Equity-Research-Analysten sind qualifizierte und angesehene Finanzexperten, die Anlegern bei der Entscheidungsfindung helfen. Trotz ihrer Zeugnisse, ihrer kollektiven Erfolgsbilanz, Interessenkonflikte und der Notwendigkeit zu managen Karriererisiken bedeuten, dass Sie kritisch darüber nachdenken sollten, wie sich ihre Arbeit auf Ihre Anlageentscheidungen auswirkt.
Die Kurzfassung
- „Sell-Side“-Analysten arbeiten für eine Investmentbank oder einen Broker, der seinen Kunden Finanzberatungsdienste und -produkte „verkauft“.
- „Buy-Side“-Analysten arbeiten für einen Vermögensverwalter wie einen Investmentfondsanbieter, Hedgefonds, Pensionsfonds oder eine Versicherungsgesellschaft.
- Diese Analysten sind möglicherweise nicht immer in der Lage, den Markt genau vorherzusagen, oder stehen unter Druck, sich mit anderen Analysten zu einigen, um ihren Ruf zu wahren.
- Während Analysten ihre Branchen gut kennen, sollten Sie ihre Empfehlungen als Ergänzung zu Ihrem eigenen Research nutzen.
Was sind Aktienanalysten und was machen sie?
Equity-Research-Analysten sind qualifizierte Finanzexperten, die für die Kunden ihrer Firma Research-Berichte über Unternehmen in einer bestimmten Branche schreiben.
Forscher verbringen ihre Zeit:
- Im Gespräch mit den Managementteams
- Jahresberichte lesen
- Erstellen von Finanzmodellen/Prognosen
- Teilnahme an Branchenkonferenzen
- Veröffentlichung von Forschungsbriefen, in denen sie ihre Perspektiven auf einzelne Unternehmen skizzieren
All diese Arbeiten werden durchgeführt, um Betriebs-, Finanz- und Aktienkursprognosen zu ermitteln und Empfehlungen zum „Kaufen“, „Halten“ oder „Verkaufen“ abzugeben.
Die Aktienrecherche begann als Möglichkeit für Anlagemakler oder Banken, sich zu differenzieren. Diese Unternehmen haben Handels- und Analyseprodukte gebündelt, sodass institutionelle Anleger Aktiengeschäfte kaufen und gleichzeitig kostenlose Recherchen erhalten (häufig für die Unternehmen, mit denen sie gehandelt haben).
Während die Branche seit der Finanzkrise 2008 zurückgegangen ist, sind Investmentbanken, Börsenmakler und Boutiquen zurückgegangen Forschungsunternehmen beschäftigen ca 10.000 Analysten in den USA
Die zwei Arten von Equity Research Analysten
Es gibt zwei Arten von Aktienanalysten: Sell-Side und Buy-Side. Obwohl beide ähnliche Aufgaben erfüllen, können die Zwecke der Rollen sehr unterschiedlich sein.
Was ist ein Sell-Side Equity Research Analyst?
Sell-Side-Research-Analysten werden von Investmentbanken oder Börsenmaklern wie Goldman Sachs, JP Morgan Chase oder Morgan Stanley beschäftigt. Ihre Kunden sind in der Regel aktiv Investmentfonds Portfoliomanager, Hedgefonds, Pensionsfonds und andere institutionelle Anleger.
Diese Research-Analysten arbeiten auf der „Verkaufsseite“. Das heißt, sie arbeiten für eine Investmentbank oder einen Makler, der seinen Kunden Finanzberatungsdienste und -produkte „verkauft“. Sell-Side-Analysten wählen eine bestimmte Anzahl von Unternehmen aus, die sie innerhalb einer bestimmten Branche abdecken möchten, und können nach eigenem Ermessen neue Unternehmen hinzufügen.
Sell-Side-Analysten sammeln Informationen und schreiben Unternehmensforschungsberichte. Sie spielen auch eine wichtige Rolle bei der Erleichterung von Treffen zwischen interessierten Investoren und Unternehmensführungsteams.
Um ein Sell-Side-Analyst zu werden, sind starke Buchhaltungs-, Finanzmodellierungs- und Kommunikationsfähigkeiten erforderlich. Viele Sell-Side-Analysten haben jedoch einen breiten Hintergrund wie Ingenieurwissenschaften, Naturwissenschaften oder Geschichte.
2018 die Haushaltsordnung MiFID II wurde in der Europäischen Union (EU) gegründet. Es verlangt von Sell-Side-Equity-Research-Anbietern, einen separaten Preis für ihre Research-Services außerhalb der Handelsabwicklung zu entwickeln.
Diese Änderungen führten zu einer weit verbreiteten Reduzierung der Research-Abdeckung in der traditionellen Maklerbranche. Es trug auch dazu bei, engagiertere Boutique-Research-Anbieter zu etablieren.
Was ist ein Buy-Side Equity Research Analyst?
Buy-Side-Analysten arbeiten für einen Vermögensverwalter wie einen Investmentfondsanbieter, Hedgefonds, Pensionsfonds oder eine Versicherungsgesellschaft. Ihre Kunden sind die Portfoliomanager jedes Unternehmens, die für die Umsetzung der Anlagestrategien des Unternehmens verantwortlich sind.
Diese Analysten stehen auf der „Kaufseite“, weil sie mit Vermögensverwaltern zusammenarbeiten, die Aktien einzelner Unternehmen „kaufen“. Ein Buy-Side-Analyst wählt auch eine bestimmte Anzahl von Unternehmen zur Abdeckung aus, die zum Anlagemandat des von ihm unterstützten Portfoliomanagers gehören.
