Lohnt es sich in China zu investieren?

China hat sich in letzter Zeit in den Nachrichten wiedergefunden und die Nachrichten sind nicht gut. Chinas Regierung, die Kommunistische Partei Chinas (KPCh), hat drastische Maßnahmen ergriffen, um die Big Tech zu beherrschen. Und der chinesische Immobilienmarkt wackelt aus Angst vor einer Insolvenz von Evergrande. Viele Anleger fragen sich also, ob es sich lohnt, in China zu investieren?

Dies folgt jedoch einem jahrelangen Hype. Die KPCh entwickelt die Wirtschaft des Landes weiter, die nach den USA bereits die zweitgrößte der Welt ist.

Sollten Anleger die Finger davon lassen oder sind die jüngsten Ängste die Kaufgelegenheit eines Jahrzehnts? Die Wahrheit liegt, wie so oft, irgendwo in der Mitte.

Warum China wichtig ist

Bevor wir in die größeren Fragen dieses Artikels eintauchen, sollten wir wahrscheinlich zuerst klären, was die große Sache mit China ist.

Die meisten Privatanleger haben wenig bis gar kein direktes Engagement in China. Die meisten Menschen konzentrieren sich auf den amerikanischen Markt. Wenn sie sich ins Ausland wagen, dann meist in ähnlich bekannten, stabilen Jurisdiktionen wie Kanada, Großbritannien oder der Eurozone. Für viele klingt China so exotisch wie Russland!

Aber Investoren könnten einen Fehler machen, China komplett zu ignorieren. Schließlich ist dieses Land die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt. Und trotzdem Das Pro-Kopf-BIP beträgt immer noch nur 67 % des amerikanischen. Dies bedeutet, dass China noch viel mehr Raum für Wachstum hat und das der USA in Bezug auf das Gesamt-BIP in den nächsten Jahrzehnten wahrscheinlich in den Schatten stellen wird.

Ob es uns gefällt oder nicht, die Volkswirtschaften der USA und Chinas sind an der Hüfte gebunden. Und eine signifikante Veränderung bei einem Partner führt zu großen Welleneffekten beim anderen. Darüber hinaus ist die chinesische Industrie in Bezug auf die von ihr produzierten Güter und die zu ihrer Herstellung verwendeten Rohstoffe eng mit der gesamten OECD-Welt verbunden.

Grundsätzlich erkältet sich die Welt, wenn China niest.

Schließlich ist China sehr ehrgeizig Infrastrukturinitiative „One Belt, One Road“ könnte globale Lieferketten nach chinesischem Vorbild neu gestalten. Und dies würde die Nation als das schlagende Herz der Weltwirtschaft weiter festigen und China als neuen großen geopolitischen Akteur behaupten.

Die Risiken von Investitionen in China

Obwohl das oben Gesagte chinesische Unternehmen nach einer guten langfristigen Investition klingen lässt, ist es nicht so einfach. Schauen wir uns zunächst die allgemeine Performance des Shanghai Index (SSE, das Äquivalent des S&P 500) an:

Chinas Index erzielte über fünf Jahre nur 17 % Rendite. (Das ist nicht pro Jahr, sondern über fünf Jahre.) Und das, obwohl China zu den am schnellsten wachsenden großen Volkswirtschaften der Welt gehört und einen erheblichen Teil des globalen BIP ausmacht.

Werfen Sie dagegen einen Blick auf den S&P 500, der als. gilt das Benchmark:

Im gleichen Zeitraum von fünf Jahren erzielte der amerikanische Index fast das Fünffache der SSE-Rendite. Wie kann das sein?

Denken Sie daran, dass die Börse nicht die Wirtschaft ist. Die wirtschaftlichen Treiber können ähnlich sein, sie können sich aber auch gegenseitig ausschließen. Die Art und Weise, wie der chinesische Aktienmarkt aufgebaut ist, macht den großen Unterschied zwischen Wirtschaftswachstum und Aktienmarktwachstum aus.

