Det ser ud til, at Bitcoin har domineret overskrifter måned efter måned. En stor del af dette skyldes, at nogle virksomheder nu bruger Bitcoin. Og nogle større virksomheder køber endda kryptovalutaen.
Dette var utænkeligt for bare et år siden. Selv hvis en leder havde ønsket at foretage et sådant skridt, ville frygten for offentlig kontrol sandsynligvis have stoppet dem i deres spor. Så hvorfor har virksomheder haft et hjerteskifte?
Er denne gang anderledes? Kontekstualisering af Bitcoins prisstigning
Bitcoins prisstigningen mellem 2020 og 2021 har været intet mindre end utrolig, med start i 2020 ca. $7.000 pr. BTC. Kryptovalutaen havde en stratosfærisk stigning i løbet af året på trods af en verdensomspændende pandemi, globalt økonomisk kaos og øget kontrol siden dens sidste stigning (Bitcoin toppede tidligere i 2019 til næsten $12,00 og drev langsomt nedad). Bitcoin afsluttede 2020 som et af de bedst ydende aktiver i verden. Det lukkede året på omkring $30.000 per bitcoin.
På trods af de betydelige forhindringer, der er i vejen, har bitcoin trives. Der er givet mange grunde til at retfærdiggøre prisklassen, men der er tre hovedårsager:
- Resonans med yngre investorer: Unge investorer med høj risikoappetit og amerikanske stimuluschecks besluttede at erstatte deres trang til at spille på kasinoer med et spekulativt instrument, der gav genklang hos deres generation.
- Bygger på pengepolitik: Nogle investorer ser på bølgen af hidtil uset centralbanks pengepolitik kombineret med den høje sandsynlighed for en Biden-ledet infrastrukturpakke. Fordi bitcoin har en fast forsyning af valuta, ser disse investorer kryptovaluta som et aktiv, der kunne beskytte dem mod inflation og valutaforringelse.
- Selskaber og krypto: Større virksomheder meddelte, at de enten købte bitcoin til deres egne balancer eller ville tillade transaktioner af deres produkter/tjenester at finde sted ved hjælp af kryptovaluta. Hedgefonde begyndte også at holde bitcoin og Grayscale lanceret en lukket fond, der besidder bitcoin.
Selvom alle de ovennævnte årsager til en vis grad kan være sande og endda tilføres hinanden, vil vi fokusere på den sidste. Vi mener, at virksomhedernes accept af krypto har haft størst indflydelse. Og det kan have banet vejen for fremtidig bred skala adoption; de to andre kan være midlertidige fænomener.
Hvorfor ville virksomheder købe Bitcoin?
Umiddelbart tager en stor virksomhed med aktionærer en del af dens likviditetsreserver - som den skal holde for at opfylde kortsigtede forpligtelser — og at flytte dem til et volatilt aktiv lyder helt vildt.
Mange Bitcoin-evangelisters drøm gik dog i opfyldelse i august 2020, da Michael Saylor, CEO for MicroStrategy gjorde præcis det. Saylor er blevet en meget offentlig Bitcoin-fortaler og har åbent diskuteret sin virksomhedsbeslutning. MicroStrategy nu ejer omkring 108.992 bitcoin.
Den vigtigste faktor, der drev Saylors beslutning, var frygten for valutadevaluering gennem centralbankpolitikker. MicroStrategy skal have kontanter ved hånden; selvom kontanter måske er ineffektive, er de stadig en stabil, sikker investering. Men efter Michael Saylors vurderinger kan centralbanker muligvis forårsage dollars i hans virksomhed at miste 15 % af deres værdi om året. Saylor hævdede, at hans penge ikke kun gjorde noget takket være renter på næsten nul, men at de faktisk faldt hurtigt.
Saylors løsning var Bitcoin. Kontrasten var klar: Mens Federal Reserve printede flere penge på et år, end de havde i alle årene siden den store recession, har bitcoin en fast forsyning på 21 mio. MicroStrategy blev banebrydende, da det købte bitcoin og annoncerede, at det ville blive det virksomhedspolitik at holde en del af sine kontante reserver i kryptovalutaen.
Fremstødet mod kryptoer
Der er ingen tvivl om, at der er mange virksomheder, der beskæftiger sig med det samme problem, som MicroStrategy stod over for. Der er en forpligtelse til at holde kontanter til næsten 0 % rente, da inflationsfrygten løber løbsk. Dette skubber virksomheder ind i en catch-22 situation.
