Analytici akciového výzkumu jsou zkušení a uznávaní finanční profesionálové, kteří pomáhají investorům při rozhodování. Navzdory jejich pověření, jejich společným výsledkům, střetům zájmů a potřebě řídit kariérní riziko znamená, že byste měli kriticky přemýšlet o tom, jak se jejich práce vztahuje na vaše investiční rozhodnutí.
Krátká verze
- „Sell-side“ analytici pracují pro investiční banku nebo brokera, který „prodává“ finanční poradenské služby a produkty svým klientům.
- „Buy-side“ analytici pracují pro správce aktiv, jako je poskytovatel podílových fondů, hedgeový fond, penzijní fond nebo pojišťovna.
- Tito analytici nemusí být vždy schopni přesně předvídat trh nebo mohou čelit tlaku, aby se dohodli s ostatními analytiky na zachování své pověsti.
- Zatímco analytici dobře znají svá odvětví, měli byste jejich doporučení používat jako doplněk svého vlastního výzkumu.
Co jsou akcioví analytici a co dělají?
Analytici akciového výzkumu jsou kvalifikovaní finanční profesionálové odpovědní za psaní výzkumných zpráv o společnostech v konkrétním odvětví pro klienty své firmy.
Výzkumní pracovníci tráví svůj čas:
- Mluvit s manažerskými týmy
- Čtení výročních zpráv
- Vytváření finančních modelů/prognóz
- Účast na průmyslových konferencích
- Publikování výzkumných dopisů, které nastiňují jejich pohledy na jednotlivé společnosti
Veškerá tato práce se provádí za účelem stanovení provozních, finančních a cenových projekcí akcií a přiřazení doporučení „koupit“, „držet“ nebo „prodat“.
Průzkum akcií začal jako způsob, jak se investiční makléři nebo banky odlišit. Tyto firmy spojily obchodní a analytické produkty a umožnily institucionálním investorům nakupovat akciové obchody a zároveň získat bezplatný průzkum (často pro společnosti, se kterými obchodovaly).
Zatímco odvětví od finanční krize v roce 2008 upadlo, investiční banky, burzy a butiky výzkumné firmy zaměstnávají přibližně 10 000 analytiků v USA
Dva typy analytiků akciového výzkumu
Existují dva typy analytiků akciového výzkumu: strana prodeje a strana nákupu. Zatímco oba dělají podobnou práci, účely rolí se mohou velmi lišit.
Co je analytik pro výzkum akcií na straně prodeje?
Sell-side výzkumné analytiky zaměstnávají investiční banky nebo burzovní makléři, jako jsou Goldman Sachs, JP Morgan Chase nebo Morgan Stanley. Jejich klienti bývají aktivní podílový fond portfolio manažeři, hedgeové fondy, penzijní fondy a další institucionální investoři.
Tito výzkumní analytici pracují na „straně prodeje“. To znamená, že pracují pro investiční banku nebo brokera, který svým klientům „prodává“ služby a produkty finančního poradenství. Analytici na straně prodeje vyberou určitý počet společností, které pokrývají v rámci konkrétního odvětví, a mohou přidávat nové společnosti, jak uznají za vhodné.
Analytici na straně prodeje shromažďují informace a píší zprávy o průzkumu společnosti. Hrají také významnou roli při usnadňování setkání mezi zainteresovanými investory a týmy podnikového managementu.
Stát se analytikem na straně prodeje vyžaduje silné účetní, finanční modelování a komunikační dovednosti; mnoho analytiků na straně prodeje však pochází z širokého prostředí, jako je strojírenství, věda nebo historie.
V roce 2018 finanční nařízení MiFID II byla založena v Evropské unii (EU). Vyžaduje, aby poskytovatelé výzkumu na straně prodeje vytvořili samostatnou cenu pro svůj výzkum mimo služby provádění obchodu.
Tyto změny vedly k rozsáhlému snížení pokrytí výzkumu v tradičním makléřském průmyslu. Pomohlo to také vytvořit více specializovaných poskytovatelů výzkumu butiků.
Co je analytik výzkumu akcií na straně nákupu?
Analytici na straně nákupu pracují pro správce aktiv, jako je poskytovatel podílových fondů, hedgeový fond, penzijní fond nebo pojišťovna. Jejich klienty jsou portfolio manažeři každé společnosti odpovědní za realizaci investičních strategií společnosti.
Tito analytici jsou na „nákupní straně“, protože spolupracují se správci aktiv, kteří „kupují“ akcie jednotlivých společností. Analytik na straně nákupu také vybírá určitý počet společností, které pokrývají, které se týkají investičního mandátu správce portfolia, kterého podporují.
Stát se analytikem na straně nákupu obvykle vyžaduje několik let zkušeností s prací na straně prodeje. Zde se mladí analytici učí, jak tuto práci dělat.
