Investitionen in ausländische Unternehmen bringen einzigartige Herausforderungen mit sich, einschließlich der Suche nach einem Broker, der es Ihnen ermöglicht, international und Fremdwährungsvolatilität zu investieren. Es gibt jedoch eine Möglichkeit, in ausländische Aktien zu investieren, die diese Probleme beseitigt: UAW. Lassen Sie uns untersuchen, was ADRs sind, warum sie verwendet werden, wie Anleger von ihnen profitieren können und ihre berühmtesten (oder berüchtigtsten) Segmente ansprechen: Chinesische UAW.
In diesem Artikel:
Was sind UAW?
Ein rekordhoher Aktienmarkt, hohe Bewertungen und eine riesige Menge an Geld wird gedruckt der Bundesregierung hat Investoren dazu veranlasst, nach neuen Möglichkeiten zur Diversifizierung ihres Portfolios zu suchen. Eine dieser Optionen ist die Investition in ausländische Unternehmen.
ADRs oder American Deposit Receipts wurden erstmals in den 1920er Jahren konzipiert, um durchschnittlichen Amerikanern zu helfen in ausländische Unternehmen investieren. Während es heute einfach ist zu investieren, war es damals unwahrscheinlich, dass der Durchschnittsbürger im Ausland investieren könnte.
ADRs werden an amerikanischen Börsen wie der NYSE oder Nasdaq von Banken ausgegeben, die die Aktien des zugrunde liegenden Unternehmens an deren Devisen gekauft haben und diese Aktien in Reserve halten. Unternehmen arbeiten mit diesen Banken zusammen, um ADRs auszustellen und sich auf den amerikanischen Märkten zu engagieren. UAW können unterschiedlich sein Umrechnungsverhältnisse, aber am häufigsten ist ein Verhältnis von 1:1.
Ein ADR selbst ist keine Aktie, sondern ein Vertrag zwischen dem Käufer und der ausstellenden Bank. Diese Verträge werden durch die lokalen Aktien der Bank unterlegt. Nach Auflistung, ADRs werden auf dem Sekundärmarkt wie normale Aktien gehandelt und zwischen Anlegern gekauft und verkauft. Als solche bilden ADRs ihre zugrunde liegenden Aktien sehr genau nach und im Allgemeinen wird jede größere Differenz schnell wegarbitriert.
Was sind die verschiedenen Arten von UAW?
Es gibt drei Haupttypen von UAW, und wie wir sehen werden, ist es wichtig, auf ihre Unterschiede zu achten.
- ADRs der Stufe 1
- ADRs der Stufe 2
- ADRs der Stufe 3
- „Nicht gesponserte“ ADRs
UAW der Stufe I
Diese ADRs sind die einfachste Art mit der geringsten Aufsicht durch die SEC. Die meisten Unternehmen, die ADRs der Stufe 1 ausstellen, erfüllen entweder die Mindestqualifikation der SEC nicht oder möchten sich nicht mit dem Ärger befassen. Sie handeln nur weiter außerbörsliche Märkte (OTC) und ausländische Unternehmen können mit ihnen kein Kapital aufnehmen.
Einige kleinere ausländische Unternehmen können ADRs der Stufe 1 herausgeben, um das Interesse von US-Investoren an ihrem Geschäft zu wecken. Andere Unternehmen haben die laxe Aufsicht der SEC missbraucht, wie wir weiter unten erörtern werden.
UAW der Stufe II
ADRs der Stufe II ähneln denen der Stufe I, sind jedoch mit einer stärkeren SEC-Prüfung verbunden. Aufgrund der erhöhten regulatorischen Anforderungen haben diese ADRs oft mehr Sichtbarkeit und Handelsvolumen. Unternehmen können mit Level-II-ADRs kein Kapital aufnehmen und auch auf den OTC-Märkten handeln.UAW der Stufe III
UAW der Stufe III sind von höchster Qualität. Sie werden an den wichtigsten Börsen gehandelt und vor der Notierung muss das ausländische Unternehmen alle seine geprüften Unterlagen zur Überprüfung bei der SEC einreichen.Im Wesentlichen, diese ADRs sollten genauso genau geprüft werden wie alle regulären Lagerbestände. Darüber hinaus können ausländische Unternehmen amerikanische Märkte für Kapitalbeschaffungen durch Level-III-ADRs erschließen.
„Nicht gesponserte“ ADRs
Während die meisten ADRs als „gesponserte ADRs“ bekannt sind, gibt es eine Minderheit, die unter die Kategorie „nicht gesponsert“ fällt. Dies sind ADRs, die von Banken ohne Beteiligung ausgestellt wurden, und in einigen Fällen die Erlaubnis des ausländischen Unternehmens.Die Banken übernehmen die Kosten und die Abwicklung der ursprünglichen Aktien und listen diese ADRs dann für ihr eigenes Geschäft auf, anstatt direkt mit dem ausländischen Unternehmen zusammenzuarbeiten. Nicht gesponserte UAW sind von Natur aus spekulativer und kann per Gesetz nur auf den OTC-Märkten handeln. Darüber hinaus können Unternehmen über sie kein Geld beschaffen und die ADRs besitzen keine Stimmrechte.
