Uanset om du vil sidde på forsædet i en overfyldt bil eller snuppe det sidste stykke kage, er de fleste af os bekendt med at kalde "first dibs" eller lignende for at få den første mulighed for noget før nogen andet. Selvom det kan lyde lidt kontraintuitivt, det samme sker med handler på aktiemarkedet. Dette kaldes Betaling for Ordreflow, og du har sandsynligvis været en del af det, uanset om du er klar over det eller ej.
"Betaling for ordreflow" er en branchebetegnelse for at kalde første dibs på en aktiehandel. For at gøre dette forbindes meget sofistikerede computerprogrammer med at deltage mæglervirksomheder og de store børser til at bestemme, hvilke handler går hvorhen, og handelsvirksomhederne er villige til at betale for at være så forbundet. Lær mere om, hvordan det virker, hvordan det påvirker din portefølje og andre detaljer, du bør kende som deltager på aktiemarkedet.
I denne guide:
Hvad er betaling for ordreflow (PFOF)?
Som navnet antyder, er betaling for ordrestrøm en økonomisk betegnelse for, hvornår en virksomhed betaler for at kontrollere en akties ordrestrøm. Dette kan være et komplekst koncept at forstå, så her er et eksempel:
Lad os sige, at du vil sælge 100 aktier af Stock X, så du logger ind på dit kurtage eller aktiehandel app og indtast en ordre om at sælge 100 aktier. Hvis din mæglervirksomhed deltager i PFOF, salget går muligvis ikke lige til New York Stock Exchange eller Nasdaq. I stedet vil en mellemmandsvirksomhed hurtigt analysere transaktionen for at beslutte, om den kan drage fordel af ordren ved at administrere handlen på egen hånd.
Hvis en anden derude ønsker at købe 100 aktier i Stock X, og deres mæglervirksomhed bruger den samme mellemmand til ordreflow, er virksomheden i midten kunne opsnappe handelen, dirigere handelen på egen hånd og fange en lille fortjeneste. Denne ordre går aldrig gennem en større børs. Mellemfirmaet deler en del af dette overskud med de deltagende mæglerselskaber, der sætter din handel ind i deres system.
Historie om betaling for ordreflow
Betaling for ordrestrøm sporer sine rødder til et berygtet navn i investering: Bernie Madoff. Madoff banebrydende dette system som en måde for store market makers at drage fordel af handelsaktivitet. På et tidspunkt, Madoffs firma betalte for at tage omkring 10% af volumen fra New York Stock Exchange. Det er massivt - og kun én virksomheds indflydelse.
I dag, store virksomheder, herunder Citadel Securities og Virtu Americas, er store spillere i PFOF-branchen. Da mæglerselskaber holdt op med at opkræve høje provisioner for at udføre handler, blev betaling for ordreflow en lukrativ mulighed for at kompensere for tabt omsætning.
Betaling for ordreflow foregår hos mange "gratis" og rabatmæglere. På grund af kontroverser omkring praksis, kan nogle mæglere lide Offentlig, deltag ikke i dette. Andre f.eks Robin Hood, stole på denne praksis som en vigtig del af deres forretningsmodel.
Hvordan fungerer betaling for ordreflow?
Lad os grave dybere ned i, hvordan betaling for ordreflow fungerer, så du kan forstå, hvor pengene går hen, hvordan det påvirker dig, og hvorfor det er lukrativt for investeringsselskaber.
Forestil dig som et eksempel, at du vil sælge 100 aktier i Starbucks, og den aktuelle markedspris er 100 USD pr. aktie. Du griber din telefon, trykker på et par knapper og indtaster en markedsordre til sælge dine aktier.
I stedet for at gå direkte til NASDAQ for at udføre handlen, bliver den opsnappet af Citadel, en stor virksomhed, der betaler for ordrestrøm. I samme øjeblik du går ind i din handel, flytter markedsprisen til $99,99 per aktie, og en anden indtaster en limitordre for at købe 100 aktier til $100,01 per aktie.
Citadel bemærker denne sekunder lange uoverensstemmelse på markedet. Det sender din handel til at opfylde grænseordren til $100,01 per aktie og opfylder din ordre til markedsprisen på $99,99. Det er et spredning på to cent per aktie til en værdi af $2 i alt for denne handel. Citadel beholder $2 og sender en del til din mæglervirksomhed som betaling for ordreflow.