Problem 1: A-Aktien vs. B-Aktien

Chinas Aktienmarkt ist abgeschottet. Ausländer können nicht frei mit börsennotierten Aktien handeln. Stattdessen schufen die Chinesen ein System mit parallelen Aktien der Klassen „A“ und „B“ für alle chinesischen Aktien. Die A-Aktien stehen Einheimischen offen und werden in chinesischen Yuan gehandelt. Ausländer handeln mit den in US-Dollar notierten B-Aktien.

Es gibt einige Ausnahmen, aber hauptsächlich nur für sehr große Finanzinstitute. Lokale Privatanleger dominieren den A-Aktienmarkt. Und sie konzentrieren sich bei ihren Investitionen auf viel kürzere Zeiträume als Ausländer. Dies führte im Laufe der Jahre zu einer Reihe von Booms und Busts am lokalen Aktienmarkt des Landes. Entsprechend Financial Times, machten Kleinanleger mehr als 80 % des Aktienumsatzes auf den chinesischen Märkten aus.

Obwohl es also wahr ist, dass China ein unglaubliches Wirtschaftswachstum verzeichnet hat, müssen wir uns ansehen, woher der Großteil dieses Wachstums kommt.

Problem 2: Evergrande und der chinesische Immobilienmarkt

Ansteckungsängste an der Börse kamen im Herbst 2021 auf. Grund dafür war der mögliche Zusammenbruch des chinesischen Bauträgers Evergrande.

Aber wie konnte ein chinesischer Bauträger einen so großen Einfluss haben? Chinesische Immobilien haben einen übergroßen Einfluss auf das BIP-Wachstum. Im Jahr 2019 entfielen beispielsweise Immobilieninvestitionen über 13% des chinesischen BIP (PDF).

Evergrande ist einer der größten Entwickler des Landes. Darüber hinaus schuldet es unglaubliche Schulden in Höhe von 310 Milliarden US-Dollar. Dies ist hauptsächlich den staatlichen Banken zu verdanken, aber der Dominoeffekt könnte dramatische Auswirkungen auf die Das chinesische Finanzsystem und sein Immobiliensektor, beides wichtige Triebkräfte der chinesischen Wirtschaft. Wie bereits erwähnt, kann jede Verlangsamung der chinesischen Wirtschaft drastische Auswirkungen auf unsere hyper-globalisierte Welt haben.

Problem 3: Der chinesische Technologie-Shakedown

Big Tech ist zweifellos ein großes Thema in den USA, da Menschen und Regierungen den immensen Einfluss einer kleinen Gruppe von Technologieunternehmen auf unsere Gesellschaft in den Griff bekommen. Auch China ist von diesen großen Fragen nicht frei. Aber die einzigartige Einparteienregierung des Landes reagiert mit viel mehr Kraft, als es die Westler gewohnt sind.

Wir bekamen einen flüchtigen Eindruck davon, als die KPCh die Börsengang (IPO) des Fintech-Startups Ant Financial. Es wäre der größte Börsengang der Geschichte gewesen. Aber der kontrollierende Aktionär Jack Ma kritisierte die Art und Weise, wie die KPCh das Unternehmertum im Land handhabt. So blockierte der chinesische Premier Xi Jinping den Börsengang.

Wenn diese Erstickung des kapitalistischen Standardverfahrens nicht ausreichte, um internationale Investoren zu erschrecken, der jüngste Plan der KPC zur „gemeinsamen Wohlstandsverteilung“ könnte der Grund sein, der die Wirtschaft über die Kante.