Was sind die Vorteile von UAW?
ADRs bieten Vorteile sowohl für Investoren als auch für das Unternehmen selbst. Über ADRs können ausländische Unternehmen in den größten Investmentmarkt der Welt eintreten. Dies ist besonders nützlich für große Unternehmen im Ausland, deren Kapitalmärkte kleiner oder weniger entwickelt sind.
- Ein ADR zu haben ist ein Statussymbol — Auch wenn ein Unternehmen kein Kapital über die amerikanischen Märkte beschaffen möchte, schafft der bloße Akt einer ADR ein Statussymbol. Es sensibilisiert für das Unternehmen und kann helfen, die Investitionsstimmung und -nachfrage einzuschätzen. Das Vorhandensein von ADRs kann möglicherweise zu einer weiteren Expansion in den amerikanischen Markt führen.
- Engagement in ausländischen Märkten — Anleger hingegen engagieren sich in ausländischen Märkten. Es gab Zeiten, in denen die Schwellenländer die amerikanischen übertrafen. Viele Anleger hätten ohne ADRs nicht an diesen Gelegenheiten partizipieren können.
- Diversifikation — Das Hinzufügen ausländischer Unternehmen ist eine großartige Möglichkeit, das Portfolio eines Anlegers diversifizieren während das Aufwärtspotenzial von Aktien weiterhin beibehalten wird, im Gegensatz zu einem Teil in Anleihen oder Gold. Während die Korrelation sicherlich höher ist, gibt es Märkte, die mit qualitativ hochwertigen Unternehmen viel günstiger bewertet sind.
- Währungsrisiko vermeiden — Ein weiterer Vorteil von ADRs ist die Möglichkeit für Investoren, in ausländische Unternehmen zu investieren, ohne sich Sorgen machen zu müssen Währungsrisiko. Um die Aktien eines ausländischen Unternehmens zu kaufen, muss ein Investor seinen US-Dollar in die Währung dieses Unternehmens umrechnen. Wenn der Investor seine Position verkaufen möchte, müsste er dann wieder in US-Dollar umwandeln. Dies eröffnet dem Anleger Wertänderungen der Währung und damit ein Währungsrisiko.
Chinesische ADRs: Der Elefant im Raum
Chinesische Unternehmen haben wie jedes ausländische Unternehmen auch die Möglichkeit, ADRs zu notieren, und viele haben davon Gebrauch gemacht. Jedoch, Chinesische Unternehmen haben eine bedauerliche Geschichte betrügerischer Aktivitäten.
Der bekannteste Fall war der Reverse-Merger-Manie nach 2008. In einem Dokumentarfilm mit dem Titel Der China-Trubel, würden viele kleinere chinesische Unternehmen durch umgekehrte Fusionen an amerikanischen Börsen notieren, oft mit fast bankrotten oder bereits börsennotierten Briefkastenfirmen.
Auf diese Weise aufzulisten erlaubte vielen kleinen Chinesische Firmen vermeiden SEC-Prüfung. Ihre Notierungen wurden oft von Investmentbanken vorangetrieben, um Anlegern die Möglichkeit zu geben, sich in die „chinesische Wachstumsgeschichte“ einzubringen. Das Problem war, dass die meisten dieser kleinen Unternehmen ihre Finanzberichte fälschten. Schlimmer noch, nach anschließenden Ermittlungen durch Hedgefonds-Leerverkäufer und das Dokumentarfilmteam stellte sich heraus, dass viele dieser chinesischen Unternehmen überhaupt keine aktiven Unternehmen waren. Tatsächlich waren sie völlig betrügerisch.
Obwohl diese Unternehmen keine ADRs waren, schufen sie einen Präzedenzfall und schufen ein gewisses Stigma um chinesische Unternehmen. Die chinesische Regierung weigerte sich, diese Unternehmen strafrechtlich zu verfolgen, und die SEC war erbärmlich nicht in der Lage, mit der Situation umzugehen.
Chinesische UAW heute
Schneller Vorlauf zum heutigen Tag und wir sahen eine unheimliche Wiederholung dieser Situation – aber diesmal durch ein chinesisches ADR. Das fragliche Unternehmen war Luckin Coffee, ein hochgepriesener „Starbucks-Killer“, der mit explosiven Wachstumsraten prahlte.
Ein Marktforschungsunternehmen für Leerverkäufer veröffentlichte einen äußerst vernichtenden Bericht, in dem behauptet wurde, das Unternehmen sei im Wesentlichen ein Betrug und gab seine Zahlen falsch an, um viel größer zu sein, als sie wirklich waren. Nach zunehmendem Druck hat die Geschäftsführung von Luckin Coffee hat betrügerische Finanzberichte zugegeben die ohne deren Wissen gemacht wurden und anschließend den Lagerkrater bildeten.