Um ein Buy-Side-Analyst zu werden, sind in der Regel einige Jahre Erfahrung auf der Sell-Side erforderlich. Hier lernen junge Analysten, wie man den Job macht.
Warum Anleger Analystenratings kritisch begegnen sollten
Die Wall Street schätzt Research-Analysten wegen ihres Expertenwissens über einzelne Unternehmen und ihrer einzigartigen Fähigkeit, auf Unternehmensmanagementteams zuzugreifen. Sie könnten also versucht sein, sich bei Ihren Anlageentscheidungen auch von der Analysten-Community leiten zu lassen.
Trotz ihrer Fähigkeiten sollten Anleger die Ergebnisse der Aktienresearch-Community aus mehreren Gründen kritisch betrachten.
1. Research-Analysten haben eine wackelige Erfolgsbilanz, Recht zu haben
Obwohl Analysten hart daran arbeiten, die Unternehmen, auf die sie sich konzentrieren, genau zu verstehen, haben sie eine gemischte Erfolgsbilanz bei der genauen Vorhersage der Unternehmensleistung. Während einige Analysten auf eine solide Performance zurückblicken können, tun dies viele nicht.
2021 zum Beispiel die Top-Analysten hatten eine kollektive Vorhersage-Erfolgsrate von 82,7 %, mit einer durchschnittlichen Rendite von 13,95 %. Alle anderen Analysten hatten eine durchschnittliche Erfolgsquote von 48,02 % und eine durchschnittliche Rendite pro Bewertung von nur 0,16 %.
Die Rendite des S&P 500 im Jahr 2021 betrug etwa 27 %, was bedeutet, dass Sie viel besser dran gewesen wären, in den breiteren Markt zu investieren, anstatt den Empfehlungen selbst der Top-Analysten zu folgen.
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2. Research-Analysten sind mit vielen Interessenkonflikten konfrontiert
Einige Sell-Side-Analysten können ihre Arbeit als Mittel betrachten, um ihrem Unternehmen dabei zu helfen, die Handelseinnahmen zu steigern, anstatt sich grundsätzlich auf Research zu konzentrieren. Dies kann bedeuten, dass Research-Berichte eher als „Verkaufsmaterial“ für Aktienverkäufer geschrieben werden. Es kann auch implizit Druck auf den Analysten geben, vorteilhafte Profile der Unternehmen zu erstellen, die die Bank möglicherweise in anderen Funktionen (M&A oder Börsengänge) berät.
Aus diesem Grund ist es ungewöhnlich, ein „Verkaufen“-Rating von einem Sell-Side-Analysten zu sehen. Dies könnte die Beziehung ihrer Firma zu Unternehmensführungsteams gefährden und die Wahrscheinlichkeit zukünftiger Investmentbanking-Geschäfte verringern. 2017 gab es das zum Beispiel 11.147 Analystenbewertungen zu S&P 500-Unternehmen, aber nur 5,2 % waren „verkaufen“.
Auf der Käuferseite treten Interessenkonflikte in unterschiedlichen Formen auf. Diese Analysten haben in der Regel große Beteiligungen an den von ihnen unterstützten Fonds (die in der Regel Positionen in den Unternehmen halten, denen sie folgen). Wenn sie also ihre abgedeckten Unternehmen positiv darstellen, kann dies zu einer besseren Fondsperformance führen.
Wie die Sell-Side müssen auch die Buy-Side-Analysten auf die Managementteams des Unternehmens zugreifen. Es gibt also ähnliche Anreize, freundschaftliche Beziehungen zu pflegen, die durch negative Bewertungen/Berichte beeinträchtigt werden könnten.
Schließlich könnten sowohl die Käufer- als auch die Verkäuferseite die Gewinne der Unternehmen unterschätzen, denen sie folgen, um die Beziehungen zu den Managementteams zu verbessern. Über die letzten fünf Jahre, 72 % des S&P 500 übertreffen die Gewinnschätzungen der Analysten, aber Analysten neigen dazu, ihre Prognosen im Vorfeld von Gewinnveröffentlichungen zu reduzieren.
Diese Beweise deuten darauf hin, dass Analysten es den Unternehmen absichtlich erleichtern könnten, die Gewinnschätzungen zu übertreffen. Dies lässt Managementteams besser aussehen, verbessert die Aktienperformance nach Gewinnveröffentlichungen und hilft Unternehmen, ihre „Kauf“-Ratings beizubehalten.
3. Research-Analysten haben einen guten Ruf, den sie schützen möchten
Schließlich riskieren Analysten ihre Karriere und ihren Ruf, wenn sie falsch liegen. Sie könnten also ähnliche Berichte erstellen oder vermeiden, zu weit vom Konsens entfernt zu sein. Auf diese Weise wird kein einzelner Analyst herausgegriffen, weil er weit von der Basis abweicht. Diese Praktiken wahren die persönliche Glaubwürdigkeit und die Glaubwürdigkeit ihrer Firma.
Das Endergebnis
Es steht außer Frage, dass die Arbeit der Aktienresearch-Analystengemeinschaft viel Aufmerksamkeit erhält und viel Gewicht hat. Aber es ist wichtig, ihre Berichte und Perspektiven kritisch zu sehen.
Eine der effektivsten Möglichkeiten, Analysten in Ihrem Anlageprozess einzusetzen, besteht darin, sich auf ihr Verständnis der Branchen zu konzentrieren, denen sie folgen. Auf diese Weise erhalten Sie viel schneller ein viel tieferes Verständnis einer Branche als sonst. Sie können auch ihre Recherchen nutzen, um zu sehen, ob Sie bei Ihrer eigenen Sorgfaltspflicht etwas übersehen haben.
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