomen zu kämpfen versuchen, während sie darüber diskutieren, wie die Inflation genau gemessen werden kann.
Muss ich mir wegen Inflation Sorgen machen?
Wenn man Geschichten über die Hyperinflation der Weimarer Republik oder die schrecklichen Zustände in Simbabwe durch die Inflation hört, wird man leicht nervös, wenn das Thema angesprochen wird.
Es ist wichtig, sich daran zu erinnern, dass die Inflation um Sie herum Ihr ganzes Leben lang vor sich gegangen ist, nur in unterschiedlichem Ausmaß. Es hat in den letzten zehn Jahren auffallend gefehlt, aber das ist ein Ausreißer im Großen und Ganzen. Eine einfachere Möglichkeit, die langfristige Inflation zu visualisieren, besteht darin, sich ein Diagramm der Preissetzungsmacht des US-Dollars anzusehen:
Wie Sie sehen, nimmt die Inflation seit Jahrzehnten stetig zu, und wir haben es geschafft, damit zu überleben und zu gedeihen.
Nur weil es jetzt wenig bis keine Inflation gegeben hat, heißt das nicht, dass dies auch in Zukunft so bleiben wird. Die Wahrheit ist, dass niemand mit Sicherheit vorhersagen kann, wie hoch die Inflationsrate in zwei, fünf oder zehn Jahren sein wird.
Wenn Sie immer noch nervös sind, was Inflation angeht, wäre die einfachste Lösung, in antiinflationäre Vermögenswerte wie Gold oder Sachwerte wie Immobilien zu investieren. Mit der heutigen Demokratisierung des Finanzwesens ist es einfach, mit kleinen Summen über einen Broker in diese Vermögenswerte zu investieren.
Eine weitere wichtige Maßnahme, die Sie ergreifen können, um sich gegen einen plötzlichen Inflationsanstieg zu beruhigen, besteht darin, Ihre Ausgaben zu verfolgen. Wenn die Inflation zuschlagen würde, würden Ihre täglichen Ausgaben damit in die Höhe schießen. Dies bedeutet, dass es von Vorteil wäre, zu verfolgen, wohin Ihr Geld heute fließt, und selbst zu sehen, ob die Preise steigen.
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Die Ursachen der Inflation
- Nachfragesog ist das bekannteste. Diese Theorie besagt, dass die Nachfrage die Produktion übersteigt. Mit anderen Worten, wenn Sie mehr Dollar haben, um weniger Waren zu jagen, erhöht der Markt den Preis, um diese überschüssige Nachfrage zu absorbieren.
- Kostenschub konzentriert sich auf die Produktionsseite der Gleichung. Diese Theorie geht davon aus, dass Preiserhöhungen aus einem Anstieg der Produktionskosten resultieren, entweder durch die Arbeitskosten oder durch die Ressourcenkosten. Gewerkschaften und neue Mindestlohngesetze zum Beispiel erhöhen die Arbeitskosten. Und die Rohstoffpreise hängen von der Angebots-Nachfrage-Ökonomie der Rohstoffmärkte ab.
- Endlich haben wir eingebaute Inflation, auch bekannt als die „selbsterfüllende Prophezeiung“. Hier steigen die Preise aufgrund einer kollektiven Überzeugung, dass die Preise wahrscheinlich steigen werden. Eine Gewerkschaft hört zum Beispiel Inflationsgerüchte und allgemeine Preiserhöhungen. Als Reaktion darauf fordert sie Lohnerhöhungen, die den Preiserhöhungen entsprechen. Dadurch entsteht ein Zyklus, in dem die Produktionspreise steigen, was ironischerweise zu einer Preiserhöhung führt, die die Gewerkschaft in erster Linie befürchtet hat.
Welche Theorie ist richtig? Nun, es scheint eine Mischung aus allen dreien zu sein, aber niemand weiß es genau. Dies vereinfacht offensichtlich die Dinge, da zu diesem Thema ganze Dissertationen geschrieben wurden.
Und andere Faktoren dienen dazu, diese Theorien weiter zu komplizieren. Zu diesen Faktoren gehören geldpolitische Anreize (wie sie die US-Notenbank seit der Großen Rezession verfolgt hat) und Arbeitslosigkeit unterhalb eines bestimmten Niveaus.