Proč by investoři měli kriticky přistupovat k hodnocení analytiků
Wall Street si cení výzkumných analytiků pro jejich odborné znalosti jednotlivých společností a jejich jedinečnou schopnost přístupu k týmům podnikového managementu. Můžete být tedy v pokušení nechat se také při investičních rozhodnutích řídit komunitou analytiků.
Navzdory svým schopnostem by investoři měli přistupovat k výstupům komunity zabývající se výzkumem akcií kriticky z několika důvodů.
1. Výzkumní analytici mají nejisté záznamy o tom, že mají pravdu
Navzdory tomu, jak tvrdě pracují analytici, aby hluboce porozuměli společnostem, na které se zaměřují, mají smíšené záznamy o přesném předpovídání výkonnosti společnosti. Zatímco někteří analytici mají za sebou solidní výkonnost, mnozí nikoli.
V roce 2021 například špičkoví analytici měli úspěšnost kolektivní predikce 82,7 %, s průměrným výnosem 13,95 %. Všichni ostatní analytici měli průměrnou úspěšnost 48,02 % a průměrnou návratnost na rating pouze 0,16 %.
Návratnost indexu S&P 500 v roce 2021 byla přibližně 27 %, což znamená, že byste mnohem lépe investovali na širším trhu, místo abyste se řídili doporučeními i těch nejlepších analytiků.
Přečtěte si více >>> Jak investovat do indexu S&P 500
2. Výzkumní analytici čelí mnoha střetům zájmů
Někteří analytici na straně prodeje mohou přistupovat ke své práci jako k prostředku, jak pomoci své firmě zvýšit příjmy z obchodování, místo aby se zásadně zaměřovali na výzkum. To může znamenat, že výzkumné zprávy jsou psány spíše jako „prodejní materiál“ pro obchodníky s akciemi. Může také existovat implikovaný tlak na analytika, aby vytvořil příznivé profily společností, kterým může banka poskytovat poradenství v jiných kapacitách (M&A nebo IPO).
To je důvod, proč je neobvyklé vidět hodnocení „prodej“ od analytika na straně prodeje. Mohlo by to ohrozit vztah jejich firmy s firemními manažerskými týmy a snížit pravděpodobnost budoucího podnikání v oblasti investičního bankovnictví. Například v roce 2017 jich bylo 11 147 hodnocení analytiků u společností z indexu S&P 500, ale pouze 5,2 % byly „prodat“.
Na straně nákupu přicházejí střety zájmů v různých formách. Tito analytici běžně vlastní velké množství fondů, které podporují (které mívají pozice ve společnostech, které sledují). Pokud tedy své kryté společnosti vylíčí příznivě, může to vést k lepší výkonnosti fondu.
Stejně jako na straně prodeje, i analytici na straně nákupu musí mít přístup k týmům podnikového managementu. Existují tedy podobné pobídky k udržování přátelských vztahů, kterým by negativní hodnocení/zprávy mohly ublížit.
A konečně, obě strany nákupu i prodeje mohou podcenit zisky společností, které sledují, aby zlepšily vztahy s manažerskými týmy. Za posledních pět let 72 % indexu S&P 500 překonalo odhady zisků analytiků, ale analytici mají tendenci snižovat své prognózy vedoucí ke zveřejnění zisků.
Tyto důkazy naznačují, že analytici by mohli společnostem záměrně usnadňovat překonání odhadů zisků. Díky tomu vypadají manažerské týmy lépe, zlepšuje se výkonnost akcií po zveřejnění zisků a pomáhá společnostem udržovat hodnocení „koupit“.
3. Výzkumní analytici mají pověst, kterou chtějí chránit
A konečně, analytici čelí riziku pro svou kariéru a pověst, protože se mýlí. Mohou tedy vytvářet podobné zprávy nebo se vyhýbat přílišné vzdálenosti od konsensu. Tímto způsobem není žádný jednotlivý analytik vybrán za to, že je daleko od základu. Tyto praktiky udržují osobní důvěryhodnost a důvěryhodnost své firmy.
Sečteno a podtrženo
Není pochyb o tom, že práci komunity analytiků akciového výzkumu je věnována velká pozornost a má velkou váhu. Je však důležité být kritický k jejich zprávám a pohledům.
Jedním z nejúčinnějších způsobů, jak využít analytiky ve vašem investičním procesu, je zaměřit se na jejich pochopení odvětví, která sledují. Tímto způsobem získáte mnohem hlubší porozumění odvětví mnohem rychleji, než byste to udělali jinak. Můžete také použít jejich výzkum, abyste zjistili, zda jste něco nepřehlédli, když provádíte vlastní due diligence.
Další čtení:
- Jak udělat průzkum akciového trhu
- Nejlepší Robo-poradci pro rok 2022
- Technická analýza vs. Fundamentální analýza