Dies rückte erneut die schlechten Geschäftspraktiken chinesischer Unternehmen ins Rampenlicht. Schlimmer noch, Luckin Coffee war zu diesem Zeitpunkt kein kleines Unternehmen und sein ADR wurde weithin gehandelt, was dazu führte, dass viele Investoren dabei verbrannt wurden.
Da die Reverse-Merger-Betrugsfälle noch frisch in den Köpfen der Anleger sind, forderten viele: verstärkte regulatorische Kontrolle aller börsennotierten chinesischen Unternehmen. Dies, gepaart mit den zunehmenden geopolitischen Spannungen zwischen den Vereinigten Staaten und China, war in der Durchführungsverordnung des ehemaligen Präsidenten Donald Trump entscheidend, die aus der Liste genommen verschiedene chinesische Unternehmen von amerikanischen Börsen.
Das soll nicht heißen, dass jede chinesische ADR ein Betrug ist. Fast alle der größten und erfolgreichsten Unternehmen Chinas – darunter Alibaba, Baidu und Tencent – handeln an amerikanischen Börsen in Form von ADRs und haben ein großes Wachstum für Investoren präsentiert. Natürlich haben große Unternehmen mit internationaler Präsenz wie Alibaba ein viel geringeres Risiko, betrügerisch zu werden.
Was passiert bei einem Delisting?
- Viele Anleger kratzten sich am Kopf, als sie erfuhren, dass ihre ADRs gestrichen wurden. Jedes Delisting bedeutet, dass die Aktie, der Anteil oder das ADR den Handel an einer wichtigen Börse einstellt. Das bedeutet jedoch nicht, dass es nicht mehr gehandelt wird. Die meisten dieser ADRs werden an OTC-Märkten gehandelt, was sie viel illiquider macht und großen Geld-/Brief-Spreads unterliegt.
- Aufgrund dieser Zukunftsprobleme der Wert der ADRs kann unter den Wert der zugrunde liegenden lokalen Aktien fallen. Natürlich haben Anleger jederzeit die Möglichkeit, diese ADRs wieder in die ursprüngliche lokale Aktie in ihrer lokalen Währung umzutauschen.
- Schließlich ist es wichtig zu beachten, dass die meisten der größten chinesischen Unternehmen an der Hongkonger Börse notiert sind. Diese Börse ist sehr liquide, offen für die meisten Broker und hat vor allem eine sehr stabile Währung.
Sollten Anleger ADRs vermeiden?
Weil die Welt der ausländischen Aktien so riesig ist, Es ist unmöglich, eine einheitliche Antwort zu geben. Während der vorherige Abschnitt über China Sie vielleicht erschreckt hat, gibt es in fast jeder großen Volkswirtschaft ADRs. Tatsächlich war Großbritannien das erste Unternehmen, das mit seinem berühmten Einzelhandelsgeschäft Selfridges ein ADR gelistet hat.
Ein Großteil der entwickelten Welt hat strenge Rechnungslegungs- und Finanzvorschriften, die den Vereinigten Staaten entsprechen. Gebiete wie Großbritannien, die Eurozone und Australien sind alle viel weniger anfällig für Wohnungsbetrug als kleinere Entwicklungsländer. Sie sind auch im Allgemeinen stabilere Rechtsordnungen, was zu einer geringeren Volatilität aufgrund der Geopolitik führt.
Investitionen außerhalb des amerikanischen Marktes sind eine großartige Möglichkeit zur Diversifizierung. Diejenigen, die bereit sind, mehr Risiko einzugehen, können es in UAWs aus Entwicklungsländern finden, die möglicherweise höhere Wachstumsraten bieten.
China wird im Zuge seines Wachstums und seiner Entwicklung auch ein immer wichtigerer Bestandteil der Weltwirtschaft werden. Anleger können von einem Engagement in der größten Volkswirtschaft der Welt profitieren, aber wie bei jeder Investition lohnt es sich, vor einer Investition sorgfältig zu recherchieren und zu recherchieren.
Eine weitere Alternative zum Engagement in China besteht darin, in auf China fokussierte Exchange Traded Funds (ETFs) zu investieren, die einen Korb chinesischer Aktien kaufen und dabei Währungsprobleme vermeiden. Mit ETFs profitieren Sie von einer breiten Diversifikation und erhalten gleichzeitig ein Engagement in diesem spannenden Markt.
Das letzte Wort zu UAW
Anleger sollten ADRs nicht fürchten und stattdessen lBetrachten Sie sie als eine Möglichkeit, die Investition in gute ausländische Unternehmen zu vereinfachen. Während chinesische ADRs für die meisten Schlagzeilen sorgen, gibt es einige großartige, qualitativ hochwertige Unternehmen aus entwickelte Märkte, die als ADRs gehandelt werden, die dem Anleger das gewisse Etwas an Diversifikation verleihen können Portfolio.
Obwohl China seine Probleme haben mag, darf man seine riesigen führenden Unternehmen nicht ignorieren, die ihre eigenen einzigartigen Möglichkeiten bieten können.