Investering i udenlandske virksomheder medfører unikke udfordringer, herunder at finde en mægler, der giver dig mulighed for at investere internationalt og volatilitet i fremmed valuta. Der er imidlertid en måde at investere i udenlandske aktier, der eliminerer disse problemer: ADR'er. Lad os undersøge, hvad der er bivirkninger, hvorfor de bruges, hvordan investorer kan drage fordel af dem og adressere deres mest berømte (eller berygtede) segmenter: Kinesiske ADR'er.
I denne artikel:
Hvad er bivirkninger?
Et rekordhøjt aktiemarked, rige værdiansættelser og en enorm mængde penge bliver trykt af den føderale regering har fået investorer til at se på nye muligheder for at diversificere deres portefølje. En af disse muligheder er investering i udenlandske virksomheder.
ADR'er eller amerikanske indskudskvitteringer blev først udtænkt i 1920'erne for at hjælpe gennemsnitlige amerikanere
investere i udenlandske virksomheder. Selvom det er let at investere i dag, var det dengang usandsynligt, at den gennemsnitlige person ville kunne investere i udlandet.ADR'er udstedes på amerikanske børser som NYSE eller Nasdaq af banker, der har købt det underliggende selskabs aktier på dets valuta, og holder disse aktier i reserve. Virksomheder samarbejder med disse banker om at udstede ADR'er og få eksponering for amerikanske markeder. Bivirkninger kan have forskellige konverteringsforhold, men det mest almindelige er et forhold på 1: 1.
En ADR i sig selv er ikke en andel, men en kontrakt mellem køber og den udstedende bank. Disse kontrakter understøttes af de lokale aktier, som banken ejer. Efter notering, ADR'er handler på det sekundære marked som enhver almindelig aktie, der købes og sælges mellem investorer. Som sådan sporer ADR'er deres underliggende aktier meget tæt, og generelt bliver enhver større forskel hurtigt arbitreret væk.
Hvad er de forskellige typer bivirkninger?
Der er tre hovedtyper af bivirkninger, og som vi vil se, er det vigtigt at være opmærksom på deres sondringer.
- Niveau 1 ADR'er
- Niveau 2 ADR'er
- Niveau 3 ADR'er
- "Usponsorerede" ADR'er
Niveau I ADR'er
Disse bivirkninger er den mest grundlæggende type med mindst mulig overvågning af SEC. De fleste virksomheder, der udsteder ADR'er på niveau 1, enten ikke består SECs minimumskvalifikation eller ønsker ikke at håndtere besværet. De handler kun videre håndkøbsmarkeder (OTC) og udenlandske virksomheder kan ikke rejse kapital med dem.
Nogle mindre udenlandske virksomheder kan udstede ADR'er på niveau 1 som et middel til at engagere amerikanske investorers interesse i deres forretning. Andre virksomheder har misbrugt det slappe SEC -tilsyn, som vi vil diskutere nedenfor.
Niveau II ADR'er
Niveau II ADR'er ligner niveau I, men der er mere SEC -kontrol involveret. På grund af de øgede lovkrav har disse ADR'er ofte mere synlighed og handelsvolumen. Virksomheder kan ikke også rejse kapital med niveau II -ADR'er og handle på OTC -markederne.Niveau III ADR'er
Niveau III ADR'er er af højeste kvalitet. De handler på de store børser, og inden notering skal det udenlandske selskab forelægge al sin reviderede dokumentation for SEC til gennemgang.I det væsentlige, disse bivirkninger bør undersøges lige så godt som enhver almindelig bestand. Derudover kan udenlandske virksomheder benytte sig af amerikanske markeder for kapitalforhøjelser gennem niveau III ADR'er.
"Usponsorerede" ADR'er
Mens de fleste bivirkninger er kendt som "sponsorerede bivirkninger", er der et mindretal, der falder ind under kategorien "ikke -sponsoreret". Disse er bivirkninger udstedt af banker uden deltagelse, og i nogle tilfælde tilladelse fra det udenlandske selskab.Bankerne påtager sig omkostningerne og håndteringen af de originale aktier og angiver derefter disse ADR'er for deres egen virksomhed frem for at arbejde direkte med det udenlandske selskab. Ikke -sponsorerede bivirkninger er i sagens natur mere spekulative og kan ved lov kun handle på OTC -markederne. Derudover kan virksomheder ikke rejse penge gennem dem, og ADR'erne har ikke stemmeret.