Problem 4: Vermögensumverteilungsplan

Kürzlich hat die KPCh wohlhabende Wirtschaftsführer darauf aufmerksam gemacht und ihnen dringend empfohlen, ihre großen Gewinne für wohltätige Zwecke zu spenden, um den Armen zu helfen. Tencent, das größte Internetunternehmen des Landes, kündigte an, 15,5 Milliarden US-Dollar an soziale Hilfsprogramme zu spenden. Alibaba, Pinduoduo, Xiaomi und Meituan kamen jeweils mit ähnlich große Zusagen.

Problem 5: Aktionärsrechte

Dies alles führt zu einer der Hauptängste, die die meisten Institutionen und damit auch regelmäßige Anleger gegenüber China haben: Es gibt keine Aktionärsrechte. Und viele Leute befürchten, dass chinesische Unternehmen ihr volles Potenzial nicht ausschöpfen werden, da die KPCh fast alles überstimmen kann.

Die meisten großen chinesischen Unternehmen, die außerhalb Chinas notiert sind, verwenden ein undurchsichtiges VIE-Struktur (in der Regel auf den Kaimaninseln ansässig). Anleger dieser Art haben keine Aktionärsstimme und keine Garantie, dass ihre Anteile wirklich etwas wert sind. Erschwerend kommt hinzu, dass die VIE-Struktur eine rechtliche Grauzone für das chinesische Sicherheitsrecht darstellt. Unternehmen wollen Kapital ausländischer Investoren, aber die KPCh verbietet jegliche ausländische Beteiligung an chinesischen Unternehmen.

Die Belohnungen für Investitionen in China

In den letzten Abschnitten haben wir ein düsteres Bild gezeichnet. Und wir glauben, dass jeder interessierte Anleger die Risiken einer Anlage sorgfältig abwägen sollte, bevor er nach dem Aufwärtspotenzial sucht.

Aber es könnte noch viel Aufwärtspotenzial bei chinesischen Aktien geben. Obwohl die chinesischen Kapitalmärkte mit all ihren Macken noch nicht so stabil sind wie ihre amerikanischen und europäischen Pendants, sind einige chinesische Unternehmen aufgestiegen, um global am Markt zu konkurrieren. Unternehmen wie Xiaomi und Huawei haben sich tief in den hart umkämpften Smartphone-Markt und andere technische Hardware-Nischen eingegraben. Sie präsentieren sich als ernstzunehmende Konkurrenten neben Konkurrenten wie Samsung.

Softwareunternehmen gelten seit langem als die goldene Gans des Silicon Valley. Und sie sind ein wichtiger Grund für die anhaltende Outperformance amerikanischer Indizes im Vergleich zum Rest der Welt. Aber jetzt haben sie Konkurrenz von internationalen chinesischen Softwaregiganten wie Tencent. In gewisser Weise war China mit der Nutzung von „Super-Apps“ wie WeChat durch seine Bevölkerung sogar der Zeit voraus.

China hat bereits Weltklasse-Unternehmen. Dennoch sind chinesische Aktien in den meisten institutionellen Portfolios noch immer stark unterrepräsentiert. Chinesische Unternehmen machen 9% der weltweiten Marktkapitalisierung aus. Aber sie bestehen nur aus einem mickrigen 2,7% der internationalen Mittelzuweisungen. Dies ist ein lukratives Plus. Wenn die chinesischen Märkte weiter reifen und die Anleger die Aktien kaufen, könnte der Anstieg der Käufe und der Geldzuflüsse die chinesischen Aktienbewertungen in die Höhe treiben.

Möglichkeiten im Überfluss

Der Mangel an institutioneller Abdeckung bietet einen weiteren Vorteil für kluge Privatanleger. In chinesischen Unternehmen gibt es Möglichkeiten zur Preisinkongruenz. Der US-Markt ist der am stärksten beobachtete Markt der Welt. Chinesische Märkte bekommen im Vergleich weit weniger Aufmerksamkeit. Es bestehen Risiken, aber die Preisinkongruenz bietet Chancen, die auf den amerikanischen Märkten einfach nicht existieren würden.