Wie die Fed mit der Inflation umgeht
Offenmarktgeschäfte
Eines der am häufigsten verwendeten Instrumente der Fed ist der Offenmarktausschuss der Federal Reserve (FOMC). Immer wenn die Zentralbank Geld in die Wirtschaft spritzen will, kauft sie Wertpapiere von Mitgliedsbanken. Dies gibt den Banken mehr Geld, um sie auszuleihen. Und das führt dazu, dass sie ihre Zinsen senken und erhöhen den Geldbetrag, den sie verleihen.
Die Fed macht das Gegenteil, wenn sie von den Mitgliedsbanken höhere Zinsen verlangen will. Sie fordert die Mitgliedsbanken auf, von ihr Wertpapiere zu kaufen. Dies absorbiert überschüssiges Bargeld, das die Banken haben. Und das führt dazu, dass sie bei der Kreditvergabe strenger sind, was zu weniger Krediten führt.
Die Federal Funds Rate
Das bekannteste Instrument, das der Fed zur Verfügung steht, ist der Federal Funds Rate, den sie bei jeder Sitzung festlegt. Dies ist der Satz, den Banken sich gegenseitig für das Halten von Übernachtkrediten berechnen können. Banken verleihen ihre überschüssigen Barmittel in der Regel über Nacht an andere Banken, um sicherzustellen, dass alle die Mindestreservepflicht (die auch von der Fed festgelegt wird) einhalten.
Die Ankündigung des Zinssatzes ist für alle Marktteilnehmer ein viel beachtetes Ereignis, da sie weitreichende Folgen für die Wirtschaft hat. Alles von Ihrer Kreditkarte Zinsrate zu Ihrem Autokredit zu Ihrer Hypothek basiert auf diesem Zinssatz. Wenn es steigt, steigen auch die Zinskosten für alle Wirtschaftskredite.
Signalisierung
Ob Sie es glauben oder nicht, eines der mächtigsten Werkzeuge, die der Federal Reserve zur Verfügung stehen, ist einfach den Leuten sagen, was ihre Pläne sind. Überraschenderweise ist diese Politik relativ neu und soll der dritten Theorie der Preiserhöhungen, den Erwartungen der Menschen, entgegenwirken.
1979 kündigte der damalige Fed-Vorsitzende Paul Volcker an, die Zinssätze anzuheben und so lange hoch zu halten, bis die Inflation gezähmt sei. Die Öffentlichkeit war jedoch nicht überzeugt und tat immer noch so, als würde die Inflation trotz steigender Zinsen weitergehen. Als eine Rezession ausbrach und die Federal Reserve ihre hohen Zinsen zur Bekämpfung der Inflation beibehielt, begann die Öffentlichkeit endlich dem Wort der Fed zu vertrauen, und – siehe da – die Inflation ging zurück.
Seitdem achtet jeder Fed-Vorsitzende sehr darauf, der Öffentlichkeit genau zu signalisieren, was seine Pläne sind. Tatsächlich hat genau dies dazu geführt, dass jeder plötzlich Inflation fürchtet. Jerome Powell sagte, er würde eine Inflation von über 2% anstreben – ein klarer Bruch mit der Tradition. Und wenn dies erreicht wird, wird die Fed es nicht eilig haben, es zu zähmen.
Die Vorteile der Inflation
Wir haben eine Vorstellung davon, was Inflation ist und was die Federal Reserve dagegen tun kann. Jetzt ist es an der Zeit, zum Kern der Sache zu kommen: Warum sollte die Federal Reserve Inflation wollen?
Vorteil Nr. 1 – Zeichen für ein gesundes Wirtschaftswachstum
Zunächst, Inflation ist ein Zeichen für eine gesund wachsende Wirtschaft, solange sie gemanagt wird. Denk darüber nach. Wenn Sie wissen, dass die Preise im nächsten Jahr höher sein werden als jetzt, kaufen Sie jetzt, anstatt zu warten, zu sparen und später mehr zu bezahlen. Dies ist im Wesentlichen das, was eine niedrige Inflation bewirkt. Sie kurbelt die Ausgaben in einer Volkswirtschaft an, die der Schlüssel zu gesundem Wachstum ist. Konsum führt zu Unternehmenswachstum, was zu Lohn- und Beschäftigungssteigerungen führt, was zu mehr Konsum führt.