En anden stor virksomhed, der investerer i bitcoin, er fintech darling Square. Squares køb af kryptovalutaen giver mening i betragtning af sin rolle som mægler for bitcoin gennem sin CashApp-tjeneste. Men det har administrerende direktør Jack Dorsey åbent sagt at Square også køber bitcoin for sine statslige reserver, hvilket gentager Saylors synspunkter. Det er blevet gjort klart, at fremadrettet vil bitcoin blive en central del af Squares forretningsmodel.
Disse to store navne kan have banet vejen for mere offentlig adoption eller i det mindste fjernet noget af stigmatiseringen for virksomheder. Faktisk en Twitter-samtale mellem Elon Musk og Michael Saylor kan have direkte ført til Teslas store køb af bitcoin til sin kassereserve.
Holder og handler med Bitcoin
Der er to tilgange, virksomheder tager, når det kommer til vedtagelsen af Bitcoin. Nogle virksomheder køber og holder bitcoin, mens andre inkorporerer det til betalinger. Virksomheder som Square gør begge dele.
Dette er en vigtig sondring. Selvom begge tilføjer troværdighed til Bitcoin, indebærer investering af virksomhedens penge i bitcoin meget større risiko og kan være åben for tilbageslag fra aktionærer. At lette bitcoin-betalinger kan dog være en mere velsmagende tilgang for nogle virksomheder. Square, for eksempel, nyder høje marginer på deres bitcoin-mæglertjenester.
Det betyder ikke, at denne strategi er risikofri. Mange er skeptiske over for, at Bitcoin har nogen brug som et byttemiddel på grund af dets prisvolatilitet. Tesla kan bevidne dette; virksomheden tillod kortvarigt, at sine biler kunne købes med kryptovalutaen, kun for at omgøre sin beslutning midt i miljømæssige bekymringer fra bitcoin-minedrift. Andre mener, at de er løbet ind i problemer med betalingsafstemning med bitcoins konstant svingende pris.
Mens Tesla har trukket sig tilbage på sit bitcoin-tilbud, er virksomheder som PayPal begyndt at lette betalinger gennem kryptoen. Det er virksomheder som Visa signalere deres interesse også i rummet.
Accept af det finansielle system
Det finansielle system, der åbner op for vitcoin, er muligvis den største drivkraft bag kryptoens tidligere prisstigning. Og det kan være en stærk grund til, at bitcoins pris forbliver på forhøjede niveauer.
Det globale finansielle system i dag er meget indbyrdes forbundet; økonomi spiller en nøglerolle i den daglige drift af alle nationer og påvirker praktisk talt alle. Hvis Bitcoin skal blive en ægte aktivklasse, har den brug for støtte fra det internationale finansielle system.
Denne støtte vil sandsynligvis udvide brugerne af Bitcoin - ud over spekulative individer til store offentlige institutioner - og give valutaen stabilitet. Som de fleste teknologier er Bitcoin afhængig af en netværkseffekt, hvilket betyder, at Bitcoins værdi stiger med antallet af brugere. Facebook er det klassiske eksempel på dette.
Endelig kan en aktivklasse kun overleve og trives, hvis finansielle institutioner med dybe lommer bruger den på en eller anden måde. Tænk på økonomien i guldindustrien til investeringsformål. Der er en dyb kæde af indbyrdes forbundne finansielle formidlere, der arbejder sammen om at skabe et stabilt, effektivt marked for guld. Fra centralbanker til investeringsbanker, ned til fonde og metalhandlere. Bitcoin har brug for denne form for stabil institutionel infrastruktur, hvis den vil fortsætte med at blomstre.
Heldigvis ser vi ud til at være på nippet til det institutionelle gennembrud.
Bitcoin-gennembrud
Måske er en af de største forhindringer i bred skala vedtagelse af bitcoin, at det for de fleste mennesker virker som et besvær at købe bitcoin. På grund af et par store mæglere, der kollapser, kan det også virke som en farlig bestræbelse.
Tidligere kunne bitcoin ikke købes og sælges gennem en mægler som de fleste aktiver. I stedet skulle brugerne gå til specialiserede mæglere og få en bitcoin-pung. Så skal de rute og administrere deres ordrer gennem den mægler.
Det hele ændrede sig i 2017, da Chicago Mercantile Exchange (CME), den største futuresmægler i verden, begyndte at tilbyde bitcoin-futures. Fordi disse futures blev afviklet kontant (ved afvikling modtager investorer kontanter i stedet for den underliggende råvare), var bitcoin-punge ikke nødvendige for at få eksponering for bitcoin.
