Tal om inflation, og investorernes opmærksomhed henvender sig ofte til varer. Den konventionelle visdom er, at stigende inflation gør råvarer til vindende investeringer. Det kan være rigtigt, men det afhænger af varetypen og inflationstypen. Her handler alt om råvarer som inflationssikring.
I denne artikel:
Ikke alle varer reagerer det samme på inflation
Selvom vi måske tænker på råvarer generelt som inflationssikringer, er det faktisk en meget blandet taske. Historisk set har de bedste kunstnere været ædle metaller og energi. Men andre varer, såsom industrimetaller og mange landbrugsprodukter, kan faktisk falde i pris, når den fysiske efterspørgsel falder på grund af økonomiske begrænsninger.
Langsigtet vs. Kortsigtede reaktioner
En anden komplikation i varer er tidsrammer. Varernes reaktion på inflationen er ofte kortvarig. I inflationstider kan råvarepriserne eksplodere, men når inflationen begynder at aftage, kan råvarer falde hårdt og hurtigt. Og når truslen fra inflationen aftager, kan råvarepriserne synke og blive stille i en meget lang periode.
Problemet med dette arrangement er, at der er akut inflation - type råvarer reagerer bedst på - og så er der den langsomme, gradvise type, der altid er hos os. I løbet af de sidste 30 år har inflationen for eksempel i gennemsnit været omkring 3% om året. I de fleste af disse år reagerede råvarer næppe på gradvise stigende priser. Især guld var fladt til at falde i løbet af det meste af 1980'erne, 1990'erne og endda begyndelsen af 2000'erne. Der var helt sikkert inflation, men ikke den type, som guld reagerer på.
Et nyt dilemma for varer
Der er en fejl med råvarer lige nu, idet priserne allerede er steget betydeligt på et tidspunkt med historisk lav inflation. Faktisk har vi til tider siden 2000 endda flirtet med deflation - og alligevel fortsatte råvarer med at stige.
Med olie, der svæver omkring $ 100 pr. Tønde og guld til næsten $ 1.700 pr. Ounce, må du spekulere på, om fravær af inflation har noget at gøre med at køre dem op på det niveau. Så absurd som det lyder på overfladen, er det muligt, at en stigning i inflationen kan være negativ for varer på en eller anden måde, der ikke er helt indlysende lige nu?
Den anden bekymring er, at disse to bellwether -varer har oplevet utrolige prisstigninger i det sidste årti. Ville det på en eller anden måde reducere deres effektivitet som inflationssikringer fremover?
Olie og guld var to af de bedst effektive aktiver i løbet af de inflationsplagede 1970'ere, men hele dynamikken var meget anderledes. Guld startede årtiet på $ 35 pr. Ounce, mens olie var mindre end $ 3 pr. Tønde. Da inflationen steg i løbet af årtiet, havde disse varer masser af plads til at køre. Vil det være tilfældet nu?
Er der bedre inflationssikringer?
Der er en tendens til kun at genkende inflation i de tider, hvor den når ubehagelige niveauer. Men i sandhed er der inflation hele tiden, og varer reagerer ikke altid på det. Den bedste strategi til at forberede dig på inflation kan være en kombination af en lille position i råvarer - i disse tider når inflationen går på skrå - og andre aktiver, der reagerer bedre på den langsomme, gradvise inflation, der er så meget mere almindelige. Læs mere om dette på vores inflationssikre investeringer artikel her.
Den sandsynlige taber
Hvis du skal vælge en aktivklasse, der bliver klumpet af inflation, er det helt sikkert obligationer. Problemet med obligationer er, at det er langsigtede investeringer, der betaler en fast rente, der ikke tilpasser sig inflationen.
Stigende inflation medfører højere renter, og højere renter vil resultere i lavere obligationspriser. Du vil holde en investering, dvs.
- a) låst til en lav rente, mens den er
- b) faldende i pris.
Hvis du skulle vælge en aktivklasse at komme ud af i løbet af en inflationsperiode, ville det helt sikkert være obligationer.
Balance til redning
I sandhed ved ingen virkelig, hvordan en aktivkategori vil klare sig under høj inflation. Aktivklasser, som man ville forvente ville reagere positivt på inflationen, kan vise sig at gøre det modsatte af årsager, der ikke er helt forstået lige nu. Den bedste reaktion på inflationen, set fra et investeringssynspunkt, er det sandsynligvis en afbalanceret portefølje.
Det er svært at argumentere for succesen med energi og ædle metaller i perioder med høj inflation. Det betyder ikke, at du skal flytte alle eller de fleste af dine penge til disse varer ved det første tegn på stigende priser. Da der er forskellige former for inflation - og forskellige markedsreaktioner på dem - er der en stærk sag, der skal gøres ved at beholde positioner i aktier, pengemarkedsfonde og TIPS, ud over varer. På grund af inflation/renteforbindelsen kan fast ejendom være mere spekulativ.
En afbalanceret portefølje vil næsten helt sikkert være det bedste svar på stigende inflation. For de fleste investorer vil det sandsynligvis betyde, at man tilføjer (eller øger) positioner inden for energi og ædle metaller, letter nogle på aktier og slipper helt ud af obligationer.
Læsere: Hvilke aktivklasser tror du vil give den bedste beskyttelse mod inflation?