Anleger müssen ihre Portfolios jedoch nicht chinesisch ausrichten. Sie können auch nur wenige hochwertige chinesische Namen für die Diversifizierung auswählen, die sie mit sich bringen. Die chinesischen Märkte gehören nach wie vor zu den am stärksten isolierten der Welt. Und obwohl die amerikanische und die chinesische Wirtschaft untrennbar miteinander verbunden sind, ist es den meisten amerikanischen Unternehmen nicht gelungen, in diese Märkte einzusteigen. Dies bedeutet, dass chinesische Aktien eine der einzigen Möglichkeiten sind, sich in der chinesischen Wirtschaft zu engagieren.

Schließlich erklärte die KPCh, dass sie plant, ihr Land von einer produzierenden Wirtschaft zu einer Konsum- und Dienstleistungswirtschaft wie im Westen zu transformieren. Und sie hofft auf das damit verbundene BIP-Pro-Kopf-Wachstum.

Finde mehr heraus: Sollten Sie Ihrem Portfolio ADRs hinzufügen?

Wie Anleger in China investieren können

Wenn Sie sich entscheiden, den Sprung zu wagen, fragen Sie sich wahrscheinlich, wie Sie China am besten in Ihr Portfolio aufnehmen können. Schließlich haben wir bereits über Chinas einzigartiges Dual-Share-System gesprochen, das es Investoren nicht erlaubt, direkt in lokal börsennotierte Unternehmen zu investieren.

Zum Glück gibt es Möglichkeiten, dies zu umgehen. Wie bereits erwähnt, gibt es eine Ausnahme für sehr große Finanzinstitute, die beispielsweise große Finanzinstitute verwalten Exchange Traded Funds (ETFs). Der bekannteste für chinesische Aktien ist der iShares MSCI China ETF (MCHI), der von Blackrock verwaltet wird – dem größten Vermögensverwalter der Welt.

Solche ETFs bilden die täglichen Bewegungen der Shanghai Stock Exchange ab. Und sie bieten Anlegern die Vorteile eines Engagements im chinesischen Markt und diversifizieren gleichzeitig das Risiko einer Anlage in einzelne chinesische Aktien. Oder kaufen Sie einen Emerging Markets ETF, in dem chinesische Aktien überdimensioniert sind.

Anleger können auch einzelne Aktien auswählen. Wir erwähnten, dass chinesische Aktien, die an amerikanischen Börsen gehandelt werden, die umstrittene VIE-Struktur nutzen. Aber auch die größten Namen aus China haben nachgewiesene internationale Geschäftsrekorde. Das Betrugsrisiko ist also viel geringer als bei einem durchschnittlichen chinesischen Unternehmen.

Abgesehen davon besteht das Risiko – so gering es auch sein mag –, dass die chinesische Regierung in diese VIE-Strukturen eingreift oder deren Schließung anordnet. Dies ermöglicht Anlegern eine weitere Option: die Hong Kong Stock Exchange. Die chinesische Behörde hat in Hongkong Doppelnotierungen (sogenannte H-Aktien) zugelassen, um ausländisches Kapital anzuziehen.

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Ist China ein schlafender Drache?

Investitionen in China bergen viele Risiken, aber das Potenzial des Landes ist schwer zu ignorieren. Langfristigen Anlegern kann das Halten eines Teils ihres Portfolios in großen chinesischen Unternehmen eine dringend benötigte Diversifizierung sowie eine Absicherung gegen zukünftige amerikanische Underperformance bieten.

Risikofreudigere Anleger könnten an einer eingehenden Analyse einzelner chinesischer Aktien interessiert sein, die von Fondsmanagern möglicherweise unterschätzt werden und attraktive Renditen liefern können.

Chinesische Aktien weisen jedoch immer noch die gleichen Risiken und die gleiche Volatilität auf, die mit Schwellenmärkten verbunden sind. Anleger sollten daher keinen Großteil ihres Portfolios in die Region investieren.