Afhængigt af dit mæglerfirmas timing, du kan også se en lille prisforbedring på din ordre, så du får en lille smule af fortjenesten. Imidlertid CFA Institute sidestiller dette at betale en dollar for at få en krone tilbage. Generelt er betaling for ordreflow en fuldstændig usynlig proces, der kan ske med næsten alle dine lagerordrer uden din viden.
Yderligere læsning: Sådan beskytter du dine investeringer
Hvordan højfrekvente virksomheder tjener på PFOF
$2-overskuddet i afsnittet ovenfor lyder ikke af meget, men forestil dig, at den samme proces sker flere millioner eller milliarder gange om dagen. Pludselig bliver den bunke på $2 her og $0,20 der til millioner eller milliarder af dollars, der skal opdeles mellem betaling for ordrestrømsfirmaer og deltagende mæglerselskaber, der sender handler.
Hvis du så Superman 3 eller Kontorplads, du ved, at brøkdele af en øre kan giver en høj indkomst over tid. Med PFOF spiller højfrekvente handelsvirksomheder og mæglervirksomheder alle i et system, der fordeler brøkdele af en cent til forretningsoverskud. Men når nogen vinder ved at drage fordel af højhastighedshandel og betaling for ordreflow, sidder en anden fast ved at betale regningen.
Hvorfor er betaling for ordreflow kontroversiel?
Den store kontrovers omkring denne praksis kommer fra detailforbrugere som dig og mig. I eksemplet ovenfor med Starbucks-aktier er de to individuelle handlende, der køber og sælger 100 aktier, taberne, som ender med at give $2 væk, som en af dem uden tvivl burde have været i stand til at beholde.
I stedet bliver disse $2 delt op mellem mæglervirksomhed og betaling for ordreflowfirma. Og de fleste forbrugere aner ikke, at dette sker. Så selvom Robinhood og konkurrerende mæglerselskaber kan se ud til at være "gratis" på overfladen, betaler du muligvis på en anden måde, der ikke involverer traditionel kommission.
På grund af dette potentiale til at udnytte den lille fyr, lande som Canada har fuldstændig forbudt betaling for ordreflow mens andre gennemgår praksis. Mens market makers har nogle regler og bestemmelser, der kræver, at de giver handlende en rimelig aftale baseret på reelle markedskurser, er der masser af plads til at tjene bidder af en fortjeneste ved at drage fordel af uvidende individ investorer.
Sådan undgår du betaling for ordreflow
Hvis du tilmelder dig et mæglerfirma, der tilbyder kommissionsfri handel, der er en god chance for, at dine ordrer er underlagt betaling for ordreflow. Den eneste måde at undgå denne praksis på er at vælge en mæglervirksomhed, der ikke deltager eller giver dig mulighed for at fravælge.
Selvfølgelig kan det være værd at betale et lille beløb, selv med denne praksis, for at nyde den bedste mægleroplevelse til dine behov. Hvis et mæglerhus tilbyder en fantastisk service og kræver denne praksis, kan det stadig være et bedre valg end et mæglerhus, der ikke bruger PFOF, men som leverer værktøjer og ressourcer af understandard.
Hvis du er indstillet på at blive fanget i betaling for ordreflow, skal du læse det med småt på din mæglerhjemmeside og enhver anden mægler, du overvejer. Praksis er udbredt, og du skal muligvis gøre lidt benarbejde for at finde et mæglerhus der sender hver ordre direkte til markedet.
Er betaling for ordreflow en god praksis?
Denne praksis er en god idé for mægler- og handelsvirksomheder der drager fordel af praksis. For de fleste individuelle investorer er det dog ikke en god ting. Betaling for ordreflow introducerer interessekonflikter, der i sidste ende har potentialet til at koste dig penge.
Men fordi det er så almindeligt og svært at undgå, kan du sidde fast med det, mens regulatorer og firmaer uddyber detaljerne.
Eric Rosenberg er finans-, rejse- og teknologiskribent i Ventura, Californien. Han er en tidligere bankchef og virksomhedsøkonomi og regnskabsmedarbejder, der forlod sit daglige job i 2016 for at tage sit travle online-side på fuld tid. Han har indgående erfaring med at skrive om bank, kreditkort, investering og andre økonomiske emner og er en ivrig rejsehacker. Når han er væk fra tastaturet, nyder Eric at udforske verden, flyve med små fly, opdage nye håndværksøl og tilbringe tid med sin kone og små piger.