Ikke kun fik Bitcoin støtte fra en af de mest respekterede finansielle institutioner i verden (CME-håndtag 3 milliarder kontrakthandler årligt), men det fjernede også en stor hindring for mange institutioner.
Hvordan virksomheder kan investere i Bitcoin uden at købe krypto
Forestil dig, at du er leder af en universitetsfond, der ønsker at investere en lille procentdel af sine aktiver i bitcoin til diversificering. Denne lille bedrift kan være hundreder af millioner af dollars værd.
For det første kan det fra et ledelsesmæssigt og juridisk perspektiv være uklart, hvordan en sådan institution kan oprette en separat konto med en cryptocurrency udveksling, holde risikomanagere opdateret i realtid, sende revisorer konsoliderede rapporter og generelt overholde de mange regler og forskrifter.
Som leder af denne bevilling kan du også bekymre dig om mæglerens stabilitet, og om den kan håndtere en kunde på institutionel størrelse. Dette er en unødvendig risiko, der ikke findes med andre traditionelle aktiver.
Bitcoin futures løste alle disse hovedpine, som det sås, da den legendariske hedgefondsmanager Paul Tudor Jones annonceret at hans fond havde bitcoin-futures.
Efter denne udvikling, i hurtig rækkefølge, blev Greyscale Bitcoin Trust, en lukket fond, der ville give investorer passiv eksponering over for bitcoin, godkendt af SEC. SEC-godkendelsen var et skelsættende øjeblik for institutionel accept. Det fungerede sandsynligvis som et fyrtårn, at offentlige markedsregulatorer var klar til at integrere Bitcoin.
Sammen med disse meddelelser begyndte BNY Mellon, en af de største investeringsbanker i verden, at tilbyde depottjenester for bitcoin. Dette ville løse mange af de logistiske og regulatoriske problemer, som store fonde og institutioner stod over for, når de forsøgte at holde bitcoin.
Offentlige markeder omfavner Bitcoin
Mens backend-problemerne for finansielle institutioner, der holder bitcoin, blev fundet ud af, så vi øget offentlig markedsentusiasme for bitcoin-relaterede noteringer. Dette inkluderer virksomheder som Galaxy Digital, der fokuserer på at bygge institutionel infrastruktur til at understøtte bitcoin. Der er også Riot Blockchain, som fokuserer på bitcoin-minedrift og giver detailinvestorer mulighed for at få del i gevinsterne ved cryptomining uden besværet med at gøre det selv. Riot Blockchain er også noteret på NASDAQ, hvilket giver yderligere kredit til deres notering.
Endelig er den måske største offentlige markedsdeltager fra bitcoin-området Coinbase. Coinbase er en af de største mæglertjenester for kryptovaluta. Det er også den første store kryptovaluta-mæglervirksomhed, der har en offentlig notering. For at bevise de offentlige markeders entusiasme for alt bitcoin, fik Coinbase's børsnotering en referencepris på $250 per aktie og ved åbning skudt op til $381. Coinbases markedsværdi ved børsnotering var $86 milliarder, et tal utænkeligt for blot et par år siden.
Hvad betyder det at gå fremad?
Institutionel adoption af Bitcoin skaber en god cyklus, der fører til højere total adoption og dermed mere stabilitet for hele netværket. Det, vi ser, er stadig i den tidlige omgang. Mens nogle store navne åbenlyst støtter Bitcoin, udgør de stadig en brøkdel af alle finansielle institutioner.
Der er dog stadig dybere konsekvenser. Overvej Tesla, som udgør en stor del af S&P-indekset med bitcoin på sin balance. Passive indeksinvestorer, der investerer i S&P 500, er nu indirekte indehavere af bitcoin. Dette kan virke langt ude, men tænk på, at Tesla i løbet af det sidste år har set høj korrelation med prisen på bitcoin, og Tesla til gengæld har en indflydelse på S&P 500’s pris.
Der er stadig mange spørgsmål om adoptionshastigheden. I en Gartner rapport Da de spurgte 50 CFO'er, om de planlagde at holde bitcoin, svarede kun 5% positivt. Ligeledes mangler vi endnu at se, om aktionærer kan gøre oprør mod sådanne politiske tiltag fra virksomheder.
Uanset hvad, så har Bitcoin krydset den institutionelle forhindring, hvilket sandsynligvis har givet den meget mere udholdenhed end nogensinde før.