Hvad er fordelene ved bivirkninger?
ADR'er giver fordele både for investorer og for virksomheden selv. Gennem ADR'er kan udenlandske virksomheder komme ind på det største investeringsmarked i verden. Dette er især nyttigt for store virksomheder i udlandet, hvis kapitalmarkeder er mindre eller mindre udviklede.
- At have en ADR er et statussymbol - Selvom en virksomhed ikke ønsker at rejse kapital gennem amerikanske markeder, skaber den blotte handling at have en ADR et statussymbol. Det øger virksomhedens opmærksomhed og kan hjælpe med at måle investeringsstemning og efterspørgsel. Tilstedeværelsen af bivirkninger kan muligvis føre til yderligere ekspansion på det amerikanske marked.
- Eksponering for udenlandske markeder - Investorer får derimod eksponering over for udenlandske markeder. Der har været perioder, hvor nye markeder har klaret sig bedre end amerikanske. Mange investorer ville ikke have været i stand til at deltage i disse muligheder, hvis ikke for ADR'er.
- Diversificering - Tilføjelse af udenlandske virksomheder er en god måde at diversificere en investors portefølje samtidig med at aktierne opretholdes, i modsætning til at allokere en del til obligationer eller guld. Selvom sammenhængen helt sikkert er højere, er der markeder, der har meget billigere værdiansættelse med virksomheder af høj kvalitet.
- Undgå valutarisiko - En anden fordel ved ADR'er er investorers evne til at investere i udenlandske virksomheder uden at bekymre sig om valutarisiko. For at købe et udenlandsk selskabs aktier skal en investor konvertere deres amerikanske dollars til selskabets valuta. Når investoren ønsker at sælge ud af deres position, skal de derefter konvertere til amerikanske dollars igen. Dette åbner investoren for ændringer i valutaens værdi og dermed en valutarisiko.
Kinesiske bivirkninger: Elefanten i rummet
Kinesiske virksomheder har ligesom enhver udenlandsk virksomhed også mulighed for at notere bivirkninger, og mange har gjort brug af dette. Imidlertid, Kinesiske virksomheder har en uheldig historie med svigagtig aktivitet.
Den mest berømte sag var post-2008 omvendt fusionsmani. Dækket i en dokumentar kaldet Kina trængsel, ville mange mindre kinesiske selskaber notere sig på amerikanske børser gennem reverse fusioner, ofte med næsten konkurs- eller skalvirksomheder, der allerede var børsnoterede.
Liste på denne måde tillod mange små Kinesiske virksomheder undgår SEC -undersøgelse. Deres noteringer blev ofte skubbet af investeringsbanker som en måde for investorer at få eksponering for "kinesisk væksthistorie." Spørgsmålet var, at de fleste af disse små virksomheder forfalskede deres finansielle rapporter. Hvad værre er, efter efterfølgende undersøgelser af hedgefonde -short -sælgere og dokumentarfolk blev det afsløret, at mange af disse kinesiske virksomheder slet ikke var aktive virksomheder. Faktisk var de fuldstændig svigagtige.
Selvom disse virksomheder ikke var ADR'er, skabte det en præcedens og skabte et vist stigma omkring kinesiske virksomheder. Den kinesiske regering nægtede at retsforfølge disse virksomheder, og SEC var sørgeligt ude af stand til at håndtere situationen.
Kinesiske bivirkninger i dag
Spol frem til i dag, og vi så en uhyggelig gengivelse af denne situation - men denne gang gennem en kinesisk ADR. Det pågældende selskab var Luckin Coffee, en stærkt berømt "Starbucks -morder", der pralede med eksplosive vækstrater.
Et forskningsfirma med korte sælgere offentliggjorde en meget fordømmende rapport, der hævdede, at virksomheden var hovedsageligt svindel og misforstod tallene til at være meget større, end de egentlig var. Efter stigende pres, ledelsen af Luckin Coffee indrømmede svigagtige økonomiske rapporter der blev gjort uden deres viden og efterfølgende krateret.