Vorteil #2 – Schutz vor Deflation
Der zweite Hauptgrund, warum die Fed Inflation will, ist, dass es bedeutet, dass die Wirtschaft nicht in eine Deflation taumeln wird, was das Gegenteil von Inflation ist. In einem deflationären Umfeld sinken die Preise ständig. Das hört sich auf den ersten Blick gut an, aber bedenken Sie, was in der Realität passieren würde.
Menschen, die im nächsten Jahr niedrigere Preise erwarten, würden mit Käufen zurückhalten und stattdessen ihr Geld sparen. Dies würde dazu führen, dass der Verbrauch stoppt. Unternehmen müssten Löhne kürzen oder Mitarbeiter entlassen. Als nächstes haben Sie eine Todesspirale aus niedrigeren Preisen und geringerem Konsum, die zu einer stagnierenden Wirtschaft führt.
Plötzlich niedrige Preise klingen nicht so toll, oder? Wir haben ein perfektes Beispiel für eine moderne Industriewirtschaft, die genau mit diesem Problem konfrontiert ist: Japan. Japan hat seit Jahrzehnten ein Deflationsproblem und hat immer noch keine Lösung gefunden. Dies beunruhigt wahrscheinlich die Federal Reserve, da sie auch nicht wüsste, wie sie einem solchen Problem begegnen könnte.
Damit die USA nicht das nächste Japan werden, will die Fed zumindest ein wenig Inflation. Dies ist jetzt besonders wichtig, da es der Fed trotz ihrer besten Bemühungen nicht gelungen ist, die Inflation auf ihr Ziel von 2% zu erhöhen.
Vorteil Nr. 3 – Verringert den tatsächlichen Wert der Schulden
Der letzte Grund, warum die Fed will, dass die Inflation steigt, ist, dass der reale Wert der Schulden sinkt in einem inflationären Umfeld. Die Inflation ist für die Verschuldeten – wie zum Beispiel Menschen mit einer Hypothek auf ihr Haus – tatsächlich großartig, da ihr Kreditwert mit steigender Inflation billiger wird.
Und rate mal, wer viele Schulden hat? Die US-Regierung hält in absoluten Zahlen die meisten Schulden der Welt. Es birgt eine erstaunliche Summe, dass weithin einig ist, dass die Regierung es nie zurückzahlen kann.
Die Inflation laufen zu lassen, würde dem US-Finanzministerium tatsächlich eine Verschnaufpause geben, um mit seinen Interessen umzugehen Zahlungen, ein Thema, das nach den enormen Geldausgaben besonders akut geworden ist zu als Reaktion auf die Coronavirus-Pandemie die Wirtschaft ankurbeln.
Wird die Fed erfolgreich sein?
Die Frage der Inflation ist, wie bei den meisten Wirtschaftsthemen, nicht schwarz-weiß. Tatsächlich gibt es ein sehr reales Argument für die Notwendigkeit einer Inflation. Doch die Frage bleibt: Wird die Federal Reserve erfolgreich sein? Schließlich verzeichneten die USA nach dem größten Geldmengenanstieg der Geschichte (nach dem Crash 2008) kaum noch eine Inflation.
Nur die Zeit kann es verraten. Hier sind einige Denkanstöße; jedoch: Mehrere Studien haben den alten Mythos bestätigt, dass Lebensmittel immer kleiner werden. Dieses Phänomen, genannt „Schrumpfung“ hat Hunderte von Produkten weltweit beeinflusst, von Thunfischdosen bis hin zu Toilettenpapier. Unternehmen behaupten, dass sie Portionen kleiner machen müssen, um ihren aktuellen Preis für die Verbraucher zu halten. Wenn Ihr Geld jetzt weniger Produkte zum gleichen Preis kauft, ist das dann nicht nur Inflation, sondern nur der Name?
Vielleicht ist die Inflation schon da, und wir messen sie nur nicht richtig.