Dette satte endnu engang kinesiske virksomheders dårlige forretningspraksis i fokus. Værre var, Luckin Coffee var ikke en lille virksomhed på det tidspunkt, og dens ADR blev bredt handlet, hvilket fik mange investorer til at blive brændt i processen.
Da de omvendte fusionsbedragerier stadig er friske i investorernes sind, efterlyste mange øget lovgivningsmæssig kontrol af alle kinesiske børsnoterede selskaber. Det, kombineret med øgede geopolitiske spændinger mellem USA og Kina, var kritisk i tidligere præsident Donald Trumps bekendtgørelse, som afnoteres forskellige kinesiske virksomheder fra amerikanske børser.
Det er ikke at sige, at enhver kinesisk ADR er en bedrageri. Næsten alle Kinas største og mest succesrige virksomheder - herunder Alibaba, Baidu og Tencent - handler på amerikanske børser i form af ADR'er og har vist stor vækst for investorer. Selvfølgelig har store virksomheder med en international tilstedeværelse som Alibaba en meget mindre risiko for at være svigagtige.
Hvad sker der i en afnotering?
- Mange investorer blev efterladt med at klø sig i hovedet, da de fandt ud af, at deres ADR'er blev fjernet. Enhver afnotering betyder, at aktien, enheden eller ADR vil stoppe handel på en større børs. Det betyder dog ikke, at det ikke længere vil handle. De fleste af disse ADR'er vil handle på OTC -markeder, hvilket gør dem meget mere illikvide og udsat for store bud/ask -spreads.
- På grund af disse fremtidige problemer, værdien af ADR'er kan falde til under værdien af de underliggende lokale aktier. Selvfølgelig har investorer mulighed for at konvertere disse ADR'er tilbage til den oprindelige lokale andel i sin lokale valuta til enhver tid.
- Endelig er det vigtigt at bemærke, at de fleste af de største kinesiske virksomheder er noteret på Hong Kong Stock Exchange. Denne børs er meget likvid, åben for de fleste mæglere og vigtigst af alt har en meget stabil valuta.
Skal investorer undgå bivirkninger?
Fordi verden af udenlandske aktier er så massiv, det er umuligt at give et one size fits all svar. Selvom du måske er blevet forfærdet over det forrige afsnit om Kina, har næsten alle større økonomier bivirkninger. Faktisk var Storbritannien det første firma til at liste en ADR med sin berømte detailbutik Selfridges.
Meget af den udviklede verden har strenge regnskabs- og finansreguleringer, der matcher USA. Områder som Storbritannien, Eurozonen og Australien er alle meget mindre tilbøjelige til at huse svindel end mindre udviklingslande. De er også generelt mere stabile jurisdiktioner, hvilket fører til mindre volatilitet på grund af geopolitik.
Investering uden for det amerikanske marked er en fantastisk måde at diversificere. Dem, der er villige til at påtage sig mere risiko, kan finde det i bivirkninger fra udviklingslande, hvilket kan tilbyde højere vækstrater.
Kina vil også blive en stadig vigtigere del af den globale økonomi, efterhånden som den vokser og udvikler sig. Investorer kan have fordel af at have eksponering for den største økonomi i verden, men som enhver investering er det værd at gøre sin due diligence og research, før du investerer.
Et andet alternativ til kinesisk eksponering er at investere i Kina-fokuserede børshandlede fonde (ETF'er), som køber en kurv af kinesiske aktier, samtidig med at valutaspørgsmål undgås. Med ETF'er får du fordelen ved en bred diversificering, mens du stadig får eksponering for dette spændende marked.
Det sidste ord om ADR'er
Investorer bør ikke frygte bivirkninger og i stedet logså på dem som en måde at forenkle investeringer i gode udenlandske virksomheder. Selvom kinesiske ADR'er måske fanger de fleste overskrifter, er der nogle fantastiske virksomheder af høj kvalitet fra udviklede markeder, der handler som ADR'er, der kan tilføje den ekstra smule diversificering til en investors portefølje.
Endelig, mens Kina måske har sine problemer, ignoreres der ikke sine enorme førende virksomheder, der kan præsentere deres egne unikke muligheder.